gpb_investments

Российская сталь уходит в экспорт По итогам 2025 года российские металлурги увеличили экспорт стали на 13 г г до 12 1 млн тонн заняв шестое место среди крупнейших мировых поставщиков Наращивание присутствия на зарубежных рынках стало для компаний во многом вынужденной и не всегда более прибыльной мерой на фоне падения внутреннего спроса и снижения цен до десятилетнего минимума Ключевые изменения Экспорт углеродистой стали из РФ в 2025 году вырос на 13 г г до 12 1 млн тонн при этом статистика BigMint не включает легированную и нержавеющую сталь По оценкам участников рынка с учетом всего стального сортамента совокупные объемы российского экспорта могут быть примерно в два раза выше формальных оценок Отгрузки увеличились после отмены действовавших в 2024 году экспортных пошлин и на фоне слабого внутреннего спроса на сталь внутри страны Десять крупнейших стран экспортеров стали в 2025 году поставили на мировой рынок около 240 млн тонн что на 3 больше чем в 2024 году когда объем составлял порядка 232 млн тонн без учета легированной и нержавеющей стали Китай увеличил экспорт примерно на 9 до 100 млн тонн оставаясь ключевым драйвером роста а двузначные темпы увеличения поставок помимо России показали Турция и Бразилия При этом совокупный импорт десяти крупнейших импортеров стали остался на уровне около 154 млн тонн то есть реальный спрос фактически не вырос Около 40 российского горячекатаного проката поставляется в страны Ближнего Востока и Северной Африки остальной объем уходит на рынки государств СНГ До 2022 года основным направлением экспорта российской стали была Европа однако после введения ограничений металлурги переориентировали значительную часть потоков в Турцию страны Азии и Латинской Америки В 2026 году в число покупателей российской стали может войти Индия если внутренние цены на индийском рынке вырастут еще на 5 10 что сделает импорт из РФ более привлекательным Экспортные продажи российских металлургов сейчас демонстрируют более низкую рентабельность по сравнению с поставками на внутренний рынок где несмотря на снижение цен сохраняется определенная премия Основным конкурентом России на глобальном рынке стали является Китай который несмотря на меры по сокращению избыточного производства и слабый внутренний спрос не снижает объемы экспорта Конкурировать также приходится с Турцией Индией отдельными металлургическими предприятиями Юго Восточной Азии и Бразилией активно работающими на рынках Ближнего Востока и Северной Африки в Средиземноморье и на своих региональных рынках Сужение спроса на сталь на внутреннем рынке России спровоцировало снижение цен до минимумов за 10 лет что ухудшило общую доходность отрасли и одновременно стимулировало рост экспортных поставок Дальнейшая динамика экспорта в 2026 году будет во многом зависеть от восстановления внутреннего спроса траектории ключевой ставки активности отраслей потребителей стали и реализации крупных инфраструктурных проектов способных частично компенсировать внешнее ценовое давление и жесткую конкуренцию Наши комментарии Несмотря на увеличение экспорта стали из России общий объем производства российских металлургов по итогам 2025 года сократился на 4 7 г г по данным Корпорации Чермет за счет снижения внутреннего спроса Объемы производства российских металлургических компаний по прежнему находятся под давлением на фоне слабого спроса со стороны строительного сектора в России однако смягчение денежно кредитной политики Банка России может поддержать деловую активность в стране в 2026 году На финансовых показателях российских металлургических компаний отражается динамика цен на готовую продукцию крепкий курс рубля давящий на стоимость экспортных поставок и инфляционный рост затрат На фоне текущей рыночной конъюнктуры и тенденций в отрасли мы не включаем акции Северстали ММК и НЛМК в список наших фаворитов Vk Max

Итоги дня За 19 февраля Ozon Банк рассматривает варианты создания офлайн отделений но при этом не хочет открывать классические отделения рассказал председатель правления кредитной организации Андрей Личманов Банк также развивает сеть банкоматов которую до конца текущего года планируется увеличить до 2 тыс устройств Русагро приобрела 51 в ООО Центральное которое владеет земельными участками в Тамбовской области общей площадью 5 2 тыс га Среди других активов ООО Центральное новый комбикормовый завод и свиноводческий комплекс Инвестиции в проект составят 1 4 млрд рублей Продажи собственных решений группы Softline по итогам 2025 года составили 42 2 млрд рублей увеличившись на 22 по сравнению с предыдущим годом Продажи сторонних решений увеличились на 4 до 89 7 млрд рублей Vk Max

HENDERSON не справился с погодой Дом мужской моды HENDERSON представил предварительные данные о выручке по итогам января 2026 года Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции обращают внимание на продолжение замедления темпов роста бизнеса компании на фоне снижения реальных доходов населения и считают что рынок справедливо оценивает акции HENDERSON на данный момент Главные цифры Совокупная выручка компании в январе 2026 года составила 2 1 млрд рублей с учетом НДС Это на 0 7 выше результата января 2025 года В сравнении с январем 2024 года рост составил 23 6 Онлайн продажи собственные каналы и маркетплейсы заняли 21 5 от общей выручки за первый месяц года Важное примечание для корректного сравнения все показатели текущего и прошлых периодов приводятся с учетом НДС в 2025 году ставка составляла 20 сейчас 22 В компании отмечают эффект высокой базы прошлого года общую коррекцию потребительской активности после новогодних праздников а также аномальные погодные условия в центральном регионе России которые негативно повлияли на покупательский трафик Vk Max

3 тренда что происходит с поставками российской нефти Индия начала сокращать закупки российской нефти В январе Индия импортировала около 1 1 млн баррелей российской нефти в сутки а доля России в общем объеме импорта нефти снизилась до 21 2 По мнению аналитиков Kpler в феврале объем поставок российской нефти в Индию может составить 1 0 1 2 млн баррелей в сутки а в марте сократиться до 0 8 млн баррелей в сутки Чтобы компенсировать сокращение поставок российской нефти индийские НПЗ стали закупать больше нефти на Ближнем Востоке в странах Южной Америки и на Западе В результате в январе доля нефти с Ближнего Востока достигла около 55 общего объема импорта Индии в то время как доля нефти из Латинской Америки выросла до 10 максимума за последние 12 месяцев Дисконты на российскую нефть По данным Argus дисконт на российскую нефть Urals в балтийских портах на неделе с 9 по 13 февраля вырос на 0 7 и достиг 28 за баррель что является максимальным показателем с апреля 2023 года Скидка на Urals с доставкой на западное побережье Индии в апреле увеличилась на 0 6 до 12 5 за баррель обновив двухлетний максимум В Китае дисконт держится на уровне 11 за баррель однако по отдельным партиям достигает 14 Нефтегазовые доходы России По оценке Минфина в январе 2026 года нефтегазовые доходы федерального бюджета составили 393 млрд рублей что меньше показателя аналогичного периода предыдущего года на 50 2 г г Уменьшение нефтегазовых доходов главным образом обусловлено снижением цен на нефть В связи с этим в соответствии с бюджетными правилами средства ФНБ в объеме недополученных нефтегазовых доходов использованы в целях финансирования дефицита федерального бюджета Наши комментарии На взгляд аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции на фоне роста дисконтов на российскую нефть Urals и динамики курса рубля а также снижения Индией закупок российской нефти финансовые показатели российских нефтяных компаний могут оказаться под давлением что в свою очередь может негативно повлиять на котировки акций Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции не включают акции российских нефтяных компаний в список фаворитов Vk Max

Недельная инфляция вернулась к таргету По данным Росстата инфляция с 10 по 16 февраля 2026 года составила 0 12 после 0 13 с 3 по 9 февраля 0 20 с 27 января по 2 февраля 0 19 с 20 по 26 января Из недельных данных за январь а также на начало февраля этого и прошлого года следует что годовая инфляция в РФ замедлилась до 5 85 против 6 36 неделей ранее С начала месяца к 16 февраля потребительские цены выросли на 0 32 с начала года на 1 95 К кому присмотреться на рынке 6 облигаций на фоне снижения ставки корпоративные облигации с надежным рейтингом от АА до ААА Перейти к подборке Vk Max

Итоги дня За 18 февраля ДОМ РФ рассказал о целях по ключевым финансовым показателям на 2026 год рентабельность капитала более 22 при стоимости риска 0 6 Прибыль банк планирует нарастить на 17 до 104 млрд рублей В 2026 году ДОМ РФ также выплатит дивиденды в размере 246 9 рубля на акцию Выручка Henderson в январе 2026 года составила 2 1 млрд рублей увеличившись на 0 7 по сравнению с предыдущим годом Доля онлайн продаж в выручке составила 21 5 Ритейлер Лента планирует заняться тепличным бизнесом сообщили Известиям три источника знакомые с его планами По словам одного из них компания изучала возможность приобретения действующих промышленных теплиц Vk Max

ДОM PФ нарастил прибыль в 2025 году ДОМ РФ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за 2025 год Институт развития помимо роста чистой прибыли 35 улучшил показатели рентабельности капитала 21 6 в 2025 году после 18 8 годом ранее чистой процентной маржи 3 7 против 3 2 по итогам 2024 года и отношения расходов к доходам 28 3 против 29 0 по итогам 2024 года Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции сохраняют свой взгляд на акции ДОМ РФ и считают их привлекательными для долгосрочных инвесторов Кредитный портфель Кредитный портфель юридических лиц достиг 2 71 трлн рублей увеличившись на 2 за декабрь и на 35 с начала 2025 года Группа ДОM PФ наращивает портфель кредитов проектного финансирования а также развивает кредитно инвестиционный бизнес Кредитный портфель физических лиц остался на уровне конца ноября но при этом вырос на 15 с начала 2025 года достигнув 0 77 трлн рублей Деньги Чистый процентный доход без учета сделок секьюритизации за 2025 год увеличился на 41 г г достигнув 133 3 млрд рублей Драйвером существенного роста является увеличение объема кредитного портфеля и рост чистой процентной маржи до 3 7 Чистый комиссионный доход с учетом вознаграждения за выполнение функций агента и доходов по сделкам секьюритизации по итогам года увеличился на 15 г г до 52 8 млрд рублей Рост показателя отражает развитие комиссионного бизнеса не подверженного процентному риску в соответствии со стратегией диверсификации бизнес модели Расходы на создание резервов и переоценка кредитов оцениваемых по справедливой стоимости выросли за 2025 год на 17 г г и составили 44 млрд рублей Чистая прибыль по итогам 2025 года выросла на 35 г г на фоне увеличения процентных и комиссионных доходов и достигла 88 8 млрд рублей при рентабельности капитала 21 6 после 18 8 в 2024 году Наше мнение 1 За 2025 год ДОM PФ заработал своим акционерам 493 74 рубля прибыли на акцию что соответствует 22 9 текущей акционерной доходности При этом размер прибыли соответствует прогнозам менеджмента 2 Компания демонстрирует положительную динамику по целому ряду финансовых показателей Так помимо роста чистой прибыли 35 ДОM PФ улучшил показатели рентабельности капитала 21 6 в 2025 году после 18 8 годом ранее чистой процентной маржи 3 7 против 3 2 по итогам 2024 года и отношения расходов к доходам 28 3 против 29 0 по итогам 2024 года 3 Учитывая динамику финансовых показателей компании прогнозные темпы роста бизнеса потенциальную дивидендную доходность около 11 4 на 18 02 2026 и ожидаемое снижение ключевой ставки аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции сохраняют свой взгляд на акции ДОМ РФ и считают их привлекательными для долгосрочных инвесторов Vk Max

Фармрынок проглотил пилюлю По оценкам независимых отраслевых агентств DSM Group и AlphaRM по итогам 12 месяцев 2025 года фармацевтический рынок России увеличился на 12 17 и достиг 2 9 трлн рублей Продажи Озон Фармацевтики показали рост на 24 38 и превысили динамику в 2 3 раза Рост в денежном выражении в розничном сегменте составил 24 38 31 г г в натуральном выражении в сегменте госзакупок и 36 в онлайн сегменте по итогам года Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают что компания продолжит демонстрировать устойчивый рост выручки дополнительный импульс развития ожидается с 2027 года Текущая рыночная оценка акций Озон Фармацевтики по мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции является справедливой Ключевые тренды 2025 года Рынок в натуральном выражении количество упаковок продемонстрировал стагнацию 0 3 что свидетельствует об изменении структуры спроса в пользу более емких упаковок и оптимизированных схем терапии По данным DSM Group с учетом ассортиментного микса средняя цена упаковки выросла на 13 при этом инфляция на фармрынке составила 6 7 Госзакупки растут быстрее коммерческого рынка В денежном выражении сегмент прибавил 10 26 г г а в натуральном 3 27 что подтверждает расширение программ льготного лекарственного обеспечения и закупок для медучреждений Воспроизведенные и локализованные препараты стали основным драйвером роста в денежном выражении опережая темпы оригинальной и импортной продукции Рецептурные препараты Rx также показывали опережающую динамику что говорит о смещении спроса в сторону системной терапии по назначению врачей Онлайн продажи лекарств остаются одним из самых быстрорастущих каналов По данным AlphaRM объем e commerce вырос на 28 в деньгах и на 15 в упаковках превышая динамику офлайн сегмента Доля онлайн продаж в структуре рынка достигла 15 Показатели Озон Фармацевтики Розничный сегмент продажи компании конечным покупателям Sell out в коммерческом сегменте превысили динамику рынка в три раза Рост в денежном выражении составил 24 38 г г что на 11 25 п п выше рыночных показателей Среди топ 10 производителей Озон Фармацевтика лидировала по темпам роста как в деньгах так и в упаковках Государственный сегмент компания вышла в лидеры по объему отгрузок в упаковках в госсегменте По данным DSM Group рост в натуральном выражении здесь составил 31 г г Онлайн сегмент Озон Фармацевтика вошла в десятку самых быстрорастущих компаний в e commerce показав прирост на 36 по итогам года Прогноз на 2026 год Отраслевые эксперты DSM Group ожидают что в 2026 году фармацевтический рынок лекарственных препаратов продолжит рост и составит 3 1 трлн рублей прибавив около 7 Аналитики связывают дальнейшее развитие отрасли с курсом на локализацию и фармсуверенитет ростом госфинансирования высоким спросом на доступные воспроизведенные препараты и биосимиляры а также с инфляционными факторами На фоне общерыночных трендов Озон Фармацевтика демонстрирует результаты существенно превышающие средние показатели укрепив свои позиции в топ 10 крупнейших производителей России Наше мнение Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции ожидают что компания продолжит демонстрировать устойчивый рост выручки Этому будут способствовать расширение ассортимента рост объемов продаж и активное участие в государственных закупках Дополнительный импульс развития ожидается с 2027 года Драйвером станет рост доходов от выпуска брендированной продукции и препаратов в сегменте онкологии что станет результатом реализации текущей инвестиционной программы Текущая рыночная оценка акций Озон Фармацевтики по мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции является справедливой Vk Max

Итоги дня За 17 февраля Сервис каршеринга Делимобиль включен в перечень цифровых платформ доступных в периоды отключений мобильного интернета по соображениям безопасности белый список Минцифры Выручка Яндекса от монетизации Алисы AI в 2025 году превысила 2 млрд рублей а суммарные капитальные и операционные расходы на ИИ ассистента составили 55 млрд рублей Нейросеть Алиса AI была запущена в конце октября 2025 года По данным Mediascope сейчас еженедельная аудитория ИИ ассистента составляет 19 млн пользователей Русагро создал совместное предприятие Солрост с турецким бизнесменом Сарикуртом Бедирханом связанным с зарубежным агрохолдингом Genesis Seed Meya Tohum следует из данных ЕГРЮЛ Предприятие будет специализироваться на выращивании зерновых зернобобовых культур и семян масличных культур Vk Max

Далеко не гугол Яндекс заработал триллион выручки Яндекс представил финансовые результаты за 2025 год Финансовые результаты компании оказались лучше ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции Компания нарастила выручку на треть прибыль на 40 и может увеличить размеры дивидендов на 37 5 По итогам этого 2026 года IT гигант прогнозирует рост выручки на 20 EBITDA на 25 Аналитики сервиса позитивно оценивают результаты и перспективы Яндекса Главные цифры Выручка за 2025 год составила 1441 1 млрд рублей увеличившись на 32 г г на фоне роста выручки поисковых сервисов и ИИ на 10 г г до 551 2 млрд рублей выручки городских сервисов на 36 г г до 804 5 млрд рублей выручки персональных сервисов на 61 г г до 214 3 млрд рублей а также увеличения выручки по прочим направлениям Среди городских сервисов наибольшие темпы роста выручки показали сервисы электронной коммерции 44 рост до 465 3 млрд рублей а среди персональных сервисов наиболее высокие темпы выручки показали финансовые сервисы 156 рост до 85 9 млрд рублей Операционная прибыль за 2025 год составила 173 6 млрд рублей увеличившись в 3 4 раза к уровню предыдущего года Рентабельность операционной прибыли увеличилась на 7 3 п п и составила 12 0 Чистая прибыль по итогам 2025 года увеличилась до 79 6 млрд рублей на фоне роста операционной прибыли и почти в семь раз превысила показатель чистой прибыли 2024 года 11 5 млрд рублей Скорректированная чистая прибыль составила 141 4 млрд рублей продемонстрировав рост на 40 г г Скорректированный чистый долг с учетом аренды на конец декабря составил 47 7 млрд рублей а долговая нагрузка в части соотношения скорректированного чистого долга к скорректированному показателю EBITDA прибыли до налогов уплаты процентов и начисления амортизации находится на низком уровне и составила 0 2 Прогноз на 2026 год Компания прогнозирует рост выручки в 2026 году порядка 20 г г и скорректированный показатель EBITDA порядка 350 млрд рублей прирост 25 к уровню 2025 года Дивиденды и наше мнение Менеджмент компании планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию что на 37 5 больше чем предыдущая выплата 80 рублей по итогам первого полугодия 1 За 2025 год Яндекс заработал своим акционерам 209 69 рубля прибыли на акцию что соответствует 4 3 текущей акционерной доходности 2 В случае одобрения акционерами компания выплатит финальные дивиденды за 2025 год в размере 110 рублей на акцию что соответствует текущей доходности 2 3 С учетом ранее выплаченных дивидендов за первое полугодие общая сумма дивидендов за 2025 год может составить 190 рублей на акцию доходность к текущей цене 3 9 3 Финансовые результаты компании оказались незначительно лучше ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции Аналитики сервиса позитивно оценивают результаты и перспективы Яндекса Vk Max