gpb_investments

Самолет финансовые расходы привели к убытку Российский девелопер Самолет раскрыл финансовые результаты за 2025 год Рассказываем об основных моментах отчета Главные цифры Выручка увеличилась на 8 2 г г до 366 8 млрд рублей EBITDA выросла на 23 6 г г до 103 3 млрд рублей рентабельность EBITDA повысилась на 3 5 п п до 28 2 Чистый убыток составил 2 3 млрд рублей против прибыли в 8 2 млрд рублей в 2024 году на фоне роста финансовых расходов на 33 г г и списания инвестиций в проект Квартал Марьино Чистый долг за вычетом остатков на счетах эскроу увеличился относительно конца 2024 года на 28 2 и составил 373 3 млрд рублей Соотношение чистого долга с учетом эскроу счетов и скорректированной EBITDA на 31 12 2025 снизилось до 2 98х после 3 10х на 30 06 2025 на конец 2024 года показатель составлял 2 67 Стратегические цели компании на 2026 год Увеличение объема продаж недвижимости на 7 до 1 3 млн кв м Увеличение объема ввода в эксплуатацию на 40 г г до 1 9 млн кв м Снижение соотношения административных расходов к выручке до 3 7 Наши комментарии Учитывая ситуацию в отрасли компания показала сильную динамику выручки в 2025 году при этом динамика EBITDA совпала с нашими ожиданиями Соотношение чистого долга с учетом эскроу счетов и скорректированной EBITDA опустилось до 2 98х на 31 12 2025 после 3 10х на 30 06 2025 Мы ожидаем что в 2026 году Самолет продолжит сокращать долговую нагрузку что в совокупности со снижением ключевой ставки может улучшить восприятие акций компании инвесторами Vk МАКС

Итоги дня За 24 апреля Банк России снизил ключевую ставку на 50 б п до 14 5 Консолидированная выручка Русагро до межсегментных элиминаций выросла в первом квартале 2026 года на 3 г г до 84 1 млрд рублей Выработка электроэнергии объектами РусГидро с учетом Богучанской ГЭС по итогам первого квартала 2026 года увеличилась на 6 7 г г и составила 36 0 млрд кВт ч Vk МАКС

Банк России обозначил коридоры Банк России снизил ключевую ставку на 50 б п до 14 5 годовых На заседании рассматривался и вариант сохранения ставки на прежнем уровне Решение совпало с консенсусом большинства аналитиков хотя в последние дни часть участников рынка склонялась к более агрессивному шагу в 100 б п Аргументы в пользу снижения Экономическая активность остается сниженной Потребительский спрос с начала года держится на низких уровнях под влиянием налоговых изменений сезонных и погодных факторов хотя с марта наметилось некоторое оживление Кредитование также остается в фазе замедления что возможно обусловлено высоким авансированием бюджетных расходов в первом квартале 2026 года Базовая инфляция с апреля 2025 года стабильно держится в диапазоне 4 5 SAAR Инфляционные ожидания населения в апреле снизились на 0 5 п п м м Почему шаг не стал больше Перспективы глобальной экономики по прежнему туманны глобальное ценовое давление усиливается Инфляционные ожидания населения остаются высокими 12 9 в апреле и продолжают сдерживать пространство для смягчения ДКП Реальные зарплаты растут в пять раз быстрее производительности труда 4 4 против 0 8 в 2025 году а безработица обновила исторический минимум в 2 1 Отклонение бюджетных параметров от плановых значений Минфина может потребовать ужесточения денежно кредитной политики Регулятор сохранил умеренно мягкий сигнал Исторически подобная формулировка в ходе цикла смягчения соответствует примерно 60 й вероятности снижения на следующем заседании Обновленный среднесрочный прогноз Банка России Диапазон среднегодовой ключевой ставки сдвинут вверх на 2026 год до 14 0 14 5 ранее 13 5 14 5 на 2027 год до 8 10 ранее 8 9 Это предполагает снижение КС к концу 2026 года до уровня 12 13 Прогноз экспортной цены нефти повышен до 65 за баррель в 2026 году ранее 45 и до 55 за баррель в 2027 году ранее 50 На этом фоне прогноз профицита счета текущих операций резко пересмотрен вверх до 72 млрд в 2026 году ранее 10 млрд и до 44 млрд в 2027 году ранее 25 млрд Наши комментарии По оценке аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции дальнейшая траектория ставки будет определяться реакцией цен на импортные потребительские товары на внешние шоки конъюнктурой валютного рынка а также ситуацией на рынке труда где ускоренный рост реальных зарплат за декабрь 2025 года январь 2026 года может продолжиться на фоне повышения МРОТ на 21 с января В базовом сценарии аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают снижения ставки на 50 б п в июне до 14 а к концу года до 12 при условии что обозначенные риски не реализуются Vk МАКС

ММК дивиденды за первый квартал маловероятны ММК один из крупнейших российских производителей стали раскрыл операционные и финансовые результаты за первый квартал 2026 года Рассказываем о ключевых моментах отчета Производство и продажи Производство стали снизилось на 4 9 г г до 2 45 млн тонн Продажи металлопродукции сократились на 7 4 г г до 2 25 млн тонн При этом по оценке отраслевых экспертов спрос на сталь в России за три месяца 2026 года снизился на 15 г г Финансы Выручка в первом квартале уменьшилась на 18 6 г г до 129 0 млрд рублей вследствие снижения средних цен реализации 12 и уменьшения объемов продаж металлопродукции Компания получила чистый убыток в размере 1 4 млрд рублей против прибыли 3 1 млрд рублей в первом квартале 2025 года Получение убытка в основном обусловлено более высокими темпами снижения выручки относительно уменьшения операционных расходов Капитальные вложения сократились на 24 г г и составили 15 8 млрд рублей что обусловлено графиком реализации инвестиционных проектов и оптимизацией капитальных вложений на фоне текущей ситуации на российском рынке стали Свободный денежный поток остался отрицательным 14 1 млрд рублей после 0 5 млрд рублей в первом квартале 2025 года Отрицательная динамика показателя связана со снижением денежного потока от операционной деятельности в отчетном периоде Чистый долг остался отрицательным и составил 66 6 млрд рублей после 79 9 млрд рублей на начало года Коэффициент Чистый долг EBITDA составил 0 95х Прогнозы компании Компания ожидает что во втором квартале 2026 года спрос на металлопродукцию продолжит находиться под давлением однако строительный сезон окажет стабилизирующее влияние на рынок и поддержит объемы продаж Наше мнение 1 Снижение финансовых показателей ММК было ожидаемым на фоне сокращения внутреннего спроса на сталь в первом квартале текущего года при этом компания показала схожую динамику показателей с ранее отчитавшейся Северсталью 2 На фоне снижения спроса на сталь и отрицательного свободного денежного потока в первом квартале 2026 года аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают маловероятным выплату дивидендов компанией за отчетный период даже при наличии чистой денежной позиции 3 Однако аналитики сервиса ожидают начала восстановления внутреннего спроса на сталь во втором полугодии 2026 года в том числе со стороны строительного сектора на фоне смягчения денежно кредитной политики Банка России 4 Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции в настоящее время не включают акции ММК в список фаворитов Vk МАКС

Банк России снизил ключевую ставку до 14 5 годовых Vk МАКС

Селигдар нарастил производство золота Российский золотодобытчик Селигдар раскрыл операционные результаты за первый квартал 2026 года Рассказываем об основных моментах отчета компании Золотодобывающий дивизион Производство лигатурного золота выросло на 13 г г и достигло 957 кг Объем реализации золота снизился на 24 г г до 1090 кг Снижение объемов продаж связано с реализацией в первом квартале 2025 года переходящего остатка 2024 года в размере 663 кг золота Оловодобывающий дивизион Производство олова в концентрате увеличилось на 10 г г до 921 тонны сократившись на 22 г г вследствие снижения содержания олова в руде Производство меди в концентрате выросло на 14 г г и достигло 608 тонн Производство вольфрама в концентрате составило 27 тонн увеличившись на 2 г г Продажи Выручка от реализации произведенного золота в первом квартале 2026 года увеличилась на 10 г г и составила 13 4 млрд рублей Рост выручки обусловлен увеличением средних цен реализации на 45 г г Выручка от реализации оловянного вольфрамового и медного концентратов в отчетном периоде достигла 3 9 млрд рублей увеличившись в три раза относительно показателя первого квартала 2025 года за счет роста средней цены реализации концентратов 82 г г и увеличения объемов продаж 61 г г Суммарная выручка от продажи золота и концентратов металлов за три месяца 2026 года выросла на 28 г г и достигла 17 3 млрд рублей Наше мнение 1 Учитывая что производство золота у компании характеризуется высокой сезонностью на первый квартал приходится около 10 12 годового объема рост производства Селигдара в первом квартале текущего года умеренно позитивно оценивается аналитиками сервиса Газпромбанк Инвестиции 2 Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции продолжают позитивно смотреть на акции Селигдара на фоне высоких цен на золото и наличия среднесрочных планов у компании по увеличению его производства за счет развития производственного комплекса Хвойное и месторождения Кючус 3 Однако аналитики сервиса отмечают что инвестиционный кейс Селигдара осложнен наличием значительного объема долговых обязательств номинированных в золоте и ограниченностью информации о параметрах ключевых инвестиционных проектов Кючус и Пыркакайские штокверки Vk МАКС

В Новабеве вызревает ВинЛаб Российский алкогольный холдинг Новабев представил аудированные результаты по МСФО за 2025 год Ключевые показатели Novabev Group Выручка группы по итогам 2025 года выросла до 149 3 млрд рублей против 135 5 млрд рублей годом ранее под выручкой понимается показатель по МСФО после вычета акцизов Валовая прибыль выросла на 11 год к году до 53 7 млрд рублей Валовая маржа составила 35 9 против 35 7 годом ранее EBITDA по группе выросла на 14 год к году до 21 2 млрд рублей а ее маржа составила 14 2 против 13 8 годом ранее Чистая прибыль выросла до 5 1 млрд рублей с 4 6 млрд рублей в 2024 году Маржа чистой прибыли к выручке составила 3 5 против 3 4 годом ранее Чистый долг на конец 2025 года составил 41 6 млрд рублей а показатель Net debt EBITDA 1 96x против 1 90x годом ранее Что происходит в ВинЛабе Выручка сети в 2025 году выросла на 9 год к году и достигла 95 1 млрд рублей Валовая прибыль увеличилась на 11 год к году до 26 3 млрд рублей а валовая маржа выросла до 27 7 EBITDA по IFRS 16 выросла на 22 год к году до 12 1 млрд рублей а рентабельность по EBITDA достигла 12 7 против 11 3 годом ранее Чистая прибыль составила 3 5 млрд рублей с учетом разового финансового дохода в 890 млн рублей Количество магазинов выросло до 2 175 а число участников WINCLUB превысило 10 млн человек Доля e commerce продаж по модели click collect достигла 8 5 выручки Наше мнение ВинЛаб становится все более значимым элементом инвестиционного кейса группы так розничный бизнес уже формирует значимую часть выручки группы Драйвером роста для котировок Новабев может стать потенциальное IPO сети ВинЛаб Vk МАКС

Итоги дня За 22 апреля Мосбиржа допустит к торгам акции Фабрики ПО со второго уровня листинга Торги начнутся 30 апреля 2026 года тикер FIAI Индия согласилась на резкое увеличение закупочных цен на азотные удобрения из за перебоев с поставками вызванных конфликтом на Ближнем Востоке сообщает Bloomberg ДОМ РФ в первом квартале 2026 года продал 175 4 га земли в составе 52 лотов в 24 регионах РФ большая часть участков в Москве и Московской области Vk МАКС

Северсталь придержала дивиденды Северсталь представила операционные и финансовые результаты за три месяца 2026 года Рассказываем об основных моментах отчета Операционные показатели Производство стали в первом квартале 2026 года снизилось на 4 г г и составило 2 72 млн тонн При этом по оценке компании спрос на сталь в России за три месяца 2026 года снизился на 15 г г Продажи металлопродукции в первом квартале текущего года уменьшились на 1 г г до 2 63 млн тонн вслед за снижением выплавки стали Финансовые показатели Выручка в отчетном периоде снизилась на 19 г г составив 145 3 млрд рублей в основном вследствие снижения средних цен реализации 18 г г в том числе на фоне увеличения доли полуфабрикатов в портфеле продаж Прибыль от операционной деятельности за три месяца текущего года снизилась на 79 6 г г вследствие уменьшения выручки и составила 5 8 млрд рублей Чистая прибыль в отчетном периоде года сократилась на 99 7 г г до 0 1 млрд рублей на фоне уменьшения прибыли от операционной деятельности снижения финансовых доходов и роста отрицательных курсовых разниц Объем инвестиций снизился на 34 г г до 28 8 млрд рублей при этом свободный денежный поток остался отрицательным 40 4 млрд рублей после 32 7 млрд рублей в первом квартале 2025 года С начала года чистый долг увеличился с 21 7 до 61 9 млрд рублей а показатель Чистый долг EBITDA вырос с 0 16x до 0 53x Дивиденды Совет директоров компании рекомендовал не распределять дивиденды за первый квартал 2026 года учитывая слабый спрос на сталь в России и отрицательную величину свободного денежного потока в отчетном периоде Наше мнение 1 Финансовые результаты Северстали в первом квартале оказались немного хуже ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции что является негативным фактором для данного инвестиционного кейса При этом сам факт снижения финансовых показателей был ожидаемым вследствие сокращения внутреннего спроса на сталь в первом квартале текущего года 2 Однако аналитики сервиса ожидают начала восстановления внутреннего спроса на сталь во втором полугодии 2026 года в том числе со стороны строительного сектора на фоне смягчения денежно кредитной политики Банка России 3 Также необходимо отметить что в первом квартале 2026 года объем запуска новых проектов в строительном секторе вырос на 40 г г до 10 8 млн кв м по данным ДОМ РФ что может привести к росту потребления стали со стороны застройщиков с некоторой временной задержкой Vk МАКС

ЕМС нарастил выручку но потерял в прибыли Юнайтед Медикал Груп управляющий сетью частных многопрофильных клиник Европейский медицинский центр ЕМС представил финансовые и операционные результаты по МСФО за 2025 год Операционные показатели Количество госпитализаций в стационар выросло на 3 5 г г до 22 660 средний чек увеличился на 7 4 г г до 4 706 евро Визиты в поликлиники остались стабильными 359 443 0 2 г г средний чек вырос на 7 8 г г до 401 евро за счет увеличения количества потребляемых услуг в рамках одного визита Онкологическое направление демонстрирует устойчивый рост обращений на 15 в год Финансовые показатели Выручка за 2025 год выросла на 14 1 г г в евро до 289 5 млн евро 27 3 млрд рублей 9 8 г г Основные драйверы рост госпитализаций и повышение среднего чека в обоих сегментах EBITDA составила 118 5 млн евро 2 3 г г в евро Рентабельность по EBITDA составила 40 9 1 0 п п г г из за курсового эффекта В рублях EBITDA незначительно снизилась на 1 6 г г до 11 2 млрд рублей Операционный денежный поток вырос на 13 4 г г до 136 8 млн евро что подтверждает высокое качество прибыли Чистая прибыль снизилась на 36 3 г г до 66 3 млн евро из за разового неденежного списания гудвила лабораторного направления ООО Астра 77 на 40 1 млн евро Скорректированная чистая прибыль составила 106 млн евро 2 г г Чистый долг вырос с 48 8 до 112 5 млн евро Соотношение Чистый долг EBITDA составило 0 95х против 0 42х годом ранее Рост долга обусловлен приобретением 75 АО Семейный доктор за 189 млн евро Семейный доктор новый сегмент роста В конце октября 2025 года ЕМС закрыл сделку по приобретению 75 акций АО Семейный доктор за 188 97 млн евро Для финансирования сделки Группа привлекла 95 5 млн евро кредитных средств и задействовала накопленную денежную позицию С ноября 2025 года ЕМС консолидирует результаты Семейного доктора с 16 поликлиниками специализированными центрами и стационаром на 78 коек Наше мнение Группа формирует мультисегментный медицинский бизнес премиальный сегмент под брендом ЕМС и средний ценовой сегмент под брендом Семейный доктор В 2026 году запланировано открытие крупного центра медицины площадью 17 тыс кв метров у метро Парк культуры объединяющего диагностику онкологию реабилитацию и велнес направление Vk МАКС