InvestHeroes

Как дела с проектом Арктик СПГ 2 Новатэка NVTK С августа проект Арктик СПГ 2 начал отгружать СПГ покупателям в Китае 19 ноября Reuters сообщил что СПГ с проекта Арктик СПГ 2 продают покупателям со скидками 30 40 В посте рассмотрим какая сейчас ситуация с проектом Новатэка и действительно ли СПГ с него продается с такими скидками В этом году с проекта Арктик СПГ 2 отгрузили около 840 тыс тонн СПГ в Китае Напомним что проект Арктик СПГ 2 предполагает строительство трех линий сжижения мощностью по 6 6 млн т в год суммарно 19 8 млн т На данный момент готовы две линии завода Но производит СПГ в основном первая линия В октябре объем добычи газа на заводе достиг 19 5 млн куб м сутки или 0 6 млрд куб м за месяц около 7 2 млрд куб год или 7 8 млн т год В августе Арктик СПГ 2 начал отгружать СПГ покупателям в Китае Всего в этом году с проекта Арктик СПГ 2 вывезли 14 партий СПГ через Севморпуть или около 840 тыс тонн Все партии экспортировались на терминал Beihai в Китае Сейчас сезон летней навигации по Севморпути завершился Обычно он длится с июня по ноябрь Вероятно что цены на СПГ с проекта будут привязаны к ценам на нефть а не к спотовым ценам на СПГ Reuters заявил что Арктик СПГ 2 продает СПГ с дисконтом 30 40 к спотовым ценам Грузы продаются по цене 28 32 млн долл вместо 44 млн долл При этом Reuters в статье сравнивает цены реализации СПГ с проекта со спотовыми ценами на СПГ в Азии В августе по данным Reuters цена на СПГ в Азии составляла 11 MMBTU а Арктик СПГ 2 продавал СПГ на 3 4 MMBTU дешевле То есть цены реализации составляли около 252 288 тыс куб м Спотовые цены на СПГ в Азии сейчас составляют около 11 5 MMBTU или 414 тыс куб м Ямал СПГ в основном продает СПГ покупателям в Китае по долгосрочным контрактам с привязкой к ценам на нефть Предполагаем что Арктик СПГ 2 будет также реализовывать СПГ в основном по долгосрочным контрактам с привязкой к ценам на нефть По этим контрактам по нашим расчетам цены реализации Ямал СПГ составляют около 331 тыс куб м Цены реализации для Арктик СПГ 2 по нашим расчетам могут составлять 236 331 тыс куб м в зависимости от коэффициентов в формуле Вывод С такой же загрузкой завода с учетом отсутствия навигации по СМП в период до мая 2026 г и с использованием 1 2 танкеров ледового класса объем поставок СПГ с проекта может составить 3 6 4 6 млн т год Предполагаем что Арктик СПГ 2 продает СПГ в основном по долгосрочным контрактам с привязкой к ценам на нефть Сейчас цены по таким контрактам ниже спотовых Поэтому некорректно сравнивать их со спотовыми ценами Стоимость транспортировки в Китай составляет примерно 2 MMBTU 72 тыс куб м по СМП по сравнению с 1 MMBTU 36 тыс куб м для транспортировки в Европу Поэтому проект Арктик СПГ 2 будет менее маржинальным чем Ямал СПГ который еще экспортирует СПГ в Европу Тем не менее по нашим расчетам с текущей загрузкой проект сможет увеличить EBITDA Новатэка примерно на 7

Ви ру результаты за 3 кв 2025 г и итоги Дня инвестора Часть 1 2 Вчера Ви ру раскрыла позитивные результаты по итогам 3 квартала 2025 г и провела первый в своей публичной истории День инвестора В этом посте подробно расскажем про отчет а также поделимся основными тезисами с Дня инвестора и из общения с топ менеджментом компании Подробнее о результатах Выручка выросла на 7 г г до 47 5 млрд руб Выручка B2B сегмента выросла на 17 г г до 35 5 млрд руб выручка B2C сегмента снизилась на 14 г г до 11 5 млрд руб Приоритетное направление для Ви ру В2В растет двузначными темпами на слабом рынке что мы оцениваем очень позитивно При этом В2С снижается на фоне роста экономности потребителя и сокращения расходов на непрод товары категории строительство и ремонт из за снижения спроса на жилье а также конкуренции с маркетплейсами Тем не менее розничный сегмент не является приоритетным для компании Валовая прибыль выросла на 8 г г до 15 4 млрд руб Валовая рентабельность выросла на 0 2 п п до 32 4 EBITDA выросла на 37 г г до 4 8 млрд руб Такой рост был обеспечен более медленным ростом расходов на персонал и логистику чем рост выручки Рентабельность EBITDA выросла 2 1 п п до 10 0 Чистая прибыль выросла на 64 г г до 1 4 млрд руб FCF составил 5 млрд руб против 6 2 млрд руб годом ранее Чистый финансовый долг на конец 3 кв 2025 составил 3 4 млрд руб против 12 7 млрд руб на конец 2024 г Долговая нагрузка Чистый долг EBITDA снизилась с 1 7х на конец 2024 г до 0 4х на конец 3 кв 2025 г Комментарий по отчету Компания представила позитивные результаты за 3 квартал Особенно отметим операционную и долговую оптимизацию в период низкого спроса на товары DIY Менеджмент Ви ру довольно гибко управляет расходами во 2 3 кварталах была сокращена площадь РЦ и ПВЗ что дает возможность оптимизировать расходы по аренде а так же удерживаются на том же уровне капитальные расходы и расходы на персонал за счет сокращения персонала которое компенсируется высокой индексацией зарплат Снижение долговой нагрузки относительно 2П 2024 1П 2025 позволило Ви ру удерживать расходы по обслуживанию долга Подробнее про День инвестора читайте во 2 части

Алюминий рост цен до трехлетних максимумов RUAL С начала года цены на алюминий выросли на 13 и сейчас торгуются на уровне 2 850 за тонну что близко к трехлетним максимумам Однако участники рынка расходятся во мнении о дальнейшей динамике цен Причины роста цен Рост цен произошел в последние несколько месяцев из за ряда причин Перебои с поставками из США в результате пожара на заводе Novelis который затронет около 40 поставок алюминиевых листов для американского автопрома Сокращение запасов на Лондонской бирже металлов LME Дополнительным фактором поддержки цен стало то что производство в Китае 60 мирового производства значительно приблизилось к установленному правительством лимиту в размере 45 млн т За 2024 г Китай произвел 43 4 млн т алюминия а за 9М 2025 г 34 млн т или 45 3 млн т в годовом выражении Дальнейшие прогнозы По оценке Русала в течение 1П 2025 г рынок был близок к балансу мировой спрос на первичный алюминий вырос на 3 6 г г до 36 7 млн т а производство выросло на 2 1 г г до 36 4 млн т Но у участников рынка есть разногласия относительно дальнейшей динамики спроса и предложения Быки считают что рынок алюминия движется к структурному дефициту благодаря устойчивому росту спроса со стороны секторов электромобилей ВИЭ и инвестициям в энергетическую инфраструктуру в первую очередь в Китае что при ограниченном потенциале производства в КНР будет поддерживать цены Однако Медведи считают что китайские компании найдут способ увеличить производство Например некоторые из них уже начали строительство заводов в Индонезии чтобы обойти ограничения Таким образом на фоне вышеописанных причин аналитики допускают рост цен на алюминий до 3 000 т но дальнейшие перспективы пока остаются неопределенными Взгляд на Русал Несмотря на рост цен на алюминий в последние несколько месяцев мы пока что сохраняем осторожный взгляд на Русал из за высокой долговой нагрузки на конец 1П 2025 г коэффициент Чистый долг EBITDA LTM составил 5 1х роста процентных расходов 232 за 1П 2025 г и капитальных затрат 38 г г за 1П 2025 г На наш взгляд для того чтобы финансовый профиль Русала заметно улучшился необходимы не только устойчивые цены на алюминий выше 3 000 за тонну но и ослабление курса рубля до 90 100 руб за доллар

Снизился ли экспорт нефти из РФ в Индию из за пошлин Трампа нефтегаз санкции В августе Трамп ввел дополнительные пошлины на импорт товаров из Индии в 25 из за покупок российской нефти В результате совокупная ставка достигла 50 В посте рассмотрим подробнее как это влияет на экспорт нефти из РФ Несмотря на пошлины общий объем экспорта нефти из РФ вырос в сентябре к уровню августа По данным Bloomberg несмотря на пошлины Д Трампа экспорт нефти из РФ по морю всего вырос с 3 2 млн барр сутки мбс в августе до 3 65 мбс в сентябре В первой половине октября морской экспорт нефти из РФ в среднем оставался на уровне сентября 3 65 мбс По информации Bloomberg поставки нефти в Индию снизились с 1 3 мбс в августе до 1 2 мбс в сентябре и до 0 9 мбс в среднем в первые две недели октября При этом поставки нефти в прочие страны Азии выросли с нуля в августе до 0 6 мбс в сентябре и до 1 0 мбс в первой половине октября В итоге морские поставки нефти в Азию выросли с 2 7 мбс в августе до 3 2 мбс в сентябре и до 3 3 мбс в первой половине октября По оценке Kpler покупки Индией российской нефти наоборот выросли с 1 55 мбс в сентябре до 1 8 мбс в первой половине октября Признаков снижения поставок в Индию пока не наблюдается Индийским НПЗ невыгодно отказываться от российской нефти т к они получают на нее скидки к Brent Напомним что Индия импортирует более 30 нефти из России Индийские НПЗ получают скидки на российскую нефть поэтому им выгодно ее покупать По информации Kpler в сентябре скидки на российскую нефть для индийских НПЗ составляли 6 7 барр к Brent в октябре 2 барр без учета транспортировки Контракты на поставку нефти из РФ в Индию обычно заключаются за 6 10 недель по даты поставки Вывод 22 октября издание Mint опубликовало статью о том что Индия и США близки к заключению давно ожидаемого торгового соглашения вследствие которого американские пошлины на индийский экспорт будут снижены с нынешних 50 до 15 16 И Индия может согласиться на постепенное сокращение импорта российской нефти Мы предполагаем что индийские НПЗ не смогут быстро отказаться от существенных объемов российской нефти т к они зависят от ее поставок Но возможно что при достижении договоренностей правительства Индии с США по тарифам Индия постепенно снизит импорт российской нефти Вероятно тогда скидка на российскую нефть опять вырастет и экспорт нефти из РФ будет частично перенаправлен в Китай и другие страны По данным Минэнерго в среднем дисконт на российскую нефть Urals вырос с 9 барр в июле до 10 5 барр в августе и до 11 2 барр в сентябре

Х5 Как дела у компании Котировки Х5 с начала октября показывали динамику сильно хуже рынка в моменте снижались на 17 против снижения IMOEX на 6 а за последние два дня акции отросли на 7 против роста рынка на 3 Компания недавно опубликовала обновленный гайденс по рентабельности который предполагает более низкие дивиденды чем ожидалось Подробнее об этом далее Снижение гайденса Компания недавно опубликовала обновленный гайденс на 2025 г который мы оцениваем умеренно негативно Прогноз по росту выручки на 2025 г сохранен на уровне 20 г г Прогноз по рентабельности EBITDA на 2025 г снижен с 6 до 5 8 6 0 Доля кап расходов в выручке выросла с 5 0 до 5 5 Также был снижен долгосрочный гайденс по рентабельности EBITDA к 2027 г с 7 7 5 до 6 Снижение гайденса компания обосновала охлаждением экономики России в текущем году существенным замедлением спроса на рынке продовольственной розницы при сохранении ускоренных темпов роста издержек по сравнению с ростом продаж Особенно на рентабельность бизнеса давит высокая индексация зарплат в ритейле выше темпа роста выручки 30 г г против 20 г г связанная с острой нехваткой персонала в логистике на складах и магазинах Рост прогноза по капитальным расходам объясняется увеличением инвестиций в развитие логистики строительство собственных распределительных центров и расширение розничной сети магазинов Прогноз по основным фин показателям Мы ожидаем что выручка в 2025 г вырастет на 20 г г до 4684 млрд руб Мы ожидаем что EBITDA вырастет на 5 г г до 270 млрд руб 5 г г Рентабельность по EBITDA снизится с 6 6 в 2024 г до 5 8 в 2025 г Ожидаем что объем капитальных расходов в 2025 г вырастет в 1 5 раза г г до 244 млрд руб Мы ожидаем что убыток по FCF в 2025 г составит 29 млрд руб Прогноз по дивидендам Согласно дивидендной политике выплата производится 2 раза в год по итогам 9 мес текущего года и по итогам всего года При этом размер выплаты определяется таким образом чтобы долговая нагрузка на конец года внутри которого будет проходить выплата не превышала 1 2 1 4х Чистый долг EBITDA IAS 17 Таким образом компания планирует выплачивать дивиденды в долг С учетом нового прогноза по FCF и долговой нагрузке мы ожидаем что дивиденд за 9 мес 2025 г решение будет в ноябре может составить 308 руб акцию или 12 див доходности В своем прогнозе мы ориентируемся на нижнюю границу диапазона по долговой нагрузке Суммарный дивиденд за 2025 г выплата по итогам 9 мес и по итогам 4 кв может составить 370 431 руб акцию 15 17 див доходности к текущей цене или выше если компания решит наращивать долговую нагрузку ближе к верхней границе озвученного диапазона При этом в дальнейшем выплаты сопоставимо высоких дивидендов могут быть под угрозой т к давление на чистую прибыль и FCF будет сохраняться Считаем что в среднесрочной перспективе компания будет выплачивать дивиденды преимущественной в долг Взгляд на компанию Инвесторы негативно воспринимают новости о снижении потенциальных дивидендов Но важно отметить в текущей ситуации бизнес устойчивее многих публичных компаний на российском рынке Это компания защитного сектора тк это продовольствие люди не перестают есть в кризис И что важно несмотря на последние вводные X5 по прежнему остается сильнейшим игроком на своем рынке который продолжает наращивать долю рынка Если хотите оперативно получать комментарии от аналитиков и управляющих в подобных ситуациях и понимать как реагировать присоединяйтесь к нашему сервису

Увеличение программы заимствований Минфина облигации Сегодня в СМИ вышли первые комментарии относительно параметров бюджета на 2026 2028 гг и корректировки на 2025 год Министр финансов сообщил что дефицит бюджета в этом году будет 2 6 ВВП что в переводе на рубли даёт 5 6 трлн Апрельские корректировки бюджета этого года предполагали дефицит на уровне 3 8 трлн руб 1 7 ВВП Рост дефицита будет профинансирован за счёт ОФЗ объем размещения которых в этом году будет больше изначального плана 4 8 трлн руб на 2 2 трлн руб Таким образом совокупный размер программы на этот год 7 трлн руб Насколько доп заимствования через ОФЗ негативны для длинных ОФЗ с фиксированным купоном Спойлер мы считаем что это нейтральная новость хотя в и моменте вызвала негативную реакцию т к с высокой вероятностью дополнительные 2 2 трлн будут собраны через размещение ОФЗ флоатеров по аналогии с 2024 годом Почему мы так думаем На сегодняшний день Минфин привлек через ОФЗ 3 54 трлн руб в деньгах т е около 51 обновленного плана на 2025 год Т е за оставшиеся 3 мес надо занять столько же сколько заняли за 9 мес Для того чтобы выполнить этот план надо занимать по 270 млрд руб в деньгах в среднем на каждом аукционе до конца года На самых успешных аукционах в этом году Минфину удавалось привлечь 190 210 млрд руб И это тогда когда настроения на рынке ОФЗ были максимально позитивными т к рынок ждал скорое начало снижения ставки И при таких вводных лучшие аукционы были на 60 80 млрд руб хуже чем они должны быть сейчас для выполнения плана через ОФЗ с фикс купоном Ситуация выглядит так что занять необходимую сумму просто невозможно через ОФЗ с фикс купоном Поэтому мы считаем что Минфин будет вынужден занять её через ОФЗ с привязкой к срочной RUONIA Именно такими бумагами удалось привлечь около 1 9 трлн руб в деньгах за 2 аукциона в декабре 2024 года Поэтому давления на выпуски с фикс купоном из за роста программы заимствований быть не должно если ситуация будет развиваться по такому сценарию Stay tuned

Ozon Как дела у компании Ozon один из лидеров на рынке e commerce в начале сентября объявил о запуске процесса переезда в РФ с Кипра В этом посте поговорим про последний финансовый отчет Ozon про редомициляцию и наши ожидания по компании до конца года Сильный отчет за 2 кв 2025 Прошлый отчет компании вышел очень позитивным Напомним Оборот GMV вырос на 51 г г до 958 млрд руб EBITDA выросла до 39 млрд руб против убытка в 1 млрд руб годом ранее Рентабельность выросла до 4 1 это выше долгосрочного гайденса компании Чистая прибыль выросла до 0 4 млрд руб против убытка в 28 млрд руб годом ранее FCF вырос до 21 млрд руб против убытка в 21 млрд руб годом ранее Менеджмент Ozon повысил гайденс на 2025 г по росту оборота GMV на 2025 г с 30 40 г г до 40 г г а также по EBITDA с 70 90 до 100 120 млрд руб 150 200 г г Также компания ожидает что рост выручки Финтех направления составит 80 г г по итогам 2025 г ROE Ozon банка в среднесрочной перспективе планируется поддерживать на уровне 30 Процесс редомициляции запущен 1 сентября акционеры Ozon одобрили редомициляцию с Кипра в специальный административный район САР в Калининградской области Следующий этап регистрация МКПАО Озон на острове Октябрьский в Калининградской области Это может занимать несколько недель В компании ожидают что регистрация завершится в октябре Расписки будут конвертированы в акции российской компании Для держателей расписок Ozon plc в НРД конвертация будет автоматическая Бумаги оставшиеся в иностранном контуре ждет принудительная конвертация Торги бумагами Ozon будут приостановлены 22 сентября По аналогии с другими подобными кейсами это приостановка может занять 4 5 недель Тогда ориентировочно к концу октября началу ноября торги будут возобновлены В компании ожидают что вся процедура редомициляции завершится до конца этого года Важно После возобновления торгов обычно наблюдается навес в акциях Объем навеса в акциях Озон по разным оценкам может составить 70 130 млрд руб 8 15 от текущей рыночной капитализации При этом сам менеджмент на вероятность навеса смотрит спокойно Каких то действий со стороны компании для стабилизации котировок после старта торгов предприниматься не будет После конвертации акции Ozon станут доступны бОльшему количеству физических инвесторов торговать расписками могли только квал инвесторы Также переезд в российскую юрисдикцию позволит Озону в перспективе выплачивать дивиденды Пока в нашей модели мы не закладываем выплаты в 2025 2026 гг Компания по прежнему растущая а также имеет ограничения по уровню ден средств на балансе из за Финтех направления поэтому потенциальная див доходность вероятно будет невысокой Есть ли ставка на Ozon в наших портфелях знают клиенты нашего сервиса Присоединяйтесь чтобы следить за сделками управляющих Степан Репин Senior Analyst

Какие нефтегазовые компании лучше отчитались за 1 полугодие 2025 нефтегаз В конце августа нефтегазовые компании опубликовали финансовые результаты по итогам 1 полугодия 2025 г В 1П 2025 г рублевая цена на нефть Urals снизилась на 18 г г до 5122 руб барр На фоне этого финансовые результаты нефтегазовых компаний также снизились г г В результате дивиденды будут слабыми сектор в целом под давлением глобального макро Мы не считаем нефтянку интересным сектором пока сохраняются текущие вводные За 1 полугодие EBITDA Татнефти снизилась на 35 г г EBITDA Газпромнефти на 28 г г Татнефть опубликовала отчетность 27 августа Выручка компании по итогам 1П 2025 г снизилась на 6 г г до 878 млрд руб EBITDA на 35 г г до 146 млрд руб Чистая прибыль снизилась на 64 г г до 54 млрд руб На чистую прибыль дополнительно негативно повлиял убыток по курсовым разницам 23 млрд руб Газпромнефть опубликовала отчетность за 1П 2025 г 28 августа Выручка компании по итогам 1 полугодия 2025 г снизилась на 12 г г до 1774 млрд руб EBITDA на 28 г г до 510 млрд руб Чистая прибыль снизилась на 54 г г до 150 млрд руб Газпромнефть по итогам 1 полугодия 2025 г наоборот получила прибыль от курсовых разниц 42 млрд руб За 1 полугодие EBITDA Лукойла снизилась на 38 г г EBITDA Роснефти на 36 г г Лукойл и Роснефть опубликовали отчетность 29 августа Выручка Лукойла по итогам 1 полугодия 2025 г снизилась на 17 г г до 3602 млрд руб EBITDA на 38 г г до 606 млрд руб Чистая прибыль снизилась на 51 г г до 289 млрд руб Лукойл получил незначительную прибыль по курсовым разницам 2 млрд руб Выручка Роснефти по итогам 1 полугодия 2025 г снизилась на 18 г г до 4 263 млрд руб EBITDA снизилась на 36 г г до 1054 млрд руб Чистая прибыль относящаяся к акционерам снизилась на 68 г г 245 млрд руб EBITDA Газпрома выросла на 6 г г Газпром опубликовал отчетность 29 августа Выручка компании снизилась на 2 г г до 4990 млрд руб EBITDA выросла на 6 г г до 1547 млрд руб за счет консолидации Сахалина 2 и более высоких средних цен на газ в Европе Чистая прибыль относящаяся к акционерам снизилась на 6 г г до 983 млрд руб Свободный денежный поток за 1 полугодие 2025 г составил 281 млрд руб в 1П 2024 г FCF был отрицательным Вывод Самая лучшая динамика финансовых результатов по итогам 1 полугодия 2025 г наблюдалась у Газпрома за счет роста средней цены на газ и проекта Сахалин 2 Из нефтяников по итогам 1 полугодия 2025 г меньше всего снизились финансовые результаты Газпромнефти за счет более высокой доли нефтепереработки и продаж бензина на внутреннем рынке Роснефть Татнефть и Лукойл показали похожую динамику финансовых результатов В целом дивиденды по сектору за второе полугодие будут низкие и пока не вернутся высокие цены на нефть больших дивидендов не предвидится С точки зрения глобального макро нефть пока под давлением роста добычи ОПЕК и здесь ключ в изменении курса ОПЕК при сохранении текущей тенденции нас ждут слабые цены еще год Татнефть и Газпромнефть рекомендовали дивиденды по итогам 1П 2025 г на уровне 14 35 руб акцию див доходность 2 2 к текущей цене и 17 3 руб акцию 3 3 див доходности к текущей цене соответственно Ожидаем что дивиденды Роснефти по итогам 1 полугодия 2025 г составят 11 6 руб акцию 2 6 див доходности к текущей цене Ожидаем что по итогам 1П 2025 г Лукойл может рекомендовать дивиденды на уровне 485 руб акцию 7 7 див доходности к текущей цене

США продлили разрешение на импорт части российских алмазов ALRS 27 августа стало известно о том что США продлили разрешение на импорт части российских алмазов На пике котировки акций Алросы подскочили на 5 5 почти до 50 руб но на текущий момент цена откатилась ниже 48 руб Меняет ли это что то в кейсе Алросы Подробности OFAC продлило на 1 год до 1 сентября 2026 г разрешение на импорт российских алмазов или украшений с ними если они были вывезены из РФ до вступления санкций США разрешение действует на поставки непромышленных алмазов весом от 1 карат и больше если те не экспортировались или реэкспортировались из РФ после 1 марта 2024 г поставки непромышленных алмазов весом от 0 5 карат разрешены если они были вывезены из РФ до 1 сентября 2024 г Влияние на компанию Под разрешение попадают алмазы которые уже физически находятся за пределами России до импорта в США и не были экспортированы или реэкспортированы из России Таким образом это не окажет прямого влияния на увеличение продаж Алросы Напомним также что аналогичная лицензия уже действовала и была подписана в августе 2024 г Срок ее действия истекал 1 сентября 2025 г т е фундаментально ничего не изменилось и это не новая вводная для кейса Алросы Поэтому на наш взгляд реакция котировок на выход данной новости была чрезмерной Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании

Кто сильнее выигрывает от роста цен на бензин нефтегаз бензин Оптовые цены на бензин в августе 2025 г достигли рекордных значений Биржевая цена на бензин АИ 92 с января выросла на 46 до 75 824 руб т на 20 августа 2025 г На 27 августа цена на бензин скорректировалась на 5 до 71 794 руб т после совещания в Правительстве по вопросам топливного рынка В посте рассмотрим подробнее динамику цен на бензин на внутреннем рынке и эффект для нефтегазовых компаний Основные причины роста цен на бензин атаки на НПЗ и высокий спрос летом В августе 2025 г участились атаки на российские НПЗ По данным Reuters в августе 2025 г из за атак на 10 НПЗ в РФ была нарушена работа как минимум 17 нефтеперерабатывающих мощностей России или 1 1 миллиона баррелей в сутки Атакам подверглись в т ч Волгоградский НПЗ Афипский Новокуйбышевский Рязанский НПЗ в Кстово Сызрани Саратове в Коми Многие НПЗ также ушли на плановые ремонты Кроме того летом на российском рынке наблюдается сезонно высокий спрос на бензин В сентябре ремонты могут завершиться и производство бензина может превысить внутренний спрос 14 августа Правительство продлило запрет на экспорт бензина до конца сентября 25 августа прошло совещание у вице премьера Александра Новака после которого цены на бензин скорректировались По информации Известий на совещании 25 августа представители нефтяных компаний заявили о том что в сентябре ремонты на НПЗ завершатся и ежемесячный объем производства бензина составит 3 4 млн т в месяц В среднем ежемесячное потребление бензина в РФ в этом году составляет около 3 2 млн т В таком случае в сентябре производство бензина может превысить внутренний спрос и цены будут снижаться Наиболее высокая доля продаж бензина на внутреннем рынке у Газпромнефти и Роснефти Наиболее высокая доля реализации бензина и нефтепереработки из нефтегазовых компаний у Газпромнефти доля реализации бензина на внутреннем рынке составляет 32 доля нефтепереработки от объема добычи нефти 77 При этом больше половины эффекта от роста цен на нефтепродукты компенсируется механизмом демпфера когда цены на внутреннем рынке растут выплаты по демпферу падают и наоборот поэтому эффект на фин результаты компаний будет умеренным У Роснефти доля продаж бензина на внутреннем рынке 33 а доля переработки нефти от общего объема добычи 45 У Татнефти доля продаж бензина на внутреннем рынке 22 доля переработки нефти от общего объема добычи 63 У Лукойла доля продаж бензина на внутреннем рынке 12 доля нефтепереработки от общего объема добычи нефти 63 Вывод Ожидаем что высокие цены на бензин более всего положительно отразятся на финансовых результатах нефтегазовых компаний в 3 кв 2025 г когда наблюдался высокий рост цен на 22 г г В 4 кв 2025 г вероятно цены на бензин уже скорректируются Наибольший положительный эффект высокие цены на бензин окажут на результаты Газпромнефти у которой самая высокая доля переработки нефти и реализации бензина на внутреннем рынке