gpb_investments

Апдейт бюджета почему ОФЗ не панацея Минфин России представил предварительные данные по исполнению федерального бюджета за январь февраль 2026 года Объем доходов за первые два месяца 2026 года составил 4 767 трлн рублей что на 10 8 ниже чем год назад Ключевые цифры Ненефтегазовые доходы федерального бюджета составили 3942 млрд рублей увеличившись на 4 1 г г относительно аналогичного периода предыдущего года Поступления НДС включая импорт выросли на 10 8 г г Нефтегазовые доходы составили 826 млрд рублей что меньше показателей аналогичного периода предыдущего года на 47 1 г г преимущественно вследствие снижения цен на нефть Фактический уровень оказался ниже базового размера нефтегазовых доходов 1161 млрд рублей в связи с чем для покрытия выпадающих доходов были задействованы средства Фонда национального благосостояния ФНБ в соответствии с параметрами бюджетного правила По предварительной оценке объем расходов федерального бюджета по итогам января февраля 2026 года составил 8216 млрд рублей что выше уровня предыдущего года на 5 8 г г По итогам января февраля 2026 года федеральный бюджет сложился с дефицитом в размере 3449 млрд рублей что на 1032 млрд рублей выше уровня аналогичного периода прошлого года Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают резкий рост дефицита бюджета в начале года Текущий объем дефицита бюджета уже приближается к заложенному уровню в размере 3 786 трлн рублей 1 6 ВВП на 2026 год Увеличение дефицита бюджета может привести к увеличению объема заимствований на рынке государственного долга что в свою очередь будет приводить к давлению на рынок ОФЗ Vk Max

Индекс PMI для российского сектора услуг продолжает снижаться По данным S P Global индекс PMI для российского сектора услуг в феврале 2026 года снизился до 51 3 пункта с 53 1 пункта в январе показав самые слабые темпы роста за последние пять месяцев Сводный индекс деловой активности Composite PMI объединяющий услуги и производство также ухудшился опустившись до 50 8 пункта с 52 1 пункта в январе что указывает на минимальный рост частного сектора вблизи стагнации Ключевые выводы за февраль Замедление роста PMI в секторе услуг в феврале снизился до 51 3 пункта против 53 1 пункта в январе что стало самым низким значением за пять месяцев Сводный Composite PMI упал с 52 1 до 50 8 пункта Ухудшение обусловлено разнонаправленной динамикой секторов замедление роста в услугах совпало с продолжающимся спадом в промышленности индекс Manufacturing PMI вырос до 49 5 пункта с 49 4 пункта в январе Динамика спроса Новые заказы в сфере услуг росли четвертый месяц подряд но темп их прироста в феврале замедлился до минимума с ноября 2025 года В промышленности наметилась стабилизация новых заказов после восьми месяцев сокращения Занятость под давлением В отличие от января когда сектор услуг наращивал персонал в феврале компании вновь вернулись к сокращению рабочих мест второе сокращение за три месяца В сочетании с ускорением увольнений в промышленности это привело к общему снижению занятости в частном секторе Инфляция отступает Эффект от январского повышения НДС ослаб Темпы роста операционных расходов в сфере услуг снизились с двухлетнего максимума хотя и остались вторыми по скорости за год Ценовое давление в промышленности вернулось ниже средних многолетних значений Компании обоих секторов замедлили повышение отпускных цен Деловая уверенность рухнула Оптимизм поставщиков услуг упал до самого низкого уровня с декабря 2022 года Компании надеются на восстановление спроса но рост издержек вызывает серьезные опасения В промышленности уверенность также находится на минимумах за 3 5 года Наши комментарии Февральские данные указывают на то что восстановление российской экономики теряет импульс Эффект от повышения НДС в январе оказался разовым шоком инфляционное давление пошло на спад быстрее чем ожидалось Компании перестали нанимать сотрудников и с осторожностью смотрят в будущее В свою очередь это может увеличить пространство для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики Банком России в ближайшей перспективе Max

Итоги дня За 10 марта Индийские НПЗ закупили около 30 млн баррелей российской нефти с тех пор как США дали добро на ее покупку сообщает Bloomberg На фоне снижения ставок доля рыночной ипотеки приблизилась к 40 согласно Домклик Ормузский пролив закрыт почти для всех судов не связанных с Ираном сообщает Reuters Max

Грузооборот РЖД продолжает падение В феврале 2026 года погрузка и грузооборот на сети Российских железных дорог продолжили снижаться на фоне спада в угольной и металлургической отраслях Итоги февраля 2026 года Погрузка 84 2 млн тонн 3 2 к февралю 2025 года Грузооборот 186 8 млрд тарифных т км 5 8 Грузооборот с учетом пробега порожних вагонов 230 млрд т км 6 4 Итоги января февраля 2026 года Погрузка 173 5 млн тонн 3 6 к аналогичному периоду прошлого года Грузооборот 381 9 млрд тарифных т км 8 8 Грузооборот с учетом пробега порожних вагонов 473 3 млрд т км 8 7 Погрузка в разрезе видов продукции январь февраль 2026 г Снижение зафиксировано по большинству ключевых номенклатур Каменный уголь 52 9 млн тонн 6 7 г г Кокс 1 5 млн тонн 11 2 г г Нефть и нефтепродукты 32 8 млн тонн 0 9 г г на фоне ремонтов на НПЗ Черные металлы 7 7 млн тонн 14 г г Лом черных металлов 580 6 тыс тонн 39 9 г г Лесные грузы 3 9 млн тонн 10 8 г г Цемент 1 7 млн тонн 24 7 г г Химикаты и сода 3 2 млн тонн 4 7 г г Промышленное сырье 3 6 млн тонн 10 6 г г Строительные грузы 11 4 млн тонн 0 7 г г Рост погрузки и позитивная динамика отмечены по следующим позициям Зерно 5 4 млн тонн 44 6 г г благодаря высокому урожаю 2025 года Химические и минеральные удобрения 12 млн тонн 0 3 г г Железная и марганцевая руда 16 8 млн тонн 0 1 г г Руды цветные 2 6 млн тонн 1 7 г г незначительное снижение Наши комментарии По итогам двух месяцев 2026 года темпы падения грузооборота 8 8 по прежнему опережают темпы падения погрузки 3 6 Это подтверждает тренд на сокращение дальности перевозок что может быть связано с переориентацией на внутренние рынки или более короткие логистические плечи Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции отмечают что сохраняющееся снижение погрузки по ряду позиций для внутреннего рынка стройматериалы металлы свидетельствует о замедлении деловой активности что может создавать предпосылки для дальнейшего смягчения денежно кредитной политики Max

Хэдхантер ждет роста выручки до 8 в 2026 году Одна из крупнейших российских компаний в сфере интернет рекрутмента Хэдхантер раскрыла информацию о своих операционных и финансовых результатах по итогам 2025 года Главные цифры Выручка Хэдхантера по итогам 2025 года выросла на 4 0 г г до 41 2 млрд рублей Выручка в сегменте Крупные клиенты основного бизнеса выросла на 10 5 г г до 15 6 млрд рублей за счет увеличения средней выручки на клиента ARPC и увеличения клиентской базы сегмента на 3 7 г г Выручка в сегменте Малые и средние клиенты основного бизнеса снизилась на 7 5 г г до 18 4 млрд рублей на фоне снижения клиентской базы сегмента на 18 4 г г Скорректированная чистая прибыль по итогам 2025 года уменьшилась на 14 9 г г до 20 8 млрд рублей в основном за счет роста операционных затрат снижения финансовых доходов и увеличения расходов по налогу на прибыль Ожидания компании на 2026 год Учитывая текущее состояние макроэкономики менеджмент ожидает увеличение выручки в 2026 году в пределах 8 г г Руководство также ожидает что в 2026 году рентабельность скорректированного показателя EBITDA прибыль до уплаты налогов процентов и начисления амортизации будет выше 50 фактическое значение за 2025 год составило 55 2 Дивиденды Совет директоров компании принял решение рекомендовать акционерам одобрить выплату финальных дивидендов за 2025 год в размере 233 рублей на одну акцию доходность к текущей цене 7 8 При этом ранее компания уже выплатила дивиденды за первое полугодие 2025 года в том же размере Таким образом общая сумма дивидендов за 2025 год с учетом ранее выплаченных может составить 466 рублей на одну акцию доходность 15 6 Годовое собрание акционеров по вопросу выплаты финальных дивидендов назначено на 27 апреля 2026 года Ожидается что в случае одобрения акционерами выплата дивидендов будет осуществлена в конце мая 2026 года Наши комментарии Результаты Хэдхантера за 2025 год оказались в рамках ожиданий аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции при этом компания сохраняет высокую маржинальность бизнеса и таргетирует рост выручки в 2026 году в пределах 8 г г При снижении ключевой аналитики сервиса ожидают возобновление экономической активности не только крупных но и малых средних клиентов что может привести к развороту найма сотрудников и ускорению выручки компании Хэдхантера По мнению аналитиков сервиса Газпромбанк Инвестиции на фоне потенциально интересной дивидендной доходности и ожидаемого снижения ключевой ставки в 2026 году акции Хэдхантера остаются инвестиционно привлекательными для долгосрочных инвесторов Max

Итоги дня За 5 марта Цена нефти Urals в феврале для расчета НДПИ 44 59 Выручка страховых брокеров в 2025 году сократилась на 1 4 г г и составила чуть более 21 млрд рублей Сокращение произошло впервые за восемь лет сообщает Ассоциация профессиональных страховых брокеров АПСБ OFAC выпустило бессрочную лицензию на сделки с немецкими дочерними компаниями Роснефти Max

МТС нарастили выручку и скорректированную прибыль в 2025 году Компания МТС представила финансовые результаты за четвертый квартал и двенадцать месяцев 2025 года Рассказываем об основных моментах отчета Клиенты Абонентская база в России в четвертом квартале 2025 года увеличилась на 1 0 млн г г до 83 4 млн мобильных абонентов Количество пользователей платного ТВ в четвертом квартале 2025 года достигло 16 3 млн увеличившись на 1 2 млн г г Количество финтех клиентов увеличилось на 1 6 млн г г до 19 2 млн Финансовые показатели Выручка за 2025 год увеличилась на 14 7 г г до 807 2 млрд рублей Рост выручки в основном обусловлен ростом доходов от базовых телеком услуг 9 9 г г рекламного бизнеса 27 4 г г Медиахолдинга 17 7 г г и Финтеха 32 9 г г Чистая прибыль за 2025 год снизилась на 67 5 г г до 16 1 млрд рублей на фоне увеличения финансовых расходов со 104 8 до 148 7 млрд рублей вследствие высоких процентных ставок а также наличия прибыли от продажи МТС Армения в 2024 году Скорректированная чистая прибыль без учета влияния продажи МТС Армения в 2024 году выросла в 2025 году на 20 3 г г и достигла 35 2 млрд рублей Чистый долг без учета аренды снизился в течение 2025 года на 3 9 до 458 3 млрд рублей Долговая нагрузка в части показателя чистый долг без аренды OIBDA операционный доход до вычета амортизации уменьшилась с 1 9х на начало года до 1 6х на конец четвертого квартала Капитальные затраты в 2025 году снизились на 8 9 относительно уровня 2024 года и составили 120 6 млрд рублей Свободный денежный поток без учета банковской деятельности и полученных в 2024 году средств от продажи зарубежной дочерней компании снизился в 2025 году до 10 1 млрд рублей после 14 0 млрд рублей годом ранее вследствие роста процентных расходов и налоговых отчислений Наши комментарии Аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции позитивно оценивают отчет МТС темпы роста выручки и значение чистой прибыли компании превысили ожидания аналитиков при этом МТС сохраняет приемлемый уровень долговой нагрузки относительно показателя OIBDA Аналитики сервиса ожидают что в 2026 году компания выплатит дивиденды за 2025 год в соответствии с дивидендной политикой в размере 35 рублей на одну акцию Дополнительными позитивными факторами для долгосрочных инвесторов могут стать возможные IPO дочерних компаний Юрент и рекламный бизнес и потенциальная продажа башенного бизнеса компании в будущем Учитывая динамику финансовых показателей компании потенциальную дивидендную доходность 15 2 к текущей цене и ожидаемое снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции считают акции МТС привлекательными для инвесторов Смотреть акции МТС в каталоге отчет компании МТС MTSS

Итоги дня За 4 марта Хранилища нефти на Ближнем Востоке заполняются очень быстрыми темпами что угрожает сокращением добычи сообщает Bloomberg Компании в феврале 2026 года увеличили заимствования на внутреннем рынке в два раза в сравнении с январем до 543 млрд рублей сообщает Cbonds Цены на алюминий превысили отметку в 3400 за тонну впервые с начала апреля 2022 года Max

ДOM PФ нарастил прибыль в январе 2026 года ДОМ РФ раскрыл финансовую отчетность по МСФО за январь 2026 года Рассказываем о главных моментах отчета Кредитный портфель Кредитный портфель юридических лиц достиг 2 71 трлн рублей увеличившись на 0 04 г г за январь 2026 года Кредитный портфель физических лиц увеличился на 1 г г с начала 2026 года достигнув 0 78 трлн рублей Деньги Чистый процентный доход без учета сделок секьюритизации за январь 2026 года увеличился на 44 г г достигнув 14 5 млрд рублей Драйвером существенного роста является увеличение объема кредитного портфеля и рост чистой процентной маржи до 4 2 Чистый комиссионный доход с учетом вознаграждения за выполнение функций агента и доходов по сделкам секьюритизации в январе увеличился на 76 г г до 3 6 млрд рублей Рост показателя отражает развитие комиссионного бизнеса не подверженного процентному риску в соответствии со стратегией диверсификации бизнес модели Расходы на создание резервов и переоценка кредитов оцениваемых по справедливой стоимости выросли в январе 2026 года на 22 г г и составили 3 9 млрд рублей Чистая прибыль в январе 2026 года выросла более чем в два раза на 115 г г на фоне увеличения процентных и комиссионных доходов и достигла 8 9 млрд рублей при рентабельности капитала 22 1 после 21 6 в 2025 году Наши комментарии Компания демонстрирует положительную динамику по целому ряду финансовых показателей Так помимо роста чистой прибыли в январе 115 г г ДОМ РФ улучшил показатели рентабельности капитала 22 1 в январе 2026 года после 21 6 в 2025 году чистой процентной маржи 4 2 в январе против 3 7 по итогам 2025 года и отношения расходов к доходам 24 7 в январе против 28 3 по итогам прошлого года Учитывая динамику финансовых показателей компании прогнозные темпы роста бизнеса и ожидаемое снижение ключевой ставки в 2026 году аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции сохраняют свой взгляд на акции ДОМ РФ и считают их привлекательными для долгосрочных инвесторов

Итоги дня За 3 марта Нефтяники за февраль могут заплатить в бюджет по демпферу за бензин около 7 млрд рублей сообщает Интерфакс Минфин России 4 марта проведет аукцион по размещению ОФЗ ПД 26246 и 26218 Продажи новых легковых и легких коммерческих авто в феврале 2026 года снизились на 6 г г до 75 472 единиц заявляет АЕБ Max