naebrosh

​​Европа готовит санкции против США Пока в США продолжается предвыборная гонка Дональда Трампа, американские торговые партнеры в срочном порядке готовят новые санкционные ограничения против США. Делают они это на фоне опасений касательно тарифной политики следующего президента. Самые большие опасения на этот счет появились в Европе, которой Трамп пообещал не только перекрыть поток военных денег, но и ввести существенные тарифы. Чиновников ЕС конечно же напугало обещание Трампа ввести минимальный тариф в размере 10%, который, по их оценкам, может сократить экспорт ЕС примерно на 150 млрд евро в год. Переговорщики планируют обратиться к команде Трампа, если он победит на выборах в ноябре, до того, как он вступит в должность, чтобы обсудить, какие американские товары ЕС мог бы закупать в больших объемах. Если переговоры об улучшении торговли провалятся и Трамп применит более высокие пошлины, торговый департамент Европейской комиссии составляет списки импорта, на который могут быть наложены пошлины в размере 50% и более. После того, как Трамп в 2018 году ввел тарифы на сталь и алюминий из ЕС и на сумму 6,4 млрд евро, ЕС ответил тарифными ограничениями на сумму 2,8 млрд евро. Разрабатывая ответные меры, Брюссель решил атаковать основных избирателей Трампа, введя высокие пошлины на бурбон, мотоциклы Harley-Davidson и моторные лодки. Эти пошлины были позднее заморожены до марта 2025 года, в большинстве своем из-за прихода к власти Байдена. Сейчас же ситуация для Европейских стран не лучшая. Да, они могут ввести ответные санкции на американские товары, но это скорее всего только усугубит экономическую стагнацию ЕС. Что им сейчас действительно необходимо, так это наращивание постоянно падающего экспорта.

​​Украина начинает проводить реструктуризацию своих долгов За последние несколько десятилетий Западные страны накачали Украину баснословным количеством внешних долгов, выплаты по которым начинают поедать и без того постоянно страдающий бюджет страны. На этой неделе Правительство Зеленского заявило, что оно заручилось поддержкой инвесторов, чтобы сократить номинальную стоимость долга более чем на треть, открывая путь к формальной реструктуризации в ближайшие недели. На сегодняшний день внешний долг Украины равняется $167 млрд, что составляет 91,9% ВВП страны. В 2022 году долг составлял всего $132 млрд, то есть с начала войны Западные страны влили в Украину $35 млрд. В процентном соотношении рост не такой большой, однако, в условиях продолжающегося меленного коллапса бюджета, эта «незначительная» сумма оказалась последней каплей, и Украина в срочном порядке пытается их реструктурировать. Сегодня стало известно, что Украина заключила сделку с держателями международных облигаций о реструктуризации долга на сумму около $20 млрд. В обмен на списание 37 центов за доллар старого долга держатели облигаций получат облигации на сумму 40 центов от их первоначального требования. За это списание Украина немедленно восстановит процентные выплаты, которые должны увеличиться с 1,75% в 2025 году до 4,5% с 2026 года с последующим увеличением. Инвесторы также получат облигации стоимостью 23 цента на доллар, проценты по которой не будут выплачиваться в течение следующих трех лет, облигации, однако, могут вырасти до 35 центов, если номинальный валовой внутренний продукт Украины превысит цели МВФ как минимум на 3 – 7,5 % к 2028 году. Шансы на это у страны, однако, на сегодняшний день практически нулевые. В целом, реструктуризация сократит ранее запланированные выплаты по облигациям Украины более чем на $11 млрд, или на 90%, в течение следующих трех лет. Реструктуризация внешних долгов проводится под предлогом того, что страна пытается оздоровить свою экономику, на самом же деле это очередная попытка выиграть время и растянуть требования по кредитам до первого денежного транша от арестованных российских активов.

​​Первый пошел: Германия сокращает помощь Украине на 2025 год Согласно проекту бюджета на 2025 год, немецкая помощь Украине будет сокращена до 4 млрд евро 4,35 млрд долларов в 2025 году с примерно 8 млрд евро в 2024 году. Германия надеется, что Украина сможет удовлетворить большую часть своих военных потребностей за счет кредитов в размере 50 миллиардов долларов из доходов от замороженных российских активов, согласованных «Большой семеркой», и что средства, предназначенные для вооружений, не будут полностью использованы до начала следующего года. На этой неделе по всей Европе звенели тревожные звоночки после того, как Трамп выбрал на пост вице-президента сенатора Дж. Д. Вэнса, который выступает против военной помощи Украине и предупредил, что Европе придется меньше полагаться на Соединенные Штаты в защите континента. Трамп вызвал резкую критику со стороны западных чиновников за то, что он предположил, что он не будет защищать страны, которые не выполнили целевые показатели НАТО по расходам на оборону. Сейчас Правительство Германии, состоящее из левых социал-демократов, либералов, выступающих за бизнес, и зеленых экологов, с трудом выполняет план расходов НАТО из-за добровольно установленных правил, которые ограничивают объем государственных займов, которые они могут взять. Однако несмотря на то, что военная помощь Украине будет сокращена, Германия все же постарается выполнить задачу НАТО по расходованию 2% ВВП на оборону в 2025 году, что в общей сложности составит 75,3 млрд евро. Я думаю, что в ближайшие пару месяцев о необходимости сокращать бюджетные расходы на Украину заявят и остальные страны Европейского союза, насколько сильными окажутся эти сокращения пока непонятно, но если учитывать, что сейчас планируемый основной источник денежных средств для страны — это арестованные российские активы, то начало мирных переговоров – вопрос времени.

​​Ловушка Центрального банка Пока идут разговоры о том, что ЦБ в скором времени может начать повышать ключевую ставку, существенная часть аналитиков начинает задумываться о том, что будет в следующем году и стоит ли вообще ожидать что-то хорошее от регулятора и ситуации с денежным рынком. Ситуация сейчас складывается не лучшим образом: из-за того, что ЦБ резко поднял ключевую ставку до заоблачного уровня в 16%, существенная доля денег в стране побежала в депозиты и вклады, это в свою очередь сформировало бомбу замедленного действия, которая сработает, как только ставка начнет опускаться. После того, как ЦБ начал поднимать ключевую ставку в середине прошлого года, население страны, впервые испытавшее что такое реальный рост заработной платы +7,8% в 2023 , начало массово нести наличные средства в банки и размещать их под конские проценты. За счет этого, за последний год средства физлиц в банках выросли на 26,6% и достигли 49,2 трлн рублей. Всего же с начала года прирост средств населения составил +4 трлн руб. +8,7% , что почти в четыре раза больше, чем за аналогичный период прошлого года +1 трлн руб., +2,8% . Чем опасна эта ситуация? А тем, что как только Центральный банк начнет опускать ключевую ставку, за ней закономерно потянутся ставки коммерческих банков. Население, понимая, что они уже не получают свою сверхприбыль на вкладах, начнет эти деньги выводить и в большинстве своем тратить, что единоразово усилит давление на цены и на курс доллара, что вновь запустит инфляционные процессы. Как итог – у ЦБ появится очередной повод вновь загнать ставку вверх, что сыграет на руку западным странам. Чтобы этого избежать, Правительству и ЦБ уже сейчас необходимо начать думать о том, как направить эти деньги на внутренние инвестиции, а не на разовое потребление.

Центробанк перестанет публиковать статистику внебиржевого валютного рынка. В связи с этим новостным поводом повторим наш вчерашний пост. Со дня введения санкций против Мосбиржи прошёл месяц. Взглянем на статистику оборота внебиржевой торговли долларом США. Считаем от 13 июня по 11 июля: 2,06 трлн рублей. Для сравнения: в апреле было 1,8 трлн. В марте 2,05 трлн. Цифры сопоставимые. Судя по ним, спекулянты остались на Мосбирже и переключились на юань. 99% всех операций с валютой на бирже теперь занимает юань. 2 трлн в месяц — это примерно $22 млрд. Интересная цифра. Реальный объём долларов, который потребляет экономика РФ. Немало, особенно если считать по году. На третий год войны, в условиях санкций Россия и Запад остаются крупными торговыми партнёрами, а свобода перемещения капитала в РФ такая, будто нет никакой войны и санкций. Мобилизационная экономика

Роснано досрочно погасил кредиторскую задолженность На этих выходных Роснано закончил свою эпопею прошлого руководства, впервые за последние 10 лет корпорация полностью погасила имеющиеся у нее кредиты, набранные еще при Чубайсе. При этом сделать она это смогла с очень неплохим дисконтом. История эта идет уже почти 10 лет, когда в 2016 году Роснано начало массово набирать кредиты для формирования положительных финансовых результатов. Менеджмент того времени считал, что формировать операционный капитал из безумно дорогих заемных средств – дело хорошее, однако, к сожалению для компании это обернулось непомерным долгом, обслуживание которого съедало по 12 млрд рублей в год. Более того, в 2017 году Роснано приняло решение вывести обеспечение обеспеченные госгарантиями кредиты и займы из числа финансовых обязательств компании и начать их учитывать в составе капитала. В 2021 году после ухода Чубайса и прихода новой команды ситуация начала резко меняться. Новое руководство начало проводить политику урезания кредитов и вышла на то, что с 2021 года кредиторская задолженность упала со 148 до 69 млрд. Сейчас они закрыли последние кредиты, при этом кредиторы среди которых были наши крупнейшие банки , в перспективе выяснения темы условий, при которых были выданы эти кредиты, решили пойти навстречу Роснано и проводимому уголовному следствию и согласились на 20% дисконт. Сегодня Роснано полностью освободилось от Чубайсовского наследия в вопросах касающихся денег. Теперь компании предстоит переосмыслить себя в разрезе нового имиджа и формирования устойчивого инвестиционного портфеля способного наконец-то дать ощутимый результат для всей страны.

Саудовская Аравия и замороженные российские активы Весьма интересную статью сегодня опубликовал Bloomberg: ссылаясь на анонимных участников переговоров новостное агентство заявило о том, что ранее в этом году Саудовская Аравия в частном порядке намекнула, что может продать некоторые европейские долговые активы, если «Большая семерка» решит конфисковать замороженные активы России почти на 300 миллиардов долларов. Министерство финансов королевства сообщило своим коллегам из G7 о своем несогласии с этой идеей, причем один человек назвал ее завуалированной угрозой. По словам двух источников, саудиты конкретно упомянули долг, выпущенный французским казначейством. Активы королевства в евро и французских облигациях достигают десятки миллиардов евро, этого недостаточно чтобы обрушить европейский рынок, но достаточно чтобы спровоцировать обеспокоенность европейских бюрократов. Один саудовский чиновник сказал, что такие угрозы не в стиле правительства, но что оно, возможно, обрисовало членам «Большой семерки» возможные последствия захвата чужих денег. Смелость Саудов объясняется несколькими факторами, во-первых, после ограничений, введённых против российского нефтегаза, Арабы стали крупным поставщиком энергоресурсов в Европу, а во-вторых, они прекрасно понимают, что действия европейцев создают очень опасный прецедент. Это, кстати, не первый раз, когда Саудовская Аравия угрожает западным странам. Не так давно в США шли политические разговоры о том, что необходимо объявить Саудов виновными в террористической атаке 11 сентября. По итогу наследный принцип дал громкое заявление, что если это будет сделано, то они разово продадут все накопленные американские трежерис коих многие сотни миллиардов , что неминуемо обрушит рынок суверенного долга Штатов. По итогу, пытаясь избежать политических и экономических рисков Госдепартамент США замял этот вопрос, однако, тогда это событие показало всему миру, что с Саудами шутки плохи…

Банкирское лицемерие Любопытные вещи прозвучали вчера в первый день Финансового конгресса Банка России: Герман Греф и Андрей Костин заявили, что понижение ключевой ставки до 4–5% будет означать огромные проблемы для экономики страны. Греф назвал гипотетическое решение о понижении ставки «сигналом всем банкам, всей экономике», что «последний наш здравомыслящий институт под названием Центральный банк дал какой-то серьезный сбой». Но не лукавит ли глава Сбербанка? Нет ли у него иных скрытых мотивов? А в том то и дело что есть: единственная причина, почему Греф так нахваливает ЦБ, заключается в том, что заоблачная ключевая ставка означает для него и Сбербанка получение сверхприбыли. Хочу Вам напомнить, что буквально в 2020 году ключ находился в диапазоне 4–6%, а прибыль Сбера на уровне 760 млрд рублей, всего три года спустя ставка была поднята до 15% и чистая прибыль банка подскочила до 1.5 трлн! Ситуация в 2024 году полностью устраивает банкиров: с одной стороны, спрос на заемные средства в стране сейчас заоблачный, все отрасли пытаются заниматься импортозамещением и массово расширяют свое производство. С другой стороны, повышение реальных заработных плат подстегивает наиболее уверенные слои населения набирать ненужные им кредиты. Ставка на уровне 16% уже позволила Сберу увеличить свою чистую прибыль за первый квартал 2024 на 11,3%. Более общие данные ЦБ показывают, что по сравнению с 4 кварталом 2023 года когда ключ был поднят до 16% прибыль сектора выросла на 63%! Параллельно этому вырос и кредитный портфель – с 90 трлн до 111 трлн. При этом, в декабре 2023 года тот же самый Центральный банк прогнозировал в 2024 году падение прибыли банковского сектора на 29%. Такой огромный разброс в прогнозе и реальности говорит либо о полной безалаберности аналитиков ЦБ, либо об их злом умысле. И да, чуть не забыл: не так давно Греф сам раскрыл, что 80% его вознаграждения в роли руководителя Сбера состоит из достижения ключевых финансовых показателей. Так что тут прослеживается прямой корыстный мотив. При этом несмотря на то, что Сбер является крупнейшей компанией страны, зарплата ее топ менеджмента не раскрывается.

​​Глобальные инвестиционные банки отказываются от экспансии в Китай Последние пару лет оказались очень тяжелыми для международных инвестиционных банков. Американская рецессия, выход России из западной финансовой системы и разворот Китая в сторону своей собственной гегемонии, заставили транснациональные корпорации задуматься о жизнеспособности дальнейшей китайской экспансии. Согласно новым опубликованным данным в 2023 году, 6 из 7 крупнейших западных инвестиционных банков сократили свое присутствие на китайском рынке. При этом это может быть только началом. Проблемы западных инвесторов в Китае начались еще в 2022 году, однако, до 2023 года у них получалось купировать ситуацию за счет накопленного запаса прочности в предыдущие годы. В 2023 году, однако, ситуация начала ухудшаться настолько, что закрывать глаза на существующие проблемы стало уже невозможно. Как результат – инвестиционные подразделения начали массово продаваться, а число сотрудников резко пошло вниз. Например, в китайском подразделении Credit Suisse, которое в прошлом году выкупил UBS, количество сотрудников за год сократилось на 46% до 126. Этого, к сожалению, не хватило для стабилизации ситуации и в этом месяце UBS согласился продать подразделение китайскому государственному фонду. Не лучше ситуация обстоит и у китайского подразделения Morgan Stanley, которое в прошлом году впервые с 2019 года зафиксировало убыток. Под нож так же попали JPMorgan и Deutsche Bank, но у них ситуация оказалась не так плоха. Goldman Sachs China, который в прошлом году отделился от партнера по совместному предприятию, оправился от убыточного 2022 года, но его прибыль в размере 193 млн юаней все равно оказалась ниже, чем в любой другой год с 2018 года. Число сотрудников Goldman Sachs в Китае сократилось с 500 до 370. Некоторые сотрудники были переведены в другие подразделения банка, а некоторые остались с его бывшим партнером по совместному предприятию Beijing Gao Hua Securities. Вообще сам факт того, что западные инвестиционные гиганты сокращают свое присутствие на китайском рынке, говорит о том, что конфликт между западом и Китаем может начаться гораздо раньше.: чем меньше экономических связей между странами, тем меньше сдерживающих факторов.

​​Новым гражданам Германии придется признавать Израиль По мере продолжения войны в Газе западные правительства прибегают ко все более тревожным способам искоренения идей, которые бросают вызов произраильским нарративам. В последней демонстрации такой чрезмерной политики немецкий закон теперь требует от заявителей на гражданство подтвердить, что Израиль имеет «право на существование». В прошлый четверг, в интервью Financial times Министр внутренних дел Германии заявила, что в тесте на натурализацию добавлены новые вопросы по темам «антисемитизма», «права государства Израиль на существование» и «еврейской жизни в Германии». Вы, наверное, хотите узнать какое отношение имеет гражданство Германии к Израилю, который находится на другом конце света? Ответа на этот вопрос у меня, к сожалению, нет, однако, что можно сказать с точностью, так это то, что в самой Германии к этим изменениям очень много комментариев от местного населения. Немецкие парламентарии согласовали правовую основу новых требований к гражданству еще в январе, но конкретное содержание теста на гражданство, который лежит в его основе, устанавливается постановлением правительства. Министерство внутренних дел ранее заявляло, что намерено включить вопросы об иудаизме и еврейской жизни в Германии, но воздержалось от того, чтобы говорить, будет ли включена конкретная декларация относительно государства Израиль. Теперь же вопрос об этом решен окончательно. Любопытно еще вот что, одним из главных обоснований этих нововведений стал резкий рост числа преступлений против евреев: количество антисемитских «инцидентов», зарегистрированных в 2023 году, увеличилось на 83% по сравнению с предыдущим годом и составило 4 782. Подавляющее большинство из них представляли собой публично задокументированные акты разжигания ненависти, однако, что это за акты Министр внутренних дел прокомментировать не смогла. Проблема включения вопросов также стала горячей точкой в ​​Германии для молодых мусульман, которые, как предупреждают чиновники, становятся все более радикальными из-за того, что они считают угнетением правительством их права выражать свое мнение. Если к этому добавить, что количество молодых приезжих мусульман растет в геометрической прогрессии, то вопрос может стать нечто большим, чем просто формальностью.