omyinvestments

ММК — слабые операционные результаты за 3-й квартал 2024 года По итогам 3-го кв. 2024 г. ММК снизил производство стали на 27% кв/кв -26% г/г на фоне ремонтных работ в доменном переделе, снижения деловой активности в России и спроса со стороны металлотрейдеров чему способствовал рост ставки ЦБ РФ до 19% в сентябре . Общие продажи металлопродукции компании аналогично упали на 19% кв/кв и г/г. Менеджмент ММК ожидает, что капитальные ремонты будут ограничивать производственные возможности компании и в 4-м кв. 2024 г. Несмотря на негативный эффект от высоких ставок для деловой активности, ММК прогнозирует устойчивый спрос от автомобильной отрасли и машиностроения. Хотя акции ММК остаются самыми недооценёнными в секторе, торгуясь 1,9х EV/EBITDA 12M при текущих ценах против 3,7х у «Северстали» и 2,9х у НЛМК и генерируя 18% доходности FCF на год вперед, неблагоприятные макроэкономические факторы в России пока не вызывают аппетита к покупке сталеваров. Мы ожидаем, что ММК раскроет финансовые результаты за 3-й кв. 2024 г. через неделю — 24 октября. #металлургия #сталь $MAGN

Интервью. ПАО «Озон Фармацевтика» проводит IPO на Московской бирже Озон Фармацевтика — № 1 по объему продаж дженериков в 2023 году в России. Компания обладает самым большим количеством регистрационных удостоверений, а также занимает лидерские позиции в перспективном направлении биотехнологий. Сочетание высоких темпов роста и рентабельности: +28-32% прогноз роста выручки в 2024 году при сохранении высокой маржинальности бизнеса — 36% рентабельность EBITDA в 2023 году. Встретились с директором по взаимодействию с инвесторами Дмитрием Коваленко и исполнительным директором Андреем Горшковым. Обсудили: — состояние российского рынка дженериков и перспективы развития биотехнологий, — как построить высокотехнологичное производство в чистом поле, — какие цели перед собой ставит компания сейчас и какую роль сыграет в этом IPO. Смотреть интервью

«Аэрофлот» опубликовал операционные результаты за 3-й квартал 2024 г. Темпы роста замедляются В 3-м квартале 2024 г. группа «Аэрофлот» увеличила пассажиропоток на 15% до 17,1 млн человек, замедлив годовой рост показателя в сравнении с 2-м кварталом. Мы отмечаем сильное замедление роста перевозок на международных линиях 27% г/г против 44% г/г в 2-м квартале 2024 г. , тогда как на внутренних направлениях рост сократился не так существенно 12% г/г против 16% г/г . Занятость кресел, в свою очередь, вновь оказалась рекордной - 92% +2 п.п. г/г , что является лучшим значением 3-го квартала в истории. На наш взгляд, высокая загрузка рейсов свидетельствует в пользу сокращения возможности дальнейшего операционного роста. Мы сохраняем наш прогноз замедления увеличения операционных показателей в 4к24. Мы считаем, что из-за эффекта высокой базы 4к23 «Аэрофлот» не сможет демонстрировать двузначные темпы роста в следующие три месяца. Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2025 г. на уровне = 3,3x.

Итоги дня: 10 октября Курс CNY/RUB показал сегодня новый годовой максимум на отметке 13,74, но в последние три часа торгов резко пошел на снижение, закрывшись на 13,51. Прошедшее движение не обязательно означает завершение тренда на ослабление рубля, пока наблюдаем за ситуацией. Разворота мы определенно ждем, но скорее позже. Цены на нефть вновь перешли к росту и достигли $79. Теперь рынки боятся, что Израиль нанесет удар не по нефтяным объектам Ирана, а по ядерным, и даже вопреки желанию США снизить напряжение перед выборами. Международные СМИ вновь подняли тему возможности перекрытия Ираном Ормузского пролива в ответ на эскалацию ситуации. Крайне сложно прогнозировать что-то в отношении цен на нефть в таких обстоятельствах. Сегодня данные по индексу потребительских цен в США за сентябрь вышли выше прогноза. Так, базовая инфляция выросла с 3,2% г/г до 3,3% г/г прогноз 3,2% . Общая инфляция хоть и сократилась с 2,5% до 2,4% г/г, но ожидалось 2,3% г/г. Данные говорят о том, что инфляция в США окончательно еще не побеждена, следовательно, ФРС не следует торопиться снижать ставку быстрыми темпами. На новости пара EUR/USD вплотную приблизилась к отметке 1,09, а цена золота – к $2600. Полагаем, что где-то здесь укрепление доллара и коррекция по золоту подойдут к концу. Обращаем внимание на то, что еженедельные заявки по безработице в США составили неожиданно высокие 258 тыс. – максимум с июля 2023 года. То есть, по-прежнему из США выходит неровная статистика. И через месяц совершенно неожиданно может оказаться, что ФРС все-таки будет вынуждена опять понизить ставку на 50 б.п., хотя сейчас этого уже никто не ждет. #СольДня

Акционеры Globaltrans одобрили выкуп депозитарных расписок. Что важно знать держателям бумаг? 7 октября компания подала заявление о делистинге с Московской биржи в соответствии с решением Совета директоров. Теперь расписки Globaltrans будут обращаться на Астанинской международной бирже AIX . Вместе с этим вчера на повторном ВОСА акционеры Globaltrans проголосовали за выкуп всех ГДР, которые учитываются через НРД и «СПБ Банк» по цене 520 руб. за бумагу. Приобретение в рамках Тендерного предложения осуществляет дочерняя компания Globaltrans — ООО «ГТИ Финанс». Детали Тендерного предложения: — выкуп стартует с 8 октября, оферты можно направлять до 6 ноября 2024 года; — заявки на выкуп принимаются через брокеров с 10:00 до 15:00 по мск; — до 19:00 мск того же дня приобретатель акцептует оферту и перечислит средства на счета брокера. Держатели расписок, которые не примут участие в выкупе, останутся владельцами ГДР компании. Однако после завершения процедуры делистинга в российском контуре они не смогут участвовать в организованных торгах бумагами ввиду сохраняющихся ограничений на перевод расписок на AIX. $GLTR

Новабев сократил отгрузки алкоголя на 3% за 9мес24. Какие основные причины операционного замедления и отражает ли их справедливо акция? Общие отгрузки упали на 3% с начала года и на 6% за последний квартал. Негативные тренды проявились и в собственных и в импортных брендах. Результаты оказались слабее рынка, который показал рост розничных продаж на 4% с начала года. Замедление объёмов проходит на фоне растущего фокуса компании на премиальных брендах Beluga, Orthodox, «Белая Сова» добавили 25-42% г/г . Негативное влияние оказывают рост конкуренции в импортных поставках и высокие ставки в экономике, которые осложняют создание и хранение высоких запасов импорта. «ВинЛаб» продолжает показывать высокие темпы роста – продажи добавили 29% за 9мес24. Органическое развитие опережает нашу модель и показывает рост кол-ва магазинов на 21% г/г. Рост выручки замедлился до 19% в 1п24 с 25% в предыдущем периоде. Замедление объёмов ухудшает краткосрочные перспективы роста и окажет дополнительное давление на рентабельность. Акции компании торгуются на 13% выше уровня до выпуска новых акций, а 7/8 свободного обращения останутся замороженными еще несколько месяцев, по нашим ожиданиям. Дивидендная доходность в 2% за полугодие разочаровала, а мультипликаторы по-прежнему дорогие 5х EV/EBITDA и 10х P/E . Отмечаем высокий фокус на розничных инвесторов, которые теперь могут претендовать на «Экспертный» статус в программе лояльности. $BELU

Итоги дня: 1 октября На фоне новостей о возможности резкого обострения геополитических рисков цена нефти Brent во вторник подскочила сразу с $71 до $74. Цена золота на этом же подскочила с $2650 до $2670, проявив защитные свойства, но уже потеряла почти весь рост, попав под давление как рисковый актив. При этом индекс S&P падает сегодня с 5750 до 5700 также на сворачивании аппетитов к риску. Причина падения рисковых активов цене – рост доллара. Пара EUR/USD так и не смогла пробиться выше отметки 1,12. Консолидация у верхней границы 20-месячного диапазона 1,05-1,12 после двухнедельной борьбы закончилась выходом вниз, как мы и предполагали. В данном случае поводом стало заявление главы ФРС о неготовности понижать ставку на 50 б.п в ноябре. Это создает риски продолжения коррекции на рисковых активах. Индекс Мосбиржи упал во вторник на 1,52%, закрывшись на 2814, несмотря на рост цен на нефть и рост курса CNY/RUB до 13,33, нового внутридневного максимума с прошлой осени. Индекс пока испытывает проблемы с тем, чтобы пробить отметку 2900. Похоже, что для более уверенного роста рынку нужен серьезный позитивный повод, которого пока нет. В текущих условиях по-прежнему считаем, что в районе 2800 или ниже индекс является интересным для покупок. Индекс деловых настроений PMI в промышленности России упал в сентябре с 52,1 до 49,5 – минимальное значение за два года. Значение индекса PMI ниже 50 свидетельствует о прекращении роста в секторе. Ранее ЦБ РФ уже сигнализировал о снижении экономической активности, вызванном ограниченностью производственных возможностей экономики, что в условиях растущего спроса вызывает инфляцию. #СольДня

Итоги недели: 23–27 сентября Индекс Мосбиржи вырос за неделю на 2,7% и закрылся на отметке 2858. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «Газпрома» +15,3% , «Мечела» +10,9% , «Мечела» прив. +10,6% , «Русала» +9,4% , «Мосэнерго» +8,7% . Акции «Газпрома» входят в подборку «Горячая десятка» России. Курс CNY/RUB за неделю вырос c 13,12 до 13,28. Цена нефти Brent упала за неделю с $74,49 до $71,42. Вице-премьер РФ Александр Новак объяснил снижение цен на нефть новостями о предпосылках мирного урегулирования на Ближнем Востоке. На неделе цена золота показывает рост с 2621 до 2652. Индекс S&P растет от 5702 до текущих 5742. Рост рисковых активов продолжился, но мощного ралли не получилось, хотя фьючерсы уже закладывают понижение ставки ФРС в ноябре с вероятностью 55%. В пятницу рисковые активы даже упали вопреки тому, что данные из США по индексу цен расходов на личное потребление за август показали снижение инфляции до 2,2% г/г – новый минимум с февраля 2021 г. Мы связываем такую неуверенную динамику рисковых активов с поведением курса доллара. Пара EUR/USD, которая не смогла пробить отметку 1,12 после заседания ФРС, так и осталась в диапазоне приблизительно 1,11-1,12, продолжая демонстрировать крайне нетипичную высокую волатильность в этом узком диапазоне. Вероятно, попытки прорваться выше 1,12 еще будут, но похоже, на рынке есть крупные игроки, которые просто препятствуют выходу пары вверх из 20-месячного диапазона 1,05-1,12. Так как выход из него может вызвать значительное ослабление доллара даже просто в силу технических причин. #ИтогиНедели

Итоги дня: 26 сентября Цены на нефть заметно падают второй день подряд, достигали отметки $71 по Brent. Причины: во-первых, новости из Ливии, где политический кризис близится к завершению, открывая возможность восстановления добычи нефти в стране. Во-вторых, это публикация в Financial Times о том, что Саудовская Аравия готовится отказаться от политики поддержки цен на нефть ценой потери рыночной доли и перейти к запланированному с 1 декабря наращиванию добычи. Наращивание добычи только Саудовской Аравией приведет к увеличению добычи на 1 млн б/д за последующий год. Но мы скептически относимся к такого рода публикациям. Полагаем, что ОПЕК+ в вопросе восстановления добычи будет действовать по ситуации, но не допустит длительного провала цены Brent ниже $70. Считаем, что любое приближение цены к $70 открывает хорошую возможность для покупок с целями в районе $75-$80. Индекс Мосбиржи после заметного падения в среду от максимума сегодня закрылся в ноль на отметке 2830. С одной стороны, для российского рынка негативом является снижение цен на нефть. C другой стороны, рубль продолжает ослабляться, что позитивно для экспортеров. Сегодня новый максимум по паре CNY/RUB по закрытию дня показан на отметке 13,20. Продолжаем ожидать роста по CNY/RUB. Считаем, что до конца года курс может показать максимум между 13,50 и 14,0. Курс может упасть и больше, но тогда, как это обычно бывает, когда падение рубля слишком разгоняется, в какой-то момент может последовать реакция от финансовых властей. В целом высокая ставка ЦБ и ожидаемый нами возврат цен на нефть к росту должны удержать рубль от чрезмерного падения. #СольДня

Интервью. ПАО «Группа Аренадата» проводит IPO на Московской бирже Группа Arenadata — ведущий разработчик систем управления базами данных СУБД в России. Компания является лидером в одном из самых быстрорастущих сегментов рынка — аналитических СУБД . Сочетание высоких темпов роста и рентабельности: +59 СГТР выручки в 2021-2023 гг. с маржинальностью по OIBDAC более 30%. Встретились с генеральным директором Группы Arenadata Максимом Пустовым и обсудили: — перспективы развития рынка систем управления и обработки данных в России, — положение компании на рынке и ее основные конкурентные преимущества, — планы развития бизнеса и реализации новых проектов, — параметры проведения IPO. Смотреть интервью