omyinvestments

Итоги дня: 16 июля X5 Group опубликовала сильные операционные результаты за 2 кв. 2024 г.: выручка выросла на 25% г/г, сопоставимые продажи – на 15% г/г. Средний чек увеличился на 12% г/г – выше продуктовой инфляции. Торги акциями X5 Group приостановлены до завершения процедуры изменения юридической структуры. На данный момент ожидаемое начало торгов сдвигается на сентябрь-октябрь 2024 г. На этой неделе уже прошли дивидендные отсечки «Магнит» и МТС, и предстоит пройти АФК «Системе», «Сургутнефтегазу», «Транснефти» и «Совкомфлоту». Это также может продолжить оказывать давление на индекс Мосбиржи. #СольДня $FIVE

Итоги дня: 15 июля «Селигдар» увеличил выпуск золота на 7% г/г в 1-м полугодии 2024 г. до 2,89 т на фоне модернизации производственных мощностей. Продажи золота, произведенного холдингом, также выросли на 18% г/г до 2,74 т. Учитывая текущую динамику, считаем, что план «Селигдара» по производству 8 т золота в 2024 г. остается реалистичным. «Новатэк» представил предварительные операционные результаты за 2-й кв. 2024 г. Суточная добыча углеводородов выросла на 2,8% г/г до 1,79 млн бнэ/с., добыча жидких углеводородов — на 11,6% г/г до 3,37 млн т. Увеличение добычи по жидким углеводородам идет главным образом за счет роста добычи конденсата в Северо-Русском кластере. Считаем результаты нейтральными. Отчет по МСФО за 1-е полугодие 2024 г. мы ожидаем в период 24-26 июля. #СольДня $SELG $NVTK

«Русагро» включена в список экономически значимых организаций ЭЗО . Какие дивидендные перспективы? 12 июля правительство РФ распорядилось о включении «Русагро» в список ЭЗО. Статус ЭЗО предлагает процедуру переезда акционеров в локальный периметр и может приблизить восстановление дивидендов. Ранее в список ЭЗО была включена российская дочерняя компания X5 Group. Позже суд принял решение о приостановлении прав X5 Group в отношении ее российской дочерней компании и получение ей публичного статуса. Переезд может быть положителен для инвестиционного кейса «Русагро» — это позволит вернуться к выплате дивидендов. По нашим оценкам, накопленная дивдоходность за 2022–2023 гг. может составить до 15%, а по итогам 2024 г. — 11%. Завершение процедуры может привести к переоценке акций компании. Мы сохраняем положительный фундаментальный взгляд на акции «Русагро» на фоне привлекательной дивдоходности и оценки в 4,5x EV/EBITDA текущего с/х года июль-июнь . Тем не менее, в случае заморозки торгов на несколько месяцев как у X5 , оставаться в бумаге выглядит для нас слишком рискованным. Компания работает в агросекторе, неопределённость в динамике которого выше, чем для традиционного ритейла. #НиколайКовалев #АнтонСоловкин $AGRO

Итоги дня: 11 июля МТС опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2024 г. Выручка выросла на 17,4% г/г до 161,3 млрд руб., что соответствовало прогнозам. Мы не видим сильных триггеров для акций МТС в ближайшие месяцы, и придерживаемся осторожного взгляда на бумагу. Подробнее. «Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 1 кв. 2024 г. Рост перевозок составил 21% г/г, до 13,9 млн человек. Считаем, что в течение первых трех кварталов компания покажет рост операционных и финансовых показателей, что может стать позитивным драйвером для ее акций. Подробнее. Etalon сообщил о росте объема продаж на 77% г/г во 2 кв. 2024 г. Доля ипотечных продаж выросла кв/кв до 45%. Региональные продажи занимают четверть в денежном выражении. Считаем, что рост продаж произошел на фоне ажиотажного спроса ввиду сворачивания программы льготного ипотечного кредитования. Мы сохраняем нейтральный взгляд на девелопера и ожидаем давление на продажи во 2 пол. 2024 г. «Cамолет» объявил о начале сбора заявок для pre-IPO «Самолет Плюс». Полученные средства будут привлечены в компанию, книга закроется после сбора заявок на 825 млн руб. Компания ожидает рост выручки сегмента до 20 млрд руб. и EBITDA 6 млрд руб. в 2025 г. Закрытие сделки может быть позитивно воспринято инвесторами. $MTSS $AFLT $ETLN $SMLT #СольДня

«Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 2-й квартал 2024 года. Объемы перевозок росли двузначными темпами Во 2-м квартале 2024 г. «Аэрофлот» перевез 13,9 млн человек +21% г/г , значительно выросли как внутренние +16% , так и международные перевозки +44% : — по сравнению с прошлым годом на международных линиях больше самолетов — за счет выкупов у западных лизингодателей с сентября прошлого года 83 ВС ; — внутренний рынок показал двузначный рост даже при расширении международной программы полетов. Занятость кресел, ключевой показатель операционной эффективности, составила 88% +3 п.п. г/г — исторически рекордный уровень для второго квартала. Считаем, что рост операционных показателей и высокий уровень доходных ставок позволят компании показать исторически лучший второй квартал по EBITDA. Мы также ждем от компании чистую прибыль по итогам квартала. Мы считаем, что в течение первых трех кварталов компания покажет рост операционных и финансовых показателей, что может стать позитивным драйвером для ее акций. Тем не менее с 4-го квартала мы ожидаем снижение финансовых показателей, поэтому долгосрочно сохраняем нейтральный взгляд на акции компании, мультипликатор EV/EBITDA 24 = 3,4x. #ВзглядНаКомпанию #транспорт $AFLT #ДмитрийОвчинников #ЛидияМихайлова

Результаты МТС за первый квартал 2024 года: что лежит в основе роста? Из-за корпоративных действий МТС относительно поздно опубликовала результаты за 1 кв. 2024 г. На наш взгляд, сами результаты едва ли меняют что-либо в инвестиционном кейсе компании. Тем не менее они представляют интерес с точки зрения ключевых трендов, которые могут определять инвестиционную привлекательность компании в будущем. Выручка выросла на 17% г/г до 161 млрд руб., что соответствовало наши оценкам и консенсус-прогнозам. Темпы роста выручки г/г сохранились примерно на уровне предыдущих кварталов. Основными драйверами оставались новые направления, такие как Финтех МТС Банк и AdTech реклама , выручка которых выросла на 57% г/г и 53% г/г соответственно. Выручка от услуг связи увеличилась на 8% г/г. OIBDA росла медленнее выручки и увеличилась на 5% до 59 млрд руб. на 1-2% ниже консенсуса и нашего прогноза . Такое снижение было связано как с эволюцией структуры выручки, так и расходами на рекламу и маркетинг и инвестициями в экосистемные продукты. Чистая прибыль выросла более чем в три раза. При этом значительная часть прироста пришлась на прибыль от продажи бизнеса в Армении. Чистый долг вкл. обязательства по аренде немного увеличился – с 574 млрд руб. на конец 2023 г. до 589 млрд руб. на конец 1 кв. 2024 г. Такой уровень долга предполагает соотношение Чистый долг/OIBDA за последние 12 мес. на уровне 2,5х 1,9х без учета обязательств по аренде . Мы считаем такой уровень долговой нагрузки приемлемым, однако необходимость рефинансирования старого долга и привлечение долга с плавающими ставками могут привести к увеличению процентных расходов в условиях повышения процентных ставок. Что мы думаем об акциях МТС в краткосрочной и долгосрочной перспективе? $MTSS #ВладимирБеспалов #СофьяАстрелина #ПолинаПанина

Итоги дня: 10 июля «Самолет» опубликовал операционные результаты по итогам 2-го кв. 2024 г. Объем продаж недвижимости вырос на 40% г/г до 432 тыс. кв. м, доля ипотечных продаж составила 84%. Ажиотажный спрос на фоне сворачивания программы льготного ипотечного кредитования катализировал продажи. Несмотря на продление программы семейной ипотеки, мы сохраняем нейтральный взгляд на компанию и осторожный — на сектор в целом. Ожидаем замедление спроса во 2-м пол. 2024 г. Выручка Henderson выросла более чем на 40% г/г в июне, продажи ускорили рост в 1-м пол. 2024 г. до 31% г/г. Более подробная информация будет раскрыта при публикации операционных результатов 25 июля. Позитивно смотрим на акции компании на фоне сохранения высоких темпов роста и оценки в 4,3 EV/EBITDA 2024. Индекс Мосбиржи в среду пробил отметку 3000, о возможности чего мы предупреждали вчера, закрылся на отметке 2975— падение составило 2,56%. Маловероятно, что поддержка в районе отметки 2950 устоит завтра. На рынок давят как предстоящие дивотсечки, так и грядущее повышение ставки ЦБ. С текущими процентными ставками, предоставляющими возможность получать высокий доход без риска, российский рынок акций не выглядит в моменте привлекательным. Следующая значимая поддержка по индексу находится в районе отметки 2750. #СольДня

Итоги дня: 9 июля «Сбербанк» опубликовал отчетность по РПБУ за июнь 2024 г. Чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%. Подробнее. Индекс Мосбиржи во вторник упал до отметки 3054, падение составило 2,5%. В лидерах падения из индекса — акции «Роснефти» и «Татнефти», которые прошли вчера дивидендные отсечки, хотя есть бумаги, которые падают сильнее и без этого. С учетом предстоящих крупных дивидендных отсечек, индекс Мосбиржи может опуститься ниже уровня 3000. Ближайшая техническая поддержка по индексу находится в районе отметки 2950. Суд РФ частично удовлетворил иск «ГАЗа» к Volkswagen за срыв поставок автомобилей и двигателей VW и решил взыскать с ответчика 16,9 млрд руб. — эта сумма больше, чем капитализация «ГАЗа». На новости котировки эмитента сегодня взлетели более чем на 20%. $SBER $GAZA #СольДня

«Сбербанк» опубликовал хорошие результаты по РПБУ. В июне ЧПМ стабилизировалась, а рентабельность капитала увеличилась до 24,8% В июне 2024 г. чистая прибыль «Сбербанка» выросла на 1% г/г до 140 млрд руб., что соответствует рентабельности капитала 24,8%. Во втором квартале чистая прибыль выросла на 16% г/г до 405 млрд руб. — мы оцениваем рентабельность капитала в 24,1%. Мы отмечаем стабилизацию трехмесячной скользящей чистой процентной маржи ЧПМ м/м, несмотря на сильный приток розничных депозитов +3,7% м/м . Однако во 2-м кв. 2024 г. маржа снизилась на 10 б. п. из-за увеличения стоимости фондирования. Рост комиссионного дохода в июне остается на уровне 10% г/г 13% г/г во 2-м кв. 2024 г. . Однако снижение прочих операционных доходов и рост операционных расходов удерживают соотношение расходы/доходы на уровне 27% за 6 месяцев 2024 г. и 30% во 2-м кв. 2024-го. Рост с начала года кредитного портфеля остается высоким: в розничном сегменте — на 8%, включая увеличение ипотечного портфеля на 6%, и в корпоративном — на 4% на 6% без учета валютной переоценки . Доля просроченных кредитов — 2,0%. При этом стоимость риска неизменна — 140 б. п. Впрочем, укрепление курса рубля во втором квартале может позитивно отразиться на стоимости риска и финансовом результате по МСФО. В целом, рост основного дохода во втором квартале остается высоким 14% г/г и мы ожидаем, что результаты по МСФО, которые банк планирует опубликовать 8 августа, покажут похожий тренд благодаря росту кредитного портфеля. Акции торгуются по мультипликаторам 2025 года P/BV 0,9х и P/E 3,9х или с 29-34% дисконтом к историческим средним. Завтра акции торгуются последний день с дивидендами 2023 года, дивидендная доходность — 10%. #финансы $SBER #СветланаАсланова #ЕлизаветаЛебедева

Итоги недели: 1–5 июля Индекс Мосбиржи упал на 0,1% и составил 3150. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» +8,7% , «Московской биржи» +2,7% , «Норникеля» +2,4% , «Полюса» +1,9% , «Магнита» +1,7% . Акции Мосбиржи входят в подборку «Горячая десятка России». Банк России на этой неделе дал жесткий сигнал. Глава регулятора Эльвира Набиуллина заявила, что «проинфляционные риски реализовались». При этом не так важно то, насколько будет повышена ключевая ставка на заседании 26 июля — до 17% или 18%. Главное, что на этом заседании будут представлены новые прогнозы, на которых будут значительно пересмотрены ожидания по инфляции и ставке на ближайшие два года. Апрельский прогноз ЦБ по инфляции на конец 2024 года был равен 4,3-4,8% г/г. По нашим оценкам, инфляция будет значительно выше — по итогам года составит 7-7,5% г/г. Прогноз ЦБ по ключевой ставке на 2025 год может быть пересмотрен с 10-12% до 13-16%, а на 2026 год — с 6-7% до 10-12%. Таким образом, повышение прогноза ключевой ставки на 2025-2026 гг. может составить внушительные 3-4 п. п. Статистика из США на этой неделе показала заметное охлаждение экономики. По данным Минтруда США, опубликованным в пятницу, в июне уровень безработицы в США вырос с 4,0% до 4,1%, до максимального с ноября 2021 года уровня — минимум был показан в сентябре 2022 года на отметке 3,5%. Сокращение напряженности на рынке труда открывает возможность для ФРС снизить ставку уже в сентябре, что позитивно для цен всех рисковых активов. Это уже привело к росту пары EUR/USD выше 1,08 и росту индекса S&P выше 5500. Ждем продолжения тенденции на рост аппетитов к риску на глобальных рынках. #СольДня