profitanet

ОТЧЕТЫ и мысли Плюс одна подборка Часть 9 Предыдущие часть 1 часть 2 часть 3 часть 4 часть 5 часть 6 часть 7 часть 8 Суть с цифрами улучшил соусом из личных мыслей по компаниям Просто вдумайтесь 9 частей разборов отчетов а некоторые отдельными постами делал Оглядываюсь назад поражаюсь обьемам работы Северсталь Отчет за 1 кв 2026 г Выручка 145 3 млрд руб 19 г г EBITDA 17 9 млрд руб 54 г г рентабельность 12 10 п п г г Чистая прибыль 57 млн руб 21 млрд руб годом ранее Инвестиции 28 7 млрд руб 34 г г NET DEBT EBITDA 0 53х 0 01х годом ранее Инвестиции в 2026 году 147 млрд руб 15 г г в компании отметили что пик инвест активности был пройден в 2025 Правда легче не стало Отрицательный FCF высокий долг В 2026 г компания ожидает снижения спроса на сталь Ситуация в отрасли остается сложной говорил об это не раз Может быть в 2027 станет легче если стройка успеет за 2026 ожить и подтянуть сектор Не держу металлургов Эталон МСФО за 2025 г Выручка 153 6 млрд руб 17 3 г г благодарю росту объема продаж до 153 5 млрд руб 5 г г высокими темпами строительства и ввода в эксплуатацию за 2025 г введено 483 тыс кв м реализуемых площадей х3 г г Скорр EBITDA 30 6 млрд руб 11 г г рентабельность 20 Скорр валовая прибыль 45 1 млрд руб 9 г г Чистый убыток 22 3 млрд руб ну это боль Net Debt скорр EBITDA 2 7x Чистый убыток на фоне роста процентных расходов по корп долгу из за жесткой ДКП к прибыльности могут вернуться по мере реализации инвест проектов в фокусе премиалка землю покупали а также снижения ключа Акций нет облиги не трогаю не парюсь Сегежа МСФО за 2025 Жестко Выручка 89 2 млрд руб 12 г г Чистый убыток 88 4 млрд руб рост в 4 раза 22 млрд руб убыток годом ранее Чистый долг 67 млрд руб 55 г г NET DEBT OIBDA вырос с 13 5х до 31 5х Убыток почти как выручка легендарная жесть Вероятно увидим еще одну допэмиссию для улучшения ситуации в компании но и здесь все будет сложно На фин показатели кроме стройки продолжают давить крепкий рубль ставка Честно даже прогнозировать что то страшно Ну совсем прям боль Чуть чуть облиг есть для интереса Промомед МСФО за 2025 г Выручка 38 млрд руб 75 2 г г стратегические направления Эндокринология и Онкология обеспечили 76 выручки 61 в 2024 г EBITDA 15 млрд руб 86 г г рентабельности 41 Чистая прибыль 7 2 млрд руб 149 г г NET DEBT EBITDA 1 65х 2 05х на конец 2024 г Див политика компании стала более гибкой прогноз вроде как выполнили в целом ок Прилично вполне сектор похудения дает свои плоды правда там конкурентов много стало Коллега Озон Фармы они тоже большие молодцы разбирал ранее Европлан Операционные результаты за 1 кв Компания закупила и передала в лизинг 5 тыс единиц техники 9 г г на сумму 19 1 млрд руб с НДС 12 г г Новый бизнес в легковом сегменте вырос на 5 г г и составил 8 млрд руб В сегментах коммерческого транспорта и самоходной техники новый бизнес составил 7 9 млрд руб 21 г г и 3 1 млрд руб 28 г г соответственно Высокий ключ продолжает давить на бизнес Никаких идей не вижу Без сюрпризов подборка но как есть Великих идей нет их в целом на рынке очень мало нынче Какие то отчеты еще отдельно разберу что сюда не влезло ТГ MAX

В Пульсе появилась авторская аналитическая лента Что это значит Т Банк запустил в Пульсе отдельную ленту с аналитикой от 30 экспертов доступную для T Premium и T Private В ленте авторский контент который не дублируется на других площадках Макро и рынок Стратегии управления капиталом Разборы компаний секторов и обзоры идей Лайфхаки по налогам Примеры Ведущий шоу Деньги не спят Василий Олейник сделал подробный разбор золота а также написал о том почему не растет фондовый рынок Причины высокая ключевая ставка низкая долгосрочная доходность макроэкономические проблемы в виде замедления экономики высокой инфляции и новых налогов Драйвером роста нашего рынка может стать уход ключевой ставки ниже 12 но этого нам не светит в этом году Инвестор Александр Елисеев Фининди Автор уже в этом году планирует начать жить на пассивный доход и делится стратегией Три тазика для устойчивости портфеля на 60 лет Первый тазик кэш который на старте изъятий будет составлять 30 месяцев будущих расходов выполняющий функцию буфера в кризисы Второй тазик облигации 60 месяцев И третий акции 210 месяцев Применение стратегии изъятия Три тазика дает 6 к вероятности успешного исхода Инвестор автор проектов headlines Ренат Валеев подробно отвечает на вопрос интересующий многих как торговать природным газом и почему он не реагирует на геополитику Спрос на СПГ в мире из за геополитических событий может быть велик но входящий поток сырьевого газа в СПГ заводы в США настолько велик т е предложение огромно а мощности заводов настолько загружены что это не приводит к росту сырьевого газа которым мы торгуем Таким образом рынок Henry Hub упирается не в глобальный спрос а в узкое горлышко

хотят чтобы ВЫ их забрали в АЛЬФА ТУРНИРЕ ДЛЯ ТРЕЙДЕРОВ Лежать на пляже и смотреть как деньги сами растут мечта любого трейдера Но в реальности всё иначе На Альфа Турнире трейдеры рискуют в десятках тысяч сделок выходят на обороты в миллиарды рублей и бьются за место в рейтинге лидеров Поддерживаем тех кто не согласен на меньшее и раздаём самый большой призовой фонд на рынке инвестиций 200 000 000 рублей Прошлый сезон уже побил все рекорды сделок а его чемпионы задали слишком высокую планку 548 и 934 доходности В этом году подарим самым активным участникам до 1 000 000 рублей а игрокам с лучшей доходностью до 5 000 000 рублей Присоединяйтесь к Альфа Турниру уже сейчас Первый этап продлится до 31 июля Редактор канала тоже сделал рекорд по обороту на своём новом кресле alfabank

А так можно было В СберИнвестициях предложили упростить работу с срочном рынком ввести ряд крутых обновлений упрощающих жизнь расширить линейку доступных инструментов Сергей Баранов управляющий директор СберИнвестиций Необходимо дать инвесторам возможность реагировать на актуальные события и контекст оперативно расширяя число инструментов на срочном рынке Идея 1 микрофьючерсы Это почти как сплит только для всех сразу Чем ниже порог входа тем больше потенциальных клиентов Тот же фьюч на индекс стоит как половина депозита у многих Инновация явно в кассу Идея 2 дать инвесторам возможность использовать премиальную модель расчетов на срочном рынке Задача сэкономить время инвестора чтобы не следить за вариационной маржой и погружаться в детали Сейчас используется только маржируемая модель к слову Идея 3 торги 24 7 на срочке Уверен к этому рынок придет Запрос есть Все эти идеи в сумме откроют возможность комбинировать стратегии Уже сейчас к примеру можно с помощью единого брокерского счета получать доход по фондам денежного рынка и одновременно использовать их в качестве ГО для срочки В СберИнвестициях сделать это можно бесплатно Через те же фьючи нефти отыграть конфликт США Иран было куда эффективнее лонгов акций на хаях

ОТЧЕТЫ и мысли Еще одна подборка Часть 8 Предыдущие часть 1 часть 2 часть 3 часть 4 часть 5 часть 6 часть 7 Суть с цифрами улучшил соусом из личных мыслей по компаниям ИКС 5 Операционные результаты за 1 кв Выручка 1 19 трлн руб 11 3 г г Чистая розничная выручка Пятерочки 913 1 млрд руб 9 9 г г Чистая розничная выручка Перекрестка 141 9 млрд руб 6 8 г г Чистая розничная выручка Чижика 116 8 млрд руб 29 8 г г Как обычно Чижик в топе по темпам роста Это многое говорит об экономике Если что далее средний чек может замедлить рост следит за инфляцией Глобально ИКС 5 про стабильность дивы и долгосрок Из той же отрасли сильная еще Лента но компании разные Нравятся обе Позитив МСФО за 2025 Ну вроде стало позитивнее Отгрузки 33 6 млрд руб 40 г г в рамках прогноза но по нижней границе Выручка 30 9 млрд руб 26 г г EBITDA 12 3 млрд руб 91 г г Чистый прибыль 7 3 млрд руб 99 г г 2026 год антихрупкости отметили в компании важно сохранить стабильность и контролировать расходы Инвестировать сверх меры не планируют Пока наблюдаю с покупками не тороплюсь Озон Фармацевтика МСФО за 2025 Подробно разбирал тут тык АФК Система МСФО за 2025 г Что да как В 2026 г собирается вывести на IPO гостиничный бизнес Космос и медицинский бизнес Медси Активы 2 9 трлн руб 3 6 г г Выручка 1 3 трлн руб 8 3 г г Скорр OIBDA 378 2 млрд руб 15 г г Чистый убыток 232 5 млрд руб против убытка 11 7 млрд руб годом ранее Чистый долг 368 2 млрд руб 4 8 кв кв В январе 2026 продала всю свою долю в размере 37 6 в ПАО Элемент полученные средства были полностью направлены на погашения фин обязательств По прежнему конский убыток конский долг рефинансируются без остановки Удивительная компания конечно Акции не держу облиги есть ФСК Россети МСФО за 2025 г Выручка 1 8 трлн руб 21 8 г г EBITDA 555 7 млрд руб 31 7 г г Чистая прибыль 203 4 млрд руб против убытка г г Долг 829 7 млрд руб 11 8 г г Рост тарифов улучшение фин показателей компании но проблема в отсуствии дивидендов их мы вероятнее всего не увидим еще пару лет за счет масштабной инвест программы долг растет Не держу пока ДВМП Отчет за 2025 г Выручка 171 5 млрд руб 7 г г EBITDA 28 3 млрд руб 48 г г Убыток 3 17 млрд руб против прибыли 25 4 млрд руб годом ранее Убыток связан с наличием отрицательного бумажного эффекта курсовых разниц По отчету позитива нет В моменте рынок отыгрывает сделку Росатом и DP World сильного апсайда с текущих не наблюдаю Не держу БСП РСБУ за 1 кв Выручка 21 3 млрд руб 14 9 г г Чистые процентные доходы 17 2 млрд руб 13 г г Чистые комиссионные доходы 2 8 млрд руб 1 5 г г Чистая прибыль 9 6 млрд руб 38 3 г г Большая часть кредитов по плавающей ставке Будущее снижение ключа будет продолжать давить на фин результаты компании Не держу Из банков у меня много СБЕРа и Т чуть чуть ВТБ и Совком других нет ТГ MAX Если окончательно не утомил отчетами палец вверх репост друзьям

Интересная табличка про риск дефолтов облигаций Миллион раз писал о том что в 2025 сезон дефолтов не завершен сериал решили продлить на 2026 Серий увы еще много Табличка внимания заслуживает от Эксперт РА рейтинговое агентство был на их конференции на неделе макро стабильно на высоте Слайды от Гульназ Галиевой управляющий директор Эксперт РА На нижнем скрине объем рефинанса многие спешат переиграть условия дешевле Логично что многие эмитенты живут в постоянном долге покрывая старый долг новым До дефолтов 3 2 1 На верхнем скрине матрица дефолтов т е статистика сопоставляющая кредитный рейтинг эмитента с исторической частотой дефолтов компаний имевших этот рейтинг за прошлые периоды Понятное дело что в зависимости от отраслей ситуация может отличаться по отраслям разбивка тут да и год на год не приходится но общий тренд будто бы в комментариях не нуждается Абсолютно все указывает на то что в 2026 еще увидим кучу историй типо Евротранса На старте то все молодцы а через 1 2 и тем более 3 года вылезают бяки Время как отлив на море всегда покажет кто купался голым ТГ MAX

Что да как Трамп я не уверен что перемирие нужно продлевать Кажется начинается новый сезон Трамповщины RTRS США усилили блокаду Ирана Силуанов Минфин РФ не пытается извлечь выгоду из валютного курса главное его предсказуемость никто не собирается отказываться от бюджетного правила Минэкономразвития мы будем иметь в ближайшие годы более крепкий курс чем может быть многим бы хотелось Силуанов корректировка базовой цены отсечения на нефть в рамках бюджетного правила поспособствует повышению устойчивости экономики к внешним шокам Силуанов Правительство рассматривает вопрос более быстрого возобновления операций на валютном рынке в рамках бюджетного правила приостановленного до июля Решетников Ставки будут снижаться не так быстро как все ожидали Силуанов Дефицита бюджета пугаться не надо В первом квартале снизились нефтегазовые доходы Сейчас ситуация поправляется Инфляционные ожидания населения в апреле 12 9 13 4 в марте Инфляционные ожидания предприятий практически не изменились индекс ценовых ожиданий в апреле 19 6 19 7 в марте Ренессанс Капитал мы ожидаем снижения ключевой ставки Банком России 24 апреля на 50 б п до 14 5 Доля облигаций в портфелях частных инвесторов достигла 36 МосБиржа Сберинвестиции готовы к запуску круглосуточных торгов хотя это технически сложнее чем внедрить торги выходного дня Совкомбанк дивиденды за 2025 г Планируем сохранить на уровне 2024 г Avito компания готова к IPO в будущем Нужно поддерживать жёсткую ДКП так мы быстрее перейдём к нейтральной аналитики ЦБ РФ Индия и Россия обсудили сотрудничество в сталелитейном секторе на встрече в Нью Дели Алроса продажи инвестиционных бриллиантов в прошлом году выросли на 40 СД Газпром нефти 22 апреля рассмотрит вопрос о стратегии развития компании до 2030 г Bloomberg представители стран Персидского залива и Европы считают что США потребуется 6 месяцев для заключения сделки с Ираном Цены на импортную электронику в РФ к концу года могут взлететь на 40 50 из за ближневосточного конфликта а также введения технологического сбора считают эксперты Торги акциями В2В РТС стартуют сегодня после 15 00 Книга заявок на IPO B2B РТС переподписана по верхней границе цены 118 руб Канал в МАХ Пятница

Кажется девальвация все же не отменяется Т е ясно дали понять что доллар по 75 не вариант Даже с такой нефтью Бюджет наполнять нужно да и в случае остывания Ближнего Востока нефть рискует откатиться Минфин рассмотрит возможность возобновить валютные операции в рамках бюджетного правила раньше июля Силуанов Минфин не пытается извлечь выгоду из валютного курса главное его предсказуемость никто не собирается отказываться от бюджетного правила Буквально вчера Владимир Путин провел совещание по эконом вопросам с членами правительства на котором призвал объяснить почему показатели оказались ниже официальных прогнозов Добавим еще и эти два момента интересно сочетаются Бюджетный импульс значимо НЕ ослабеывает Остаются риски проинфляционных условий ЦБ Инфляция в РФ с 7 по 13 апреля замедлилась до нуля 0 00 с 0 19 неделями ранее Т е как бы лучше стало Сложим 2 2 Чтобы из 2 2 не вышло 3 или 5 ребалансировку параметров логично делать аккуратно Да деньги бюджету нужны курс не устраивает ставка то сё Пазл сложный но собрать реально курс чуть выше дорогую нефть дольше ставку чуть ниже и так далее При этом даже если ставку снизят на 0 5 в апреле прогноз оставят жестким т к внешние риски Иран США в силе плюс ЦБ осознает неизбежность перестановки курса А значит что это тоже надавит на инфляцию Все по отдельности вроде ожидаемо но в сумме отбрасывает тень неопределенности на рынок акций а премия за риск скромная Впрочем облиги тоже в тени но там хоть рисков капельку меньше ТГ MAX

Кажется давно не вспоминали про импортозамещение А тренд жив Квадрант Технологий опубликовал вторую Матрицу импортозамещения Если что это большое исследование отечественных средств серверной виртуализации Среди девяти вендоров есть и публичные к примеру Базис второй год подряд занимающий верхнюю строчку в этот раз со средним баллом 8 4 из 10 За год лидерская группа расширилась с трех вендоров до семи средняя оценка по рынку подтянулась до 6 5 конкуренция заметно обострилась Релевантность выводов в отчете подкреплена глубоким качественным анализом в основу рейтинга лег реальный опыт более ста корпоративных заказчиков Что важно с точки зрения экономики сегмента исследование отдельно замеряло насколько предсказуемо растут затраты заказчика при масштабировании На рынке хватает историй когда дешевая лицензия на входе через год два оборачивается кратным ростом ФОТ нужны редкие специалисты которые руками дорабатывают систему У Базиса тут 8 баллов из 10 возможных за экономическую модель и зрелость решения и это напрямую влияет на удержание клиентской базы заказчику дешевле масштабироваться внутри платформы чем искать альтернативы В общем классический кейс фокусной компании против диверсифицированных игроков Кому что ближе вопрос инвестиционной философии но цифры говорят сами за себя ТГ MAX

Озон Фармацевтика Медицина снова удивляет Если что Озон Фармацевтика один из крупнейших производителей лекарств в России каждый хотя бы раз в жизни сталкивался с их продукцией Ассортимент от простого анальгина до сложных продуктов биотеха Смотрим МСФО за 2025 и тут есть на что обратить внимание Рынок вырос на 17 компания быстрее Выручка 31 6 млрд руб 24 г г за счет расширения ассортимента и роста по всем каналам продаж госзакупки онлайн продажи аптеки а также увеличения доли более дорогих препаратов в структуре продаж это вблизи ранее заявленного ориентира 25 т е выполняют прогнозы Скорр EBITDA 12 2 млрд руб 28 г г рентабельность по скорр EBITDA 38 5 1 4 г г Чистая прибыль 6 16 млрд руб 34 г г т е прибыль растет быстрее выручки ибо работает эффект масштаба Кап затраты 3 9 млрд руб 7 г г Чистый долг 9 1 млрд руб 9 г г NET DEBT EBITDA 0 8х 1 1х годом ранее Сильно ставка долга 17 3 59 плавающая ЕBITDA 28 при росте выручки 24 При этом зарплаты растут штат тоже От инвестиций не отказываются Маржа около 39 это очень много Вдумайтесь просто Откуда рост к слову носит он органический характер Выручка ускорилась благодаря расширению ассортимента госзакупок и роста доли более дорогих препаратов Sell out опережает отгрузки а спрос формируется на уровне потребления Рост цены упаковки 17 микс инфляция Новые продукты более дорогие препараты Компания росла быстрее всех среди ТОП 15 производителей Масштаб и диверсификация Зайдя в любую аптеку легко найти их препараты Объем реализации около 340 млн упаковок в год 1 млн в сутки 565 препаратов в портфеле и 200 в стадии регистрации Топ продукт занимает около 3 выручки т е низкая концентрация Каналы продаж аптеки 15 онлайн 61 госзакупки 37 Представленность выросла в 1 75 раза до 21 за 2 года Участие в 33 тыс тендеров Процесс на потоке Немного об инвестициях Это важно т к повышает качество бизнеса CAPEX 2025 около 4 млрд Мабскейл биотех 25 препаратов 8 в продвинутых стадиях до 5 продуктов к 2028 Озон Медика онко 32 препарата 64 в разработке поставки 21 запуск 2027 Дивиденды и не только Тут тоже все ок за 2025 1 06 акция За 4 кв 315 млн 0 27 акция free float 20 было 7 8 квазиказначейский пакет остаток 0 67 продаётся постепенно и не оказывает существенное влияние на котировки Прогноз от компании рост выручки 15 25 CAPEX 5 5 6 5 млрд Net Debt EBITDA 1x Что в итоге Очевидно это не просто завод дженериков как многие позволяют себе думать Это серьезное гигантское предприятие охватывающее миллион ниш Поставки в частные аптеки в гос сектор разработки и инновации Сильно Растут бодрее рынка развивают биотех и онкологию при этом выполняют прогнозы Логично что снижение ключа пойдет на пользу Впрочем даже при высокой ставке все получается Сильный отчет продолжаю наблюдать ТГ MAX