gpb_investments

Страховщики жизни ждут замедления роста в 2025 году Согласно информации рейтингового агентства Эксперт РА по итогам 2025 года 55 страховщиков ожидают рост сборов в сегменте страхования жизни от 20 до 50 больше трети страховщиков прогнозируют темпы роста до 10 20 а 9 страховых компаний ожидают падение сборов до 10 Прогнозы участников рынка Сберстрахование жизни ожидает снижения рынка сборы по итогам 2025 года могут снизиться примерно на 10 относительно прошлого года При этом директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Алексей Бредихин отметил что сегмент страхования жизни остается одним из самых динамичных на рынке Управляющий директор по рейтингам страховых компаний НКР Евгений Шарапов ожидает что по итогам года возможна околонулевая или отрицательная динамика Ренессанс Жизнь ожидает рост рынка около 15 20 по итогам 2025 года сообщает директор департамента по инвестициям страховщика Владимир Тураев В агентстве АКРА ожидают прирост премий страховщиков в сегменте страхования жизни по итогам года на уровне около 20 Наиболее позитивный прогноз у Эксперт РА где ожидают рост сектора на 60 65 Причины возможного замедления Ожидаемое замедление темпов роста рынка связано с отменой налоговых льгот и уменьшением продаж продуктов с инвестиционной составляющей при снижении ключевой ставки ранее на фоне высокой ключевой ставки повышенным спросом пользовались короткие продукты НСЖ и ИСЖ Однако налоговые льготы в страхование жизни планируют вернуть После внесения поправок льготы будут действовать с начала 2025 года в виде ежегодного налогового вычета 400 тыс рублей на взносы совокупно со взносами на ИИС и ПДС и льготы в виде освобождения от уплаты НДФЛ в пределах 30 млн рублей на доход который может образоваться при получении выплаты Срок действия договора страхования для получения льгот должен быть не менее пяти лет Наши комментарии 1 Ранее аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции уже отмечали что Группа Ренессанс Страхование по итогам шести месяцев 2025 года продолжила демонстрировать высокие темпы роста бизнеса за первое полугодие валовые премии показали рост порядка 25 6 2 Компания показала прибыль без учета курсовых разниц на уровне прошлого года при этом на фоне снижения ставки продолжается рост тел облигаций индекс RGBI в первом полугодии вырос на 8 и на 4 1 с начала июля При этом Банк России перешел к смягчению ДКП что может позитивно отразиться на ценах облигаций в дальнейшем 3 Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции сохраняют позитивное мнение о Группе Ренессанс Страхование ждут сильные результаты компании в третьем квартале 2025 года и положительно оценивают перспективы ее акций рынки страхование RENI

Дефицит бюджета стабилизировался в августе Минфин РФ представил предварительные данные по исполнению федерального бюджета за август 2025 года и январь август 2025 года По предварительной оценке объем доходов федерального бюджета за первые восемь месяцев 2025 года составил 23 7 трлн рублей показав рост на 3 относительно аналогичного периода 2024 года Ключевые цифры Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 17 7 трлн рублей рост на 14 3 г г относительно аналогичного периода предыдущего года Поступления оборотных налогов включая НДС в январе августе выросли на 6 0 г г что соответствует тенденциям охлаждения внутреннего спроса и инфляции Нефтегазовые доходы составили 6 трлн рублей показав снижение относительно аналогичного периода предыдущего года на 20 2 г г преимущественно вследствие снижения средней цены на нефть По предварительной оценке объем расходов федерального бюджета по итогам восьми месяцев 2025 года составил 27 9 трлн рублей рост относительно аналогичного периода предыдущего года на 21 1 г г По итогам восьми месяцев 2025 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в размере 4 2 трлн рублей против профицита за аналогичный период прошлого года Это обусловлено опережающим финансированием расходов в январе 2025 года а также опережающим финансированием расходов и снижением поступлений нефтегазовых доходов Мнение Снижение нефтегазовых доходов и опережающий рост расходов привели к дефициту бюджета лимит по которому уже превышен по итогам первых семи месяцев однако в августе этот тренд не получил продолжения и дефицит бюджета смог стабилизироваться на уровне 4 2 трлн рублей На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции сокращение дефицита бюджета и темпов роста расходов бюджета могут дать больше пространства для маневра при принятии решения по ставке на следующем заседании Банка России рубль ставка бюджет

Сбербанк прибыль перевалила за триллион Сбербанк представил сокращенные результаты по РСБУ за август и восемь месяцев 2025 года Клиенты Количество розничных клиентов выросло на 0 4 млн с начала года до 110 3 млн человек Число активных корпоративных клиентов составило 3 4 млн компаний увеличившись за восемь месяцев на 3 3 Кредитный портфель Розничный кредитный портфель вырос на 1 3 в августе и на 2 4 с начала года без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам до 17 8 трлн рублей В августе было выдано 527 млрд рублей кредитов розничным клиентам Портфель жилищных кредитов без учета секьюритизации за месяц вырос на 1 5 и на 6 0 с начала года составив 11 4 трлн рублей Портфель потребительских кредитов увеличился на 0 4 в августе и снизился на 11 6 с начала года до 3 4 трлн рублей на фоне высоких процентных ставок Портфель кредитных карт увеличился за месяц на 1 2 и с начала года на 7 2 достигнув 2 4 трлн рублей Корпоративный кредитный портфель вырос на 2 1 в августе и на 5 1 с начала года без учета валютной переоценки до 28 5 трлн рублей В августе было выдано 2 трлн рублей кредитов корпоративным клиентам Доля просроченной задолженности осталась без изменений и составила 2 7 Средства клиентов Средства физических лиц составили 29 9 трлн рублей увеличившись на 0 3 за месяц без учета валютной переоценки С начала года рост составил 9 3 Средства юридических лиц в августе увеличились на 4 3 без учета валютной переоценки до 12 8 трлн рублей при этом с начала года средства юридических лиц прибавили 0 6 Деньги С начала года чистый процентный доход увеличился на 15 4 г г достигнув 1956 4 млрд рублей на фоне роста объема и доходности работающих активов Рост чистых процентных доходов в августе составил 7 6 г г Чистый комиссионный доход за восемь месяцев уменьшился на 2 1 г г до 475 6 млрд рублей при этом в августе чистые комиссионные доходы снизились на 4 6 г г на фоне высокой базы прошлого года связанной с изменением подхода к признанию доходов по документарным операциям корпоративных клиентов Расходы на резервы и переоценка кредитов оцениваемых по справедливой стоимости за январь август 2025 года снизились на 17 4 г г и составили 329 1 млрд рублей Операционные расходы увеличились за восемь месяцев на 14 0 г г достигнув 702 2 млрд рублей Отношение расходов к доходам в данном периоде составило 28 7 Чистая прибыль Сбербанка за восемь месяцев 2025 года выросла на 6 4 г г достигнув 1119 6 млрд рублей при рентабельности капитала 22 2 В августе Сбербанк заработал 148 1 млрд рублей чистой прибыли 3 7 г г а рентабельность капитала за этот месяц составила 23 0 Наше мнение Сбербанк представил умеренно позитивный финансовый отчет за август и восемь месяцев 2025 года В условиях высоких процентных ставок банк нарастил с начала года кредитный портфель как физических так и юридических лиц Динамика чистой прибыли за восемь месяцев выглядит немного лучше ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции при этом ожидаемое смягчение денежно кредитной политики Банка России дальнейшее снижение ключевой ставки во втором полугодии 2025 года на взгляд аналитиков поддержит будущие финансовые результаты Сбера Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают позитивно смотреть на акции Сбербанка считая их привлекательными для долгосрочных инвесторов Смотреть акции Сбербанка в каталоге отчет компании SBER

Дискаунтеры захватывают рынок розничной торговли Совокупная выручка сетей жестких дискаунтеров Светофор Чижик Доброцен и др за первое полугодие 2025 года составила 642 1 млрд рублей что на 27 больше чем за аналогичный период прошлого года Рассказываем что из компаний сектора смотрится увереннее остальных Ключевые моменты Сберегательное поведение потребителей Главный драйвер формата стремление населения экономить на фоне высокой ключевой ставки и общей экономической неопределенности Потребители целенаправленно ищут магазины с самыми низкими ценами Активная территориальная экспансия Количество магазинов в сегменте выросло на 9 1 или 963 точки достигнув около 11 5 тысячи по всей России Лидеры роста Наибольший рост продемонстрировала сеть Чижик X5 чья выручка выросла на 89 3 до 193 8 млрд рублей Также среди лидеров Моя цена Магнит Находка Доброцен и Победа При этом Светофор единственная сеть из представленных показавшая падение выручки 3 4 теряет лидерство несмотря на общий рост рынка Это вызвано рядом факторов конфликты с поставщиками закрытие точек из за качества товаров и общая операционная нестабильность Проблемы и риски Низкая маржинальность Прибыльность ниже чем у других форматов Рост за счет экспансии а не за счет существующих магазинов Эксперты отмечают что развитие происходит в основном за счет открытия новых точек а не за счет роста сопоставимых продаж Сложность запуска Эффективную операционную модель сложно выстроить на начальном этапе Наше мнение Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают высокий потенциал роста данного сегмента в продуктовом ритейле при этом конкуренция остается высокой Одним из факторов роста маржинальности дискаунтеров может быть увеличение доли собственных торговых марок СТМ и оптимизация логистики Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции выделяют акции компании Х5 в которую входит один из лидеров рынка дискаунтеров Чижик и считают их привлекательными для долгосрочного инвестора рынки ритейл X5

ОПЕК в очередной раз увеличит добычу нефти Участники ОПЕК которые ранее снизили добычу нефти в рамках добровольных ограничений договорились о новом увеличении нефтедобычи с октября текущего года Ожидаемый прирост добычи ОПЕК С октября согласовано увеличение добычи нефти на 137 тыс б с относительно сентября Увеличение добычи в октябре распределится между странами следующим образом Россия и Саудовская Аравия 42 тыс б с каждая новые квоты 9 491 и 10 02 млн б с соответственно Ирак 17 тыс б с до 4 237 млн б с ОАЭ 12 тыс б с до 3 387 млн б с Кувейт 11 тыс б с до 2 559 млн б с Казахстан 6 тыс б с до 1 556 млн б с Алжир 4 тыс б с до 963 тыс б с Оман 3 тыс б с до 804 тыс б с Что дальше Ранее в апреле и ноябре 2023 года было принято два решения ОПЕК о сокращении добычи странами добровольцами на 1 66 и 2 2 млн б с В сентябре 2025 года ОПЕК завершила цикл роста добычи на 2 2 млн б с который стал компенсацией принятых ранее сокращений добычи Что касается октябрьского увеличения добычи то по данным Bloomberg эта мера является частью плана по дальнейшему восстановлению добычи уже на 1 66 млн б с до сентября 2026 года Наши комментарии Несмотря на ожидаемый прирост добычи вследствие повышения квот ОПЕК акции российских нефтедобытчиков не входят в наш список фаворитов на фоне текущих котировок нефти и крепкого курса рубля При этом прирост добычи может поддержать доходы Транснефти в случае увеличения объемов транспортировки нефти по трубопроводам компании тарифы на услуги по транспортировке не зависят от рыночной конъюнктуры на рынке нефти Мы сохраняем позитивный взгляд на привилегированные акции Транснефти и считаем их привлекательными для долгосрочных инвесторов рынки нефть TRNFP

Страхование жизни бустит рынок За первое полугодие Ренессанс страхование один из крупнейших российских публичных игроков рынка страховых услуг нарастила валовые премии более чем на четверть показав прибыль на уровне прошлого года без учета курсовых разниц Что происходит на страховом рынке и почему компания с оптимизмом смотрит на третий квартал 2025 года в эфире с Владимиром Залужским вице президентом по коммуникациям ПАО Группа Ренессанс Страхование и Михаилом Курановым вице президентом по стратегии группы Смотреть акции Ренессанс страхования в каталоге Слушайте в записи

НМТП стабильная компания с денежной подушкой Новороссийский морской торговый порт НМТП продемонстрировал стабильные финансовые показатели в отчете МСФО за шесть месяцев текущего года Главные цифры Выручка в первом полугодии 2025 года практически не изменилась 0 2 г г и составила 38 7 млрд рублей Операционная прибыль увеличилась на 7 6 г г до 26 7 млрд рублей за счет снижения операционных расходов Чистая прибыль снизилась на 1 4 г г и составила 21 6 млрд рублей Снижение чистой прибыли обусловлено увеличением убытков по курсовым разницам с 0 6 до 3 1 млрд рублей и повышения расходов по налогу на прибыль При этом чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась на 9 8 г г до 24 7 млрд рублей Чистый долг на конец июня текущего года составил 26 5 млрд рублей после 8 0 млрд рублей на начало года Динамика чистого долга связана с ростом суммы денежных средств и краткосрочных депозитов с начала года на 58 6 до 61 6 млрд рублей Наши комментарии Аналитики сервис Газпромбанк Инвестиции нейтрально оценивают отчетность НМТП финансовые показатели компании оказались в рамках ожиданий По итогам первого полугодия 2025 года компания заработала своим акционерам 1 147 рубля прибыли на одну акцию что соответствует 12 9 текущей акционерной доходности Прогнозный размер дивидендов по итогам 2025 года по оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции составляет около 1 рубля на акцию порядка 11 дивидендной доходности На фоне смягчения денежно кредитной политики Банка России акции НМТП могут быть интересны долгосрочным инвесторам отчет компании NMTP

Банковский сектор нарастил прибыль во втором квартале Банк России опубликовал аналитический обзор банковского сектора за второй квартал 2025 года Рассказываем про основные моменты обзора Прибыль банковского сектора В первом полугодии 2025 банковский сектор заработал 1 7 трлн рублей чистой прибыли что соответствует прибыли первого полугодия 2024 года Однако прибыль второго квартала 2025 года 1 0 трлн рублей превысила показатель первого квартала 0 7 трлн рублей что объясняется сокращением убытков от валютной переоценки с 240 до 22 млрд рублей получением дивидендов от дочерних компаний 114 млрд против 35 млрд рублей в первом квартале а также увеличением доходов от основного бизнеса процентных и комиссионных Банк России сохранил прогноз по чистой прибыли сектора в 2025 году в диапазоне 3 0 3 5 трлн рублей после 3 8 трлн рублей в 2024 году и ожидает что банки будут поддерживать высокую маржу Чистая процентная маржа Чистая процентная маржа во втором квартале 2025 года увеличилась к первому кварталу на 0 3 п п до 4 5 из за роста доходности 0 15 п п при незначительном снижении стоимости фондирования 0 1 п п Хотя общая стоимость фондирования изменилась незначительно 14 0 во втором квартале после 14 1 в первом квартале 2025 года стоимость привлечения средств в корпоративном сегменте уменьшилась 0 6 п п что связано с быстрым пересмотром ставок вслед за изменением ключевой ставки При этом средства физических лиц наоборот подорожали 0 3 п п так как отдельные банки предлагали населению привлекательные условия по вкладам наращивая рыночную долю Банк России сохранил прогноз по марже 4 0 4 4 но ожидает что по итогам 2025 года она будет ближе к верхней границе диапазона Стоимость риска Стоимость риска по корпоративным кредитам во втором квартале 2025 года составила 1 1 в годовом выражении после 0 6 в первом квартале что дает 0 8 по итогам первого полугодия это близко к среднеисторическому уровню 1 Стоимость кредитного риска в рознице сократилась с 3 6 в первом квартале до 3 2 во втором квартале текущего года При этом отчисления в резервы пока существенно выше среднеисторического уровня 2 так как банки продолжают признавать потери из за роста просрочек Банк России сохранил прогноз по стоимости риска компаний в диапазоне 0 8 1 2 Большинство юридических лиц остаются прибыльными и продолжают исправно обслуживать кредиты а проблемные ссуды уже адекватно зарезервированы или имеют хороший залог покрытие 60 При этом банки могут быть вынуждены доформировать резервы по требованиям к заемщикам у которых уже давно накопились проблемы а в условиях высоких ставок ситуация усугубилась но это не носит массового характера С учетом фактической динамики годовой прогноз стоимости риска в рознице повышен на 0 3 п п до 2 8 3 2 Капитал Доходность на капитал ROE увеличилась с 16 6 в первом квартале до 19 9 во втором квартале 2025 года Достаточность капитала Н1 0 во втором квартале текущего года увеличилась на 0 4 п п до 13 4 за счет роста капитала 4 6 кв кв с 19 9 до 20 2 трлн рублей Таким образом рост капитала и умеренная динамика кредитования позволяют банкам постепенно наращивать буферы и соблюдать требования по надбавкам к нормативам с учетом повышения с 01 07 2025 антициклической надбавки с 0 25 до 0 5 п п Наше мнение Мы продолжаем позитивно оценивать перспективы банковского сектора в среднесрочной перспективе так как ожидаем дальнейшего удешевления стоимости фондирования расширения чистой процентной маржи роста прибыльности сектора и восстановления кредитования на фоне дальнейшего цикла снижения ставки Банка России Нашими фаворитами в банковском секторе являются акции Сбербанка и Т Технологий на среднесрочном горизонте мы выделяем акции Совкомбанка и ВТБ

Грузооборот и погрузка РЖД снижение продолжается По оперативной информации в августе а также в первые восемь месяцев текущего года наблюдалось снижение грузооборота и объема погрузки на сети РЖД Грузооборот В августе 2025 года грузооборот снизился по сравнению с аналогичным периодом 2025 года на 5 0 и составил 202 4 млрд тарифных т км В январе августе 2025 года грузооборот уменьшился на 2 0 г г составив 1651 2 млрд тарифных т км Объем погрузки В августе 2025 года объем погрузки снизился на 5 4 г г и составил 92 2 млн тонн В январе августе 2025 года снижение погрузки к аналогичному периоду прошлого года составило 7 1 а объем погрузки сократился до 738 8 млн тонн Погрузка в разрезе видов продукции За восемь месяцев 2025 года объем погрузки на сети РЖД больше всего снизился по следующим типам грузов зерно 30 7 до 14 млн тонн промышленное сырье и формовочные материалы 18 18 1 млн тонн черные металлы 17 3 до 34 7 млн тонн и металлолом 35 6 до 5 млн тонн строительные грузы 15 до 66 млн тонн В связи с ремонтами на ряде НПЗ продолжает снижаться отгрузка нефтяных грузов 4 9 до 132 1 млн тонн Увеличение объема погрузки с начала года наблюдалось только в части химических и минеральных удобрений 4 до 46 9 млн тонн а также цветной руды и серного сырья 4 9 до 11 6 млн тонн Наши комментарии Оперативные данные РЖД сигнализируют о дальнейшем продолжении тренда на снижение погрузки на сети РЖД который наблюдался всю первую половину 2025 года Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают исходя из этих данных что замедление деловой активности в России продолжается Это может стать одним из факторов для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики Банка России до конца 2025 года

Дефляция вернулась после недели инфляции По данным Росстата снижение потребительских цен с 26 августа по 1 сентября составило 0 08 после роста на 0 02 с 19 по 25 августа и пяти недель подряд снижения цен на 0 04 с 12 по 18 августа на 0 08 с 5 по 11 августа на 0 13 с 29 июля по 4 августа на 0 05 с 22 по 28 июля на 0 05 с 15 по 21 июля Годовая инфляция в РФ замедлилась до района 8 3 после 8 48 на 25 августа если рассчитывать ее из недельной динамики С начала августа цены в РФ к 1 сентября то есть за один день месяца снизились на 0 01 рост цен с начала года составил 4 10 Прогноз по ставке на 2026 год продолжает снижаться Аналитики немного снизили прогнозы по росту ВВП инфляции и средней ключевой ставке на 2025 год следует из опроса Банка России Прогноз по росту ВВП РФ на 2025 год понижен с 1 4 в июле до 1 2 Ожидания по инфляции на 2025 год снижены с 6 8 до 6 4 по средней ключевой ставке с 19 3 до 19 Аналитики также снизили ожидания по средней ключевой ставке на 2026 год с 13 8 до 13 2 К кому присмотреться на рынке 10 флоатеров с ежемесячным купоном Бумаги с плавающим купоном с премией к ключевой ставке или ставке RUONIA от эмитентов с высоким кредитным качеством Все облигации с ежемесячным купоном которые повышают гибкость инвестирования и эффективную доходность Перейти к подборке 5 облигаций на фоне снижения ставки корпоративные облигации с надежным рейтингом от АА до ААА Перейти к подборке инфляция gpb investments