tinkoff_analytics_official

Рынок акций: что происходит сейчас и что будет в будущем? 2/2 В дальнейшем мы должны увидеть либо существенное ослабление рубля, либо относительно скорое снижение ставки Банком России. И то, и другое должно поддержать рынок акций, в который сейчас заложены все самые худшие ожидания и на котором очень много торговли на эмоциях. Также напомним, что рынок акций остается крайне дешевым по историческим меркам. Форвардный мультипликатор P/E у индекса Мосбиржи сейчас около 3,3х против исторических средних 4—6х. Даже если учесть в прогнозах прибыли нефтяных компаний цену на нефть марки Brent на уровне $60/барр до конца 2025 года, то P/E у индекса все равно должно быть около 3,8х при неизменных прогнозах по курсу рубля . Если смотреть на рыночные оценки через призму ожиданий по уровню ключевой ставки, то сейчас индекс Мосбиржи торгуется уже на уровнях конца прошлого года около 2 600 п. , когда довольно много участников рынка ждали повышения ключевой ставки до 23—25%. Текущая же ситуация совсем иная заметен тренд на смягчение взглядов . Ну и что Мы находим текущие макропараметры неустойчивыми и считаем, что во время такого идеального шторма не стоит смотреть на рынок акций негативно. По нашим оценкам, текущая рыночная аномалия, возникшая на фоне экстремальных внешних и внутренних факторов, может быть исчерпана на горизонте нескольких месяцев. Рынок акций сильно перепродан и должен восстановиться либо на фоне девальвации рубля, либо на фоне перехода ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики. Если же цены на нефть марки Brent задержатся на уровнях около $60/барр и ниже, мы будем снижать таргет по индексу Мосбиржи на конец года. Но для этого нужно дождаться снижения волатильности на нефтяном рынке. Куда сейчас вкладывать инвесторам Кирилл Комаров CFA , руководитель отдела аналитики Т-Инвестиций #акции #рубль #ставка

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года. Последние дни вновь наблюдались значительные оттоки ликвидности из фондов денежного рынка. Одна из основных причин — решение Банка России сохранить ключевую ставку без изменений и смягчить риторику повышение ставки на прошедшем заседании даже не рассматривалось . Это дало инвесторам надежду на более скорое изменение денежно-кредитной политики, что привело к перетоку средств преимущественно в облигации. #тренд #денежныйрынок

Экономические данные этой недели: инфляция замедляется, как и деловая активность Макроэкономическая статистика отражает сохранение тенденций предыдущих недель: инфляция остается ниже уровня февраля, а данные по кредитованию и промышленности подтверждают замедление деловой активности. Что нового Недельная инфляция на 24 марта составила 0,12% после 0,06% неделей ранее. Это вблизи сезонной нормы и уровня марта прошлого года, что позволило годовой инфляции остаться на уровне 10,1% г/г. В марте рост цен замедлился во всех секторах, при этом рост цен на непродовольственные товары был минимальным в том числе за счет сильной динамики рубля. Банковское кредитование в феврале показало минимальный рост за счет корпоративного сегмента, тогда как потребительское кредитование продолжило сжиматься третий месяц подряд такого не было даже в 2022 году . Годовой прирост кредитов населению опустился ниже 12% г/г, а корпоративному сектору — ниже 16% г/г. При этом прирост вкладов остался уверенным — на уровне около 25% г/г. Рост промышленного производства в феврале замедлился до 0,2% г/г после +2,2% г/г в январе. Это ниже ожиданий рыночного консенсуса ожидалось +1,1% . Замедление частично связано с календарным фактором сравнение идет относительно високосного февраля прошлого года . Если сделать поправку на этот фактор, то промышленная активность немного выросла в прошлом месяце. Картина роста осталось прежней: машиностроительный сектор в лидерах роста, тогда как в добывающей промышленности продолжилось падение. Наш базовый сценарий по-прежнему предполагает начало смягчения денежно-кредитной политики Банком России во втором квартале. Помимо геополитического фактора, судьбу решения по ключевой ставке на заседании ЦБ в апреле будут решать текущие тренды в инфляции и кредитовании. Пока они отражают постепенное охлаждение. Софья Донец CFA , главный экономист Т-Инвестиций #макро #инфляция #ставка

Роснефть: итоги 2024 года Компания опубликовала отчетность по МСФО за 2024 год. Результаты Выручка в четвертом квартале выросла на 0,9% кв/кв благодаря росту рублевых цен на нефть и стабильным объемам добычи. Однако переработка нефти сократилась на 7,8% кв/кв, а реализация нефтепродуктов снизилась на 5,3%. EBITDA выросла на 5,5% кв/кв, а рентабельность — до 28,4%. Чистая прибыль увеличилась на 3% кв/кв, но остается низкой из-за переоценки отложенных налогов, курсовых разниц и роста процентных расходов. Долговая нагрузка чистый долг/EBITDA на уровне 1,2х — самая высокая среди нефтяников. Дивиденды Роснефть придерживается выплаты 50% чистой прибыли по МСФО. Компания выплатила 36,5 руб./акцию за первое полугодие 2024-го доходность 6,4% . Финальные дивиденды могут составить 14,7 руб./акцию доходность 2,8% . Суммарная доходность — 9,2%, что ниже чем конкурентов. Мнение по акциям Акции торгуются с EV/EBITDA 25 на уровне 3х дисконт 30% , но в отрасли есть более привлекательные бумаги Лукойл, Татнефть . Относительно стабильный рубль и слабый рынок нефти могут ограничить рост прибыли компании в 2025 году. Мы сохраняем нейтральный взгляд на акции Роснефти. Подробнее в обзоре Александра Прыткова, аналитик Т-Инвестиций #акции #россия #ROSN

Русагро представил хороший финансовый отчет Агрохолдинг представил позитивный отчет за четвертый квартал 2024 года. Чистая выручка после очищения от внутригрупповых оборотов составила 124,9 млрд рублей и обновила исторические максимумы, а ее темпы роста ускорились до 26% г/г. Наибольшим ростом доходов отметились мясной +43% и сахарный сегменты +26% . EBITDA выросла на 7% г/г на фоне увеличения объемов реализации сахара и средних цен на него в результате открытия экспортного направления. Также позитивным фактором выступил рост объемов реализации масла наливом на фоне увеличения производственных мощностей. Дополнительным драйвером стало увеличение цен на масложировую продукцию на внутреннем и экспортном рынках. Чистая прибыль показала мощный рост на 141% во многом за счет неденежных доходов от выгодной покупки ГК Агро-Белогорье, роста операционной прибыли и процентных доходов, позитивной валютной переоценки. По состоянию на конец 2024 года долговая нагрузка группы чистый долг/EBITDA возросла до 1,8х с 1,2x на начало года. Данный рост связан с реализацией капитальной программы по расширению бизнеса и с завершением сделки по покупке 100% в ГК Агро-Белогорье. По нашим оценкам, инвесторы могут рассчитывать на выплату около 14 руб/акция по итогам 2024 года. Она может принести примерно 6% дивидендной доходности. Мы ожидаем, что вопрос этих выплат будет вынесен на обсуждение советом директоров агрохолдинга уже в начале апреля. За месяц после возобновления торгов акции Русагро прибавили около 6% на фоне сильных операционных результатов группы и позитивных настроений на рынке. При этом акции по-прежнему торгуются с дисконтом в размере 12% к историческим уровням. Так, форвардный мультипликатор EV/EBITDA учитывает прогноз на 2025 год сейчас находится на уровне 4,4х, а историческое значение мультипликатора — 5х. ‼ На данный момент мы пересматриваем рекомендацию и целевую цену для акций Русагро. Подробнее в обзоре Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций #акции #RAGR

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года. Первые дни наблюдений за фондами денежного рынка на текущей неделе не отметились явно выраженной динамикой притоков или оттоков средств. Единственный день, который выбился из общей картины, — это когда главы России и США провели второй телефонный разговор инвесторы возлагали большие надежды на него . В целом можно сказать, что инвесторы заняли выжидательную позицию перед заседанием Банка России, на котором в итоге регулятор ожидаемо сохранил ставку на уровне 21%, а также смягчил риторику: в пресс-релизе не было указания на возможность повышения ставки на следующем заседании. Подробнее об итогах заседания ЦБ #тренд #денежныйрынок

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024 года. На прошлой неделе притоки в фонды денежного рынка вновь сменились оттоками: основная часть средств была перенаправлена на рынок облигаций, в том числе и в ОФЗ. По мере поступления позитивных новостей вокруг мирных переговоров можно ожидать новой волны оттоков из фондов денежного рынка и притоков в активы фондового рынка. #тренд #денежныйрынок

МТС: сколько заработала компания и каких дивидендов ждать Финансовые итоги 2024 года Выручка за 4 кв. 2024 года выросла на 13,8%, за весь год — на 16,1% более 700 млрд руб. . Чистая прибыль упала на 7,6%, а без учета единовременного дохода от продажи бизнеса в Армении — на 40%. Чистый долг вырос на 4%, процентные расходы — на 74%. Капзатраты увеличились на 30% из-за закупок оборудования и инвестиций. Отдельные сегменты Рекламный бизнес Выручка выросла в 1,6 раза. Основными драйверами роста стали расширение продуктового портфеля, рекламного инвентаря, клиентской базы. Телеком B2B-сегмент увеличился на 17,5%, а МСБ — в 2 раза. Компания делает фокус на персонализацию и безопасность для клиентов. МТС Банк Чистая прибыль в 2024 году составила 12,4 млрд руб., капитал вырос на 30%. Кредитный портфель увеличился на 12%, но маржа сократилась. Медиа Главный актив направления — онлайн-кинотеатр KION. В 2024 году количество пользователей платформы выросло на 20%, до 10,3 млн человек. Сервисы Сервис шеринга самокатов Юрент стал одним из драйверов привлечения новых клиентов в экосистему. Пользователи увеличили количество поездок на 46%. Число локаций в России выросло до 187. Планы на 2025 год Менеджмент ожидает рост выручки на уровне 2024 года. МТС продолжает развивать нетелеком-направления, это может увеличить долю от их доходов до 50% к 2026 году. AdTech и Юрент могут быть выведены на IPO, что поможет снизить долговую нагрузку и привлечь инвестиции. Дивиденды МТС традиционно выплачивает дивиденды, но из-за ощутимого уровня долга и высоких процентных ставок мы не ожидаем сильного роста выплат. Прогнозируем, что за 2024 год компания выплатит 35 рублей на акцию доходность 14% . Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции МТС с целевой ценой 266 рублей на акцию. Подробнее в обзоре. Ляйсан Седова, аналитик Т-Инвестиций #акции #идея #MTSS

Мы агрегировали информацию по пяти крупнейшим фондам денежного рынка РФ и получили следующую картину дневных притоков/оттоков ликвидности с конца 2024-го года. После бурного роста акций и укрепления рубля инвесторы фиксировали прибыль. Часть средств они направили обратно в фонды денежного рынка. Отсюда и притоки в фонды последних дней. #тренд #денежныйрынок

Ozon: рост замедлился, но рентабельность улучшилась Ozon продолжает демонстрировать сильные финансовые результаты. Оборот компании за четвертый квартал 2024 года вырос на 52% г/г, до 953 млрд руб. Товарооборот за 2024 год увеличился на 64% г/г, достигнув 2 875 млрд руб.. Скорр. EBITDA показала рекордный рост до 40 млрд руб., что соответствует прогнозам компании. Рентабельность по скорр. EBITDA составила 1,4% от GMV, что свидетельствует о положительной динамике в улучшении эффективности бизнеса. Ozon успешно контролирует свою долговую нагрузку, не планирует увеличивать долговой портфель и не сталкивается с рисками финансовой нестабильности в условиях высоких процентных ставок. Финтех-направление Ozon активно развивает финтех-направление, что способствует улучшению рентабельности и росту прибыльности компании. В условиях стабилизации темпов роста компании удается эффективно балансировать между расширением бизнеса и улучшением экономики. Дивиденды Компания намерена вернуться к вопросу выплат после завершения процесса переезда в новую юрисдикцию, который планируется завершить до конца 2025 года. После редомициляции Ozon вернется к мотивационной программе для сотрудников на основе акций, но размытие не будет превышать 1,5%. Пока компания сосредоточена на укреплении финансовой стабильности и дальнейшем развитии бизнеса, включая инвестиции в инфраструктуру. Мы позитивно смотрим на расписки Ozon и сохраняем нашу рекомендацию «покупать» c целевой ценой 5 100 рублей за расписку. Подробнее в обзоре Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций #акции #идея #OZON