tinkoff_analytics_official

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года. На прошлой неделе фонды денежного рынка изменили тренд, который более месяца характеризовался оттоками средств. Наиболее активным днем по притокам ликвидности стала пятница. В этот день объем денежных средств увеличился на 6,7 млрд рублей. Это третий по величине дневной приток за последние пять месяцев. Это произошло после того, как рынок убедился в проведении встречи между президентами России и США. Первые три дня текущей недели также поддержали тенденцию притока денежных средств с динамикой на уровне второй половины июня. Вероятно, участники рынка решили занять выжидательную позицию до получения фактических результатов переговоров. Ранее в этом году рынок воспринимал сам факт переговоров как сильный позитивный сигнал, что приводило к оттокам из фондов. Однако это не всегда оправдывало ожидания. #тренд #денежныйрынок

МТС: прогноз результатов за второй квартал 2025-го МТС — второй игрок по выручке на совокупном телеком-рынке и лидер сегмента мобильной связи. Помимо основного сегмента, компания активно развивается и в смежных направлениях: кикшеринг, IaaS+PaaS инфраструктура как услуга и платформа как услуга , видеосервисы, финтех и adtech. Телекоммуникационный гигант представит свои финансовые результаты за второй квартал 19 августа. Теперь компания будет детальнее раскрывать показатели телеком-бизнеса и каждой из составных частей своей экосистемы. Наш прогноз По нашим оценкам, консолидированная выручка МТС увеличится на 11% г/г и составит около 190 млрд рублей. По OIBDA ожидаем небольшого улучшения маржинальности рост на 0,5 п.п. кв/кв за счет оптимизации операционных расходов. Это все еще на 1,7 п.п. ниже уровня прошлого года. Чистая прибыль может снизиться до 2,2 млрд рублей -72% в годовом выражении . Что с дивидендами Дивиденды остаются главным фактором инвестиционного кейса. Дивидендная доходность МТС, по нашим оценкам, в ближайшие годы более привлекательная, чем у Ростелекома. Потенциал акций Мы сохраняем рекомендацию «держать» по бумагам МТС. Вернемся с обновленной целевой ценой после публикации финансовых результатов за второй квартал. ‼ Потенциальным катализатором для переоценки акций может стать выход на IPO рекламной вертикали и МТС Юрент. Однако в условиях высокой процентной ставки планы по размещению откладываются. Подробнее — в обзоре. Ляйсан Седова, CFA, аналитик Т-Инвестиций #акции #MTSS

Бумаги российских эмитентов отреагировали ростом на новость о переговорах лидеров России и США, которые пройдут в пятницу. Однако ситуация на рынке может быстро измениться — исход встречи остается главной интригой. «В расчете на позитивные геополитические сюрпризы наиболее логично выбирать российские акции. Индекс МосБиржи, к слову, по-прежнему более чем на 10% отстает от своих февральских пиков. ОФЗ уже находятся в режиме ралли с конца мая, сейчас мы сохраняем интерес разве что к длинным гособлигациям от 10 лет . Курс рубля и так исключительно крепок». Юрий Тулинов, управляющий директор Какие варианты у инвесторов? По мнению аналитиков Т-Инвестиций, инвесторы, которые ожидают существенного позитива по итогам переговоров, могут присмотреться к акциям экспортеров. Кроме того, в плюсе могут оказаться бумаги Аэрофлота и Новатэка — они сильнее других реагируют на геополитические новости. Более консервативные инвесторы могут отдать предпочтение на рынке акций бумагам фундаментально сильных компаний, которые и без геополитической разрядки сохраняют хороший потенциал доходности в среднесрочной перспективе. Это, например, Лукойл, Яндекс, Сбер и X5. #акции

X5 Group: что нужно знать перед отчетом В среду, 13 августа, крупнейший российский ритейлер X5 Group представит финансовые результаты за второй квартал 2025 года. По нашим оценкам, несмотря на ускорение роста среднего чека, отчет окажется сдержанным, а рентабельность компании продолжит снижаться в годовом выражении. Наши прогнозы Валовая прибыль вырастет на 17% г/г, что приведет к снижению валовой рентабельности на 0,9 п.п. г/г — до 23,5%. EBITDA вырастет на 5% г/г, однако рентабельность снизится на 1 п.п. — до 6,5%. Чистая прибыль сократится на 12% г/г, а рентабельность по этому показателю снизится на 1 п.п. — до 2,6%, вслед за динамикой рентабельности по EBITDA. Оценка акций На данный момент мы сохраняем рекомендацию «покупать» акции X5 Group с целевой ценой 3 650 рублей за бумагу. С учетом дивидендов в 463 рубля на акцию ожидаемая годовая доходность составляет около 37%. После выхода финансового отчета за второй квартал 2025 года можем обновить нашу целевую цену по бумагам ритейлера также с учетом выкупа пакета акций X5 Group у голландского холдинга. Подробнее — в нашем обзоре. Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций #акции #X5

Один из лидеров российского рынка кибербезопасности подвел итоги второго квартала и первого полугодия 2025 года. Мы разобрали результаты и дали свою оценку акциям. Напомним, что первая половина года для производителей ПО традиционно считается слабым периодом из-за сезонных колебаний, поэтому результаты не всегда являются репрезентативными для оценки всего года. Несмотря на сезонную слабость, выручка во втором квартале выросла на 42% г/г — отчасти за счет отражения прошлых отгрузок. Сами отгрузки замедлились: +14% г/г против +108% в первом квартале. За полугодие рост составил 49% часть заказов была перенесена с конца 2024 года . Чистый долг к EBITDA LTM сократился до 2,33x. Ожидается дальнейшее снижение благодаря сезонному росту продаж. Прогноз на 2025 год Компания подтвердила прогноз отгрузок на 2025 год 33—38 млрд руб. . Для его выполнения нужно ускорение темпов на 34–60% г/г во втором полугодии — особенно в четвертом квартале, где и сосредоточится основная нагрузка. Какие продукты драйвят продажи? Главные драйверы роста — продукты MaxPatrol SIEM и MaxPatrol VM, однако конкуренция на рынке усиливается. Продажи продукта PT NGFW могут достичь 5–10 млрд руб. Но конверсия остается под вопросом — значительная часть потенциальных сделок представляет собой крупные чеки, что повышает уровень неопределенности. Также компания планирует выход на рынок B2B-антивирусов. Наша оценка Мы обновили нашу модель, учли последние операционные и финансовые показатели, а также снизили ставку дисконтирования. Наша рекомендация по акциям Positive Technologies остается «держать» с целевой ценой 1 500 руб./акция, что предполагает потенциал роста 13% на горизонте одного года. Подробнее — в обзоре. Марьяна Лазаричева и Ляйсан Седова, CFA, аналитики Т-Инвестиций #акции #POSI

VK: прогноз результатов за второй квартал 2025 года 13 августа VK представит отчет за первое полугодие 2025. Мы ожидаем, что рентабельность продолжит расти, но темпы роста выручки замедлятся. Мы также считаем, что годовая EBITDA может превысить планку в 10 млрд руб. Основной вызов — слабый рекламный рынок, который бьет по ключевому сегменту VK — соцмедиа и контент. Бизнес-платформа VK Tech тоже не показывает роста: корпоративные клиенты сокращают IT-бюджеты. ‼ Недавно VK Tech преобразовали в ПАО — это может быть шагом к IPO, но пока сроки неясны. Ключевые перспективы и ограничения Тем временем VK сосредоточена на эффективности: сокращает издержки на контент; стабилизирует численность персонала; минимизирует маркетинговые траты. Но есть и сдерживающие факторы: остаются убыточные проекты VK Видео, MAX ; долговая нагрузка всё ещё высокая; мультипликатор EV/EBITDA — 16x, выше среднего по сектору. При этом компания впервые за долгое время проведет конференц-звонок с инвесторами. Это можно считать сигналом — VK готова к большему диалогу с рынком. Наше взгляд на акции Мы сохраняем рекомендацию «держать». Повышение рентабельности — позитив, но потенциал роста ограничен с учетом слабой динамики выручки и оценки. Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций #акции #VKCO

Отрасль авиаперевозок в России переживает один кризис за другим. В 2020 году объем пассажиропотока упал в два раза из-за сокращения авиасообщения на фоне пандемии COVID-19. Затем отрасль частично восстановилась, но российские авиаперевозчики столкнулись с санкциями. Крупнейший авиаперевозчик в России — группа Аэрофлот. В ее состав входят авиакомпании: Аэрофлот, Россия и Победа. Финансовые результаты Аэрофлота Выручка в 2024 году росла опережающими темпами на фоне активного восстановления спроса на перелеты и роста загрузки кресел. Однако уже в первом квартале 2025-го темпы роста начали замедляться. Несмотря на общий рост EBITDA в 2024 году, уровень рентабельности продолжал снижаться под давлением структурных издержек. Чистая прибыль во второй половине 2024 года снизилась, а в первом квартале 2025-го — ушла в отрицательную зону -3,4 млрд рублей . Это прежде всего связано с падением операционной прибыли. ‼ Задержки и массовые переносы рейсов в результате хакерской атаки и на фоне геополитической напряженности дополнительно добавляют неопределенности относительно финансовых результатов компании. Дивиденды В июне 2025-го акционеры Аэрофлота утвердили рекомендацию совета директоров выплатить дивиденды за 2024 год в размере 5,27 рублей на одну акцию. Мы ожидаем, что в будущем Аэрофлот будет платить дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО с учетом корректировок . Наш взгляд на акции Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Аэрофлота. Это обосновано ограничением по росту пассажиропотока из-за рекордной загрузки кресел, а также ростом издержек из-за индексации заработных плат и удорожания стоимости запчастей. Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций #акции #AFLT

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года. Общее сальдо притоков и оттоков денежных средств в фонды денежного рынка осталось отрицательным за неделю. Однако в последние дни мы наблюдали локальное изменение тренда на фоне возникновения чистых притоков. Связываем их возникновение с увеличением спреда между ставками РЕПО и ставками альтернатив денежного рынка короткий облигационный долг . Дополнительным фактором стала геополитическая неопределенность последних дней. Часть инвесторов сделала выбор в пользу стабильной безрисковой доходности для прохождения временной «турбулентности» на рынках. Однако, вероятно, в данных уже следующей недели геополитика станет давить на притоки в сторону отрицательных значений. #тренд #денежныйрынок

АЛРОСА: тарифные войны бьют по выручке До начала следующей недели АЛРОСА, вероятно, представит финансовую отчетность за первое полугодие 2025 года. Наш прогноз Выручка и EBITDA, по нашим расчетам, упали на 27% и 45% г/г соответственно. На фоне этого FCF оказался ниже нуля и составил -1,4 млрд рублей. Однако с учетом поступления средств от продажи доли в месторождении «Катока» показатель составил около 30 млрд рублей. Что с дивидендами? Рекомендация промежуточных дивидендов обычно происходит в конце августа. Допускаем, что в этот раз наблюдательный совет компании может подойти консервативно и не рекомендовать выплату с учетом неопределенности в алмазной отрасли. Наше мнение по акциям На среднесрочном горизонте у нас консервативный взгляд на рынок алмазов на фоне тарифных разногласий США и Индии. Штаты — ведущий потребитель бриллиантовых украшений с долей 50% в мировом спросе, а Сурат Индия — хаб по огранке алмазов с долей свыше 90%. ‼ На фоне этого, а также крепкого рубля мы сдержанно смотрим на акции компании АЛРОСА. Целевая цена — 48 рублей. По мультипликатору EV/EBITDA на 2025 год бумаги торгуются на 10% выше исторических значений — 6,6х. Подробнее — в обзоре. О том, к чему готовиться инвесторам в 2025 году, читайте в нашей большой стратегии. Ахмед Алиев, аналитик Т-Инвестиций #акции #ALRS

Яндекс: устойчивый рост в условиях неопределенности IT-гигант опубликовал финансовую отчетность за второй квартал, превзойдя наши ожидания. Финансовые итоги Яндекса за второй квартал Выручка выросла на 33% г/г — до 332,5 млрд рублей. Темпы роста замедлились из-за высокой базы в рекламном сегменте и общего ухудшения внешней конъюнктуры. Скорр. EBITDA увеличилась на 39% г/г — до 66 млрд рублей. Рентабельность по показателю составила 19,9%. Скорр. чистая прибыль выросла на 34% — до 30,4 млрд рублей. Компания подтвердила свои прогнозы на 2025 год: рост выручки — более 30% г/г; скорр. EBITDA — не менее 250 млрд рублей +32% г/г . Мы считаем, что Яндекс продолжит делать акцент на операционной эффективности, оптимизируя затраты в ответ на сохраняющиеся макроэкономические вызовы. Это позволит компании поддерживать устойчивые темпы роста в среднесрочной перспективе. Дивиденды Совет директоров Яндекса рекомендовал выплату дивидендов по итогам первого полугодия 2025 года в размере 80 рублей на акцию. Мы по-прежнему считаем, что дивиденды не являются ключевой частью инвестиционного кейса Яндекса. Компания остается технологическим лидером с высокими темпами роста, широкой диверсификацией бизнеса и поступательным улучшением рентабельности. Оценка акций В настоящее время бумаги Яндекса торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA на уровне ~6,7x на основе прогноза на 2025 год . Мы считаем такой уровень заниженным, учитывая сильные рыночные позиции компании, развитую экосистему и высокую рентабельность ключевых направлений с потенциалом ее дальнейшего улучшения в среднесрочной перспективе. Мы повышаем целевую цену до 5 800 рублей за акцию и подтверждаем рекомендацию «покупать». Потенциал роста на горизонте 12 месяцев оценивается в +38% к текущей цене. Подробнее — в обзоре. Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций #акции #YDEX