tinkoff_analytics_official

Рассказываем как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности в пяти крупнейших фондах денежного рынка России с конца 2024 года Смягчение риторики Банка России продолжает давить на притоки в фонды денежного рынка MM Так за последние пять торговых дней сальдированный среднедневной объем притоков не смог преодолеть отметку в 0 5 млрд рублей Помимо этого 3 марта произошел первый за долгое время отток Это соответствует тенденции постепенного перетока ликвидности в фондовый рынок на фоне ожиданий дальнейшего снижения ставок в экономике

Рассказываем как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности в пяти крупнейших фондах денежного рынка России с конца 2024 года Как мы и предполагали смягченная риторика Банка России стимулирует постепенное перераспределение ликвидности в пользу активов фондового рынка Из за этого притоки в фонды денежного рынка на прошлой неделе были околонулевыми Суммарный приток за всю неделю составил около 3 млрд рублей что в прежние времена соответствовало среднедневному притоку

Экономические данные опубликованные после достаточно мягкого пятничного решения Банка России по ключевой ставке подтверждают выбранный регулятором курс Динамика инфляции и ожиданий населения показывает что эффект от НДС сходит на нет а общий ценовой фон стабилизируется Недельная инфляция в эту среду составила 0 12 н н после 0 13 неделей ранее Это заметно ниже предыдущих трех лет С поправкой на сезонность такой уровень соответствует целевым значениям Банка России Без разовых факторов картина по ценам стабилизируется Инфляция по полным данным Росстата за январь составила 1 6 м м оказавшись заметно ниже ожиданий рынка и предварительных оценок на основе недельных данных Годовая инфляция составила 6 после 5 6 г г в декабре Базовая инфляция которая не учитывает влияние цен на ЖКХ топливо и волатильную стоимость сезонных овощей и фруктов составила 5 4 г г в январе как и месяцем ранее Инфляционные ожидания населения в феврале снизились сразу на 0 6 п п до 13 1 на 12 месяцев вперед Показатель вернулся к значениям октября когда о налоговых новациях только было объявлено Ранее аналогичную динамику показали ценовые ожидания бизнеса отражая ожидаемое угасание эффекта январского повышения налогов и тарифов Кредитная активность в январе была умеренной По предварительным данным Банка России сокращение кредита компаниям типичное для начала года оказалось более существенным чем в 2025 м Розничное кредитование выросло сопоставимо с декабрем его поддерживал спрос на ипотеку в преддверии ужесточения условий льготных программ Годовой темп роста корпоративного и розничного кредита по нашим оценкам составляет около 11 и 4 г г соответственно

Рассказываем как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности в пяти крупнейших фондах денежного рынка России с конца 2024 года Решение Банка России и позитивная риторика охладили темп притоков в фонды денежного рынка По итогам первого рабочего дня недели суммарные притоки не достигли и 0 5 млрд рублей когда их медианное значение с начала года находится на уровне 3 млрд рублей Во многом смягчение риторики регулятора дает пространство для аллокации ликвидности в инструменты фондового рынка Потенциально это может повлечь даже оттоки из фондов ММ в ближайшее время

На прошлой неделе Аренадата опубликовала предварительные операционные результаты за 2025 год Компания не раскрыла конкретные цифры однако подчеркнула что ей удалось выполнить первоначальный гайденс объявленный на Дне инвестора в апреле выручка выросла на 40 год к году При этом по результатам второго квартала компания пересматривала свой гайденс в сторону понижения и прогнозировала рост выручки в диапазоне 20 30 год к году Это предполагает что рост в четвертом квартале мог превысить 160 год к году Такая сильная динамика объясняется эффектом низкой базы так как в 2025 м большая часть продаж пришлась на конец года тогда как в 2024 м эффект сезонности был более планомерно распределен между кварталами Сыграло роль также масштабирование бизнеса расширение продуктовой линейки увеличение числа заказчиков рост числа продуктов на текущих клиентов Марьяна Лазаричева глава аналитики по рынку акций Такая сильная динамика превзошла наш прогноз и ожидания консенсуса Она должна отразиться на показателях EBITDAC и NIC В связи с этим мы начинаем пересмотр целевой цены акций Аренадаты Хотя сегмент ПО провайдеров остается под давлением из за все еще сложных макроэкономических условий мы позитивно смотрим на операционные показатели Аренадаты Акции эмитента кажутся нам наиболее интересными Они предполагают хороший потенциал для роста на горизонте года

Банк России готовит рынок к весне Регулятор все таки принял решение снизить ставку не испугавшись январского роста цен Софья Донец главный экономист Т Инвестиций С поправкой на фактор НДС Банк России не увидел разгона инфляции регулятор ожидает ее дальнейшей стабилизации Снижение ставки сопровождается еще и более мягким сигналом впервые с 2023 года в пресс релизе появилось прямое указание что ЦБ рассмотрит целесообразность снижения и на ближайших заседаниях Более мягкое решение и сигнал готовят нас к оттепели Ожидаем что темпы смягчения политики будут постепенно ускоряться весной Прогноз регулятора на 2026 год несильно уточнен относительно последней октябрьской версии А ожидания по среднему на год уровню ключевой ставки сужены с 13 15 до 13 5 14 5 Этот прогноз фактически означает возможность снижения ключевой ставки с 16 на начало года в интервал 10 12 на конец года Это соответствует нашим базовым прогнозам

Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций В очередной раз на долговой рынок поступают негативные новости от корпоративных эмитентов СМИ сообщили что крупнейший застройщик ГК Самолет еще в январе обращался к правительству с просьбой о предоставлении льготного кредита на 50 млрд рублей Это спровоцировало рост напряженности на более широком рынке Кредитные спреды в рейтинговой группе A по нац шкале значительно расширились Сам же Самолет отложил размещение своих дисконтных облигаций на неопределенное время Сергей Колбанов аналитик долговых рынков Т Инвестиций Эти колебания вкупе с относительно позитивными макроэкономическими данными повлекли за собой разнонаправленное движение в доходностях корпоративных облигаций разных временных групп Это привело к сужению их спреда к концу недели Новости эмитентов Делимобиль рассмотрит вопрос о выкупе облигаций с погашением в текущем году Сообщение об этом в моменте привело к краткосрочному росту котировок облигаций группы ИКС 5 ФИНАНС принял решение воспользоваться call опционом право на досрочное погашение по выпуску 003P 08 Досрочное погашение состоится 21 февраля Сегежа Групп объявила ставку купона в размере 25 годовых по выпуску 002P 5 Она будет действовать четыре следующих полугодовых купона до оферты в феврале 2028 го Хромос Инжиниринг приняла решение о досрочном погашении выпуска БО 03 по номинальной стоимости 15 февраля Московская Биржа анонсировала что вслед за акциями с 28 марта запустит торги облигациями в выходные дни Подробнее читайте в обзоре

Мы собрали данные по пяти крупнейшим фондам денежного рынка России и посмотрели как менялись дневные притоки и оттоки ликвидности с конца 2024 года За мощным притоком в фонды денежного рынка MM в начале января последовало охлаждение интереса однако сам тренд остается довольно стабильным За последние несколько месяцев единственный день с сальдированным оттоком в 1 5 млрд рублей пришелся на 18 декабря после чего инвесторы только пополняли свои вложения в фонды MM Так суммарно с начала января топ 5 фондов в сальдированном результате пополнились на 31 6 млрд рублей С текущими ставками и сохраняющейся неопределенностью мы не ожидаем изменений в тренде в ближайшем будущем

Мы пересмотрели свой взгляд на акции Лукойла и понизили целевую цену до 6400 рублей за бумагу Наша рекомендация держать В большей степени обновление рекомендации и таргета связано с изменением макропрогнозов по мировым ценам на нефть дисконтам и курсу рубля Ухудшение макроэкономической конъюнктуры Александра Прыткова старший аналитик Т Инвестиций Профицит продолжит оказывать давление на мировые цены на нефть В связи с этим мы ожидаем что в среднем в 2026 году нефть марки Brent останется на уровнях около 63 за баррель Дополнительное давление на российские сорта оказали введенные в 2025 году санкции против большинства крупных нефтяных компаний России Это привело к расширению дисконта на Urals до более чем 25 за баррель По нашим оценкам сужение дисконта до уровня 13 15 за баррель ожидается не ранее второго полугодия что негативно отразится на финансовых результатах нефтяных компаний в том числе Лукойла Прогноз по дивидендам В то же время среди крупных нефтяников Лукойл все еще имеет самый привлекательный дивидендный профиль не считая привилегированные акции Сургутнефтегаза По нашим прогнозам за 2026 год компания заработает около 9 доходности для своих акционеров что все еще выше чем у основных конкурентов на рынке Подробнее читайте в обзоре

Макроданные недели Помимо недельной инфляции на этой неделе была опубликована только статистика по денежно кредитным показателям декабря она показывает умеренную динамику Текущая инфляция составила 0 45 н н после 1 26 неделей ранее Данные снова оказались ощутимо выше наших ожиданий 0 15 0 20 н н С начала года рост цен уже превысил 1 7 ускорение произошло во всех основных секторах Инфляция по итогам января в годовом выражении вероятно ускорится до 6 3 5 6 на конец 2025 года Это в целом близко к тому что мы ожидали в октябрьских прогнозах до резкого замедления инфляции ноября декабря Рост денежной массы М2 на конец 2025 года замедлился до 10 6 г г 12 3 в ноябре Широкая денежная масса с учетом валютных счетов М2Х выросла на 9 4 г г Это минимум с 2021 года Впрочем данные соответствуют нейтральному для инфляции долгосрочному уровню Рост корпоративного кредита по предварительным оценкам составил 11 по итогам года по розничному кредитованию 3 г г Последнее по нашему мнению уже прошло нижнюю точку активности в 2025 году Интересные тенденции также отразила статистика Банка России по финансовым активам домохозяйств депозиты завершили год в статусе лидера в структуре сбережений а наметившийся летом тренд на снижение их доли прервался осенью когда снижение ставок замедлилось Ожидаем его возобновления в 2026 году Это поддержит интерес к другим активам прежде всего фондового рынка Подробнее читайте в Пульсе