aabeta

Акции ложный отбой коррекция продолжается S P 500 вырос на 1 8 при этом внутринедельный рост достигал 3 7 на фоне ожиданий скорого завершения конфликта на Ближнем Востоке Однако дальнейшие заявления администрации США вновь усилили неопределенность Отсутствует понимание сроков механики завершения и судьбы Ормузского пролива Мы видим что рынок продолжает реагировать на заголовки а не на фактическое улучшение ситуации На этом фоне мы сохраняем осторожный подход занимаем оборонительную позицию с повышенной долей кэша Вероятность быстрого разрешения конфликта на наш взгляд снизилась однако мы готовы увеличивать риск при появлении конкретных признаков деэскалации Макро позитивные сигналы по мартовским данным Занятость ADP за март вышла лучше ожиданий что указывает на отсутствие устойчивого негативного тренда после февраля Потребитель остается сильным розничные продажи превысили прогнозы а индекс настроений от Conference Board также оказался лучше ожиданий несмотря на ближневосточный конфликт Облигации все еще привлекательны Доходности 10 летних UST снизились до 4 38 при этом внутринедельное падение доходило до 4 26 на фоне ожиданий деэскалации Спреды IG расширились до 90 б п Мы считаем текущие уровни интересными для постепенного набора Доходности остаются волатильными из за неопределенности по конфликту однако практически при любом сценарии через замедление экономики или снижение инфляционных ожиданий есть потенциал движения доходностей ниже Нефть ущерб нарастает Brent в моменте поднимался почти до 120 затем скорректировался к 108 на фоне комментариев о возможной деэскалации При этом поставки через Ормузский пролив остаются около нуля а альтернативная инфраструктура Саудовская Аравия ОАЭ уже работает почти на пределе обеспечивая 5 6 млн баррелей в день Параллельно страны начали распечатывать стратегические резервы что временно сглаживает дефицит но не решает проблему Уже начинает наблюдаться разрушение спроса Мы считаем что рынок нефти сейчас формируется комбинацией трех факторов физический дефицит логистические ограничения и геополитическая неопределенность Пока ни один из них не устранен цены сохраняют потенциал оставаться высокими Золото момент для входа Золото выросло на 3 2 Мы сохраняем позитивный взгляд за счет ключевых драйверов debasement trade и покупок центральных банков В среднесрочном периоде волатильность может снизиться что на наш взгляд позволит ЦБ вернуться к более активным покупкам Потенциал роста сохраняется вплоть до 5400 за унцию VC 13 8 годовых без корреляции с публичным рынком Мы рассматриваем участие в фонде кредитования технологических компаний с ожидаемой доходностью около 13 8 годовых регулярными выплатами и дополнительным потенциалом роста через варранты Самое главное отсутствие корреляции с публичными рынком Подробнее про сделку с фондом текущую ситуацию и наш взгляд на ключевые активы вы найдете в отчете по ссылке Задать вопрос Аудит портфеля

Макро ФРС снижает ставку но готова к паузе Данные по инфляции показали дальнейшее замедление ценового давления тогда как рынок труда демонстрирует признаки ослабления темпов роста занятости ФРС снизила ставку на 25 б п до 3 5 3 75 одновременно дав смешанный сигнал Пауэлл дал понять что у ФРС есть пространство для паузы В то же время падение занятости требует пристального внимания Текущая статистика завышает реальный рост занятости ФРС также объявила о покупке краткосрочных казначейских бумаг на 40 млрд в месяц Это техническая мера по управлению ликвидностью а не QE Облигации доходности вверх Доходность трежерис выросла а спреды IG сузились Наш взгляд доходности могут продолжить рост в 2026 году на фоне устойчивой экономики и пересмотра ожиданий по ставке По оценкам JPMorgan 10 летние UST могут достичь 4 25 в середине 2026 года и 4 35 к концу года Облигации остаются важным элементом диверсификации но в корпоративном сегменте потребуется точечный отбор эмитентов Акции рост с ротацией S P 500 растёт третью неделю подряд 0 3 Рынок позитивно воспринял итоги ФРС и запуск покупок краткосрочных трежерис Смешанные отчётности AI компаний умерили энтузиазм в технологиях и на этом фоне лидерами стали циклические и value сектора финансы материалы промышленность Oracle упала на 11 выручка и маржа не дотянули до ожиданий CapEx резко вырос а монетизация масштабных AI контрактов сдвигается по времени Broadcom несмотря на сильные показатели снизилась на 6 из за отсутствия повышения годового гайденса рынок был слишком оптимистично позиционирован Тактически планируем постепенно фиксировать прибыль по рисковым историям к концу года и усиливать защитные сегменты Позиционирование инвесторов близко к максимумам что делает рынок уязвимым к коррекциям при ухудшении макроданных или разочаровании в траектории ставки ФРС Сырьё нефть под давлением золото на пути к максимумам Brent скорректировалась на 3 8 на фоне высоких запасов в США и ожиданий профицита нефти в 2026 году Экспозицию не занимаем Акции нефтегазовых компаний могут торговаться выше справедливых уровней Золото выросло на 3 2 и находится в нескольких процентах от исторического максимума Драйверы ослабление доллара притоки в фонды и активные покупки со стороны центробанков 64 тонны в сентябре против 21 тонны в августе ПМЖ в ЕС как способ разблокировки активов Мы сопровождаем получение ПМЖ в странах ЕС как практическое решение для разблокировки и реструктуризации активов Статус постоянного резидента позволяет открыть счета в европейских банках пройти комплаенс и восстановить доступ к финансовой инфраструктуре ЕС Решение распространяется на семью и используется как часть комплексной работы с активами а не как миграционная услуга Подробнее об услуге получения ПМЖ последних событиях и нашем позиционировании читайте в обзоре ниже Задать вопрос Аудит портфеля

Kraken скоро выйдет на IPO крупнейшая криптобиржа планирует публичное размещение в начале 2026 Недавно мы писали об успехах Kraken и ее намерении выйти на IPO И Kraken подтвердила свои намерения она конфиденциально подала заявку на IPO в США Компания планирует выйти на биржу в первом квартале 2026 года отмечая свое стремление преждевременно воспользоваться благоприятными макроэкономическими условиями перед промежуточными выборами в США Интерес к компании подогревают успешные результаты криптовалютная биржа основанная в 2011 году сумела привлечь 800 млн в двухэтапном раунде инвестиций доведя свою оценку до 20 млрд что на 33 выше чем всего пару месяцев назад Отдельно стоит отметить агрессивную стратегию расширения Kraken через сделки M A В последние месяцы компания существенно укрепила свои позиции на рынке активов в мае она приобрела розничную фьючерсную платформу NinjaTrader за 1 5 млрд месяц назад фьючерсную биржу Small Exchange у IG Group за 100 млн Эти сделки позволяют Kraken ускоренно наращивать присутствие на одном из наиболее прибыльных сегментов рынка и формировать более комплексную экосистему продуктов перед выходом на публичный рынок Сейчас есть воможность купить акции Kraken по привлекательной цене 45 оставьте заявку чтобы получить условия входа О венчуре Результаты VC инвестору

Обрушение крипторынка что произошло На прошлой неделе рынок цифровых активов пережил крупнейший обвал с начала года за несколько часов 10 октября ликвидировались позиции на миллиарды долларов особенно сильно пострадали альткоины Несмотря на масштаб распродажи крупнейшая криптовалюта удержалась лучше остальных Разберём что стало причиной падения какие последствия оно несет и что делать инвестору чтобы не оказаться в эпицентре подобных шоков Масштаб обвала метрики и динамика 10 октября с рынка было ликвидировано 19 3 млрд в плечевых позициях крупнейший объём с 2022 года Совокупная капитализация криптовалютного рынка снизилась на 13 1 что соответствует потере почти 560 млрд Наибольшее давление испытали альткоины без учёта биткоина Ethereum и стейблкоинов рынок сократился примерно на 33 за 25 минут и лишь частично восстановился Bitcoin вёл себя устойчивее падение оказалось умеренным и он быстро отыграл часть потерь В результате индекс страх жадность за сутки обвалился с 64 пунктов жадность до 27 страх что отражает резкое охлаждение настроений По оценкам открытый интерес в деривативах сократился на 12 млрд а показатели плеча вернулись к норме сигнализируя о снятии перегрева Несмотря на панические распродажи институциональные продукты по цифровым активам показали приток около 3 2 млрд из которых 2 7 млрд пришлись на биткоин Это указывает на то что крупные инвесторы по прежнему рассматривают его как базовый элемент криптоэкосистемы и активно пользовались возможностью для наращивания экспозиции Почему это случилось и что это значит для рынка Ключевым фактором стал эффект лавины ликвидаций после выхода новостей о введении 100 тарифов США на для Китая Хотя прямого влияния на крипторынок нет такие новости все равно почти всегда негативно влияют на глобальный аппетит к риску Массовое закрытие позиций с плечом вызвало каскадную реакцию падение цен активировало стоп лоссы и маржин коллы что усилило волатильность Дополнительно уход маркетмейкеров из рынка на пике паники сократил ликвидность и увеличил амплитуду движения Ряд аналитиков допускает возможность манипуляции крупные держатели могли скоординированно продавать активы чтобы спровоцировать распродажи и выкупить позиции на минимумах Системная проблема криптовалютного рынка заключается в его инфраструктуре Отсутствие единого регулятора и механизмов приостановки торгов аналогов биржевых стоп торгов не позволяет сдерживать панику Наибольший риск несут альткоины с ограниченной ликвидностью и сомнительной экономикой При сочетании с плечевой торговлей даже небольшой шок превращается в цепную реакцию Вывод для инвестора Октябрьский откат стал крупнейшим сбросом плечей за несколько лет и показал насколько уязвим крипторынок без институциональных механизмов контроля С точки зрения частного инвестора ситуация подчеркивает необходимость диверсификации портфеля распределения активов между различными классами в том числе традиционными инструментами чтобы снизить зависимость от резких колебаний одного сегмента Помимо этого важны лимиты на рисковые позиции и понимание ликвидности активов особенно на небольших площадках без прозрачной отчётности Чтобы оценить состояние собственных вложений и адаптировать стратегию под рыночные реалии мы приглашаем вас на стратегическую сессию с нашими ведущими специалистами Она поможет выстроить портфель с учётом индивидуальных целей и уровня риска а также адаптировать относительно безопасную экспозицию на криптоактивы аналитика aabeta

Заседание ФРС шансы на снижение ставки выросли что делать инвестору Уже 17 сентября ФРС примет решение по ставке которое окажет существенное влияние на все виды ваших активов В пятницу вышли свежие данные по рынку труда за август которые повлияли на ожидания смягчения денежно кредитной политики 11 сентября на большом аналитическом вебинаре мы с вами в деталях проанализируем что ждать от заседания а также осветим инвестиционные идеи кто выиграет от снижения ставок и как это использовать инвестору чтобы сохранить и приумножить капитал В этой публикации обзор последних данных реакция рынка новые прогнозы по решению ФРС а также взгляд на активы бенефициары Занятость продолжает замедляться Ранее мы уже видели насколько сильно ослабел рынок труда в мае июле Теперь рост рабочих мест вне сельского хозяйства в августе составил всего 22 тыс что оказалось ниже ожиданий на уровне 75 тыс За июль цифры были пересмотрены вверх на 6 тыс до 79 тыс а за июнь наоборот вниз на 27 тыс до 13 тыс Месяц стал первым со времен пандемии когда наблюдалось падение рабочих мест Уровень безработицы вырос на 0 08 п п до 4 32 Экономист Дэвид Розенберг раскритиковал модель Birth Death Бюро трудовой статистики США заявив что она добавила 96 тыс рабочих мест к показателю за август Если исключить эти корректировки получится снижение на 74 тыс рабочих мест Риск дополнительного негативного пересмотра Завтра Минтруда опубликует пересмотренные данные по занятости за период с апреля 2024 по март 2025 года По оценкам экономистов вероятен существенный пересмотр вниз в диапазоне 550 950 тыс Это соответствует снижению средних ежемесячных темпов роста занятости на 45 80 тыс Реакция рынка После выхода данных рынок фьючерсов начал закладывать снижение ставки 2 8 раза по 25 б п против 2 4 раза перед отчетом некоторые экономисты стали высказываться в пользу сокращения по 50 б п Рынок оценивает вероятность сохранения ставки в сентябре на текущем уровне в 0 Доходности 10 летних казначейских облигаций отреагировали резким падением до минимумов с апреля Рынок акций перешел к росту отыгрывая принцип плохие новости это хорошие новости Что будет делать ФРС На ближайшем заседании 16 17 сентября центральный банк снизит ставку и с высокой вероятностью даст сигнал о продолжении цикла смягчения политики Единственные данные которые могут изменить посыл цифры по инфляции PPI 10 сентября и CPI 11 сентября Тем не менее данные должны выйти существенно выше ожидания чтобы заставить ФРС поменять мнение и занять более осторожное позиционирование Как заработать На наш взгляд лучшим способом отыграть возобновление цикла снижения ставки является золото бенефициар возврата западных инвесторов в фонды на металл Также обращаем внимание на альтернативных управляющих активами рост активности IPO и M A на фоне снижения ставки отставание от сектора в последние кварталы компании с высокой долей долга с плавающей процентной ставкой снижение давления на прибыль на фоне сокращения ставки Другие сегменты наподобие компаний малой капитализации на наш взгляд уже по большей части отыграли будущую динамику ставки На нашем вебинаре 11 сентября в 17 00 МСК мы подробно опишем ожидания по заседанию ФРС экономике наше позиционирование а также осветим инвестиционные идеи бенефициаров снижения ставки в том числе вне публичного рынка Регистрируйтесь на вебинар сейчас по ссылке аналитика США aabeta

Влияние тарифов на экономику США не столь очевидно Изначальные опасения о негативном влиянии тарифов на экономику США оказались преувеличенными. Основные экономические показатели демонстрируют возврат к докризисному состоянию, что снижает тревогу вокруг новых торговых ограничений. В этой статье рассмотрим основные аспекты влияния тарифов, текущее положение и прогнозы. Основное влияние тарифов Инфляция, которая изначально была ключевым фактором беспокойства, проявила себя лишь в отдельных категориях товаров, таких как бытовая техника, где цены немного выросли. Однако в целом влияние тарифов на потребительские цены оказалось ограниченным. Обновленный прогноз базовой инфляции PCE снижен с 3.6% до 3.4% в годовом исчислении, что также положительно скажется на реальных доходах и потребительских расходах. Финансовые рынки продемонстрировали устойчивость, вернувшись к уровням, близким к состоянию до введения тарифов. Кроме того, снижение неопределенности торговой политики оказало положительное влияние на инвестиции. Хотя тарифы сохраняются на исторически высоких уровнях, их влияние на бизнес оказалось слабее, чем ожидалось. Все эти факторы способствовали тому, что пиковое воздействие тарифов на рост ВВП пересмотрено в сторону уменьшения, что отражает более сбалансированное влияние изменений в тарифной, фискальной и иммиграционной политиках. Прогнозы и перспективы Экономические прогнозы свидетельствуют о стабилизации. Рост ВВП в 2025 году ожидается на уровне 1.25% вместо 1%. Наиболее значительный прирост в +3.8% ожидается во втором квартале, тогда как в третьем и четвертом кварталах ожидаются более скромные 0.6% и 0.9% соответственно. Прогноз уровня безработицы также скорректирован в лучшую сторону — 4.4% вместо 4.5%. Вероятность рецессии в течение года снижена с 35% до 30%, что обусловлено как ростом базовых показателей, так и снижением торговых рисков. ФРС, вероятно, начнет снижать ставки с сентября 2025 года, завершив цикл на уровне 3.5–3.75%. Несмотря на введение тарифов, экономика США демонстрирует устойчивость. Влияние на ключевые показатели оказалось менее значительным благодаря адаптации рынков и стабилизации тарифной политики. #аналитика #США

Новые тарифы на автомобили – чем это грозит? 26 марта президент Трамп объявил о введении дополнительных 25%-ных тарифов на автомобили и некоторые автозапчасти в соответствии с исполнительным указом. Тарифы на автомобили вступят в силу 3 апреля, а на ряд автозапчастей – не позднее 3 мая. Эти тарифы дополнят уже действующие меры. Посмотрим, какие риски это несет для рынка. Масштабы тарифов Согласно информационному бюллетеню Белого дома, из ~16 млн легковых автомобилей, проданных в США в 2024 году, только половина была собрана в США. При этом, только 45% содержимого этих автомобилей американской сборки было произведено в США. Влияние на ценообразование Тарифы могут увеличить цены на импортные автомобили массового сегмента на $5-15 тыс., а на американские - на $3-8 тыс., так как около половины их деталей завозится из-за границы. Это продолжится до возможного введения компенсаций. Стоит отметить, что тарифы в текущий момент будут применяться только к определенным автозапчастям, поэтому фактический рост стоимости может оказаться несколько ниже. Вероятно, OEM-производители будут пытаться смягчить влияние тарифов, снижая себестоимость автомобилей. Так, компания General Motors ранее заявила, что рассчитывает компенсировать 30-50 % тарифов. Потенциальное влияние на потребительский спрос В сценарии, когда цены на автомобили для потребителей вырастут в среднем на $5 тыс., анализ эластичности спроса предполагает падение продаж автомобилей в США, при прочих равных условиях, на 5%-10%. На текущий момент, тарифы представляют собой негативные риски для прибыли как OEM-производителей, так и поставщиков. В зависимости от того, насколько успешно американские OEM-производители смогут компенсировать тарифы, они могут добиться незначительного снижения прибыли или столкнуться с негативным пересмотром прибыли на акцию. Компаниям первого уровня, скорее всего, будет сложно полностью компенсировать потерянные объемы и/или более высокие затраты. Введение новых тарифов создает значительные риски для автомобильного рынка США. Сектор может быть под особым давление в среднесрочной перспективе, пока идет активная фаза обсуждения тарифной политики. Тем не менее, в случае отмены тарифов, если меры действительно станут только частью переговорного процесса, в бумагах может пройти «ралли облегчения». Будем ждать момента. #аналитика #США

Morgan Stanley: 5 причин считать, что худшая часть распродажи акций позади Волнения, вызванные торговой войной Дональда Трампа, и перспектива рецессии в США вызвали сильное падение S&P 500 за последние недели. Аналитики Morgan Stanley назвали пять причин считать, что распродажа закончилась: • Основные индексы перешли на территорию перепроданности. 13 марта S&P 500 торговался вблизи нижней границы ожидаемого банком диапазона в первой половине года. • Индикаторы сентимента и позиционирования S&P 500 начали "значительно ослабляться". • Вторая половина марта является сезонно сильным периодом для широкого рынка. • Наблюдаемое снижение курса доллара США может привести к улучшению корпоративных доходов. • По словам банка, более низкие процентные ставки в этом году могут поддержать экономику, что также способствует росту акций. Аналитики Morgan Stanley считают, что отметка 5500 п. должна обеспечить поддержку рынку. Подъем будет возглавлен акциями роста, которые пострадали сильнее всего. Аналитики Morgan Stanley придерживаются годовых целевых цен для S&P 500 в 6500 п. Это будет означать прирост примерно на 15% к концу 2025 года. «S&P 500 необходимо отреагировать на уровень ~5500, учитывая базовую и техническую поддержку. Если они этого не сделают, это может значить, что темпы роста могут снижаться быстрее, чем ожидалось, и риск рецессии может расти вместе с шансами на медвежий исход», - говорят аналитики. Последняя распродажа привела к более здоровой оценке S&P 500. Кроме того, «великолепная семерка» также выглядит более «разумно оцененной», сообщил банк. На группу ведущих технологических акций теперь приходится около 9 п.п. общей доходности индекса S&P 500 с декабря 2023 года, что значительно ниже прошлогодних максимумов. Мы продолжаем следить за ситуацией на рынках США. Мы уверены, что текущая волатильность открывает новые возможности для долгосрочных инвесторов. Сохраняем конструктивный взгляд на рынок, особенно в условиях роста производительности и развития новых технологий. #аналитика #США

Что могут принести взаимные тарифы Трампа? Президент Трамп заявил, что планирует объявить о введении «взаимных тарифов» в ближайшие дни. Это приведет к повышению тарифов США на импорт до уровня, установленного страной-экспортером для американских товаров. Предполагается, что тарифы США не будут снижаться для соответствия более низким иностранным тарифам. Негативная сторона Если мера будет применена на уровне отдельных товаров например, тариф США на автомобили из ЕС будет равен тарифу ЕС на автомобили из США , средневзвешенная тарифная ставка США может увеличиться примерно на 2 п.п., по оценкам аналитиков, что окажет умеренное негативное влияние на темпы роста экономики и прибыль компаний. Если мера будет введена на уровне стран, эффект может быть еще менее значительным. Один из рисков заключается в том, что администрация Трампа может попытаться уравнять нетарифные барьеры NTBs в торговле. Их сложно количественно оценить, но они могут привести к большему увеличению тарифов. Еще один риск предполагает, что администрация может учитывать налог на добавленную стоимость при расчете, что повысило бы среднюю эффективную тарифную ставку еще на 10 п.п. Однако, хотя президент Трамп критиковал систему НДС в некоторых странах, на данный момент нет признаков того, что его политика взаимных тарифов будет включать НДС в расчет. Умеренно позитивная сторона Хотя политика взаимных тарифов несет риски, возможно, что после ее объявления она постепенно снизит неопределенность в торговой политике. Высказывания президента Трампа свидетельствуют о том, что он рассматривает эту политику как альтернативу универсальному тарифу в 10-20%, который обсуждал ранее. Если тарифы США будут установлены на уровне иностранных тарифных ставок, это снизит вероятность их дальнейшего значительного повышения. Более того, меры могут побудить некоторых торговых партнеров сократить свои тарифы. Мы входим только в четвертую неделю четырехлетнего президентского срока Трампа, и, вероятно, впереди еще много новых заявлений о тарифах, даже если он объявит о взаимных тарифах на этой неделе. Ожидаем сохранения повышенной волатильности, особенно в краткосрочной перспективе. #аналитика #акции

Как укрепление доллара может повлиять на сезон отчетности? Ранее в канале мы подчеркивали высокие ожидания аналитиков на этот сезон отчетности. Компании продолжат демонстрировать устойчивый рост прибыли, однако масштаб превышения ожиданий, вероятно, будет меньше, учитывая более высокую планку. Дополнительной неопределенности для результатов может добавить последний виток укрепления доллара США в 4-м квартале. Последняя динамика Индекс DXY вырос более чем на 8% в прошлом квартале. В среднем за 4-й квартал доллар был на 4% сильнее в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Стратеги ожидают, что американская валюта будет демонстрировать силу в течение всего 2025 года. Влияние Крепкий доллар негативно сказывается на пересчете зарубежных продаж. Примерно 30% выручки компаний из индекса S&P 500 формируется за пределами США. Исторически частота превышения прогнозов выручки была ниже в периоды укрепления доллара США по сравнению с периодами его ослабления. Зависимость предполагает, что в этом отчетном сезоне меньшее количество компаний превзойдет консенсус по продажам по сравнению с 42% положительных сюрпризов в 3-м квартале 2024 года, когда DXY упал на 4.8%. Реакция инвесторов В рамках сезона отчетности инвесторы, как правило, наказывают компании, не оправдавшие консенсус-прогнозы по продажам, однако негативная реакция обычно меньше, если промах связан с валютными факторами. Средняя акция с 2016 года, не оправдавшая прогнозы по продажам в постоянной валюте constant currency , показывала отставание от индекса S&P 500 на 369 б.п. после публикации результатов. Однако если отклонение было связано с валютной переоценкой отставание составляло всего 67 б.п. Отходя от сезона отчетности компании, ориентированные на внутренний рынок США, как правило, показывали лучшую динамику по сравнению с компаниями, ориентированными на глобальный рынок, в периоды укрепления доллара США. Однако в последнее время обе группы торгуются в диапазоне, несмотря на рост доллара. Акции малой и средней капитализации обладают относительно более высокой долей продаж в США по сравнению с крупными компаниями и не так сильно подвержены динамике американской валюты. На этом фоне сфера может показать лучшую динамику в этом сезоне отчетности. #аналитика #акции #США