omyinvestments

Итоги дня 10 сентября Росстат опубликовал данные по инфляции за август Индекс потребительских цен снизился на 0 4 м м после роста в июле на 0 6 м м В годовом выражении инфляция сократилась с 8 8 до 8 1 г г Мы оцениваем что в сезонной корректировке в пересчёте на год инфляция в августе составила 3 5 с к г что меньше цели Банка России по инфляции в 4 Однако Росстат также опубликовал данные по инфляции со 2 по 8 сентября Недельная инфляция достигла 0 1 н н это максимальный рост за несколько месяцев В то время как цены на плодоовощную продукцию продолжили сезонно снижаться цены на продовольствие лекарства и смартфоны пошли вверх Хотя августовские цифры по инфляции были позитивными данные за первую неделю сентября могут склонить ЦБ к более осторожной позиции Очевидно что любое резкое ослабление рубля быстро транслируется в инфляцию для определенных категорий товаров Регулятор может иметь это в виду принимая в пятницу решение по ставке Данные по индексу цен производителей в США в августе показали снижение на 0 1 м м против прогнозного роста на 0 3 м м В годовом выражении индекс сократил инфляцию с 3 1 до 2 6 г г против прогноза роста до 3 3 г г Такие данные говорят в пользу большего снижения ставки ФРС Индекс S P отреагировал ростом до отметки в 6550 обновив исторический максимум Ждём повышения аппетитов к риску на внешних рынках Завтра также будут опубликованы данные по потребительской инфляции в США в августе Минэнерго США опубликовало сентябрьский отчёт по рынку нефти Прогнозы по избытку возросли Ведомство ждёт профицита в 3 м квартале в 2 01 млн баррелей в день в 4 м квартале 2 21 млн баррелей в день в 1 м квартале будущего года 2 44 млн баррелей в день Такого избытка на рынке нефти не было со времен пандемии коронавируса Кроме того минэнерго США по прежнему ждёт снижения Brent до 50 долларов в начале 2026 года Если страны ОПЕК будет наращивать добычу в соответствии с заявленной политикой на наш взгляд мало что может помешать такому сценарию Также сегодня резкий рост показали суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США включая госрезерв за неделю сразу на 16 млн баррелей до 1686 млн баррелей это новый 4 летний максимум по запасам На наш взгляд нефть не падает в цене лишь потому что рынки закладывают в цену геополитические риски СольДня

Итоги дня 9 сентября По данным Минфина России в августе федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 686 млрд рублей а накопленный с начала года дефицит сократился до 4 2 трлн рублей Доходы бюджета выросли за счёт поступления в ФНБ дивидендов на сумму 0 5 трлн рублей В то же время поступления от НДС слабее траектории 2024 года Минфин считает что динамика оборотных налогов соответствует тенденциям охлаждения внутреннего спроса и инфляции Нефтегазовые доходы остаются слабыми из за крепкого рубля Расходы растут равномерно в соответствии с планом по итогам 8 месяцев потрачено 66 от запланированного на год примерно 8 12 Сбербанк опубликовал результаты по РПБУ за август 2025 года Итого Кредиты юридическим лицам до резервов 28 5 трлн рублей 2 0 м м с начала года 2 6 Кредиты физическим лицам до резервов 17 9 трлн рублей 1 3 м м с начала года 2 0 Чистые процентные доходы 256 0 млрд рублей 7 6 г г Чистая прибыль 148 1 млрд рублей 3 7 г г Данные по кредитам Сбербанка дают представление о том как денежно кредитная политика действует на кредитование Начало цикла снижения ставок оживило рынок в августе Так потребительское кредитование выросло на 0 4 м м показав рост впервые в этом году 11 6 г г за год а корпоративный портфель на 2 0 м м Такие темпы соответствуют тем что были в конце прошлого года и наводят на мысли о том что ЦБ может не спешить с быстрым снижением ставки Чистая прибыль Сбербанка за 8 месяцев этого года выросла на 6 4 г г до 1119 6 млрд рублей Рентабельность капитала 22 2 в августе она составила 24 Соотношение расходов и доходов 28 7 есть тенденция на снижение показатель за 6 месяцев 29 0 при планах на год в 30 32 Акции Сбербанка сегодня растут на 0 2 текущая котировка 313 3 рубля Мы повышаем наш прогноз по акциям на 12 месяцев до 400 410 рублей Министерство труда США пересмотрело данные о числе рабочих мест созданных за 12 месяцев до марта 2025 года включительно Согласно обновлённым показателям количество рабочих мест было на 911 тысяч меньше чем предполагалось Опубликованные оценки являются предварительными окончательные данные будут обнародованы в феврале 2026 года Выход этой новости сегодня в 17 00 мск спровоцировал кратковременное снижение индекса S P Позже он снова вернулся в плюс выше отметки в 6500 Пересмотр прошлых данных не так интересен как то что экономика США продолжает расти хорошим темпом Сгласно модели GDPNow от ФРБ Атланты темпы роста экономики США в 3 м квартале составляют 3 0 годовых Индекс S P находится вблизи исторического максимума который показал ещё позавчера на отметке в 6530 Продолжаем ждать роста рисковых активов а индекс S P на наш взгляд имеет хорошие шансы до конца года достичь отметки в 7000 SBER СольДня

Доброе утро 9 сентября Власти РФ увеличат объём государственных заимствований в 2025 году но в разумных пределах сообщил министр финансов РФ Антон Силуанов Напомним что по бюджетному правилу недобор нефтегазовых доходов из за более крепкого рубля компенсируется ростом заимствований выпуском ОФЗ Недобор нефтегазовых доходов из за более низких цен на нефть компенсируется средствами ликвидной части Фонда национального благосостояния Индия обратилась к странам БРИКС с просьбой о помощи в решении проблемы торгового дисбаланса Ситуация особенно обострилась для страны в связи с новыми пошлинами США на индийский экспорт По словам главы МИД Индии Субраманьяма Джайшанкара наибольший торговый дефицит страна имеет именно со странами БРИКС Особенно заметен дисбаланс в торговле с Китаем за первые восемь месяцев 2025 года положительное сальдо торгового баланса КНР с Индией достигло 77 7 млрд долларов на 16 выше показателя за аналогичный период прошлого года Недавно премьер министр Моди и председатель Китая Си провели встречу которая была воспринята как сигнал о том что Индия не готова уступать требованиям Запада и склоняется к сотрудничеству в рамках БРИКС Во Франции депутаты Национального собрания проголосовали за отставку правительства Франсуа Байру За проголосовали 364 депутата против 194 В ближайшие дни президент Эммануэль Макрон должен назначить нового премьер министра это будет уже пятый глава правительства за последние два года Главной задачей нового правительства станет принятие государственного бюджета Эту же цель ставил перед собой Байру когда вступал в должность девять месяцев назад Его стратегия была направлена на сокращение дефицита который вдвое превышает установленный ЕС лимит в 3 а также на борьбу с государственным долгом составляющим 114 ВВП Мысли с утра Недавний рост стоимости страховки от дефолта CDS по долгу Великобритании и Франции также как и рост доходностей по долгу этих стран стал причиной новой волны роста в драгоценных металлах а также вызывал на прошлой неделе падение пары EUR USD с 1 17 до 1 16 Рост доходностей в том числе был вызван политическим кризисом во Франции К текущему моменту ситуация стабилизировалась Доходности по 30 летнему долгу Великобритании снизились с максимума от 3 сентября в 5 75 до 5 47 а по 30 летнему долгу Франции за то же время с максимума в 4 52 до 4 34 Похоже инвесторы уменьшили свои опасения по европейскому долгу При необходимости Банк Англии и ЕЦБ всегда могут начать выкупать на баланс госдолг чтобы стабилизировать доходности Пара EUR USD к текущему моменту поднялась уже до отметки в 1 1780 ещё немного и будут обновлены 4 летние максимумы Это не первый в истории пример когда евро растёт к доллару несмотря на негативный внешний фон для Европы Например курс EUR USD показывал сильнейший рост в разгар рецессии в еврозоне и когда ЕЦБ проводил усиленное количественное смягчение Мы ждём что пара EUR USD поднимется выше отметки в 1 20 на фоне общего роста аппетитов к риску в мировой экономике МыслиСУтра

Итоги дня 8 сентября Мосбиржа сообщила что торги ОФЗ с 22 сентября будут начинаться в 06 50 мск вместо 08 50 мск Аналогично рынку акций где утренняя сессия проходит с 06 50 до 09 50 мск ОПЕК опубликовал планы ОПЕК по компенсации перепроизводства нефти за предыдущие месяцы Они показывают насколько ниже текущих квот должны быть ежемесячные объёмы добычи Подавляющую долю всего перепроизводства обеспечивал Казахстан но основная компенсация для него отложена на 2026 год Объёмы компенсации оказались небольшими на фоне того что страны ОПЕК ранее повысили квоты на 2 2 млн баррелей в сутки и в соответствии с принятым в воскресенье решением начали процесс увеличения квот еще на 1 65 млн баррелей в сутки Курс CNY RUB сегодня поднялся выше 11 6 рубля впервые с 9 апреля Рост продолжается пятый день подряд На наш взгляд теперь курс скорее остановится в ожидании пятничного решения Банка России а если регулятор понизит ставку только на 100 б п то пойдёт на снижение Судя по опыту в целом рубль скорее будет склонен значительно ослабиться только в ноябре декабре так как по причинам сезонности именно на 4 й квартал приходятся наибольшие объёмы импорта в году К этому времени ключевая ставка будет ещё ниже СольДня

Итоги дня 4 сентября Индекс Мосбиржи сегодня открылся с гэпом вверх отыграв на постторгах вчерашний рост показанный после выхода недельных данных по инфляции Индекс поднимался до отметки в 2894 после чего растерял почти весь рост на негативных геополитических новостях и закрылся на отметке в 2873 Индекс RGBI показал сегодня сильнейший дневной рост с начала года 1 04 Он поднимался до отметки в 121 44 и закрылся на отметке в 121 05 Рынок ОФЗ как и рынок акций открылся утром с гэпом вверх Рост индекса RGBI поддержали заявления высокопоставленных чиновников на Дальневосточном экономическом форуме о большом пространстве для снижения ставки Рынок воспринял это как сигнал о вероятности более быстрого снижения ключевой ставки Однако мы бы ориентировались скорее на риторику представителей Банка России которая до сих пор была достаточно осторожной Согласно сегодняшним данным о запасах нефти в США запасы сырой нефти выросли на 2 9 млн баррелей а запасы бензина упали на 1 7 млн баррелей Суммарные запасы нефти и нефтепродуктов в США с учетом госрезерва выросли на 7 6 млн баррелей до 1670 5 млн баррелей это максимум с августа 2022 года Приближается к концу автомобильный сезон в США и Европе спрос на нефтепродукты скоро начнёт сокращаться В последние месяцы рынок нефти парадоксально игнорировал наращивание квот на добычу со стороны ОПЕК но с приближением зимы шансы на значительное снижение цен на нефть растут всё больше СольДня

Итоги дня 1 сентября Мосбиржа опубликовала данные по объёму торгов за август Итого Общий объём торгов 143 5 трлн рублей 3 6 м м 14 4 г г Объем торгов денежного рынка 113 2 трлн рублей 2 8 м м 16 9 г г Объём торгов рынка облигаций 2 7 трлн рублей 35 м м 58 8 г г Объём торгов срочного рынка 9 8 трлн рублей 2 0 м м 19 5 г г Годовой рост по прежнему достигается в первую очередь за счёт денежного рынка но в августе активность просела из за сезонности Годом ранее объём торгов в августе также был ниже июльского Совет директоров ЕвроТранса рекомендовал выплатить дивиденды за 1 е полугодие в размере 8 18 рублей на акцию дивдоходность 6 Дата дивидендной отсечки 20 октября Решение о выплате будут утверждать акционеры на собрании 30 сентября Ранее компания уже выплачивала 3 рубля за 1 й квартал Спотовая цена золота сегодня поднималась до отметки в 3489 лишь немногим не дошла до максимума от 22 апреля на отметке в 3500 Полагаем что цены на драгметалл ещё обновят исторический максимум и в ближайшие два месяца смогут достичь 3600 3700 долларов Это произойдет на фоне старта цикла смягчения монетарной политики ФРС и дальнейшего ослабления курса доллара Однако полагаем что уже в этом году цена золота развернётся вниз и к его концу упадёт примерно до 3300 3400 долларов После она продолжит снижение уже в следующем году вероятно под отметку в 3000 Цена сильно оторвалась от фундаментально обоснованных значений сейчас издержки 10 наименее рентабельных золотодобытчиков составляют около 3509 долларов так что производители золота получают сверхприбыли что должно вести к увеличению объёмов добычи и снижению цены Также золото отходит на второй план как альтернативный актив для инвестиций на фоне роста популярности криптовалют MOEX СольДня

В поисках инвестиционного баланса Ребалансировка Индекса Мосбиржи происходит раз в квартал в марте июне сентябре и декабре Одни акции попадают в базу расчёта другие выбывают меняется их вес Как извлечь из этого пользу рассказывает начальник управления торговых операций ВТБ Мои Инвестиции Сергей Селютин Некоторые биржевые фонды повторяют структуру индекса Мосбиржи Поэтому любое изменение в его составе прямо влияет на действия управляющих Например появление новой бумаги влечёт за собой покупки со стороны фондов пропорционально её весу Другие участники рынка тоже следят за обновлениями поскольку каждый соревнуется в доходности с бенчмарком Таким образом спрос на акции новой для индекса компании может усиливаться а динамика котировок обходить показатели других бумаг В сентябре в индекс Мосбиржи войдут акции Х5 Чистый приток средств только со стороны индексных фондов может составить около 1 5 млрд руб Велика вероятность что в ближайшие 3 недели акции покажут опережающую динамику не только в секторе но и по отношению к широкому рынку

Итоги дня и недели 25 29 августа Газпром опубликовал результаты по МСФО за 1 е полугодие Итого Выручка 4 9 трлн рублей 2 г г EBITDA 1547 млрд рублей 6 г г Чистая прибыль 983 млрд рублей 6 г г Свободный денежный поток 281 млрд рублей против 27 млрд рублей за 1 е полугодие 2024 года Чистый долг скор EBITDA 1 71х против 1 83х на конец 2024 года Отчётность вышла лучше ожиданий рынка но 2 й квартал был слабым выручка составила 2 18 трлн рублей 5 5 г г Расчётный дивиденд по дивполитике 50 скорр прибыли за 1 полугодие 9 4 рубля при этом вклад 2 го квартала составил только 3 55 рублей Свободный денежный поток акционерам во 2 м квартале оказался сильно отрицательным минус 186 млрд рублей В целом по 1 му полугодию он также вышел отрицательным минус 10 млрд рублей В таких условиях мы не ждём выплаты дивидендов по итогам 2025 года Акции Газпрома растут сегодня на 1 6 текущая котировка 135 4 рубля Мы сохраняем осторожный взгляд на акции компании Магнит опубликовал операционные и финансовые результаты за 1 е полугодие Итого Выручка общая 1 67 трлн рублей 14 6 г г EBITDA 85 6 млрд рублей 10 7 г г Чистая прибыль 6 5 млрд рублей 70 2 г г Чистый долг 992 3 млрд рублей против 788 млрд рублей на конец 2024 года Чистый долг EBITDA 2 4x против 1 5x на конец 2024 года Отчётность оказалась хуже ожиданий рынка В последний раз мы писали про Магнит в конце апреля и не видели потенциала для роста В мае Магнит решил не выплачивать дивиденды чем спровоцировал обвал в акциях компании с 4700 до 3400 рублей Также весной Магнит приобрел Азбуку Вкуса Котировки Магнита снижаются сегодня на 0 1 до текущей цены в 3672 рубля Наш целевой уровень на 12 месяцев по прежнему 4900 5000 рублей Компания может стать бенефициаром снижения ключевой ставки так как имеет высокую долговую нагрузку Индекс Мосбиржи по итогам недели вырос на 0 1 и закрылся на отметке в 2899 Лидерами роста среди ценных бумаг входящих в базу расчёта стали акции Русгидро 4 2 Новатэка 4 2 Россетей 2 9 Ростелекома 2 9 Газпрома 2 4 Ряд компаний разочаровали своими отчётностями или объявленными дивидендами На фоне постепенного сокращения геополитического оптимизма индекс Мосбиржи может провалиться глубже внутрь диапазона 2600 3000 в котором он торгуется последние полгода GAZP MGNT ИтогиНедели

Как отчитались компании сегодня Лукойл опубликовал отчётность по МСФО за 1 е полугодие Итого Выручка 3 6 трлн рублей 16 8 г г EBITDA 606 24 млрд рублей 38 4 г г Чистая прибыль 288 млрд рублей 51 2 г г Компания реализовала крупнейшую в своей истории программу обратного выкупа акций на 654 млрд рублей выкупив 106 млн ценных бумаг Это соответствует около 15 уставного капитала Совет директоров принял решение о погашении 76 млн из 106 млн выкупленных акций это позитивная новость Остальные бумаги будут использованы для мотивационных программ Согласно действующей дивидендной политике выкупленные и аннулированные акции подлежат исключению из базы расчёта дивидендов Наиболее вероятным сценарием представляется корректировка дивидендной базы на объём выкупленных акций При таком подходе расчётный дивиденд может составить 353 рубля на акцию Однако с учётом доступной ликвидности итоговая выплата может быть установлена в диапазоне 353 400 рублей на акцию Сегодня акции Лукойла растут на 2 текущая котировка 6406 рублей В течение дня она поднялась почти до 6600 то есть до уровней июня Мы негативно смотрим на нефтяной сектор но Лукойл выглядит наиболее перспективно на фоне ожидаемого погашения акций Аэрофлот опубликовал результаты по МСФО за 2 й квартал Итого Выручка 224 5 млрд рублей 10 3 г г Операционные расходы 161 0 млрд рублей 2 6 г г EBITDA 92 4 млрд рублей 38 8 г г EBITDA скор 46 2 млрд рублей 30 6 г г Прибыль скор 7 7 млрд рублей 62 3 г г Аэрофлот отразил в отчётности неденежный доход по сделке страхового урегулирования за 17 самолетов В следующем квартале могут отразить ещё 19 Операционные расходы без учёта прочих расходов доходов выросли на 13 8 г г в результате увеличения затрат на обслуживание судов и пассажиров техническое обслуживание и оплату труда По нашим расчётам дивиденд за 1 е полугодие составит около 0 5 рубля дивдоходность менее 1 Ранее Аэрофлот публиковал операционную отчётность за июль которая показала ухудшение пассажиропотока занятости кресел и количества рейсов Не видим триггеров для роста показателей в ближайшие месяцы Акции Аэрофлота сегодня торгуются с нулевым изменением текущая цена 62 3 рубля Понижаем наш прогноз по акциям компании на 12 месяцев до 60 65 рублей Группа Самолет опубликовала операционные и финансовые результаты за 1 е полугодие Итого Объём продаж первичной недвижимости 121 млрд рублей 29 г г Cредняя цена за кв м 216 8 тыс рублей 0 5 Выручка 171 млрд рублей 0 1 Скорр EBITDA 57 5 млрд рублей 7 г г Рентабельность по скорр EBITDA 34 3 пп г г Чистая прибыль 1 8 млрд рублей 61 7 г г Объём продаж недвижимости компании упал сопоставимо со снижением продаж по отрасли в Московской области Несмотря на это выручка и скорр EBITDA остались в плюсе это отражает высокий темп признания предыдущих сделок Менеджмент отмечает уверенные финансовые результаты несмотря на значительное ухудшение условий против 1 го полугодия 2024 года когда показатели были высокими из за эффекта базы Отчасти это было достигнуто путём снижения коммерческих и административных расходов компании на 12 и 8 соответственно Чистая прибыль снизилась под давлением высоких процентных платежей чистый долг вырос на 60 млрд рублей до 351 млрд рублей соотношение чистого долга и EBITDA 3 1x Компания избежала худших сценариев а рынок недвижимости начинает восстановление в июле в Москве продажи выросли на 20 м м Также девелопер напрямую выиграет от снижения ключевой ставки которое сократит процентные платежи Акции Самолета растут сегодня на 2 2 текущая котировка 1196 рублей Позитивно смотрим на перспективы компании наш прогноз на 12 месяцев 1450 1550 рублей LKOH AFLT SMLT

Итоги дня 28 августа Мечел опубликовал операционную и финансовую отчётность за 1 е полугодие Итого Выручка 152 3 млрд рублей 26 г г 16 п п EBITDA 5 7 млрд рублей 75 п п 83 г г Чистый убыток 40 5 млрд рублей 98 п п 143 г г Чистый долг 253 млрд рублей 3 с конца 2024 Долг EBITDA 8 8x vs 4 6x в 2024 Финансовые результаты отражают тяжелое состояние отрасли Обвал EBITDA на 83 и колоссальный убыток связаны со значительным снижением цен на уголь и сталь высокими финансовыми расходами из за ставки Банка России и списанием стоимости активов Слабый спрос виден в падении продаж проката на 17 2 п п Хотя финансовые показатели оказались ниже консенсус прогноза компания показала положительный свободный денежный поток FCF в 3 млрд рублей благодаря высвобождению оборотного капитала Это является безусловным позитивом на фоне общего негатива Сегодня акции Мечела падают на 1 7 текущая котировка 82 15 рублей Мы не ожидаем улучшения рыночной конъюнктуры до конца года как на рынке стали так и на рынке угля Явные предпосылки для устойчивого разворота тренда отсутствуют Группа Ренессанс Страхование опубликовала результаты по МСФО за 1 ое полугодие которые мы оцениваем как нейтральные Итого Суммарные премии группы 92 2 млрд рублей 25 6 г г Чистая прибыль 4 6 млрд рублей 15 г г Среднегодовая рентабельность собственного капитала ROE 30 Отчётность нейтральная и соответствует нашим ожиданиям Давление на прибыль оказал в том числе отрицательный эффект от валютной переоценки в размере 5 5 млрд рублей большая часть ещё из 1 ого квартала Основным драйвером роста страхования премий стал сегмент накопительного страхования жизни 99 5 г г до 52 7 млрд рублей Менеджмент Ренессанс Страхования рекомендовал совету директоров направить на дивиденды за 1 е полугодие 50 от чистой прибыли Выплата на акцию 4 1 рубля дивдоходность 3 2 Акции компании снижаются сегодня на 2 6 в моменте котировка 126 9 рубля До сегодняшнего падения акции устойчиво росли в последние недели и приближались к многолетнему максимуму показанному в начале года на уровне 140 рублей Наш целевой уровень для акций на 12 месяцев по прежнему 148 152 рубля Фикс Прайс опубликовал операционные и финансовые результаты за 1 полугодие Итого Торговая площадь 1 60 млн кв метров 4 3 п п 11 0 г г Число магазинов 7417 4 2 п п 11 1 г г Выручка 148 2 млрд рублей 4 5 г г Скорр EBITDA 16 4 млрд рублей 17 8 г г Чистая прибыль 3 9 млрд рублей 56 0 г г Акции падают сегодня на 2 6 текущий уровень 0 84 рубля Компания замедляет темпы роста поэтому в краткосрочной перспективе не видим фундаментальных драйверов для увеличения цены акций Вместе с тем для поддержки котировок которые с момента начала торгов на прошлой неделе упали примерно на 27 компания объявила о выкупе акций в объёме 1 от уставного капитала 0 9 млрд рублей Срок реализации выкупа 6 месяцев акции будут могут использоваться для мотивации персонала Группа Астра опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 е полугодие Итого Отгрузки 5 8 млрд рублей 4 г г Выручка 6 6 млрд рублей 34 г г EBITDA 1 3 млрд рублей 28 г г Скорр чистая прибыль 0 6 млрд рублей 57 г г Результаты предсказуемо слабые немного лучше ожиданий рынка Темпы роста по прежнему снижаются из за сокращения бюджетов заказчиков на импортозамещение Менеджмент компании считает что спрос на IT проекты падает из за высоких ставок Компании может быть сложно достичь ранее заявленных среднегодовых темпов роста в 40 в 2024 2026 годах Но учитывая что основные отгрузки приходятся на 2 е полугодие пока об этом говорить рано Акции Группы Астра снижаются сегодня на 0 1 текущая цена 400 рублей В последние месяцы котировки компании торгуются вокруг этой отметки близко к полуторагодовому минимуму Наша цель на 12 месяцев по прежнему 500 550 рублей MTLR RENI FIXR ASTR СольДня