if_bonds

За январь российские компании заняли рекордное количество денег через бонды 459 млрд рублей – именно столько корпоративные эмитенты привлекли через облигации за первый месяц этого года. Это в 4 раза больше прошлого рекорда в январе 2020. Почему эмитенты рванули на долговой рынок? Многие откладывали свой заход туда весь 2024 год, ожидая снижения ставки ЦБ. Но тот дал понять, что это случится еще не скоро. Тем временем ставки по кредитам стали совсем драконовскими: 27-28%. Через облигации процент все же меньше. Почему инвесторы набросились на облигации? Все потому же: ждут снижения «ключа» и стремятся зафиксировать высокую доходность, покупая бумаги с фиксированным купоном. В итоге за декабрь индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS вырос на 5,8%, обновив рекорд. В январе он добавил ещё 1,5%. Активнее всего инвесторы заходят в бумаги с высоким рейтингом, но небольшой дюрацией. Что дальше? Компании, которые еще в декабре сомневались, выходить ли на долговой рынок, теперь спешат занять деньги, пока спрос со стороны инвесторов высокий. В феврале активности у них, скорее всего, не убавится. Но многое будет зависеть от риторики ЦБ. #размещения

ЦБ не смягчится: жесткая политика надолго Банк России в очередном своем отчете ясно дал понять: ключевая ставка останется высокой, пока инфляция не вернется к целевым уровням. Что давит на инфляцию? Разогретый потребительский спрос — люди тратят больше, чем рынок успевает предложить. Санкции, рост тарифов, индексация цен и слабый урожай. Жилье и авто остаются в зоне турбулентности, но в целом экономика показывает позитивную динамику. Как реагирует рынок? Декабрьское решение не снижать ставку оказалось сюрпризом для инвесторов: оно подстегнуло рост акций и облигаций. Но потом пришло осознание, что ЦБ еще не так мягок, как этого хотелось бы… и индекс RGBI начал плавно скатываться обратно. #горячее

Инвесторы требуют ослабить меры против Домодедово Ассоциация инвесторов АВО обратилась в Арбитражный суд Московской области с просьбой частично снять ограничения с аэропорта «Домодедово». Причина? Эти меры мешают одной из его структур — «Домодедово фьюэл фасилитис» — вовремя платить купоны по облигациям. Что произошло? Генпрокуратура подала иск против аэропорта, и в рамках разбирательства были введены обеспечительные меры. АВО, представляя интересы держателей облигаций, 31 января направила заявление в суд, а также в Генпрокуратуру. В ассоциации считают, что инвесторы не должны страдать из-за споров государства и бизнеса. О каких облигациях идет речь? На Московской бирже торгуются два выпуска «Домодедово фьюэл фасилитис»: рублевый – на 15 млрд и валютный на $354,72 млн 8 февраля предстоит выплата по валютному выпуску. Если суд не снимет ограничения, инвесторы могут остаться без купонов. #горячее

На Западе ставки снижают, а у нас-то когда? Глядя на заграничные Центробанки, порой становится завидно: ФРС за прошлый год трижды снижала ставку – правда, на январском заседании сделала паузу ЕЦБ вчера снизил ее в пятый раз с июня Ну а у нас ЦБ все так же держит заоблачный 21% – в декабре даже намекали на повышение, но пока пронесло. Свет в конце тоннеля вроде забрезжил: 1 Кредитование замедляется – корпоративный портфель в декабре сократился на 0,2%, потребительские кредиты упали сразу на 1,9%. 2 Инфляция сбавляет темпы – в годовом выражении цены все еще растут на 10,1%, но в январе уже вторую неделю подряд она замедляется. Так что повод не ужесточать дальше политику у нашего регулятора есть. А вот на США и ЕС он вряд ли ориентируется – западные страны сейчас минимально влияют на Россию. В целом аналитики не ждут начала снижения как минимум до лета. А вы что думаете? #Горячее

На Западе ставки снижают, а у нас-то когда? Глядя на заграничные Центробанки, порой становится завидно: ФРС за прошлый год трижды снижала ставку – правда, на январском заседании сделала паузу ЕЦБ вчера снизил ее в пятый раз с июня Ну а у нас ЦБ все так же держит заоблачный 21% – в декабре даже намекали на повышение, но пока пронесло. Свет в конце тоннеля вроде забрезжил: 1 Кредитование замедляется – корпоративный портфель в декабре сократился на 0,2%, потребительские кредиты упали сразу на 1,9%. 2 Инфляция сбавляет темпы – в годовом выражении цены все еще растут на 10,1%, но в январе уже вторую неделю подряд она замедляется. Так что повод не ужесточать дальше политику у нашего регулятора есть. А вот на США и ЕС он вряд ли ориентируется – западные страны сейчас минимально влияют на Россию. В целом аналитики не ждут начала снижения как минимум до лета. А вы что думаете? #Горячее

Снова ходят слухи о продаже группы М. Видео-Эльдорадо… Продавцу техники не привыкать к смене владельца. Например, в 2022 году Саид Гуцериев продал большую часть своих акций, сохранив лишь косвенное влияние на компанию. Но теперь, видимо, речь идет о продаже всей группы. Вероятным покупателем называют Промсвязьбанк ПСБ . Похоже, продают не от хорошей жизни, М. Видео-Эльдорадо в непростой финансовой ситуации: 1 Общая долговая нагрузка больше 70 млрд рублей, причем дистрибуторы и производители техники уже ограничивают сотрудничество из-за задолженностей. 2 Вместо прибыли – чистый убыток, в первом полугодии 2024 года он достиг 10 млрд рублей. Чтобы наладить дела, компания в 2024 году закрыла неэффективные точки, но, выходит, это не помогло. Зачем эта покупка ПСБ? Банк ранее уже запускал собственный маркетплейс, покупка М. Видео может стать частью его стратегии по усилению позиций в ритейле. Однако новый владелец может продолжить оптимизацию, закрыв еще часть точек. Чего ждать держателям облигаций М. Видео? 1 «Сильный» покупатель может поддержать компанию через оплату долгов, управление бизнесом либо продажу активов. Это повышает шансы на улучшение финансовой ситуации, а потому позитив. 2 ПСБ может интегрировать М.Видео-Эльдорадо в свою экосистему: например, использовать розничную сеть для поддержки маркетплейса или других своих проектов. Это повысило бы рентабельность бизнеса и снизило долговую нагрузку. 3 Распродажа активов для погашения долгов как это было в случае с «Техносилой» – не лучший вариант для бизнеса, но зато обеспечит выплаты по облигациям. В таких ситуациях обязательства перед владельцами долговых инструментов, как правило, закрываются в приоритетном порядке. Поэтому продажа М.Видео-Эльдорадо – скорее хорошо для владельцев облигаций, поскольку снижает вероятность дефолта. Конечно, многое зависит от деталей сделки, но в нынешних условиях такая реструктуризация больше повышает, чем снижает шансы на сохранение выплат по долгам. А вы будете радоваться, если Промсвязьбанк купит М.Видео-Эльдорадо? #Горячее

Росгеология допустила технический дефолт по выплате купона по облигациям серии 001Р-02, общий объем которых составляет 6 миллиардов рублей. Эти бумаги были размещены в декабре 2023 года. Компания заявила, что денег нет для выплаты долгов. Это уже второй дефолт от Росгео. Сентябрьский дефолт мы обсуждали здесь. #горячее

Экспортеры останутся без выручки. Что будет с рублем? Ноябрьские санкции США серьезно усложнили жизнь российским экспортерам. Ведь удар пришелся по ключевым банкам, через которые проходили трансграничные платежи. В итоге многие счета заблокировали, а расчеты стали медленнее и дороже. Есть риск, что в страну вовремя не попадет до 30% валютной выручки экспортеров, а это около $100 млрд. Почему это плохо? Экспортеры «питают» валютой всю российскую экономику, поэтому появляется ряд рисков. 1 Импорт может сократиться, валюты-то нет. 2 Вырастут цены, особенно на высокотехнологичные товары. ЦБ станет еще сложнее побороть инфляцию. 3 Рубль ослабнет, ведь чем меньше валюты, тем она дороже. И что делать? Чтобы обойти санкции, экспортеры платят посредникам, но те дерут комиссии по 5-20% от суммы платежа, так что рентабельность бизнеса снижается. Перевод операций в неподсанкционные банки – тоже выход, но и тут требуются время и деньги. Если проблему не решат, готовимся, что курс рубля опять будет «штормить», а цены поползут вверх еще быстрее. Кроме того, ЦБ в таких условиях вряд ли будет снижать ставку в феврале, как многие сегодня ждут. #Горячее

ЦБ больше не повысит ставку, потому что пик инфляции в России пройден Если за январь инфляция не слишком сильно вырастет, то ЦБ наверняка сохранит «ключ» 21% и феврале, считает Bloomberg Economics. Согласно изданию, уже сейчас в РФ инфляция растет меньше ожиданий, а это может означать, что она пошла на спад. По данным Росстата, за декабрь месячный рост цен в секторе услуг, который является одним из основных, замедлился с 1,3% до 0,2%. С учетом этого, рост ключевой ставки в феврале маловероятен. При этом Bloomberg считает, что по итогам 2025 года инфляция составит 4,5-5%, что выше цели Центробанка в 4%. А вы заметили замедление роста цен?

Самолет объявил о выкупе облигаций на 10 млрд рублей Компания "Самолет" анонсировала выкуп четырех выпусков своих обращающихся облигаций: серий БО-П12, БО-П13, БО-П14 и БО-П15. На эту программу планируется выделить до 10 млрд рублей. Держатели облигаций могут направить оферту в адрес компании с указанием цены и объема облигаций на продажу в период с 28 января по 03 февраля 2025 г. включительно. Компания в соответствии с условиями приобретения облигаций, в срок до 04 февраля 2025 г., планирует определить цену выкупа облигаций на основании анализа условий заявок, полученных в период направления оферт Эмитент достойно отвечает на информационные атаки. Мы предполагали, что все не так плохо, как активно писали в медиапространстве.