gpb_investments

Ритейл оптимизация вместо экспансии По данным исследования аналитической компании INFOLine в условиях снижения покупательской активности крупнейшие российские FMCG сети Fast Moving Consumer Goods товары повседневного спроса которые быстро продаются и потребляются людьми резко сократили темпы открытия новых магазинов За январь сентябрь 2025 года сети открыли около 5 3 тыс торговых объектов что на 30 меньше чем годом ранее Общий прирост площадей у топ 200 сетей сократился почти на 10 г г это рекордное замедление за последние годы Главные цифры Общий объем прироста торговых площадей у сетей из топ 200 за девять месяцев 2025 года сократился на 10 г г Это вынужденная оптимизация на фоне слабой динамики трафика и роста сроков окупаемости новых объектов Наиболее заметно снизили динамику открытия площадей Красное Белое 73 3 до 53 7 тыс кв м Ярче 40 до 30 9 тыс кв м и Магнит 23 8 до 341 3 тыс кв м Средняя торговая площадь нового магазина сокращается в 2025 году этот показатель уменьшился на 0 7 до 312 кв м Количество небольших магазинов формата 100 200 кв м за год выросло примерно на 15 Лидерами по приросту площадей вопреки общей тенденции стали дискаунтеры Находка рост в 3 4 раза до 47 4 тыс кв м Доброцена рост в 6 3 раза до 53 2 тыс кв м а также Победа и Народный амбар совокупный рост 47 6 до 39 4 тыс кв м Наше мнение Рынок FMCG ритейла проходит этап трансформации переходя от экстенсивного роста к оптимизации и повышению эффективности Высокие ставки рост издержек и экономия потребителей заставляют сети сокращать инвестиции в новые площади и пересматривать форматы По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции фаворитами ближайшего периода будут сети способные наиболее гибко адаптировать свои форматы под текущие запросы компактность цена удобство и эффективно управлять портфелем недвижимости Долгосрочным инвесторам могут быть интересны следующие компании в секторе ритейла Лента Х5 и Новабев Смотреть акции Ленты Смотреть акции Х5 Смотреть акции Новабев

Минэнерго США обновило прогнозы по нефти Согласно отчету Управления энергетической информации США EIA Минэнерго США ведомство обновило прогнозы спроса производства и стоимости нефти на мировом рынке Спрос на нефть Согласно обновленному прогнозу спрос на жидкие углеводороды ЖУВ в мире в 2025 году составит 103 94 млн б с предыдущий прогноз 104 14 млн б с в 2026 году 105 17 млн б с ранее 105 2 млн б с Таким образом ожидается что в 2026 году увеличение спроса составит 1 23 млн б с вместо прогнозируемых ранее 1 06 млн б с Производство нефти По новым данным EIA мировое производство жидких углеводородов в 2025 году составит 106 18 млн б с предыдущий прогноз 105 98 млн б с в 2026 году 107 43 млн б с ранее 107 37 млн б с Таким образом ожидается что в 2026 году увеличение предложения составит 1 25 млн б с вместо прогнозируемых ранее 1 39 млн б с Прогноз цен EIA ожидает что средняя стоимость нефти сорта Brent в 2025 году составит 68 91 за баррель предыдущий прогноз 68 76 за баррель Прогноз на 2026 год немного повышен с 54 92 до 55 08 за баррель Наши комментарии 1 Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают что прогнозное значение средней стоимости нефти Brent от EIA является довольно консервативным Так согласно данным ноябрьского обзора Kept прочие отраслевые агентства ожидают более высокие цены нефти в 2026 году GLJ Petroleum Consultants Ltd 69 8 за баррель McDaniel 71 5 за баррель Ryder Scott 71 0 за баррель Sproule 70 6 за баррель 2 Кроме цен на нефть на финансовые показатели российских нефтяных компаний значительное влияние оказывает курс рубля ввиду высокой доли экспорта в их выручке Так после среднего курса доллара 92 44 рубля в 2024 году среднее значение курса с начала 2025 года по текущую дату составило 83 48 рубля что в совокупности с динамикой нефтяных котировок оказывает давление на выручку и прибыль российских нефтяников 3 Учитывая текущую ценовую конъюнктуру на нефтяном рынке и динамику курса рубля аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции не включают акции нефтяных компаний в список фаворитов рынки

Стройка ушла в рассрочку Государственная корпорация развития ДOM PФ представила аналитический отчет посвященный оценке ситуации в строительной отрасли основанный на данных за январь ноябрь 2025 года Ключевые моменты Запуски новых проектов за 11 месяцев 2025 года упали на 15 год к году и составили 36 2 млн кв м а отношение запусков к продажам составило 177 Портфель строящегося жилья продолжил рост и на 1 декабря составил 120 8 млн кв м 6 с начала года Рост портфеля обусловлен тем что за последние 12 месяцев застройщики запустили больше новых проектов чем ввели в эксплуатацию Снижение запусков в текущем году происходит в основном за счет резкого сокращения новых проектов с плановым вводом в 2027 году Из суммарного объема запусков за 11 месяцев 2025 года через два года будет введено только 11 2 млн кв м Это в 1 5 раза меньше чем объем ввода в 2026 году по проектам запущенным за аналогичный период 2024 года 16 3 млн кв м Доля проданного строящегося жилья по отношению к строительной готовности сохранилась на уровне около 69 что ниже показателей 2023 2024 годов 77 89 Время необходимое для продажи всего непроданного строящегося жилья остается высоким и составляет около 3 6 года что превышает верхнюю границу нормы 3 5 года Застройщики массово переходят на предоставление рассрочек покупателям Доля продаж за наличные и в рассрочку выросла до 33 Стратегический взгляд ДOM PФ ожидает восстановления спроса на жилье по мере снижения ключевой ставки Банка России ожидание на 2027 год 7 5 8 5 Однако из за сокращения новых запусков в 2025 году особенно проектов с плановым вводом в 2027 году к моменту восстановления спроса рынок может столкнуться с острым дисбалансом между растущим спросом и ограниченным предложением жилья высокой степени готовности Это в сочетании с растущим спросом с высокой вероятностью приведет к новому витку роста цен на жилье и снижению его доступности Наше мнение Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции сохраняют умеренно негативный взгляд на строительный сектор так как в нем остаются риски связанные с дисбалансом предложения и спроса высокой долей рассрочек и замедлением темпов продаж В данный момент акции строительного сектора не входят в список фаворитов по мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции рынки gpb investments

Сбербанк уже заработал больше чем за весь прошлый год Сбербанк представил сокращенные результаты по РСБУ за ноябрь и 11 месяцев 2025 года Чистая прибыль банка за январь ноябрь превысила показатель всего 2024 года Клиенты Количество розничных клиентов выросло на 0 6 млн с начала года до 110 5 млн человек Число активных корпоративных клиентов составило 3 5 млн компаний увеличившись за 11 месяцев на 5 1 Кредитный портфель Розничный кредитный портфель вырос на 1 4 в ноябре и на 6 5 с начала года без учета секьюритизации по жилищным кредитам и цессии по автокредитам до 18 6 трлн рублей Портфель жилищных кредитов без учета секьюритизации за месяц вырос на 2 1 и на 12 1 с начала года составив 12 1 трлн рублей Портфель потребительских кредитов снизился на 1 1 в ноябре и на 13 5 с начала года до 3 3 трлн рублей на фоне высоких процентных ставок Портфель кредитных карт увеличился за месяц на 0 3 и с начала года на 8 9 достигнув 2 5 трлн рублей Корпоративный кредитный портфель вырос на 0 7 в ноябре и на 11 6 с начала года без учета валютной переоценки до 30 2 трлн рублей Доля просроченной задолженности в ноябре осталась без изменений и составила 2 6 Средства клиентов Средства физических лиц составили 31 2 трлн рублей увеличившись на 1 5 за месяц без учета валютной переоценки С начала года рост составил 14 0 Средства юридических лиц в ноябре выросли на 1 7 без учета валютной переоценки до 12 9 трлн рублей С начала года средства юридических лиц увеличились на 2 1 Деньги С начала года чистый процентный доход увеличился на 17 3 г г достигнув 2790 6 млрд рублей на фоне роста объема работающих активов Рост чистых процентных доходов в ноябре составил 16 1 г г Чистый комиссионный доход за 11 месяцев уменьшился на 2 7 г г до 656 2 млрд рублей при этом в ноябре чистые комиссионные доходы снизились на 3 6 г г на фоне высокой базы прошлого года связанной с изменением подхода к признанию доходов по ряду операций корпоративных клиентов Чистая прибыль Сбербанка за 11 месяцев 2025 года выросла на 8 5 г г достигнув 1568 2 млрд рублей при рентабельности капитала 22 5 В ноябре Сбербанк заработал 148 7 млрд рублей чистой прибыли 26 8 г г а рентабельность капитала за этот месяц составила 22 7 Наше мнение По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции Сбербанк представил позитивный финансовый отчет за ноябрь и 11 месяцев 2025 года Зачастую ежемесячная прибыль банка снижается к концу года однако в ноябре текущего года Сбер демонстрирует более высокие темпы роста прибыли относительно динамики предыдущих лет В частности рост прибыли обусловлен снижением расходов на резервы и переоценка кредитов на динамику которых существенное влияние оказало укрепление рубля На конец ноября коэффициент достаточности базового капитала Сбера по РСБУ достиг 11 7 основного капитала 12 0 общего капитала 13 2 При этом аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают что в 2025 году банк достигнет больших значений показателей достаточности капитала и сможет направить на выплату дивидендов 50 чистой прибыли по МСФО Прогнозный размер дивиденда за 2025 год составляет 37 2 рубля на акцию потенциальная доходность 12 2 На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки в 2026 году роста финансовых показателей и прогнозных дивидендов аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают позитивно смотреть на акции Сбербанка считая их привлекательными для долгосрочных инвесторов отчет компании SBER

Винный бум на фоне спада крепкого алкоголя в России Российский рынок алкоголя переживает структурный сдвиг на фоне сокращения потребления крепких напитков уверенно растет производство и доля отечественного вина По данным Росалкогольтабакконтроля за 11 месяцев 2025 года производство водки снизилось на 5 5 а вина выросло на 11 6 Крепкий сегмент в минусе По данным за январь ноябрь 2025 года Водка 69 5 млн дал 5 5 Коньяк 7 5 млн дал 15 9 Ликеро водочные изделия ЛВИ 17 5 млн дал 8 7 Слабоалкогольные коктейли 1 3 млн дал падение с 9 6 млн дал Общий объем крепких напитков 9 104 млн дал 3 5 Винный сегмент показывает рост За январь ноябрь 2025 года Вина тихие 33 3 млн дал 11 6 Вина игристые 17 1 млн дал 8 2 Общий объем рынка без пива сидра медовухи 158 5 млн дал 6 7 Российское вино захватывает рынок Доля отечественного вина на внутреннем рынке с начала 2025 года выросла с 58 до 63 как сообщил вице премьер Дмитрий Патрушев Импорт вина за этот период упал на 30 По прогнозам отраслевых экспертов в ближайшие годы доля российской продукции может превысить 70 а к 2029 году достигнуть 74 Основные драйверы роста Господдержка Реализуется федеральный проект по развитию виноградарства и виноделия с бюджетом 4 3 млрд рублей на 2025 год Цель увеличение площадей виноградников на 35 к 2030 году Тарифная политика Повышение ввозных пошлин на вино из недружественных стран до 25 не менее 2 за литр сделало импорт менее конкурентоспособным Сдвиг в потреблении В рознице доля тихих российских вин достигла 60 а игристых 72 Потребление отечественного вина на душу населения выросло с 4 3 литра в 2021 году до 5 2 литра в 2024 году Продажи в рознице За январь сентябрь 2025 года Всего тихих вин продано 42 37 млн дал 3 Всего игристых вин продано 14 8 млн дал 6 Из них отечественных тихих вин 25 млн дал 9 Из них отечественных игристых вин 10 6 млн дал 6 Наше мнение Рынок алкоголя в России трансформируется Крепкий сегмент сокращается в то время как винная отрасль поддерживаемая государством и протекционистскими мерами переживает бум Рост доли отечественной продукции и изменение предпочтений потребителей формируют устойчивый долгосрочный тренд благоприятный для российских производителей вина Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечая структурный сдвиг в пользу винного сегмента и растущую долю отечественной продукции на рынке считают что акции Новабев остаются интересными для долгосрочного инвестора благодаря диверсифицированному портфелю компании покрывающему основные категории с фокусом на сегмент премиум и собственному винодельческому комплексу рынки gpb investments BELU

Ростелеком выдал Базис На этой неделе стартовало четвертое IPO в этом году Свои акции инвесторам предложила дочерняя компания Ростелекома группа компаний Базис один из крупнейших игроков на рынке ПО управления динамической ИТ инфраструктурой ПО УДИ с долей 19 в 2024 году Ожидается что этот рынок будет расти на 16 в год до 2031 года а сегмент российских решений на 24 в год благодаря импортозамещению Александр Угрюмов поговорил с Давидом Мартиросовым генеральным директором Базис и Ириной Диденко финансовым директором компании и выяснил как устроен бизнес компании и зачем вендору понадобился публичный статус Из видео вы узнаете Как устроен бизнес Базис что такое виртуализация динамическая инфраструктура и зачем она нужна банкам и транспортным компаниям Что происходит на IT рынке в России что на самом деле думают об импортозамещении на рынке Зачем компания выходит на IPO какие преимущества дает публичный статус Инвестиционный кейс рентабельность гайденсы и дивидендная политика Смотреть в ВК Узнать подробности IPO

Нефтегазовые доходы бюджета резко просели Объясняем что происходит По данным Минфина нефтегазовые доходы НГД бюджета РФ в январе ноябре 2025 года составили 8 03 трлн рублей это на 21 4 меньше чем за тот же период 2024 года В ноябре 2025 года НГД резко снизились до 530 9 млрд рублей что на 41 меньше чем в октябре и на 33 меньше чем в ноябре 2024 года Значительное месячное снижение обусловлено графиком квартальных платежей по НДД Основные цифры за январь ноябрь 2025 года Нефтегазовые доходы НГД составили 8 03 трлн рублей за 11 месяцев что на 21 4 меньше чем за аналогичный период 2024 года Базовые НГД составили 7 86 трлн рублей за 11 месяцев меньше на 13 7 чем за аналогичный период 2024 года Дополнительные НГД составили 171 7 млрд рублей за 11 месяцев что в 7 2 раза меньше чем годом ранее В ноябре показатель вновь стал отрицательным 30 1 млрд рублей Поступления по НДПИ снизились на 27 1 г г составив 8 19 трлн рублей за 11 месяцев В ноябре поступления составили 650 5 млрд рублей снизились на 37 5 г г Поступления по НДД снизились на 21 2 г г составив 1 61 трлн рублей за 11 месяцев В ноябре поступления упали до 3 9 млрд рублей против 327 8 млрд рублей в октябре то есть в 84 раза меньше Выплаты по демпферному механизму достигли 824 млрд рублей за 11 месяцев снижение в 2 0 раза В ноябре выплаты составили 64 7 млрд рублей рост на 47 7 к октябрю Летом был риск обнуления демпфера но с 1 октября 2025 года до 1 мая 2026 года введен мораторий на обнуление Бюджетное правило В декабре ожидаемый объем дополнительных доходов прогнозируется Минфином в размере 137 6 млрд рублей С 5 декабря по 15 января Минфин будет продавать валюту и золото ежедневный объем составит 5 6 млрд рублей Ранее с 10 ноября по 4 декабря объем продаж составлял 2 7 млрд рублей В октябре этот показатель был в 5 раз больше 13 9 млрд рублей Наши комментарии Российский бюджет демонстрирует устойчивое снижение на фоне структурных изменений в налогообложении и неблагоприятной внешней конъюнктуры При этом государство вынуждено не только компенсировать выпадающие доходы за счет резервов продажи валюты по бюджетному правилу но и нести расходы на поддержку нефтяного сектора через демпферный механизм По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции Банк России может учитывать в том числе данные по доходам бюджета при принятии решений на следующих заседаниях что оставляет меньше пространства для смягчения политики регулятора в декабре рынки ставка gpb investments

Российский СПГ меняет вектор По данным европейского аналитического центра Bruegel за одиннадцать месяцев текущего года ЕС нарастил общий импорт СПГ на 29 г г до 133 7 млрд куб м однако поставки российского СПГ с начала года уменьшились на 7 г г Рассказываем как изменилась структура поставок СПГ Динамика поставок СПГ из России в Европу В ноябре поставки российского СПГ в страны Евросоюза выросли на 22 к октябрю текущего года и составили 1 7 млрд куб м При этом к ноябрю 2024 года объем поставок уменьшился на 6 За одиннадцать месяцев 2025 года поставки СПГ из России в ЕС снизились на 7 г г до 18 млрд куб м Крупнейшие страны поставщики СПГ в Европу США 61 Страны Африки 14 Россия 13 5 после 19 в аналогичном периоде прошлого года Страны Ближнего Востока 8 Комментарии отраслевых аналитиков Отраслевые аналитики отмечают что действующие внешнеторговые ограничения лишь частично обусловливают текущее снижение поставок СПГ из России в Европу однако необходимо учесть что по краткосрочным контрактам ЕС намерен прекратить импортировать российский СПГ с 25 апреля 2026 года а по долгосрочным контрактам только с 1 января 2027 года Наши комментарии Ранее мы рассматривали динамику операционных показателей Новатэк Так объем реализации газа компанией включая СПГ в январе сентябре 2025 года составил 55 8 млрд куб м что на 0 6 ниже значения аналогичного периода прошлого года На фоне снижения стоимости нефти крепкого курса рубля внешнеторговых ограничений и неопределенности в части обеспечения проекта Арктик СПГ 2 газовозами ледового класса ARC7 аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции по прежнему сдержанно смотрят на инвестиционную привлекательность акций НОВАТЭК и не включают их в список фаворитов рынки СПГ

Грузооборот и погрузка РЖД снижение продолжается По оперативной информации в ноябре 2025 года и за 11 месяцев текущего года в целом наблюдалось снижение грузооборота и объема погрузки на сети РЖД однако отставание от прошлого года постепенно сокращается Грузооборот В ноябре 2025 года грузооборот снизился по сравнению с аналогичным периодом 2024 года на 4 2 и составил 205 4 млрд тарифных тонно км В январе ноябре 2025 года грузооборот уменьшился на 1 4 г г составив 2269 3 млрд тарифных тонно км Объем погрузки В ноябре 2025 года объем погрузки снизился на 1 5 г г и составил 94 2 млн тонн В январе ноябре 2025 года снижение погрузки к аналогичному периоду прошлого года составило 5 6 а объем погрузки сократился до 1 млрд 21 3 млн тонн Погрузка в разрезе видов продукции За одиннадцать месяцев 2025 года объем погрузки на сети РЖД больше всего снизился по следующим типам грузов металлолом 33 2 до 6 9 млн тонн черные металлы 17 4 до 46 3 млн тонн промышленное сырье и формовочные материалы 17 2 до 24 9 млн тонн зерно 16 6 до 23 8 млн тонн строительные грузы 11 до 92 8 млн тонн Уменьшилась отгрузка нефти и нефтепродуктов 5 2 до 179 6 млн тонн Увеличение объема погрузки с начала года наблюдалось только в части химических и минеральных удобрений 4 5 до 64 4 млн тонн а также цветной руды и серного сырья 5 4 до 15 8 млн тонн Наше мнение РЖД сохраняют прогноз снижения погрузки на сети примерно на 6 по результатам всего 2025 года и текущая динамика 5 6 за 11 месяцев ему соответствует Компания ориентируется на выполнение утвержденного финансового плана На 2026 год в РЖД ожидают небольшого увеличения погрузки на 0 6 к планируемому уровню текущего года что может сигнализировать об ожидании стабилизации ситуации на фоне роста экспортных потоков на восток Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают что сохраняющееся снижение погрузки по ряду позиций для внутреннего рынка стройматериалы металлы свидетельствует о замедлении деловой активности что создает предпосылки для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики gpb investments РЖД ставка рынки

Роснефть заплатит скромные дивиденды Крупнейшая российская нефтяная компания Роснефть опубликовала результаты за девять месяцев 2025 года Добыча и переработка Нефть Добыча жидких углеводородов составила 134 7 млн тонн снизившись год к году на 2 6 Динамика показателя прежде всего обусловлена ограничением добычи нефти в рамках решения ОПЕК Объем переработки нефти снизился на 7 8 до 57 7 млн тонн Снижение объемов переработки обусловлено проведением ремонтно восстановительных работ а также оптимизацией загрузки НПЗ с учетом ценовой конъюнктуры логистических ограничений и спроса Газ Объем добычи газа снизился относительно девяти месяцев 2024 года на 13 1 и составил 58 2 млрд куб м Финансовые показатели Выручка компании за девять месяцев 2025 года составила 6 3 трлн рублей снизившись относительно аналогичного периода прошлого года на 17 8 на фоне уменьшения рублевых цен на нефть и снижения добычи углеводородов Чистая прибыль относящаяся к акционерам снизилась за девять месяцев 2025 года на 70 1 до 277 млрд рублей вследствие того что темп снижения затрат и расходов был меньше чем у выручки высоких ставок заемного финансирования и неденежных разовых факторов Капитальные затраты за девять месяцев 2025 года составили 1 1 трлн рублей увеличившись на 6 3 относительно аналогичного периода прошлого года что обусловлено плановой реализацией инвестиционной программы Долговая нагрузка в части показателя чистый долг прибыль до налогов процентов и амортизации EBITDA с начала года увеличилась с 1 2 до 1 3 на фоне снижения EBITDA 29 3 г г Дивиденды В середине ноября совет директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров на принять решение о выплате промежуточных дивидендов в размере 11 56 рублей на акцию потенциальная доходность 2 9 Последний день покупки акций для получения дивиденда 9 января 2026 года Наше мнение 1 В отчетном периоде чистая прибыль Роснефти ожидаемо находилась под давлением на фоне снижения добычи углеводородов ценовой конъюнктуры на нефтяном рынке и крепкого курса рубля 2 Несмотря на негативный внешний фон интересы акционеров остаются одним из главных приоритетов компании и совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов в полном соответствии с действующей дивидендной политикой 50 чистой прибыли за первое полугодие 2025 года полугодовая потенциальная дивидендная доходность к текущей цене 2 9 3 Учитывая текущие макроэкономические факторы динамику котировок нефти курса рубля и уровень процентных ставок в экономике акции Роснефти в настоящее время не входят в список фаворитов аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции gpb investments отчет Роснефть ROSN