omyinvestments

Об отчётностях «Роснефть» опубликовала нейтральные результаты за 4-й квартал 2024 года и год в целом. Итого в 4-м квартале: Выручка — ₽2,494 трлн +11% г/г EBITDA — ₽708 млрд +1% г/г Чистая прибыль — ₽158 млрд -14% г/г Исходя из чистой прибыли, мы оцениваем финальный дивиденд «Роснефти» в ₽14,7 на акцию, что предполагает доходность в 2,7%. Отмечаем значительное снижение ожидаемых дивидендов и невысокую дивдоходность. Свободный денежный поток «Роснефти» находится под давлением со стороны высоких процентных ставок, сильного рубля, а также снижения цен на нефть. Мы полагаем, что акции «Роснефти» сейчас торгуются близко к справедливой оценке. «Башнефть» опубликовала результаты за 2-е полугодие 2024 года и год в целом. Итого во 2-ом полугодии: Выручка — ₽562 млрд +3 п/п EBITDA — ₽88 млрд -13% п/п Чистая прибыль — ₽52 млрд -3% п/п Свободный денежный поток — ₽66 млрд +180% п/п При условии распределения 25% чистой прибыли расчётный дивиденд за 2-е полугодие составляет ₽71,5, по нашей оценке. А в целом за год компания может выплатить около ₽146 на акцию. Несмотря на то, что дивиденд сократился на 41% г/г, доходность привилегированных акций получается сравнительно неплохая: 11%, хотя для обыкновенных — меньше 6%. У нас негативный взгляд на обыкновенные акции «Башнефти». Компания выплачивает одинаковый дивиденд на обыкновенные и привилегированные акции, и мы не видим фундаментальных причин для сохранения двузначного спреда в ценах обыкновенного и привилегированного выпусков. Привилегированные акции мы считаем приблизительно справедливо оценёнными. $ROSN $BANE $BANEP

⏰ Доброе утро: 20 марта ФРС США оставила без изменений прогноз снижения ставки на 50 б.п. до конца этого года и повысила прогноз по инфляции с 2,5% до 2,8%. Ранее ФРС объявила о сокращении темпов программы «количественного ужесточения» с $60 млрд до $40 млрд в месяц. По словам Джерома Пауэлла, инфляционный эффект от роста импортных тарифов США, вероятно, будет временным. Рынок акций США вырос более чем на 1%, золото подорожало на 0,7%. ЦБ Китая оставил без изменений процентные ставки по кредитам сроком на 1 и 5 лет — на уровне ожиданий. Акции в Гонконге сегодня утром снижаются на 1,3%. Мысли с утра Вчерашние решения и комментарии Федрезерва США оказались «мягче», чем ожидали мы и рынок в целом. Это говорит о том, что ФРС готова быть проактивной в своих действиях, если экономика покажет дальнейшие признаки ослабления, несмотря на повышенную инфляцию. Это успокаивает рынки и создает «бычий» настрой в отношении рисковых активов. #МыслиСУтра

Итоги дня: 19 марта Отчет по мониторингу предприятий России за март показал снижение индекса ценовых ожиданий третий месяц подряд — с 23,1 до 20,3. Отчёт по ожиданиям населения за март показал снижение ожидаемой инфляции второй месяц подряд — с 13,7% до 12,9%, пик был в январе на уровне 14%. Данные Росстата по недельной инфляции с 11 по 17 марта показали рост индекса потребительских цен на 0,06% н/н — на нижней границе диапазона последних лет. Данные выходят относительно низкими уже третью неделю подряд — это повышает шансы на снижение ключевой ставки во второй половине года. Менее чем через час будут опубликованы итоги заседания Федрезерва США. Ставка меняться не будет, интриги здесь нет. Но интерес представляют прогнозные материалы, которые в этот раз будут опубликованы вместе с заявлением ФРС. Декабрьские прогнозные материалы предполагали 2 снижения ставки в этом году. Ещё неделю назад рынки закладывали 3 снижения ставки ФРС в этом году, сейчас — только 2 снижения. Курс доллара, между тем, почти не отреагировал на это изменение. Полагаем, что сегодня ФРС даст достаточно жёсткий сигнал, что спровоцирует укрепление доллара. Мы ждём, что в ближайшие недели курс пары евро-доллар упадёт до отметки 1,05 от текущих 1,0880. #СольДня

⏰ Доброе утро: 11 марта Отказ президента США Дональда Трампа исключить возможность того, что тарифы могут спровоцировать рецессию в США, вызвал провал котировок американских акций. Индекс S&P 500 упал на 2,7%, а Nasdaq — на 4%. Ралли после прихода Трампа к власти сошло на нет чуть менее чем за месяц. Акции Tesla упали вчера на 15%, а курс биткойна упал ниже $80 тысяч впервые с ноября. Нефть и золото также скорректировались в сторону снижения. Доходность 2-летних гособлигаций США упала до 3,86% с пятничного уровня 4%. Сегодня утром все мировые фондовые рынки открылись в минусе. В Японии ВВП за 4-й квартал 2024 года по второй оценке составил 2,2%, что было ниже ожиданий и предыдущей оценки роста на 2,8%, и привело к снижению индекса Nikkei на 1,3%. Мысли с утра Трамп 2.0, похоже, немного более спокойно относится к падению рынка, и, возможно, он даже не против рецессии, чтобы достичь своих более широких целей. Хотя продолжительная распродажа может вынудить его отказаться от тарифов, в настоящий момент он, видимо, не желает что-то менять в своем подходе. Риторика Трампа может послужить тревожным сигналом для Уолл-стрит. Американские инвесторы были чрезмерно оптимистичны в отношении снижения налогов и не спешили корректировать прогнозы по процентным ставкам. Рынки, вероятно, останутся под давлением в краткосрочной перспективе, пока инвесторы привыкают к новым перспективам более высокой инфляции, но меньшего экономического роста из-за торговых войн. #МыслиСУтра

Итоги дня: 10 марта Совет директоров «Полюса» объявил дивиденды в размере 730 рублей на акцию. Это больше, чем ждали мы и рынок. Но акции «Полюса» упали сегодня на 2,7%. Похоже, что на рынке идёт технический выход из акций бумаги в связи предстоящим в конце марта дроблением акций. Мы сохраняем позитивный взгляд на «Полюс». Индекс Мосбиржи сегодня вырос на 1,07%, закрывшись на отметке 3200, на очередных геополитических новостях, которые рынок интерпретировал как позитивные. При этом цены на нефть Brent упали на 1%, до $69,6. Курс рубля снова начал укрепляться, так что Банк России установил официальный курс на завтра на уровне 88,3872. Таким образом, цена нефти Brent в рублях упала уже до 6150 – новый минимум с июня 2023 года. А впервые цена нефти в рублях пришла на эти уровни ещё в 2021 году. Но нужно иметь в виду, что из-за большой накопленной инфляции рубль сейчас и в 2023 году имеют совершенно разную реальную ценность и тем более в сравнении с 2021 годом . Так что рынок акций России, на наш взгляд, уже совершенно неадекватно перегрет. При этом мы ожидаем, что цена нефти Brent продолжит падать, так как ОПЕК+ будет наращивать добычу. В таких условиях можно снова задуматься о том, чтобы «зашортить» индекс Мосбиржи. $PLZL #СольДня

⏰ Доброе утро: 4 марта Нефть подешевела на 2% из-за сообщений о том, что ОПЕК+ не будет откладывать увеличения добычи, запланированное в апреле. Новые импортные пошлины США негативно отразятся на темпах роста мировой экономики и спросе на нефть. С сегодняшнего дня начинают действовать 25%-ные пошлины США на импорт из Канады и Мексики, также ещё на 10% повышаются пошлины на товары из Китая. Китай с 10 марта введёт дополнительные пошлины на агропродукцию США, включая 15% на пшеницу и 10% на говядину, фрукты, овощи и молочную продукцию. Доходности гособлигаций США упали до многомесячных минимумов из-за обвала текущей оценки роста ВВП США в 1-м квартале этого года от ФРБ Атланты. Рынок теперь прогнозирует не 1-2 снижения ставки ФРС до конца года, а 2-3. Мысли с утра Снижение цен на нефть в сочетании с растущей вероятностью снижения ставки ФРС даёт Китаю возможность для принятия новых мер монетарной поддержки экономики. Это способно поддержать рост китайского рынка акций. #МыслиСУтра

Итоги дня: 25 февраля Группа ВТБ опубликовала отчетность по МСФО за 2024 г. Как и сообщал менеджмент, группа получила чистую прибыль в размере 551 млрд руб. рентабельность капитала 23% . В 4 кв. 2024 г. чистая прибыль увеличилась в годовом сопоставлении более чем в 3 раза, до 176,4 млрд руб. рентабельность капитала 27% за счет разового эффекта от переоценки финансовых активов и выделения заблокированных активов. Цель руководства группы по чистой прибыли за 2025 г. - 430 млрд руб. -22% г/г , рентабельность капитала - 15% при замедлении роста кредитного портфеля до 5% г/г и нормализации стоимости риска на уровне 100 бп. Как считает менеджмент, поддержку чистой прибыли может оказать переоценка финансовых активов. Акции Группы ВТБ торгуются с мультипликаторами 0,37 P/BV и 2,3 P/E за 2025 г., что предполагает дисконт 43–58% к средним по банковскому сектору уровням. Банк России опубликовал отчет «О развитии банковского сектора» за январь 2025 г. В нем сообщается, что корпоративный портфель уменьшился на 1,2% после сокращения на 0,2% в декабре. Однако «снижение спроса на кредиты во многом обусловлено ростом бюджетных поступлений по госконтрактам в декабре-январе». По мнению ЦБ, «пока трудно с уверенностью говорить об устойчивом снижении темпов роста корпоративных кредитов». По результатам второго раунда переговоров Россия-США рынки получили еще один импульс позитива. Индекс Мосбиржи закрыл день на отметке 3326, ростом на 0,68%. А курс CNY/RUB при этом упал до нового минимума 11,68. Это произошло на фоне снижения цен на нефть до $73. Таким образом, перегретость российского рынка усилилась еще сильнее, так как цена нефти Brent в рублях провалилась уже до 6300. $VTBR #СольДня

Итоги дня: 24 февраля Мосбиржа сообщила, что через месяц приостановит торги акциями «Полюса» из-за дробления. Последний торговый день в режиме «Т+1» - 21 марта. С 25 по 26 марта торгов не будет, с 27 марта торги восстановятся. Акционеры «Полюса» в феврале одобрили дробление акций с коэффициентом 1:10. Мосбиржа сообщила, что запустит 1 марта торги акциями по выходным в экспериментальном режиме. На первом этапе к торгам в выходные будут допущены наиболее ликвидные акции. Ценовые границы будут сужены до 3% от закрытия предыдущего торгового дня. Согласно сообщению биржи, 1 марта торги начнутся в 14:00 мск с аукциона открытия и завершатся в 19:00 мск, 2 марта они будет проводиться с 09:50 до 19:00 мск. Министр экономического развития РФ Максим Решетников заявил, что курс рубля «более крепкий, чем баланс, который мы видели и который сейчас стоит в наших прогнозах». Согласно прогнозам ведомства, в 2025 году средний курс доллара составит 96,5 руб., в 2026-м — 100 руб., в 2027-м — 103,2 руб. Решетников отметил, что крепкий рубль влияет на экспортеров по-разному в зависимости от отрасли. В частности, по его словам, для угольной промышленности это «большая проблема, потому что курс наложился на падение внешних цен», а у производителей удобрений ситуация «более или менее». $PLZL #СольДня

⏰ Доброе утро! 21 февраля Акции Walmart упали на 7% после того, как прогноз менеджмента по выручке +3,5% и прибыли на 2025 год оказались ниже консенсуса. Это дополняет картину ослабления потребительского спроса в США после разочаровывающих данных по розничным продажам за январь. S&P500 упал на 0,4%. Согласно редакционной статье в государственной газете, основные процентные ставки предоставления кредитов банкам в Китае — сроком на 1 и 5 лет — могут быть снижены. Эти ставки были оставлены без изменений на этой неделе и остаются такими уже 4 месяца. Акции Alibaba выросли на 10% в Гонконге после отчета о росте квартальной выручки на 8% г/г — максимальные темпы роста за год. Чистая прибыль превысила консенсус-прогноз на 12%. Hang Seng растёт на 3%, обновляя 3-летний максимум. Мысли с утра Запасы европейских газохранилищ составляют 43% — значительно ниже среднего показателя за 5 лет на эту дату 52% . Причины: сокращения поставок трубопроводного газа из России и более холодная, чем ожидалось, зима. Цены на газ с поставкой в декабре превышают $450 за тыс. куб. м, приближаясь к верхней границе своего 2-летнего диапазона — без учета резкого скачка в начале этого года. Нынешний уровень запасов создает благоприятные условия для цен на природный газ в Европе в краткосрочной перспективе, даже в случае воcстановления поставок «Газпрома». $GAZP $BABA $WMT #МыслиСУтра

Дом.РФ значительно увеличил чистую прибыль в 2024 году Согласно результатам Дом.РФ за 2024 год, чистая прибыль компании выросла на 39% г/г до 65,8 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 18,7%. Мы отмечаем снижение соотношения расходы/доходы с 32,0% в 2023 г. до 26,4% в 2024 г. благодаря уверенному росту чистых процентных доходов +55% г/г и чистых комиссионных доходов 32% г/г , а также умеренному росту операционных расходов +19% г/г . По данным компании, чистая процентная маржа без учета секьюритизированных активов выросла на 10 б.п. г/г до 3,2%. Стоимость риска осталась на уровне 50 б.п., при этом доля кредитов, просроченных более чем на 90 дней, снизилась на 10 б.п. г/г до 0,6%. Нетто кредитный портфель Дом.РФ, 53% которого представляют закладные и прочие ипотечные активы, вырос на 34% г/г до 4,2 трлн руб. Средства клиентов выросли на 40% г/г до 2,5 трлн руб., а объем выпущенных облигаций с ипотечным покрытием увеличился на 17% г/г до 1,6 трлн руб. Компания показывает существенный запас по нормативам: на конец 2024 г. значение норматива достаточности собственных средств составил 13,3% минимальный уровень — 11,5% и норматива риска на одного заемщика 15,7% максимум — 25% . По итогам 2023 г. компания выплатила дивиденды на сумму 15 млрд руб. — 32% от чистой прибыли за год. Напомним, что ранее министр финансов Антон Силуанов заявлял, что порядка 5% акций может быть предложено инвесторам в ходе IPO.