#США #ФРС #ставки #инфляция #экономика После двухмесячной паузы, инфляционные ожидания по данным Мичиганского университета снова растут. В августе инфляционные ожидания на ближайший год выросли с 4.5% до 4.8%, инфляционные ожидания на 5 лет выросли с 3.4% до 3.9%. Это никак не соотносится с возвратом инфляции к цели в обозримой перспективе. "Этот рост наблюдался во многих демографических группах и во всех трех политических группах. " При этом, достаточно большое количество опрашиваемых склонно к покупкам "заранее". 30% считает, что "следует ли покупать крупные вещи, такие как дома, автомобили, бытовую технику или мебель, до того, как они действительно понадобятся, чтобы избежать роста цен в будущем". В 2022 году при высокой инфляции таких было 27%, в 1979 и 1981 годах 18% и 22% соответственно. Это потенциально может делать спрос более устойчивым даже при ухудшении экономической ситуации. Для ФРС это все никак не позитивная картинка, хотя рынок уже не сомневается, что в сентябре они никуда не денутся и снизят ставки под давлением политики и внутренних противоречий. Хотя, учитывая весь набор данных, такой шаг достаточно спорен с точки зрения его обоснования ... с другой стороны понятно, что 25 б.п. здесь вряд ли что-то решают.
#БанкРоссии #ставка #инфляция #экономика Инфляция присела в июле Итоговые данные по июльской инфляции вышли даже лучше ожидаемого 0.57% м/м и 8.8% г/г. Цифры зафиксировали снижение цен за периметром того роста, который был обусловлен повышением тарифов из-за сильного падения ценна плодоовощную продукцию -7.1% м/м . Такая динамика означает, что инфляция в среднем за три месяца может выйти ниже 6% SAAR , что значительно лучше ожиданий. Недельная инфляция в этот раз выдала ожидаемые августовские -0.08% н/н по итогам месяца должна нарисоваться дефляция, а текущие годовые темпы роста цен упали до 8.6% г/г. С начала августа -0.15%, годовая динамика идет на 8.4% г/г в августе. В целом очень неплохие цифры, которые говорят о сохранении сильного дезинфляционного тренда в экономике. Но более объективная картина здесь нарисуется только осенью, т.к. сейчас большую роль играют более сильно выраженные сезонные эффекты в плодоовощах. Осенью определится и бюджетная история, траектория бюджета пока остается более агрессивной с точки зрения расходов, чем ожидалось. Пока в 3 квартале мы идем в сторону 6-6.5% SAAR, что ниже прогноза Банка России на на третий квартал 8.5% SAAR .
#США #инфляция #ставки #ФРС Министр финансов США С. Бессент, вопреки сложившимся в системе США правилам, фактически напрямую решил вмешиваться в деятельность ФРС заявив о необходимости снижения ставок на 150-175 б.п. «Думаю, мы могли бы пойти на серию снижений ставки, начиная с 50 базисных пунктов в сентябре», — заявил Бессент в телевизионном интервью Bloomberg Surveillance в среду. «Если посмотреть на любую модель», она предполагает, что «мы, вероятно, должны снизить ставку на 150–175 базисных пунктов». Не знаю какие модели имел ввиду Бессент, но в общем-то никакие модели не показывают, что ставка при текущей инфляции около 3% и текущей безработице 4.2% должна быть в районе 3%. Учитывая, что текущие оценки нейтральной реальной ставки в США находятся в районе 0.8-1%,, а инфляция выше цели уже более 4 лет и пока к ней возвращаться не собирается, ставка как минимум должна быть выше нейтральной. Да и в общем-то разные модификации правила Тейлора говорят о том, что ставка должна быть в диапазоне 4.25-5.5%. Знает ли об этом Бессент? - конечно знает, но ... Учитывая, что именно Бессент возглавляет поиск кандидата на место главы ФРС, очевидно, что наиболее вменяемые просто откажутся, если это будет предполагать сильное политическое давление на решения. Тот же бывщий глава ФРБ Сент-Луиса Д.Буллард кстати бывший руководитель того самого Уоллера уже заявил, что разговаривал с Бессентом и заявил, что согласится, но ... «...Если мы стремимся к низкой и стабильной инфляции и будем уважать независимость учреждения в соответствии с Законом о Федеральном резерве» «Ручной» же, политизированный, глава ФРС уже изначально будет вызывать недоверие, как у рынка, так и внутри самой ФРС может столкнуться с сильным сопротивлением. P.S.: Институциональная деградация продолжается ...
#США #инфляция #пошлины #ФРС #Кризис #бюджет #долг #Минфин Бюджет США: дефицит снова подрастает Данные за июль оказались хуже всех ожиданий, доходы составили $338.5 млрд +2.5% г/г . Не помогли даже пошлины, ежемесячные сборы которых выросли на $20.5 млрд за год, прибавив около 6 п.п. к доходам относительно прошлого года. Расходы выросли до $629.6 млрд +9.7% г/г – это рекордные расходы, которые оказались даже выше, чем в ковидном 2020 году, когда бюджет раскидывал деньги с вертолета. Дефицит бюджета в июле составил $291.1. млрд – хуже было только в 2021 году. В сумме за 12 месяцев доходы составили $5.18 трлн, расходы – в $7.12 трлн, накопленный дефицит составил $1.94 трлн, или около 6.5% ВВП и пока никаких серьезных сигналов о том, что эта ситуация исправится на горизонте не видно.
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Кредит немного оживает... Банк России опубликовал июльский обзор «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики». До сентябрьского заседания еще далеко, но оценки динамики кредитов за июль фиксируют некоторое оживление кредитования компаний, по оперативным данным: в июле прирост требований к организациям несколько превысил июньский уровень; [оживление] прирост требований к населению сложился вблизи нуля; [в основном за счет льготной ипотеки] рост агрегатов М2Х и М2 сохранился вблизи уровня мая – июня [на фоне увеличения вклада бюджетных факторов] При этом, неценовые условиях кредитования продолжали оставаться жесткими, а спрос на кредит восстанавливался медленно. Хотя ставки стремительно снижались, жесткость ДКУ все же оставалась высокой. Отчет Сбера за июль тоже фиксирует некоторое ускорение корпоративного кредитования: Корпоративный кредит вырос на 0.9% м/м после 0.4% м/м в июне. Хотя с начала года рост всего 2.9%. Розничный кредит вырос на 0.7% м/м за счет ипотеки льготной , сокращение потребительского кредита замедлилось до -0.3% м/м, кредитные карты -0.4% м/м. При этом, качество кредитного портфеля продолжало ухудшаться, просрочки выросли до 2.7%, а стоимость кредитного риска до 1.7% в июле. В целом видно, что корпоративное кредитование несколько оживает, потребительский кредит пока остается скорее в стагнации, но его вытягивает льготна ипотека.
#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар США: обратное РЕПО ФРС на исходе На неделе ФРС немного -$2 млрд сократила портфель гособлигаций, но изменения здесь несущественны. Минфин США нарастил остатки на $45 млрд, доведя свой счет в ФРС до $464 млрд. Деньги пришли в основном из обратного РЕПО ФРС, которое за неделю до 6 августа сократилось почти на $80 млрд. В четверг RRP ФРБ Нью-Йорка еще сократилось до скромных $78 млрд, а остатки на счетах Минфина в ФРС выросли до $492 млрд. При этом, активы фондов денежного рынка за неделю резко выросли на $76 млрд до рекордных $7.15 трлн, которые ушли в векселя Минфина, что обусловлено премиями к RRP – 4-х недельные векселя вблизи верхней границы коридора ФРС 4.5%, в то время как RRP дает 4.25%. Быстрое сокращение RRP способствовало притоку долларов на счета банков в ФРС, где сейчас $3.33 трлн. Но это временная история, т.к. объемы RRP практически исчерпаны, а Минфину нужно забрать из системы еще $350-400 млрд до конца квартала. Основные оттоки должны нарисоваться в сентябре, т.к. в августе традиционно высокий дефицит бюджета. Бюджет активно занимает уже сейчас, но тратит тоже много. За полтора месяца чистый выпуск векселей уже $408 млрд 75% квартального плана , а купонных облигаций $127 млрд 27% квартального плана – это означает, что значительно вырастет размещение более длинного долга, что может снова толкать доходности вверх, при одновременном оттоке долларовой ликвидности. В этом плане Бессенту очень нужна лояльность ФРС и снижение ставок в сентябре... Пока оттоки на счета Минфина компенсируются сокращением RRP - сохраняется избыточная ликвидность в системе, но этот источник практически исчерпан - хватит на неделю от силы, дальше начнутся оттоки. P.S.: Одной из основных задач Мирана будет расшатать ФРС изнутри
#БанкРоссии #рубль #банки #fx #Минфин #ликвидность Банк России опубликовал "Обзор рисков финансовых рынков" за июль Крупнейшие экспортеры немного нарастили продажи валюты до $8.1 млрд в июле против $7.5 млрд в июне. Отчасти продажи подросли из=за необходимости уплаты НДД, но в целом оставались достаточно низкими, что вполне отражает динамику экспортных цен. Подрос спрос на валюту со стороны бизнеса - суммарные покупки выросли до ₽2.1 трлн ~$26 млрд по среднемесячному курсу , что и способствовало росту валютных курсов до 81-82 рубля за доллар. Население нарастило чистые покупки валюты до ₽119.5 млрд, что скорее отражает сезонны летний спрос на валюту, но суммарные покупки с начала года всего ₽584 млрд против ₽975 годом ранее. Компании продолжали выпускать большие объемы «бивалютных» облигаций на ₽172 млрд, но это ниже, чем месяцем ранее, когда было ~₽224 млрд – эти бумаги абсорбируют часть спроса на валютные сбережения, в начала года их выпустили на ₽1 трлн, а чистые заимствования ₽0.5 трлн. Спрос на валюту в июле подрос, что способствовало и некоторому ослаблению рубля к концу месяца, но общий спрос остается значительно ниже уровней прошлого года.
#Минфин #дефицит #инфляция #бюджет Федбюджет в июле: расходы разогнались Минфин, опубликовал предварительный отчет по бюджету за июль - доходы по-прежнему сохраняют позитивную динамику, но расходы продолжают идти сильно выше ожиданий: Доходы бюджета в июле составили ₽2.73 трлн и выросли на 2.8% г/г, рост скромный, за счет проседания нефтегазовых доходов, но даже выше, чем можно было ожидать в условиях замедления экономики по ненефтегазовым доходам. Нефтегазовые доходы составили ₽0.795 трлн -27% г/г , на относительно низких ценах на нефть и крепком рубле, в июле платился НДД ₽0.3 трлн. Ненефтегазовые доходы составили ₽1.94 трлн +23.3% г/г , что неплохо, учитывая рост в мае на 7.7% г/г, а в июне 14.1% г/г, пока здесь все неплохо. Расходы разочаровывают – они составили ₽3.92 трлн +24.2% г/г , для июля это крайне высокие расходы, которые продолжают июньскую динамику роста расходов. ‼ Дефицит бюджета составил за июль составил ₽1.185 трлн, а за январь-июль дефицит составил ₽4.88 трлн , уже превышая уровни дефицита, запланированные на весь год ₽3.8 трлн 1.7% ВВП . В целом это пока все идет выше траектории прогноза Минфина. За последние 12 месяцев доходы бюджета ₽37.3 трлн план ₽38.5 трлн , но расходы растут быстрее и составили ₽44.5 трлн план ₽42.3 трлн, и ₽42.9 трлн с учетом дополнительных ННГД , накопленный за 12 месяцев дефицит расширился до ₽7.25 трлн план ₽3.8 трлн . Хотя Минфин пишет, что в текущих расходах приличный объем авансов, но даже с учетом этого дефицит идет выше прогнозной траектории за счет более сильного роста расходов, чтобы вернуться в план в августе-ноябре бюджет должен обеспечить значительный профицит.
#Великобритания #BOE #ставки #инфляция Банк Англии снизил ставку на 25 б.п. до 4.00% пятью голосами против четырех в достаточно неоднозначном голосовании: 4 члена голосования были на снижение ставки на 25 б.п., 4 - за сохранение и 1 голос за снижение на на 50 б.п. "Прогнозируется, что инфляция потребительских цен ИПЦ немного вырастет и достигнет пика в 4,0% в сентябре. После этого ожидается снижение инфляции до целевого уровня в 2%, хотя Комитет по-прежнему учитывает риск того, что этот временный рост инфляции может оказать дополнительное давление на процесс установления заработной платы и цен. В целом, Комитет по денежно-кредитной политике КМП считает, что риски роста среднесрочного инфляционного давления несколько возросли с мая." Хотя Банк Англии говорит о том, что риски среднесрочного инфляционного давления возросли - все же ставку снизили. Но дальнейшие шаги не гарантированы, учитывая достаточно сильный раскол настроений внутри Банка Англии.
#БанкРоссии #кредит #банки #ставки #инфляция Сезонное оживление кредита в июле В июле данные Frank RG показали традиционное оживление кредитной активности – выдачи кредитов населению выросли до ₽878 млрд, или на 18.2% м/м, из годовой динамики ушла высокая база прошлого года, в итоге падение -29.5% г/г. Выдачи ипотеки выросли до ₽353.6 млрд +15.3% м/м и +0.9% г/г - уровни выдач сравнимые с прошлым годом после того, как закончилась программа льготной ипотеки. По данным Дом.РФ льготных кредитов выдано на ₽288.6 млрд. В целом динамика отражает летнюю сезонность и надежды на снижение ставок с последующим рефинансированием. Кредит наличными тоже ожил – выдачи выросли до ₽345 млрд +23.2% м/м и -43.8% г/г , годовая динамика остается слабой, но падение кредитования уже не такое агрессивное, хотя по-прежнему объемы выдачи кредитов, видимо, ниже погашений. Оживление в автокредитовании продолжилось – выдано кредитов на ₽157.3 млрд +18.6% м/м и -34.2% г/г , здесь помогают программы субсидирования автокредитования. В целом, несмотря на активный рост выдачи кредитов населению, у меня эта активизация остается в рамках сезонных колебаний - кредит оживает летом, после чего осенью идет охлаждение. Несмотря на номинально сильный всплеск объема выданных кредитов, пока этот объем остается лишь немногим выше уровней июля 2022 года, когда рынок выходил из весеннего провала. Летом также обычно подрастает объем погашения кредитов, т.е. прирост портфеля останется слабым.
