gpb_investments

Positive Technologies нарастила показатели в 2025 году и рекомендовала дивиденды Российская IT компания Positive Technologies представила финансовую отчетность за 2025 год продемонстрировав улучшение показателей и раскрыла планы на 2026 год Positive Technologies демонстрирует устойчивость бизнес модели компании и возвращение к опережающим темпам роста и высокой операционной эффективности По оценкам аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции акции Группы Позитив торгуются с мультипликатором EV EBITDA 26П 6 8х с премией к медиане по сектору 5 8х По мнению аналитиков сервиса данная премия оправдана более высокими темпами роста сильной продуктовой линейкой в ключевых сегментах кибербезопасности и потенциалом масштабирования бизнеса компании на внутреннем и международном рынках Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно смотрят на долгосрочные перспективы роста бизнеса компании и считают акции Группы Позитив привлекательными для долгосрочного инвестора в технологическом секторе Главные цифры Выручка увеличилась на 26 3 г г до 30 9 млрд рублей В том числе выручка от реализации лицензий прибавила 22 г г составив 26 5 млрд рублей а выручка от реализации услуг в области информационной безопасности выросла на 46 4 г г до 3 1 млрд рублей Сильная динамика выручки обеспечена как ростом ключевых продуктов MaxPatrol SIEM VM NGFW так и расширением клиентской базы в 2025 году привлечено более 700 новых клиентов а воронка продаж на 2026 год превышает 1900 компаний Дополнительный вклад в долгосрочный рост дает развитие международного бизнеса и новых продуктовых направлений EDR NGFW PT X На фоне высокой динамики роста отгрузок показатель чистой управленческой прибыли без учета капитализируемых расходов NIC вышел в положительную зону и по итогам 2025 года составил 2 7 млрд рублей по сравнению с убытком 2 7 млрд рублей годом ранее Чистая прибыль на фоне роста выручки увеличилась почти в два раза и составила 7 3 млрд рублей Чистый долг увеличился на 6 6 г г до 20 5 млрд рублей при этом в течение 2025 года Positive Technologies провела реструктуризацию портфеля долговых обязательств сократив долю более дорогих банковских кредитов и нарастив долю облигаций Долговая нагрузка в части показателя Чистый долг EBITDA на конец 2025 года снизилась до 1 66 после 2 97 на конец 2024 года Снижение долговой нагрузки связано с опережающим ростом EBITDA 90 8 г г относительно увеличения чистого долга Цели на 2026 год Менеджмент компании ожидает что объем отгрузок в 2026 году составит 40 45 млрд рублей 18 9 33 8 к отгрузкам за 2025 год Данные ожидания могут быть скорректированы в течение года менеджмент оставляет возможность апсайда Операционные расходы планируется сохранить на уровне 2025 года что в совокупности с ростом отгрузок позволит существенно нарастить чистую управленческую прибыль NIC являющуюся ключевым ориентиром при рассмотрении вопроса о выплате дивидендов Дивиденды Полученная чистая прибыль по результатам 2025 года и низкий уровень долговой нагрузки позволили компании вернуться к рассмотрению вопроса о выплате дивидендов При этом по техническим причинам совет директоров Positive Technologies рекомендовал выплатить дивиденды по итогам первого квартала 2026 года в размере 28 08 рубля на одну акцию потенциальная доходность 2 6 и не выплачивать дивиденды за 2025 год Общее собрание акционеров состоится 6 мая предлагаемая дата закрытия реестра по дивидендам 17 мая 2026 года Vk Max

Итоги дня За 7 апреля В прошлом месяце страны ОПЕК сократили добычу нефти сильнее всего за последние десятилетия из за конфликта на Ближнем Востоке сообщает Bloomberg Селигдар открыл два золотых месторождения в Якутии с общими запасами более 5 тонн Вице премьер Марат Хуснуллин рассказал что застройщики сохраняют высокую активность в I квартале 2026 года были запущены проекты строительства жилья общей площадью 10 8 млн кв м 39 г г Vk Max

Нефть растет а нефтегазовые доходы бюджета опять просели Что происходит По данным Минфина России нефтегазовые доходы НГД бюджета РФ в январе марте 2026 года составили 1 44 трлн рублей это на 45 меньше чем за тот же период 2025 года В марте ситуация немного выправилась в месячном выражении было собрано 617 млрд рублей Рост к февралю составил 43 однако этот рост был преимущественно за счет разового поступления квартального НДД на 191 5 млрд рублей Основные цифры за январь март 2026 года Нефтегазовые доходы НГД составили 1 44 трлн рублей на 45 меньше чем за аналогичный период 2025 года 2 64 трлн рублей НГД за январь 393 млрд рублей за февраль 432 млрд рублей за март 617 млрд рублей Мартовский НДД составил 191 5 млрд рублей квартальное поступление без его учета мартовские поступления 425 млрд рублей сопоставимы с февральскими Выплаты по демпферному механизму в марте составили 15 млрд рублей Причина провала показателей налоговый лаг в марте компании платили налоги исходя из февральской расчетной цены Urals 44 6 за баррель при цене отсечения бюджета 59 за баррель Мартовская цена Urals составила 77 за баррель ее эффект отразится в апрельских поступлениях Комментарии Российский бюджет демонстрирует устойчивое снижение нефтегазовых доходов на фоне низких расчетных цен Urals в первые месяцы года Вместе с тем резкий рост цен на нефть в марте апреле 2026 года обострение ситуации вокруг Ирана создает условия для разворота в апреле НГД могут значительно увеличиться Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают что рост мировых цен на нефть в марте апреле 2026 года и приостановка бюджетного правила дают правительству дополнительную гибкость в управлении дефицитом бюджета до появления дополнительных нефтяных доходов Vk Max

Итоги дня За 6 апреля SFI погасил казначейские акции в размере 3 2 УК 1 61 млн Объем сделок с золотом на рынке драгоценных металлов Мосбиржи в марте 2026 года увеличился по сравнению с мартом прошлого года более чем в 3 5 раза и составил 42 6 тонны 28 6 тонны в своп сделках и 14 тонн в сделках спот В рублях объем вырос в 5 раз до 534 4 млрд рублей Совет директоров Ozon 9 апреля рассмотрит рекомендацию по дивидендным выплатам по итогам 2025 года Vk Max

PMI российского сектора услуг впервые за полгода опустился ниже 50 По данным S P Global индекс PMI для российского сектора услуг в марте 2026 года составил 49 5 пункта против 51 3 пункта в феврале Это первое сокращение деловой активности за шесть месяцев Сводный индекс Composite PMI объединяющий услуги и производство также ухудшился до 48 8 пункта с 50 8 пункта в феврале что сигнализирует о возобновлении спада в секторе услуг Промышленный сектор продолжает сжиматься ускоряющимися темпами Индекс PMI обрабатывающей промышленности в марте снизился до 48 3 пункта с 49 5 пункта в феврале показав наихудшее значение с начала 2026 года Производство и новые заказы сокращаются быстрее чем месяцем ранее Экспортные заказы также падают Компании резко урезают закупки сырья и материалов самое сильное сокращение за четыре года Занятость снижается четвертый месяц подряд Деловая уверенность рухнула до минимума с апреля 2022 года из за слабого спроса и проблем с платежеспособностью клиентов Ключевые выводы за март Падение зафиксировано и в услугах и в промышленности PMI в сфере услуг опустился ниже отметки 50 впервые с сентября 2025 года Composite PMI также вошел в зону сокращения 48 8 Новые заказы в сфере услуг практически остановились после четырех месяцев роста Компании отмечают падение покупательной способности клиентов и рост неопределенности включая потерю заказов из за войны на Ближнем Востоке В промышленности новые заказы также снижаются ускоряющимися темпами самое быстрое сокращение с октября 2025 года В секторе услуг зафиксировано второе подряд месячное снижение численности персонала самое быстрое с начала 2023 года В промышленности занятость падает четвертый месяц подряд Компании обоих секторов оптимизируют издержки из за вялого спроса Инфляция замедляется но остается высокой Эффект от январского повышения НДС продолжает ослабевать Темпы роста операционных расходов в сфере услуг снизились второй месяц подряд оставаясь при этом одними из самых высоких с начала 2025 года Деловая уверенность на минимумах В сфере услуг оптимизм вырос по сравнению с февралем но остается одним из самых слабых за три года В промышленности уверенность упала до самой низкой отметки почти за четыре года компании опасаются дальнейшего ухудшения спроса и неплатежей клиентов Наши комментарии Мартовские данные PMI подтверждают что российская экономика перешла от стагнации к умеренной рецессии в частном секторе Деловая уверенность находится на исторически низких уровнях что создает риски дальнейшего замедления экономики в ближайшие месяцы Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают что это может увеличить пространство для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики Банком России в ближайшей перспективе Vk Max

Итоги дня За 3 апреля В первом квартале 2026 года российский рынок жилья вырос на 4 г г портфель строящихся объектов достиг 118 9 млн кв м следует из данных института развития ДОМ PФ Мосбиржа увеличивает число БПИФ на торгах в выходные а также на утренней и вечерней сессиях Средняя цена нефти марки Urals используемая для расчета нефтяных налогов в марте выросла на 30 5 г г до 77 за бочку сообщило Минэкономразвития Vk Max

Грузооборот РЖД в марте вернулся к росту но квартал остался в минусе В марте 2026 года на сети Российских железных дорог зафиксировано улучшение ключевых показателей падение погрузки замедлилось а грузооборот впервые за долгое время показал положительную динамику Тем не менее итоги первого квартала в целом остаются негативными из за слабых результатов начала года Основной драйвер падения снижение предъявления массовых грузов из за спада в угольной металлургической и строительной отраслях Особенно сильно просели черные металлы 16 5 и цемент 22 5 Позитивный сигнал в марте зафиксирован рост грузооборота на 0 8 при продолжающемся снижении погрузки Это говорит о перестройке логистических схем грузоотправителями увеличивается плечо доставки грузы идут на дальние расстояния в том числе на экспорт В марте вывоз грузов в восточном направлении вырос на 5 5 до 15 1 млн тонн В лидерах удобрения 30 8 нефтеналивные грузы 33 1 зерно в 3 1 раза уголь 6 Дальнейшая динамика будет зависеть от восстановления спроса на внутреннем рынке и устойчивости экспортных потоков особенно в восточном направлении Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают что сохраняющееся снижение погрузки по ряду позиций для внутреннего рынка стройматериалы металлы свидетельствует о замедлении деловой активности что может дать больше пространства для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики Ключевые итоги марта 2026 года По оперативным данным ОАО РЖД Погрузка составила 95 6 млн тонн что на 2 1 меньше чем в марте 2025 года в феврале падение было 3 2 Грузооборот тарифный вырос на 0 8 до 218 1 млрд тарифных т км Грузооборот с учетом пробега порожних вагонов увеличился на 0 6 до 269 6 млрд т км Итоги января марта 2026 года За три месяца динамика остается отрицательной Погрузка 269 1 млн тонн 3 1 к январю марту 2025 года Грузооборот тарифный 600 2 млрд т км 5 5 Грузооборот с учетом пробега порожних вагонов 743 1 млрд т км 5 5 Погрузка в разрезе видов продукции январь март 2026 года Снижение зафиксировано по большинству ключевых номенклатур Каменный уголь 81 5 млн тонн 4 2 г г Кокс 2 3 млн тонн 11 2 г г Нефть и нефтепродукты 50 млн тонн 0 3 г г на фоне ремонтов на НПЗ Железная и марганцевая руда 25 8 млн тонн 1 9 г г Черные металлы 11 5 млн тонн 16 5 г г Лом черных металлов 1 1 млн тонн 28 4 г г Химические и минеральные удобрения 18 млн тонн 1 9 г г Цемент 3 1 млн тонн 22 5 г г Лесные грузы 6 2 млн тонн 11 8 г г Строительные грузы 18 8 млн тонн 4 4 г г Химикаты и сода 5 млн тонн 5 5 г г Промышленное сырье и формовочные материалы 5 6 млн тонн 10 9 г г Цветная руда и серное сырье 4 1 млн тонн 0 8 г г Рост отмечен по следующим позициям Зерно 8 5 млн тонн 49 8 г г благодаря высокому урожаю 2025 года Vk Max

НМТП сохраняет инвестиционную привлекательность Новороссийский морской торговый порт НМТП раскрыл консолидированную отчетность за 2025 года продемонстрировав рост основных финансовых показателей Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают отчетность НМТП динамика выручки и прибыли оказалась немного лучше ожиданий при этом компания обладает высокой финансовой устойчивостью за счет отрицательного чистого долга и нарастила в течение 2025 года сумму краткосрочных депозитов с 3 9 до 39 3 млрд рублей По оценке аналитиков сервиса дивиденд НМТП за 2025 год может составить 1 04 рубля на одну акцию потенциальная доходность 12 1 По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции учитывая прогнозную дивидендную доходность акций ожидаемое смягчение денежно кредитной политики Банка России и рост бизнеса компании акции НМТП сохраняют инвестиционную привлекательность для долгосрочных инвесторов Смотреть акции НМТП в каталоге Главные цифры Выручка за 2025 год выросла на 7 5 г г и составила 76 5 млрд рублей Операционная прибыль увеличилась на 11 7 г г за счет роста выручки и достигла 46 7 млрд рублей Чистая прибыль прибавила 7 2 г г до 40 6 млрд рублей на фоне увеличения операционной прибыли роста финансовых доходов и снижения финансовых расходов При этом чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась на 20 г г до 43 6 млрд рублей Чистый долг на конец 2025 года отрицательный и составил 23 7 млрд рублей после 7 9 млрд рублей на начало года Динамика чистого долга обусловлена опережающим ростом суммы денежных средств и краткосрочных депозитов 59 5 в течение года относительно увеличения общего долга 23 7 с начала отчетного года Vk Max

Итоги дня За 1 апреля Средняя максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в топ 10 банков РФ в третьей декаде марта составила 13 56 следует из данных Банка России По данным Росстата инфляция в России с 24 по 30 марта 2026 года составила 0 17 против 0 19 неделей ранее Годовая инфляция к 30 марта составила 5 86 Менеджмент Аэрофлота будет рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2025 года сообщил гендиректор Сергей Александровский Vk Max

Инарктика рыба растет но пока не продается Инарктика представила аудированные финансовые результаты по МСФО за 2025 год Компания завершила год со снижением реализации на 14 г г падением выручки на 22 и сокращением скорректированной EBITDA на 54 Результаты за 2025 год остаются слабыми компания все еще проходит через последствия биологических рисков 2023 2024 годов и перестройки операционной модели а снижение цен на красную рыбу дополнительно оказало давление на маржу Однако к концу года компания заметно нарастила объем рыбы в воде что создает базу для восстановления продаж в следующие периоды Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают что акции Инарктики могут быть интересны для долгосрочного инвестора на фоне восстановления производственной базы и улучшения результатов в 2026 году Операционные данные Реализация рыбы по итогам 2025 года снизилась на 14 г г и составила 22 2 тыс тонн Биомасса рыбы в воде на конец периода выросла на 33 г г до 30 1 тыс тонн Главные цифры Выручка компании в 2025 году снизилась на 22 г г до 24 6 млрд рублей на фоне более слабых объемов продаж и снижения рублевых цен на красную рыбу относительно уровней 2024 года Валовая прибыль до переоценки биологических активов сократилась на 45 г г до 8 9 млрд рублей Скорректированная EBITDA снизилась на 54 г г до 5 7 млрд рублей а рентабельность по EBITDA опустилась до 23 против 40 годом ранее По итогам года компания получила чистый убыток в размере 2 2 млрд рублей против чистой прибыли 7 8 млрд рублей в 2024 году скорректированная чистая прибыль составила 2 1 млрд рублей что на 79 ниже прошлогоднего уровня Свободный денежный поток составил 0 1 млрд рублей против 5 7 млрд рублей годом ранее Чистый долг на конец 2025 года вырос до 13 8 млрд рублей а показатель Чистый долг EBITDA увеличился до 2 4x против 1 0x на конец 2024 года Vk Max