omyinvestments

Итоги дня: 9 декабря ЦБ опубликовал обзор финансовых рисков за ноябрь. В обзоре сообщается, что чистые продажи валюты со стороны крупнейших экспортеров в ноябре сократились на 23% м/м, до $8,0 млрд. Это произошло из-за санкций в отношении финансового сектора, отразившихся «на инфраструктуре международных расчетов и сроках поступления экспортной выручки». После 4 дней снижения подряд пара CNY/RUB поднялась от закрытия прошлой недели на 13,41 до сегодняшнего закрытия на 13,86. По-прежнему считаем, что в ближайшие дни пара вернется выше 14,0 и на ближайшие месяцы стабилизируется примерно в районе 14,0-14,5. На фоне ослабления курса рубля цена нефти Brent в рублях сегодня выросла до отметки 7300. Еще недавно курс падал от 8200 почти до 7000 руб./барр. из-за укрепления рубля. Цена Brent при этом уже два месяца торгуется примерно на тех же уровнях, $72-73, но после принятых ОПЕК+ мер мы ждем роста Brent выше отметки $75 и возврата цены нефти в рублях к 8000 до конца года. Индекс Мосбиржи показал сегодня рост третий день подряд и закрылся на отметке 2572. Мы не видим, что может помешать индексу Мосбиржи и дальше двигаться в сторону 3000, учитывая, что никаких новостей, которые бы поддерживали сохранение экстремального геополитического дисконта в индексе, в последние дни не поступает. #СольДня

Итоги недели: 2–6 декабря Индекс Мосбиржи упал за неделю на 1,6% и составил 2536. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции МКБ +4,2% , «Татнефть» прив. +3,4 , Эн+ +3,4% , «Татнефти» +3,2% , «Юнипро» +3,2% . Акции «Татнефти» входят в подборку «Горячая десятка» России. Хотя индекс Мосбиржи сильно падал большую часть недели и снижался в четверг до минимума на отметке 2438, четверг, а затем пятница закрылись ростом. Сохраняем позитивный взгляд на индекс Мосбиржи. Данные по недельной инфляции с 26 ноября по 2 декабря показали, что индекс потребительских цен вырос на 0,5% неделя к неделе, оказавшись на максимуме для соответствующей недели года третью неделю подряд. По нашим оценкам, динамика недельной инфляции соответствовала 14% в пересчете на год в сезонной корректировке и 9,0% г/г. Таким образом, инфляция складывается строго выше прогноза ЦБ. По нашему прогнозу, инфляция по итогам года составит 9,1-9,3% г/г при актуальном прогнозе ЦБ в 8-8,5% г/г. Ключевые данные по рынку труда США за ноябрь вышли лучше прогноза – прирост рабочих мест вне с/х составил 227 тыс. против прогноза 202 тыс. Уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%, как и ожидалось. Индекс S&P отреагировал ростом до нового исторического максимума, но затем пошел на коррекцию. Пара EUR/USD ненадолго поднималась выше отметки 1,06 и пошла вниз, как и цены на золото. Похоже, что рост в рисковых активах пока окончен, краткосрочно будет снижение. #ИтогиНедели

О перспективах индекса Мосбиржи Индекс Мосбиржи 11 ноября показал локальный максимум на отметке 2797, после чего перешел к снижению и 27 ноября показал минимум на отметке 2426. Единственная видимая причина этого снижения рынка — рост геополитических рисков. Пока индекс Мосбиржи падал, цена нефти в рублях сильно выросла Одновременно осенью из-за роста геополитических рисков произошло значительное ослабление курса рубля, которое для российского рынка должно было быть позитивом. При этом цены на нефть Brent оставались стабильными в районе $72-73, в результате чего цена Brent превысила 8000 руб./барр. Почему индекс Мосбиржи отклонился от нефти в рублях? Раскорреляция произошла на фоне изменения прогнозов по динамике ключевой ставки Банка России и эскалации геополитических рисков. На наш взгляд, рынки сейчас чрезмерно сконцентрировались именно на геополитических рисках, в то время как адекватная политика ЦБ нейтральна для оценки рынка акций. Что будет дальше? На фоне вероятного продления ограничений со стороны ОПЕК+, цены на нефть в рублях могут вырасти ещё до конца года. При ожидаемой нами стабилизации курса USD/RUB вблизи 105 до конца года это создает предпосылки для роста индекса Мосбиржи к отметке 3000 пунктов в ближайшие месяцы.

Итоги дня: 3 декабря Мосбиржа опубликовала статистику по объему торгов в ноябре 2024 г. Совокупный объем торгов на рынках Мосбиржи в ноябре упал на 1% г/г, с 126,1 до 124,8 трлн руб. По сравнению с октябрем 2024 года объем торгов сократился на 11%, со 140,2 трлн рублей. В годовом выражении обороты на рынке акций в ноябре выросли на 52% г/г, на денежном – на 25% г/г, на срочном - на 35% г/г, что позволило компенсировать сокращение оборотов на валютной секции. Мы ждем роста комиссионного дохода биржи в 4 кв. 2024 г. «Софтлайн» рассматривает возможность проведения IPO дочерних компаний, но размещение может произойти не ранее 2 пол. 2025 г., сообщает «Интерфакс». Ранее во вторник СМИ со ссылкой на источники сообщили, что «Софтлайн» планирует объединить три дочерних компании в субхолдинг и вывести его на биржу. Планируется, что в субхолдинг войдут системный интегратор Bell Integrator, центр экспертизы по разработке "Девелоника" и разработчик бизнес-приложений SL Soft. Полагаем, что в отсутствии конкретных деталей эта новость является нейтральной. Мы сохраняем осторожный взгляд на акции «Софтлайна». Группа «МГКЛ» бренд «Мосгорломбард» сообщила о закрытии сделки по приобретению 26 объектов – ломбардов и комиссионных магазинов – в Москве и Московской области. Сумма сделки составила 750 млн рублей. Приобретенные отделения будут оказывать услуги ресейла под брендом «Ресейл Маркет», а также выдавать займы под залог ювелирных изделий, меха и техники под брендом «Мосгорломбард». В результате доля «МГКЛ» на ломбардном рынке Москвы и Московской области выросла с 11% до 14%. Группа также расширила свою розничную сеть, работающую под брендами «Мосгорломбард» и «Ресейл Маркет», на 24% – до 135 отделений. Отметим, что за последние два акции компании выросли почти на 10%. $MOEX $SOFL $MGKL #СольДня

Итоги дня: 2 декабря «Роснефть» опубликовала отчетность по МСФО за 3 кв. 2024 г. Прибыль оказалась на 10% выше консенсуса, на уровне 153 млрд руб. – 200 млрд. руб. забрала переоценка налоговых обязательств, расчетный дивиденд за 3 кв. 2024 г. составит 7,2 руб./акц. Мы ждем лучших результатов по прибыли в 4 кв. 2024 г., но здесь также вероятны списания. Результаты мы оцениваем как нейтральные относительно наших ожиданий. Они подтверждают наш прогноз по значительному снижению дивидендной доходности акций по итогам 2 пол. 2024 г. Дивиденды могут снизиться на 40% против 1 пол., до 22 руб./акц. Цены на нефть упали сегодня до $71,5 по Brent - близко к многолетним минимумам. Министерская встреча ОПЕК+ на прошлой неделе была перенесена с 1 на 5 декабря. На наш взгляд, сейчас хороший момент для покупки нефти, так как такое поведение котировок просто вынудит ОПЕК+ удивить рынок серьезными мерами по поддержке цены. Индекс деловых настроений ISM в промышленности США за ноябрь сегодня вышел с ростом от 46,5 до 48,4 против прогноза 47,7. По модели GDPNow от ФРБ Атланты темпы роста экономики США в 4 кв. оценивается сейчас в 2,7% годовых. Также еженедельные заявки по безработице в США последние 6 недель подряд выходили ниже 230 тыс. На этой неделе выйдет еще ряд важных данных по США, включая ключевую статистику от Минтруда по занятости за ноябрь. Вопрос в том, как рынки будут интерпретировать сильные данные. Если как повод для меньших снижений ставки ФРС, то это будет плохая новость для рисковых активов. Если же, как это было большую часть 2024 года, как повод для увеличения шансов на «мягкую посадку» экономики, то рисковые активы – от американских акций и золота до биткойна, смогут продолжить свое ралли. $ROSN #СольДня

Итоги недели: 25–29 ноября Индекс Мосбиржи упал за неделю на 0,3% и составил 2578. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции МКБ +7,7% , «Роснефти» +4,2% , «Норникеля» +3,8% , «Фосагро» +3,7% , МТС +3,6% . Акции «Норникеля» входят в подборку «Горячая десятка» России. Хотя внутри недели индекс Мосбиржи проседал до отметки 2426 на росте геополитических рисков, то есть падение от закрытия прошлой недели достигало 6%, к концу недели цена отыграла практически все падение. На неделе цена нефти Brent в рублях достигала 8200, но откатилась к 7750 — это уровни весенних максимумов по нефти в рублях. Отметим, что, если исходить только из корреляции между индексом Мосбиржи и нефтью в рублях, которая была сильной большую часть года, но сломалась из-за геополитики и более жесткого ЦБ, индекс Мосбиржи сейчас должен находиться в районе отметки 3200. Московская биржа по итогам ежеквартальной рекомендации Индексного комитета определила новый состав индекса Мосбиржи, который будет действовать с 20 декабря. В индекс будут включены обыкновенные акции «Хэдхантера», «Совкомбанка» и «ЮГК», а депозитарные расписки Ozon будут исключены из индекса. На внешних рынках пара EUR/USD устойчиво вернулась выше отметки 1,05, внутрь 2-летнего диапазона 1,05-1,12. Цена золота также восстанавливается, несмотря на заключенное перемирие по конфликту в Ливане. Индекс S&P превысил отметку 6000, обновив исторический максимум в пятницу. Полагаем, что в ближайшие недели рисковые активы будут синхронно расти, так как связанные с победой Д. Трампа и формированием его команды сюрпризы уже отыграны рынками. На фоне устойчивого роста экономики США и ожидаемого продолжения снижения ставок мировыми центробанками это выглядит логичным сценарием. #ИтогиНедели

⏰ Доброе утро! 28 ноября Расходы потребителей в США в октябре выросли на 0,4% м/м — выше прогноза, цифры за сентябрь пересмотрены вверх. Доходы населения выросли на 0,6% м/м. Базовый индекс расходов на личное потребление, любимый индикатор ФРС США, вырос на 0,3% м/м — на уровне ожиданий. Президент Мексики заявила, что страна примет ответные меры, если США введут 25% пошлины на мексиканский импорт. Рынки концентрируются на риске торговых войн. Доллар ослаб на 0,7%. Золото незначительно подорожало. ЦБ Южной Кореи снизил ставку на 25 б.п. до 3%. Пользователи Tornado Cash, который анонимизирует владение токенами, выиграли апелляцию, отменяющую санкции США против сервиса. ETH вырос до максимума за 6 мес. Мысли с утра Д.Трамп назначил отставного генерала К.Келлога спецпосланником по Украине и России. Ранее Келлог предложил план урегулирования в регионе. Это назначение повышает вероятность реализации сценария «заморозки» конфликта. Однако это не добавляет определенности инвесторам. По-прежнему необходимо формировать инвестпортфели таким образом, чтобы они выдерживали любые сценарии развития событий, а также длительный период неопределенности перед этим. #МыслиСУтра

Итоги дня: 27 ноября «Русгаро» сообщила о приостановке торгов депозитарными расписками на Московской бирже с 5 декабря. Старт торгов акциями новой российской компании после редомициляции ожидается в феврале-марте 2025 г. Мы сохраняем фундаментально-позитивный взгляд на акции группы, однако осторожно смотрим на заморозку в бумаге на несколько месяцев на фоне рисков волатильности с/х сегмента. Акции «Русгаро» торгуются по стратегически привлекательному мультипликатору 3,5x EV/EBITDA 2025. Сегодня пара CNY/RUB от вчерашнего закрытия на 14,67 поднималась внутри дня до 15,15, тем самым выполнив ранее обзначенную нами цель 15,0. На внебиржевом рынке курс USD/RUB превышал отметку 114. Затем без видимого повода началась резкая коррекция. А также в 18:00 мск ЦБ РФ объявил, что прекращает покупки валюты в рамках бюджетного правила. В итоге пара CNY/RUB закрыла день на отметке 14,47. Мы писали ранее, что по опыту прошлых лет рубль будет ослабляться до тех пор, пока финансовые власти не дадут явный сигнал о нежелательности дальнейшего ослабления курса рубля. Этот сигнал мы сегодня получили. Рубль уже ослабился больше, чем того требовали фундаментальные факторы, учитывающие торговые условия и инфляцию. Однако это обычное дело для рубля, который исторически склонен то переукрепляться, то переослабляться. Полагаем, что справедливый курс CNY/RUB на ближайший год находится между 14,0 и 14,5. Но в краткосрочной перспективе курс рубля может продолжать показывать высокую волатильность. Ключевые страны ОПЕК+ начали дискуссии о возможной очередной отсрочке увеличения добычи нефти, сообщает Bloomberg. Министерская встреча ОПЕК+ произойдет 1 декабря. На наш взгляд, ОПЕК+ вряд ли может устраивать текущая цена Brent в районе отметки $72. Мы полагаем, что в этот раз ОПЕК+ постарается действительно впечатлить рынки и отложит наращивание добычи месяцев на пять, что позволит цене нефти вернуться в диапазон $75-80 в декабре. $AGRO #СольДня

⏰ Доброе утро! 27 ноября Соглашение о перемирии между Израилем и «Хезболлой» вступило в силу. Цены на нефть упали ещё на 3%. Ценовая война в автомобильном секторе Китая заставляет крупнейших автопроизводителей готовиться к снижению издержек. По данным Bloomberg, крупнейший китайский автоконцерн BYD уведомил своих поставщиков о подготовке к снижению цен. Согласно данным ЦБ, чистая прибыль российских банков в октябре выросла на 4% по сравнению с сентябрем благодаря крупным разовым доходам кредитных организаций. Мысли с утра Долгосрочные держатели биткойна начали активно продавать монеты при росте цены к $100 000. Продажи этой группы инвесторов за месяц составили более 730 000 BTC — рекорд с марта. Рост стоимости биткоина был обусловлен ожиданиями покупки биткоина в резервы со стороны США и ряда других стран. Но чёткой стратегии и плана ни одна из стран не представила. Учитывая позицию и заявления кандидата на пост министра финансов США Скотта Бессента, в приоритете у новой Администрации США стоит сохранение позиции доллара США как мировой резервной валюты. Анонсированные в ходе предвыборной кампании Трампа проекты по криптовалютам могут быть отложены. #МыслиСУтра

⏰ Доброе утро! 26 ноября На фоне ожиданий прекращения огня между Израилем и «Хизбаллой» нефть и золото упали на 1,5-2%. Д.Трамп заявил, что введет 25%-ный тариф на импорт из Канады и Мексики и дополнительный 10%-ный тариф на импорт из Китая. Доходность 10-летних гособлигаций США упала на 15 б.п. до месячного минимума в 4,27. S&P 500 приблизился к историческому максимуму. Мексиканский песо и канадский доллар упали на 1-1,3%. Мысли с утра Зачем вводить высокие пошлины для Канады и Мексики? Не только, чтобы сократить поставки наркотиков, как заявляется. Мексика, как предполагается, используется китайскими фирмами для уклонения от уплаты введённых пошлин. Экспорт Мексики в США за 5 лет вырос с $360 млрд до $490 млрд. Одновременно экспорт Китая в Мексику вырос практически вдвое до $90 млрд, при этом усилился объем прямых иностранных инвестиций. Отмечаем, что дополнительные 10%-ные пошлины для Китая намного ниже ранее анонсированного Трампом уровня в 60%. Несмотря на то, что порой действия Д. Трампа выглядят иррационально, с высокой долей уверенности можно сказать, что экономический рост, инфляция и курс доллара США в следующем году будут иметь тенденцию к росту. #МыслиСУтра