omyinvestments

⏰ Доброе утро! 20 февраля ФРС США рассматривает возможность приостановки или сокращения программы «количественного ужесточения» в объеме $60 млрд/мес. В протоколе заседания ФРС 28-29 января также отмечается, что достаточность капитала в банковской системе остаётся высокой. Минфин РФ вторую неделю подряд привлекает рекордные объёмы в ходе размещения длинных ОФЗ с постоянным купоном. Вчера привлек 160,6 млрд руб. в деньгах, на прошлой неделе — 159 млрд руб. Активизация покупателей в длинных ОФЗ подтверждает привлекательность этого сегмента для крупных институциональных инвесторов. Мысли с утра Мосбиржа объявила о запуске фьючерса на ETF на индийские акции. Это даст инвесторам возможность получить экспозицию на индийский рынок акций, а также реализовать стратегии на разницу в динамике акций Китая и Индии. Объявленные пошлины США на товары из Китая оказались ниже, чем анонсировалось в ходе предвыборной кампании Д.Трампа. Это снизило вероятность событий, которые могли бы привести к спаду в экономике КНР, падению юаня и китайских акций. С начала года Hang Seng обогнал индийский Sensex на 20%, сократив дисконт в оценке по P/E с 40% до 28%. Ожидаем, что китайские акции продолжат опережать в динамике индийский фондовый рынок. #МыслиСУтра

Итоги дня: 18 февраля «Т-Технологии» опубликовали нейтральные операционные результаты за январь 2025 г. В январе количество клиентов экосистемы Т достигло 49 млн чел. +3% с начала года, +19% г/г . Количество активных клиентов на конец января выросло до 33 млн чел. +1% с начала года, +17% г/г . Кредитный портфель Т по РСБУ на конец января составил 2,6 трлн руб. +0,1% с начала года . Рост кредитного портфеля физлиц на 0,7% м/м до 2,1 трлн руб. был компенсирован снижением корпоративного кредитного портфеля на 2,5% м/м. Группа опубликует результаты по МСФО за 2024 г. во второй половине марта. Мы прогнозируем объявление дивиденда за 4 кв. 2024 г. в размере - 48,1 руб./акц., дивдоходность - 1,4% . Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций «Т-Технологий» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 3550-3700 при текущей цене 3419. Банк «Санкт-Петербург» опубликовал результаты за январь 2025 года по РСБУ. Чистая прибыль после уплаты налогов составила 5,1 млрд руб. -8,5% г/г . При этом чистый процентный доход составил 6,6 млрд. руб. +11,8% г/г . Рентабельность капитала составила 29,9% против 27,4% по 2024 г. У нас позитивный взгляд на акции БСПБ, так как банк остается хорошей дивидендной историей и имеет большой запас по капиталу. Мы полагаем, что целевой уровень цены для акций банка «Санкт-Петербург» на ближайшие 12 мес. находится на уровне 430-450 при текущей цене 388. Индекс Мосбиржи сегодня упал на 1,5%, закрывшись на отметке 3258, хотя внутри дня поднимался до нового многомесячного максимума 3333. Причина коррекции – некоторое разочарование участников рынка итогами сегодняшней встречи представителей России и США в Саудовской Аравии. Продолжаем считать, что рынок акций перегрет и ждем продолжения коррекции индекса к 3100 или ниже. $T $BSPB #СольДня

⏰ Доброе утро! 14 февраля Президент США потребовал установить взаимные импортные пошлины — на том уровне, на каком они установлены каждой страной на импорт из США. Инвесторы отреагировали положительно: 1 процесс выглядит объективным — это снижает неопределенность инвесторов; 2 это может способствовать снижению, а не увеличению торговых пошлин в мире, если другие страны в ответ активно снизят свои тарифы; 3 реализация будет растянута во времени. Акции США выросли примерно на 1%, вернувшись к историческим максимумам. Акции в Гонконге выросли на 2%. Цена на золото стабильна вблизи $2925. На пост главы Минздрава США утверждён Р.Кеннеди, известный своим скептическим отношением к COVID и вакцинам и пропагандой здорового образа жизни. Фармпроизводители, фаст-фуд и производители газировки теперь, вероятно, столкнутся с усилением давления со стороны регулирующих органов. Мысли с утра Многие инвесторы отмечают непредсказуемость и радикальность решений Д.Трампа. Это создает повышенную неопределенность, которая негативна для рисковых активов. С одной стороны, это так, но с другой — многие из его «неожиданных» решений оказались либо менее агрессивными, чем ожидалось, либо, как со «взаимными пошлинами» могут способствовать созданию более эффективной глобальной экономики. #МыслиСУтра

Итоги дня: 13 февраля Совет директоров «Фосагро» рекомендовал дивиденды за 2024 г. в 171 рубль на акцию. Но предложит акционерам на выбор еще несколько опций по выплате, ограниченных потолком в 171 рубль, сообщила компания. Дата закрытия реестра для получения дивидендов - 20 апреля 2025 г. Годовое собрание акционеров пройдет 9 апреля. Индекс Мосбиржи вырос за день на 5,99% и закрылся на отметке 3207. Весь рост прошел во вчерашнюю вечернюю сессию, фактически сегодня рынок не вырос. Мы писали ранее, что «есть шансы на позитивные сюрпризы от переговоров с новой администрацией США». А также, что «закрываться нужно тогда, когда рынок становится явно перегретым, а рост происходит на закрытии коротких позиций спекулянтов». Мы определенно полагаем, что рынок теперь перегрет, а вчера произошло массовое закрытие коротких позиций спекулянтов. Цена нефти в рублях при официальном курсе доллара 91,0313 и нефти Brent по 75 получается только 6825 – это соответствует справедливому уровню индекса Мосбиржи примерно на отметке 3000. Полагаем, что на текущем уровне можно закрываться и ждать коррекции индекса хотя бы к 3100. Тем более, что последние данные по инфляции в России отнюдь не располагают к более быстрому снижению ставки ЦБ РФ. Банк России опубликовал предварительные данные по внешней торговле за январь. Профицит текущего счета оказался отрицательным второй месяц подряд, а торговый баланс показал профицит только в $4,5 млрд – минимум за много месяцев. Ухудшение показателей внешней торговли, как мы и писали ранее, должно играть против рубля. Также в пользу ослабления рубля может сыграть то, что индикатор RUSFARCNY после 10 дней подряд пребывания в отрицательной зоне сегодня закрылся в плюс на уровне 0,22. Однако разница в ставках на денежном рынке между юанем и рублем все еще слишком велика, а ЦБ еще очень не скоро будет снижать ставку – это затруднит возврат курса рубля к более обоснованным значениям. $PHOR #СольДня

Итоги дня: 12 февраля «НОВАТЭК» опубликовал финансовую отчетность за 2024 г. Выручка составила 1545,9 млрд руб. +12,7% г/г , EBITDA нормализованная: 1007,6 млрд руб. +13,3% г/г , чистая прибыль, относящаяся к акционерам: 493,5 млрд руб. +6,6% г/г , чистый долг вырос сразу до 141,6 млрд руб. против 9,2 млрд руб. годом ранее. Расчетный дивиденд по итогам 2 пол. 2024 г.: 46,7 руб./акц. доходность - 4% . Свободный денежный поток FCF, до процентов составил 164 млрд руб., доходность - 4,7%. У бумаги низкая доходность по дивидендам и FCF. На наш взгляд, акции компании не представляют инвестиционного интереса. По данным Росстата недельная инфляция в период с 4 по 10 февраля 2025 г. составила 0,23% н/н против 0,16% н/н в предыдущую неделю. Это рекордный уровень инфляции для данной недели года за более чем 8 лет. Это плохая новость для рынков. Сегодня спрос на двух аукционах Минфина, на которых предлагались ОФЗ с фиксированным купоном, был близок к рекордному, размещены 10-летний ОФЗ-26233 и 15-летний ОФЗ-26248. Размещены 224,8 млрд руб. по номиналу 159,0 млрд в деньгах . Это довольно крупные объемы, учитывая, что план Минфина по заимствованиям на весь 2025 г. составляет 4,78 трлн руб. Участники рынка повели себя так, как будто ЦБ становится ближе к снижению ставки – ранее спрос на ОФЗ с фиксированным купоном был слабым, Минфин в прошлом году закрывал потребность в заимствованиях за счет «флоатеров» бумаги, у которых купон привязан к ставке RUONIA . С учетом опубликованных сегодня уже после проведения аукционов данных по недельной инфляции, возможно, такой оптимизм был преждевременным. $NVTK #СольДня

⏰ Доброе утро! 12 февраля Китайский BYD объявил о планах разработки технологии автономного вождения с помощью DeepSeek. Компания намерена предлагать похожую на автопилот систему практически во всех своих новых автомобилях. Акции Tesla упали на 6%. Продажи Tesla в Китае в январе упали на 11,5% на фоне возрастающей конкуренции со стороны китайских производителей. Contemporary Amperex Technology CATL — крупнейший в мире производитель аккумуляторов для электромобилей — подала заявку на листинг в Гонконге. Рассчитывает привлечь $5 млрд. Мосбиржа объявила о планах к 1 марта запустить «пилот» торгов в выходные с 09:50 до 19:00 мск. Мысли с утра Снижение продаж Tesla в Китае — возможно, только начало потери рынка на фоне роста популярности местных брендов. Электромобили BYD, Xiaomi и Xpeng, превосходят Tesla не только по привлекательности цены, но и по функционалу. Ранее с аналогичным вызовом на китайском рынке столкнулся Apple, доля которого в общем объеме продаж смартфонов в стране в 2024 г. сократилась до 15% по сравнению с 25% в 2023 г. $MOEX $TSLA $AAPL #МыслиСУтра

⏰ Доброе утро! 4 февраля США отложили на месяц введение повышенных пошлин для Канады и Мексики в обмен на обязательства по охране границы. Китай объявил о введении 15% пошлины на СПГ из США и антимонопольном расследовании в отношении Google. Фондовые и валютные рынки начали восстанавливаться и продолжили расти в ходе американской и азиатской сессий. S&P 500 практически вернулся к уровню закрытия пятницы. Акции в Гонконге растут на 2%. Евро восстановил 60% вчерашних потерь. Золото остается на рекордных отметках. Сегодня последний день длинных выходных в Китае. Завтра возобновят работу банки и Шанхайская биржа Мысли с утра Ожидается, что Китай и США вступят в торговые переговоры, аналогичные тем, которые были во время предыдущего президентства Д.Трампа. Объявив о повышении пошлин на импорт из Китая на 10%, США оставляют открытой возможность как их увеличения, так и уменьшения в зависимости от хода и результатов этих переговоров. Дополнительные 10% к существующим пошлинам выводят средний тариф на импорт из Китая до 23%. По нашим оценкам, это повышение приведёт к негативному эффекту на экономику КНР в размере 1% ВВП в течение ближайших 2 лет. В ответ власти Китая, как мы ожидаем, запустят программу фискального стимулирования. Это, скорее всего, приведёт к росту цен на сырьевые товары. #МыслиСУтра

⏰ Доброе утро! 3 февраля С 1 февраля США ввели новые таможенные пошлины: 1 25% на товары из Канады и Мексики, 2 дополнительные 10% на товары из Китая, 3 10% на нефть из Канады. Канадский доллар упал на 1,5%, мексиканский песо — на 2,5%, оффшорный юань ослаб на 0,3%. Золото подешевело примерно на 1%. Акции в Гонконге снижаются на 0,6%, сильнее всего падают рынки Японии -2,8% и Австралии -1,8% . Медь подешевела на 2%. Цены на нефть выросли, но более резко — на WTI +1,8% , чем на Brent +0,8% . Индекс деловой активности в промышленности Китая от Caixin упал до 50,1 пункта — ниже прогноза. Правительство Индии может повысить уровень необлагаемых налогами доходов населения до 1,28 млн рупий $14 800 в год . Мысли с утра С момента вступления Д.Трампа в должность число попыток незаконного пересечения границы США сократилось более чем наполовину. Мы ожидаем, что Канада и Мексика предпримут дополнительные усилия по защите границ, что ещё больше снизит число попыток незаконного проникновения в США. Это позволит Д.Трампу объявить о победе и снизить импортные пошлины для соседей. Причина в том, что сохранение высоких импортных пошлин приведёт к болезненному росту цен. Это способно подорвать популярность Трампа и снизить поддержку его решений. Если мы не правы, и импортные пошлины для Канады и Мексики будут постоянными, а не временными, следует ожидать бОльший рост доходности гособлигаций США и более масштабное падение на фондовых рынках. Мы не ждём снижения пошлин на импорт из Китая, которые в среднем повышены до 23%. #МыслиСУтра

⏰ Доброе утро! 27 января Индекс деловой активности в промсекторе Китая неожиданно упал до 49,1 с 50,1 в декабре. Индекс деловой активности в сфере услуг также упал до 50,2 с 52,2 в декабре — ниже прогнозов. Китайский стартап в области искусственного интеллекта DeepSeek запустил чат-бота и API-сервис с большой языковой моделью на уровне ChatGPT, но в разы дешевле. В отличие от OpenAI языковая модель DeepSeek имеет открытый код — любой пользователь может дополнять его под свои нужды, что может способствовать более широкому распространению продукта. Это привело к падению Nasdaq 100 на 1,9% на пост-торгах, акции в Китае растут сегодня утром — сильнее других азиатских рынков. Цены на золото и нефть снизились. Есть риск формирования «двойной вершины» по золоту. Следует внимательно следить за динамикой цен. Мысли с утра С марта 2020 года Nasdaq 100 вырос более чем в 3 раза. Этот рост можно разложить на 2 продолжительных подъёма: 1 Первый — с апреля 2020 по ноябрь 2021 — был вызван сверхмягкой монетарной и фискальной политикой, а также бумом удаленной работы, интернет-покупок и онлайн-развлечений. 2 Второй — с ноября 2022 г. по настоящее время — развитием искусственного интеллекта. Казалось, что многомиллиардные инвестиции в развитие ИИ позволят лидерам отрасли сохранять высокую норму прибыли на долгие годы. Однако появление в короткие сроки бюджетного решения от Deepseek доказывает, что это не так. Возникает резонный вопрос оправданности текущей оценки акций технологических компаний США. Индекс Nasdaq 100 торгуется с прогнозным P/E 26,5х против среднего 20х в период 2004-2020 гг. после краха доткомов и до COVID . Снижение мультипликаторов в ИТ-секторе вполне вероятно. Это может повлечь переток средств инвесторов из акций техсектора в «акции стоимости», что поддержит большинство фондовых индексов за пределами США. #МыслиСУтра

Итоги недели: 20 – 24 января Индекс Мосбиржи вырос по итогам недели на 0,1% и закрылся на отметке 2948. Лидерами среди компаний, входящих в индекс, стали акции «ПИКа» +13,0% , «Сургутнефтегаза» +12,8% , «Полюса» +11,6% , «Самолета» +7,4% , ЮГК +7,0% . При этом за неделю цена нефти Brent в рублях упала примерно с 8250 до 7700 из-за одновременного укрепления рубля и снижения цен на нефть. В таких условиях, можно считать, индекс показал неплохую динамику. Мы полагаем, что на следующей неделе рубль снова начнет ослабляться на фоне завершения налогового периода 28 января, а также сокращения валютной выручки экспортеров из-за выросшего дисконта Urals к Brent. Что касается цен на нефть, то мы ждем их стабилизации в диапазоне $75-80 по Brent в ближайшие месяцы. По итогам недели пара EUR/USD выросла примерно на 230 пунктов и превысила отметку 1,05. Доллар ослаб на фоне миролюбивой риторики Д. Трампа в отношении тарифов против Китая. Тем не менее, полагаем, что от текущих уровней доллар снова начнет укрепляться, и пара EUR/USD сможет опуститься на следующей неделе к отметке 1,03. На следующей неделе в среду пройдет заседание ФРС, на котором, как ожидается, ставка снижена не будет. Рынок закладывает следующее снижение ставки ФРС только в июне, и еще одно понижение с вероятностью 50% до конца года. С другой стороны, ожидается, что ЕЦБ понизит ставку на следующей неделе в четверг, и всего в этом году ожидается 3-4 снижения ставки ЕЦБ. Такое расхождение в перспективах действий центробанков явно негативно для пары EUR/USD. #ИтогиНедели