Kdvinsky

Укрупнение неизбежно и здесь сектор IT в России не отличается от других Рынок IТ в России все больше демонстрирует тенденцию к росту консолидации и укрупнению в ключевых сегментах К концу 2026 года доля пяти крупнейших компаний в разработке программного обеспечения достигнет 58 против 52 8 в 2022 году В сегменте IТ услуг показатель увеличится с 44 до 53 В числе лидеров рынка традиционно рассматриваются Яндекс Сбер Т Технологии VK и Лаборатория Касперского Консолидация происходит за счет эффекта масштаба доступа к инфраструктуре и наличия финансовых ресурсов для инвестирования в развитие продуктовых экосистем Наиболее высокая концентрация сохраняется в сегментах платежных решений и облачных сервисов на топ 5 игроков приходится 93 и 74 рынка соответственно Существенный рост наблюдается в ПО для взаимодействия с клиентами доля крупнейших компаний увеличится с 33 до 59 Это отражает переход корпоративного спроса к комплексным платформенным решениям В сегменте искусственного интеллекта концентрация остается сравнительно низкой 36 в 2026 году против 32 в 2022 м Но здесь рынок находится на стадии формирования характеризуется относительно низкими барьерами входа и высокой ролью решений на базе open source Это пока что обеспечивает присутствие значительного числа малых и средних разработчиков Схожая дифференциация наблюдается в аппаратной части Общая доля крупнейших компаний вырастет до 57 6 однако внутри сегмента динамика неоднородна В системах хранения данных концентрация достигает около 75 тогда как в оборудовании для центров обработки данных она снизится с 59 до 41 В IТ услугах доля крупных игроков увеличивается но остается умеренной заказная разработка 47 аутсорсинг 43 системная интеграция 35 Единственным сегментом с обратной динамикой остается кибербезопасность доля крупнейших игроков снизится с 27 до 24 Это обусловлено ростом числа нишевых решений и специализированных разработчиков на фоне увеличения спроса и ужесточения регулирования Одновременно происходит интеграция ИБ и ИИ что приводит к перераспределению выручки между сегментами Константин Двинский в Max Подписаться

Пятерочки падение продолжается Но теперь трафик теряют и Чижики Операционные результаты X5 с каждым кварталом ухудшаются темпы роста выручки падают К этому теперь прибавилось и сокращение трафика Впрочем это проблема не только X5 такая тенденция характерна для всего сектора Поэтому продуктовый ритейл вряд ли представляет интерес с точки зрения покупки акций отраслевых компаний Перейдем к операционному отчету X5 В первом квартале выручка составила 1 19 трлн рублей что всего на 11 3 выше показателя аналогичного периода прошлого года Если исключить цифровые бизнесы и прочее то выручка офлайн розницы выросла еще меньше на 9 8 до 1 088 трлн рублей Основные причины две Во первых замедляется продовольственная инфляция В прошлом году она была на пике поэтому снижение темпов роста цен с высокой базы естественный процесс Во вторых на рынке продовольственной офлайн розницы произошло перенасыщение Торговые сети конкурируя друг с другом стали открывать магазины на каждом углу Однако рост числа точек продаж не означает повышения эффективности бизнеса и его интенсивного развития Трафик в магазинах X5 в первом квартале составил Пятерочка 1 7 Перекресток 0 8 Чижик 2 8 Примечательно что в серьезный минус ушел даже Чижик А ведь в X5 уже много лет рассказывают что за форматом жестких дискаунтеров будущее Мне изначально эта идея представлялась сомнительной Цифры это подтверждают на Чижик ушло много инвестиционных средств а результат далек от ожиданий Хотя бы перестали работать в убыток по EBITDA это уже плюс Если отбросить открытие новых магазинов то сопоставимая выручка на старых площадях выросла всего на 6 1 И то за счет среднего чека 7 9 в то время как по трафику потеряли 1 7 покупателей Помимо перенасыщения рынка я бы выделил активное развитие продовольственного онлайна Все больше граждан заказывает доставку продуктов питания Ранее аналогичный процесс развивался в непродовольственной рознице где в 2025 году онлайн доля которого превысила 50 рынка окончательно победил офлайн То же самое произойдет и в продовольственном сегменте Стоит отметить что X5 является здесь одним из лидеров Выручка цифровых бизнесов включающих помимо доставки и рекламу увеличилась на 26 6 до 89 6 млрд рублей Однако данное направление убыточно И таковым оно будет оставаться долго как ранее это было в непродовольственном сегменте Например Озон начал работать в плюс по чистой прибыли только в 2025 году Поэтому должно пройти еще лет 7 10 чтобы доставка продуктов питания приносила прибыль У X5 есть возможность сохранить лидерские позиции но акции мы покупаем явно не на столь длинный срок Итог неутешительный Темпы роста выручки сильно замедляются а расходная часть продолжает давить на рентабельность Ритейл является одним из немногих сегментов где до сих пор сохраняется огромный дефицит кадров Зарплаты там небольшие но сети все равно вынуждены их повышать что моментально сказывается на и без того невысокой рентабельности Помимо этого много средств отнимает транспортная и складская логистика X5 усиленно вкладывается в роботизацию и автоматизацию процессов но полноценная отдача от инвестиций будет еще нескоро Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Клоунада вокруг Ормузского пролива продолжается Вчера Трамп объявил что Иран согласился открыть Ормузский пролив Тегеран частично это подтвердил заявив что такое возможно в случае снятия морской блокады со стороны США Вашингтон не согласился В итоге сегодня утром КСИР восстановил военный контроль над Ормузским проливом На этом фоне США продлили снятие санкций с российской нефти еще на месяц Это говорит о том что поступление на рынок дополнительных объемов с Ближнего Востока не предвидится Впрочем все это интересно но не особо важно А по настоящему важен фундаментал ежедневно мир теряет 10 млн б с нефти дефицит нарастает Спотовая цена как находилась в районе 150 долларов за баррель так там и остается Нефтяной шок все ближе Константин Двинский в Max Подписаться

Ноль на барабане Недельная инфляция в России с 7 по 13 апреля составила 0 Ранее фиксировались более пессимистичные значения дважды по 0 19 и один раз 0 17 В годовом выражении на 13 апреля инфляция достигла 5 86 Думаю вопрос о снижении ключевой ставки в следующую пятницу снят Главный вопрос на сколько После сегодняшнего разноса на совещании у Путина можно надеяться на снижение на 1 Константин Двинский в Max Подписаться

Российские банки за первые три месяца 2026 года закрыли 483 офиса что в 2 6 раза больше чем за аналогичный период 2025 года К 1 апреля число офисов банков составило 21 87 тыс Темпы закрытия отделений растут несколько лет подряд Так в первом квартале 2025 года количество офисов в целом снизилось на 185 в 2024 году на 70 а в 2023 м на 41 Наиболее быстрыми темпами в прошлом году свои отделения закрывал Сбер работу прекратили около 900 его офисов На примере банков мы видим как через проведение процесса цифровизации можно сокращать операционные издержки повышая рентабельность бизнеса За последние пять лет мое взаимодействие с банками в офлайне свелось исключительно к операциям в банкоматах максимум в кассе Думаю у большинства граждан также Стратегия Т Банка изначально подразумевала отсутствие отделений Сейчас количество активных клиентов организации составляет более 30 млн человек офлайн им не нужен Сначала Т Банк работал с небольшой прибылью но к настоящему моменту по соотношению чистой прибыли к капитализации выходит на уровень Сбера Впрочем такая тенденция характерна не только для банковского сектора Просто здесь есть большие бюджеты которые можно вкладывать в искусственный интеллект или автоматизацию сокращая долю функций выполняемых человеком Но возьмем в качестве примера торговые центры за последние несколько лет они планомерно теряют трафик из за развития электронной торговли А вот в промышленности сокращение рабочих мест идет медленно на технологическое развитие просто нет свободных ресурсов То же самое происходит в сельском хозяйстве и ряде отраслей сектора услуг Поэтому власти обязательно должны обратить на это внимание Раз у банков получилось чем остальные хуже Константин Двинский в Max Подписаться

Международное энергетическое агентство МЭА опубликовало отчет за март 2026 года Основные моменты Снижение добычи в странах Персидского залива составило 10 млн баррелей в сутки Мировое предложение нефти сократилось на 8 млн баррелей в сутки до 98 8 млн баррелей в сутки МЭА все еще рассчитывает на рост предложения в 2026 году на 1 1 млн баррелей в сутки при росте спроса на 640 тыс баррелей в сутки Но это попытка сделать хорошую мину при плохой игре Начинается снижение потребления нефти Сейчас минус 1 1 млн баррелей в сутки Классическая модель растут цены сокращается потребление Проблема заключается не только в предложении сырой нефти но и в переработке Остановлены НПЗ мощностью 4 5 млн баррелей в сутки Глобальные резервы нефти составляют 8 2 млрд баррелей Это пока что много Доходы России от экспорта нефти и нефтепродуктов в марте составили 19 млрд долларов рост в два раза по сравнению с февралем Константин Двинский в Max Подписаться

Страны ОПЕК сократили добычу в марте на 7 9 млн б с Значение оптимистичное но вполне вероятное поскольку в первой половине месяца сырой нефтью заполнялись мощности по хранению Сейчас такой возможности нет Поэтому по итогам апреля мы увидим более серьезное сокращение Если смотреть по странам то Ирак 2 563 млн б с Саудовская Аравия 2 314 млн б с ОАЭ 1 527 млн б с Кувейт 1 369 млн б с Иран 0 182 млн б с Добыча Ирана практически не сократилась из за того что персидские танкеры свободно проходили через Ормузский пролив Посмотрим что будет после американской блокады Также в статистику ОПЕК не попал Катар который вышел из организации несколько лет назад До начала войны его добыча составляла 1 85 млн б с Константин Двинский в Max Подписаться

Экспорт российского программного обеспечения вырос в 2025 году на 10 до 5 9 6 2 млрд долларов До этого в 2024 году наблюдался скромный рост на 2 а в 2022 и 2023 годах падение на 21 и 30 соответственно Однако показатели 2025 года отражают не восстановительную тенденцию В 2022 2023 годах экспортировались преимущественно западные решения минимально локализованные в России Сейчас же после нескольких лет разработки на рынок выходят настоящие отечественные продукты Причём ориентация сместилась не столько на страны СНГ сколько на государства Глобального Юга Я очень рад за нашу IT отрасль У меня много знакомых трудятся в этой индустрии с многими компаниями я работаю Решения действительно качественные и в ряде случаев не уступают мировым аналогам Главный вопрос заключается в цене её доступность увеличивается при масштабировании Для этого и нужен экспорт Потенциал огромный Константин Двинский в Max Подписаться

Рубль продолжает укрепляться Основная причина в страну начинает поступать экспортная выручка полученная в марте Важно отметить что её рост произошел не только за счет увеличения цен но и в результате наращивания объемов Так отгрузки через российские порты в марте составили следующие значения в тоннах Сырая нефть 24 2 млн 0 7 г г Нефтепродукты 10 2 млн 8 9 г г СПГ 3 7 млн 12 1 г г Уголь 18 3 млн 24 4 г г Зерно 6 1 млн рост в 2 25 раза Удобрения 4 7 млн 4 4 г г Черные металлы 2 3 млн 9 5 г г По нефти и нефтепродуктам наблюдаются скромные значения из за атак на Усть Лугу и Приморск в конце марта В первые три недели месяца объемы были повышенными По остальным товарам рост приличный Особенно стоит отметить уголь Его стоимость в марте выросла на 20 25 в долларах что сделало поставки рентабельными Угольщикам важно погасить долги чтобы банки смогли распустить созданные под них резервы Это положительно скажется на всем финансовом секторе По нефти и нефтепродуктам будет интересно посмотреть данные за апрель Мы получим их в начале мая Константин Двинский в Max Подписаться

Тенденция к укреплению рубля продолжается Сейчас курс доллара составляет 77 рублей Минфин перестал покупать и продавать валюту и это сразу же начало положительно сказываться на интересах государства экономики и граждан В феврале я писал то же самое называя рубль искусственно переукрепленным Так оно и было поскольку Минфин зачем то продавал огромные объемы валюты на рынке Сейчас ситуация обратная Во первых бюджет полностью закрывает внеплановый дефицит благодаря текущим ценам на нефть и газ Во вторых цены на большинство экспортируемых товаров выросли что снимает проблемы экспортеров которые работали в убыток существовал реальный риск неплатежей и закрытия производств В третьих рыночно укрепляющийся рубль будет частично нивелировать эффект импорта инфляции Об этом очень качественно написал мой товарищ Черный Лебедь t me swaneconomy 4645 Если бы Минфин перешел от продажи к закупке валюты мы бы увидели курс по 85 90 рублей который уже не сглаживал бы рост импортных цен в результате нерыночных факторов Константин Двинский в Max Подписаться