В ОЖИДАНИИ ВСТРЕЧИ НА АЛЯСКЕ. ВСЕ ОСТАЛЬНОЕ — СУЕТА, КРОМЕ ДЕФЛЯЦИИ, КОНЕЧНО Новость о предстоящей встрече лидеров России и США инвесторы уже отыграли. Сейчас игроки ждут конкретики после переговоров на Аляске. По состоянию на 09:30 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,29% и находится на уровне 2948,51 пункта. С 5 по 11 августа инфляция составила -0,08% и упала до 8,8% в годовом выражении. Это стало четвертой неделей дефляции подряд. На следующей неделе вполне можем поставить рекорд — 5 недель подряд — такого еще не было. Показатель ВВП за II квартал оказался ниже прогнозов, но угрозы рецессии пока нет, считают эксперты. Если ЦБ не будет медлить со снижением ставки, то, по нашему мнению, рецессии действительно удастся избежать. Сегодня «Интер РАО» отчитается по МСФО за I полугодие 2025 года.
РЫНОК ЗАСТЫЛ В ОЖИДАНИИ. ГЛАВНОЕ — НЕ СУЕТИТЬСЯ Индекс Мосбиржи продолжает торговаться под 3000 пунктов в ожидании встречи Владимира Путина и Дональда Трампа. Сегодня у президента США созвон с лидерами ЕС и Украины, после которого он может сделать ряд заявлений. Вряд ли в них будет что-то новое, но сейчас рынок особенно сильно реагирует на слова Трампа. Суетиться не стоит, просто ждем встречи и ее результатов в пятницу. Главный российский бенчмарк растет восьмую сессию подряд. Очевидно, что отметка 3000 пунктов является психологической, и чтобы закрепиться выше нее, нужны конкретные результаты в переговорном процессе. По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,44% и находится на уровне 2987,55 пункта. Вечером в 19:00 мск выйдут данные по недельной инфляции, где, вероятнее всего, мы опять увидим дефляцию и снижение общей инфляции год к году. В прошлую среду в России была зафиксирована недельная дефляция третью неделю подряд в основном за счет плодоовощной продукции. Ну что же, скрестим пальцы Сегодня за II квартал 2025 года отчитается X5. В фокусе маржинальность, которая напугала инвесторов в результатах за I квартал. Продолжаем держать бумагу в портфеле 2Stocks. Доля — 33%. HeadHunter проведет заседание совета директоров. На повестке вопрос дивидендов за I полугодие 2025 года. Раскрытие может растянуться до 3 дней.
ВЛАДИМИР ПУТИН ОБСУДИЛ ЭКОНОМИКУ. ВОТ ЧТО ОН СКАЗАЛ Про инфляцию ЦБ ожидает инфляцию в 6-7% по итогам года Рынок тоже этого ожидает. Это видно через призму индекса гособлигаций RGBI . Cейчас он находится на уровне конца 2023 — начала 2024 года, ставка тогда находилась между 13% и 15% — в среднем 14%. Инфляция тогда была в районе 7,5%. Поэтому логично, что если инфляция будет на уровне 7%, то и соответствующая ей ключевая ставка — 14%. Про бюджет Ситуация с бюджетом стабильна Могло быть и лучше, но даже в худшем варианте сложно представить уход дефицита выше 2,5% от ВВП скорее всего, будет чуть выше 2% . Ситуация не стоит той паники, которую разводят некоторые телеграм-каналы. Про экономику Многие эксперты говорят о рисках переохлаждения экономики и даже рецессии, но ЦБ контролирует и оценивает ситуацию, не видит больших рисков Опережающие индикаторы говорят о том, что риски скатывания пускай и в небольшую, но рецессию высоки. Но это скорее еще один фактор за снижение ставки.
У АЛРОСЫ ДЕЛА ПЛОХИ, НО У КОНКУРЕНТОВ ЕЩЕ ХУЖЕ Сегодня за I полугодие 2025 года отчиталась «Алроса». Глядя на цены на алмазы и читая выдержки из отраслевых обзоров, которые мелькают в СМИ, уже и так понятно, что в отрасли все плохо. Посмотрим, насколько все плохо у «Алросы». EBITDA составила 37,1 млрд рублей, рентабельность по EBITDA опустилась ниже 30% — хуже было только после кризиса 2008 года. По компании бьют низкие цены на алмазы в долларах, крепкий рубль и растущие издержки. Свободный денежный поток FCF , с которого платятся дивиденды, упал до 2,61 млрд рублей с 38,03 млрд рублей годом ранее. Так что, если «Алроса» что-то и заплатит, то это будут слезы. Чистая прибыль выросла на 11% год к году — до 40,6 млрд рублей, но этот показатель искажен продажей ангольских активов. Если скорректировать на этот фактор, то получится 24,7 млрд рублей против 29,6 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. В общем, ситуация остается тяжелой. На возврат к дивидендам рассчитывать пока не приходится. Единственное, что радует — у конкурентов дела еще хуже Главный конкурент — De Beers — и вовсе имеет отрицательную EBITDA и убыточен на операционном уровне с такими ценами. Многие другие компании с долей мировой добычи до 5% уже два-три года убыточны. Учитывая, что у «Алросы» дела лучше Долг не такой большой — Чистый дог/EBITDA 1,18x и компания все же прибыльная , то она может рассчитывать, что конкуренты начнут умирать раньше, но, как видим, процесс небыстрый и может занять еще пару лет.
РЫНОК НЕ СМОГ УДЕРЖАТЬ 3000 ПУНКТОВ Российский рынок остается волатильным в преддверии встречи лидеров России и США. Во время вчерашних заявлений Трамп назвал сделку «пробной», что вызвало опасения у участников рынка по поводу ее итогов. Но здесь мы бы сильно не обращали внимание на каждое слово, учитывая, что Трамп часто допускает оговорки, например, буквально перед этим он сказал, что в пятницу едет в Россию, чтобы встретиться с Путиным. К тому же Трампу свойственно делать из таких событий подобие шоу, поэтому он может просто держать «зрителей» в напряжении. По состоянию на 09:15 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, снижается на 0,11% и находится на уровне 2961,21 пункта. Объем дивидендов по итогам первого полугодия 19 российских публичных компаний, дивидендная политика которых допускает промежуточные выплаты, может сократиться на 38% год к году до 580 млрд руб — прогноз аналитической компании «Эйлер». В «Т-Инвестициях» считают, что июльская статистика подтвердила сохранение неблагоприятной конъюнктуры у металлургов на внутреннем рынке. По данным агентства MMI, которые приводят аналитики «Т-Инвестиций», внутренние цены на сталь вновь перешли к снижению с июля, на 2%, после небольшого отскока в июне. Один из крупнейших игроков интернет-торговли на рынке Китая JD.com в результате покупки немецкого ретейлера Ceconomy станет косвенным совладельцем «М.Видео-Эльдорадо». Акции «М.Видео» растут на 8% на фоне этой новости, но JD не сообщала ни о каких планах по поводу сотрудничества с «М.Видео» или инвестиций в него. Акции просто достались им в довесок.
Похоже, что после слов Дональда Трампа о «пробной» встрече с Владимиром Путиным рынок понял, что перегнул с 3000 пунктами. Правильно, пора возвращаться на более адекватные уровни, ведь по факту никакого результата еще не достигнуто. К тому же Трамп допустил, что может при определенных условиях выйти из дипломатического процесса, что звучит совсем уж грубо на фоне захлестнувшей Мосбиржу волны оптимизма. Ранее мы предупреждали о бешеной волатильности перед 15 августа. Это она и есть, коллеги.
ИНДЕКС МОСБИРЖИ СНОВА ВЫШЕ 3000! А ОБЛИГАЦИИ — САМЫЙ ДОХОДНЫЙ РУБЛЕВЫЙ АКТИВ 2025 ГОДА Важнейшее событий для всех инвесторов — встреча президентов России и США — запланировано на пятницу, 15 августа. Все остальное отходит на задний план. В случае успеха индекс Мосбиржи может превысить февральский пик в 3300 пунктов. Ждем волатильности на неделе на фоне публикаций в СМИ. Обязательно проверяйте источники, а лучше ориентироваться на прямые цитаты людей из команды президентов, имеющих прямое отношение к делу. По состоянию на 09:22 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 1,12% и находится на уровне 2994,75 пункта. Ослабление рубля в июле произошло на фоне роста спроса на валюту со стороны нефинансовых компаний — клиентов банков в конце июля и общего укрепления доллара США. Об этом говорится в опубликованном ЦБ в пятницу «Обзоре рисков финансовых рынков». В этом же документе ЦБ отмечена интересная тенденция — июль стал пиковым месяцем по нетто-покупкам облигаций физическими лицами. Суммарно они вложили 156 млрд рублей: 90,9 млрд рублей в корпоративные облигации и 65,3 млрд рублей — в ОФЗ. Для сравнения, нетто-покупки акций физлицами в июле составили 15,2 млрд рублей. Такая динамика зафиксирована на фоне снижения ключевой ставки на 2%, а также на фоне ожиданий по дальнейшему смягчению ДКП. Облигации пока остаются главным рублевым активом 2025 года: c начала года наибольшую доходность принесли корпоративные облигации от 16,5 до 27% и ОФЗ 18,7% . Умер основатель и крупнейший акционер группы «Самолет» Михаил Кенин, сообщили в компании. Котировки могут находиться под давлением как минимум до понимания судьбы пакета акций, которые ему принадлежали. Инвесторы опасаются, что он может быть продан с дисконтом или даже в рынок, если не найдется покупатель. По состоянию на 09:22 мск бумаги снижаются на 0,9%, до 1262 рублей.
«ЯНДЕКС»: НЕ БУРИТ ДНО И ЕСТЬ ПЕРСПЕКТИВЫ РОСТА В новостном потоке мы как-то упустили отчет «Яндекса», который, кстати, сегодня утвердил дивиденды. Исправляемся. Прежде всего, за что можно любить «Яндекс»: в отличии от других представителей сектора он выполняет свои обещания. Это видно и по котировкам. И хотя в этом году его акции не показывают выдающегося роста, но по крайней мере и не бурят очередное дно. За первое полугодие выручка прибавила 34% год к году, до 332,5 млрд рублей — это все еще компания роста, несмотря на размеры. Прогноз заработать 250 млрд рублей EBITDA в этом году подтвержден. При таком раскладе компания торгуется с форвардным EV/EBITDA 6,8x — самое низкое значение в ее истории При этом раньше «Яндекс» не платил дивидендов. Вообще дивиденды в этой истории идут бонусом. 80 рублей на бумагу или пару процентов дивдоходности раз в полгода — это немного, но IT-сектор никогда не был богат на дивфишки. Исключение — разве что HeadHunter. Если подытожить, то возврат к оценке EV/EBITDA 15x, как было во времена, когда «Яндекс» торговался на NASDAQ, мы бы не ждали. А вот к 10x на фоне продолжения снижения ставки и роста интереса к рынку акций — вполне. Это дает нам апсайд в районе 40%, если в следующем году «Яндекс» удержит темпы роста бизнеса, что вполне реально.
ЖДЕМ РЕШЕНИЕ ПО САНКЦИЯМ НА ЭТОЙ НЕДЕЛЕ Российский рынок продолжает торговаться вблизи минимумов своего летнего боковика в ожидании решения по санкциям. Напомним, что их введение, если верить Трампу, ожидается в пятницу, 8 августа. Вряд ли увидим какие-то значимые движения до этого события. По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,02% и находится на уровне 2728,29 пункта. Спецпосланник президента США Стив Уиткофф, которого все ждали на выходных, посетит Москву 6 или 7 августа. Вероятно, увидим попытку дать Трампу повод смягчить или отложить санкции, так как с их реализацией возникли проблемы. Например, сообщается, что Индия сохранит импорт российской нефти, несмотря на угрозы Трампа — правительственные источники. В июле 2025-го российские фонды акций показали максимальный чистый отток за 27 лет — 8,4 млрд руб., подсчитали в InvestFunds. На рынке сложилась ситуация, когда инвесторы предпочитают отыгрывать снижение ставки через облигации. Опережающие индикаторы состояния промышленности России в июле 2025 года фиксируют усугубление состояния сектора — это является еще одним показанием к снижению ставки.
САНКЦИОННЫЕ ТУЧИ РАССЕИВАЮТСЯ, А «СБЕР» ТЕПЕРЬ МОЖНО ПОКУПАТЬ ПО ОДНОЙ АКЦИИ Индекс Мосбиржи растет с утра на фоне того, что президент США Дональд Трамп заявил об отправке своего спецпосланника Стива Уиткоффа в Москву. Также Трамп, несмотря на решительность уже в ближайшее время ввести санкции, заявил, что не уверен в том, что это даст какой-то эффект. Возможно, некоторый переход от жесткого ультиматума связан с тем, что Китай и Индию не удалось убедить прекратить покупать российскую нефть, а без этого санкции теряют всякий смысл. По состоянию на 09:20 мск индекс IMOEX2, отражающий динамику основной и дополнительной сессий, растет на 0,55% и находится на уровне 2751,32 пункта. Государственные нефтеперерабатывающие заводы Индии 60% мощностей страны полностью прекратили закупки российской нефти, сообщает Reuters. Интересно, что подобные сообщения в СМИ мы читали в прошлом году по отношению к китайским НПЗ, но в итоге каких-то глобальных изменений в поставках не происходило. Экспортная цена на российский коксующийся металлургический уголь в июле перешла к быстрому росту после продолжительного снижения на фоне сокращения предложения со стороны китайских поставщиков. Мосбиржа с сегодняшнего дня изменила лотность по обыкновенным и привилегированным акциям Сбербанка. Если раньше их можно было купить только пачкой из 10 бумаг, то с 1 августа можно покупать по одной акции. Мера, вероятно, направлена на популяризацию и доступность инструмента. Хотя, казалось бы, что может быть популярнее «Сбера» на российском рынке? ВТБ постарается сделать все возможное для выплаты дивидендов за 2025 год в 2026 году , заявил первый зампред правления банка Дмитрий Пьянов в эфире РБК.
