Kdvinsky

По итогам 2025 года крупнейшие российские экосистемы столкнулись с замедлением роста числа подписчиков Снижение темпов роста Яндекс с 29 в 2025 году до 21 г г Сбер с х2 2 до 2 3 ВК всего 5 г г Эксперты связывают это с экономией граждан которые начали сокращать расходы на подписки а также с падением ценности онлайн кинотеатров Очень странное мнение экспертов Ключевая причина перенасыщение рынка и эффект высокой базы На конец 2025 года количество подписчиков Яндекса составляло 47 5 млн человек Быстро расти дальше сложно хотя потенциал остается неплохим Также у пользователей есть серьезный расфокус Все экосистемы предлагают примерно одинаковые сервисы Разве что у Яндекса их несколько больше поэтому по количеству подписчиков IT гигант и занимает первое место с серьезным отрывом Константин Двинский в Max Подписаться

Минфин возобновит операции по бюджетному правилу В целях повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и финансовую систему Минфин России возобновляет с мая 2026 года операции по покупке продаже иностранной валюты и золота на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила Объем отложенных за март и апрель операций будет учтен при определении размера операций в мае 2026 года Константин Двинский в Max Подписаться

Хроники борьбы с перегревом Производство сельхозтехники в первом квартале упало на 36 8 Выпуск и продажи российской сельхозтехники продолжают стремительно снижаться На отрасль по прежнему давят высокие ставки и низкая доходность аграрного бизнеса экономящего на обновлении парка Результаты первого квартала для участников рынка оказались даже хуже ожиданий Производство сельхозтехники в России в первом квартале сократилось на 36 8 до 42 млрд руб подсчитали в Росспецмаше Продажи согласно данным ассоциации также показывают негативную динамику впрочем не такую резкую на 15 8 до 32 4 млрд руб Экспорт снизился на 14 5 до 4 7 млрд руб Константин Двинский в Max Подписаться

Промпроизводство в России в марте 2026 года выросло на 2 3 г г после снижения на 0 9 в феврале и 0 8 в январе А Росстат мог такое не публиковать до заседания ЦБ Иначе сейчас Набиуллина опять заявит о перегреве Константин Двинский в Max Подписаться

Инфляция в России с 14 по 20 апреля составила 0 01 Неделей ранее показатель был 0 00 В годовом выражении темпы инфляции замедлились до 5 77 Надеюсь Росстат готовит почву для более существенного снижения ключевой ставки в пятницу Константин Двинский в Max Подписаться

Американские стратегические резервы продолжают сокращаться За неделю они уменьшились ещё на 4 1 млн баррелей достигнув 405 млн баррелей 1 Хотя честно говоря я ожидал более серьёзных интервенций Но на прошлой неделе Трамп и СМИ раздували тему скорого заключения сделки с Ираном поэтому возможно запасы немного поберегли В то же время изъятие топлива продолжается высокими темпами бензин минус 2 дизель минус 2 8 Следить за американскими запасами важно потому что на такую информацию очень чутко реагируют фьючерсы Так после публикации данных фьючерсная цена на нефть прибавила 1 буквально за 10 15 минут Дальше будет ещё веселее Константин Двинский в Max Подписаться

Вражеский Bloomberg сообщает что Россия восстановила отгрузки нефти из западных портов Данные представлены на основе анализа спутниковых снимков На прошедшей неделе полностью возобновил работу Новороссийск до этого Усть Луга Растут отгрузки из тихоокеанского порта Козьмино Средняя цена нефти Urals за четыре недели составила 96 9 доллара в Новороссийске и 98 5 доллара в Приморске Константин Двинский в Max Подписаться

Вслед за Элементом перегрелась и Северсталь В первом квартале 2026 года прибыль предприятия рухнула в 369 раз с 21 млрд до 57 млн рублей Фактически компания работает в ноль а по свободному денежному потоку в минус на 40 млрд рублей из за роста дебиторской задолженности Это привело к корректировке инвестиционной программы на 2026 год на 24 а ремонтного фонда на 14 Северсталь является лучшей в мире компанией с точки зрения эффективности производства В предыдущие годы были вложены существенные средства в технологическую модернизацию и обновление производственных процессов В результате себестоимость выпуска является одной из самых низких в мире Однако даже такая компания работает в ноль В первом квартале 2026 года рынок металлургии продолжил падение и сократился еще на 15 год к году Константин Двинский в Max Подписаться

Укрупнение неизбежно и здесь сектор IT в России не отличается от других Рынок IТ в России все больше демонстрирует тенденцию к росту консолидации и укрупнению в ключевых сегментах К концу 2026 года доля пяти крупнейших компаний в разработке программного обеспечения достигнет 58 против 52 8 в 2022 году В сегменте IТ услуг показатель увеличится с 44 до 53 В числе лидеров рынка традиционно рассматриваются Яндекс Сбер Т Технологии VK и Лаборатория Касперского Консолидация происходит за счет эффекта масштаба доступа к инфраструктуре и наличия финансовых ресурсов для инвестирования в развитие продуктовых экосистем Наиболее высокая концентрация сохраняется в сегментах платежных решений и облачных сервисов на топ 5 игроков приходится 93 и 74 рынка соответственно Существенный рост наблюдается в ПО для взаимодействия с клиентами доля крупнейших компаний увеличится с 33 до 59 Это отражает переход корпоративного спроса к комплексным платформенным решениям В сегменте искусственного интеллекта концентрация остается сравнительно низкой 36 в 2026 году против 32 в 2022 м Но здесь рынок находится на стадии формирования характеризуется относительно низкими барьерами входа и высокой ролью решений на базе open source Это пока что обеспечивает присутствие значительного числа малых и средних разработчиков Схожая дифференциация наблюдается в аппаратной части Общая доля крупнейших компаний вырастет до 57 6 однако внутри сегмента динамика неоднородна В системах хранения данных концентрация достигает около 75 тогда как в оборудовании для центров обработки данных она снизится с 59 до 41 В IТ услугах доля крупных игроков увеличивается но остается умеренной заказная разработка 47 аутсорсинг 43 системная интеграция 35 Единственным сегментом с обратной динамикой остается кибербезопасность доля крупнейших игроков снизится с 27 до 24 Это обусловлено ростом числа нишевых решений и специализированных разработчиков на фоне увеличения спроса и ужесточения регулирования Одновременно происходит интеграция ИБ и ИИ что приводит к перераспределению выручки между сегментами Константин Двинский в Max Подписаться

Пятерочки падение продолжается Но теперь трафик теряют и Чижики Операционные результаты X5 с каждым кварталом ухудшаются темпы роста выручки падают К этому теперь прибавилось и сокращение трафика Впрочем это проблема не только X5 такая тенденция характерна для всего сектора Поэтому продуктовый ритейл вряд ли представляет интерес с точки зрения покупки акций отраслевых компаний Перейдем к операционному отчету X5 В первом квартале выручка составила 1 19 трлн рублей что всего на 11 3 выше показателя аналогичного периода прошлого года Если исключить цифровые бизнесы и прочее то выручка офлайн розницы выросла еще меньше на 9 8 до 1 088 трлн рублей Основные причины две Во первых замедляется продовольственная инфляция В прошлом году она была на пике поэтому снижение темпов роста цен с высокой базы естественный процесс Во вторых на рынке продовольственной офлайн розницы произошло перенасыщение Торговые сети конкурируя друг с другом стали открывать магазины на каждом углу Однако рост числа точек продаж не означает повышения эффективности бизнеса и его интенсивного развития Трафик в магазинах X5 в первом квартале составил Пятерочка 1 7 Перекресток 0 8 Чижик 2 8 Примечательно что в серьезный минус ушел даже Чижик А ведь в X5 уже много лет рассказывают что за форматом жестких дискаунтеров будущее Мне изначально эта идея представлялась сомнительной Цифры это подтверждают на Чижик ушло много инвестиционных средств а результат далек от ожиданий Хотя бы перестали работать в убыток по EBITDA это уже плюс Если отбросить открытие новых магазинов то сопоставимая выручка на старых площадях выросла всего на 6 1 И то за счет среднего чека 7 9 в то время как по трафику потеряли 1 7 покупателей Помимо перенасыщения рынка я бы выделил активное развитие продовольственного онлайна Все больше граждан заказывает доставку продуктов питания Ранее аналогичный процесс развивался в непродовольственной рознице где в 2025 году онлайн доля которого превысила 50 рынка окончательно победил офлайн То же самое произойдет и в продовольственном сегменте Стоит отметить что X5 является здесь одним из лидеров Выручка цифровых бизнесов включающих помимо доставки и рекламу увеличилась на 26 6 до 89 6 млрд рублей Однако данное направление убыточно И таковым оно будет оставаться долго как ранее это было в непродовольственном сегменте Например Озон начал работать в плюс по чистой прибыли только в 2025 году Поэтому должно пройти еще лет 7 10 чтобы доставка продуктов питания приносила прибыль У X5 есть возможность сохранить лидерские позиции но акции мы покупаем явно не на столь длинный срок Итог неутешительный Темпы роста выручки сильно замедляются а расходная часть продолжает давить на рентабельность Ритейл является одним из немногих сегментов где до сих пор сохраняется огромный дефицит кадров Зарплаты там небольшие но сети все равно вынуждены их повышать что моментально сказывается на и без того невысокой рентабельности Помимо этого много средств отнимает транспортная и складская логистика X5 усиленно вкладывается в роботизацию и автоматизацию процессов но полноценная отдача от инвестиций будет еще нескоро Портфель Двинского авторский взгляд на фондовый рынок Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией