bitkogan

Коррекция в золоте. Назрела или нет? Ответ на этот сакраментальный вопрос вчера попытались дать в разделе аналитики приложения Bitkogan. Отмечу пару моментов и тут. Что толкает цены вверх? Постоянно и много говорю об этом — снижение ставок, политическая неопределенность и геополитические риски. Все это с нами еще надолго. Значит, еще расти и расти? Долгосрочно, безусловно, да. Но на ближайшее время есть несколько угроз коррекции. Однако прямо сейчас статистика World Gold Council говорит о том, что спрос от ювелирки и центробанков снижается. Им банально дорого. Со временем, конечно, привыкнут. Но сейчас — дорого. Параллельно имеем рекорд по производству золота. Как по рудникам, там и по переработке. Для золотодобытчиков хорошо, а вот для цен на само золото, вероятно, не очень. Настроение инвесторов, которые сейчас активно покупают, может поменяться. Например, кто-то опасается Трампа. Если тот проиграет выборы, то как бы и бояться нечего. Если же выиграет, то может оказаться, что тоже нечего. Таким образом, сам факт того, что выборы позади, может стать поводом для фиксации прибыли. Разумеется, если результат выборов будет ясен, и никто не станет его оспаривать с вилами в руках. Так что если выборы в Штатах пройдут без экстрима, полагаю, что небольшая коррекция вполне вероятна. С технической точки зрения, даже возврат в диапазон $2400-2500 исключать нельзя. Однако долгосрочного растущего тренда это никак не отменяет. Просто небольшая пауза. #коммодитиз bitkogan

Тучи для Новатэка только сгущаются? Негативные новости по компании не перестают заканчиваться. Совсем недавно Bloomberg сообщил, что завод «Арктик СПГ-2» прекратил свою работу из-за введенных санкций. В основном, это связано с невозможностью экспортировать грузы. Запасы сейчас переполнены. Экспорт с «Арктик СПГ-2» должен был начаться еще в январе, но полноценных поставок нет до сих пор. Три газовоза действительно забирали СПГ с проекта, однако, судя по последней информации, они просто простаивают в портах в попытках найти покупателя. Санкции всему виной Западные санкции работают на то, чтобы вытеснить сильного игрока в лице Новатэка с рынка. Как видим, это получается достаточно эффективно. В то же время США, как крупнейший экспортер СПГ, по подтвержденным проектам планируют увеличение производства СПГ в 2 раза через 4 года. Планы по наращиванию производства имеет также Катар, который способен поставить внушительный объем СПГ на экспорт. То есть, Европа, скорее всего, сможет заместить российский СПГ альтернативами. А что может помочь Новатэку? Поставки в Азию. Прежде всего, в Китай, который является вторым по объему импортером СПГ в мире. Но и здесь есть сложности. Во-первых, судя по тенденциям, Китай не спешит наращивать импорт СПГ. Во-вторых, азиатские партнеры предпочитают долгосрочные, а не спотовые контракты. А это значит, что они могут быть заключены со значимым дисконтом. По некоторым сообщениям, на покупку СПГ с «Артик СПГ-2» применяется серьезный дисконт в районе 30-40%, а в таком случае ставится под сомнение целесообразность такого экспорта из-за крайне низкой маржинальности. Но у компании есть и другие проекты, не всё ограничивается лишь «Арктик СПГ-2». Например, сейчас продолжаются поставки с «Ямал СПГ» — экспорт налажен, флот газовозов имеется. Основной риск — потенциальные санкции. Вывод. Мы не можем сказать, что бумаги Новатэка выглядят дорого. Скорее, они оценены справедливо. Но ситуация вокруг компании — крайне тяжелая. Поэтому для минимизации рисков мы были вынуждены закрыть позицию в нашем приложении. Будем наблюдать со стороны. #российский_рынок #газ bitkogan

Идем на 23% по ключевой ставке. Банк России не успевает переписывать свои прогнозы: все никак не угонятся за ростом инфляции. Так, пока ЦБ готовил свой ежегодный документ «Основные направления денежно-кредитной политики», все альтернативные сценарии утратили свою актуальность буквально за 2 месяца. Из базового прогноза ЦБ мы уже перешли в проинфляционный. То есть за 2 месяца рост цен оказался гораздо выше ожиданий ЦБ. Более того, мы даже перешагнули старый проинфляционный сценарий: в нем средней уровень ключевой ставки был равен 16–18% в 2025 году, а сейчас даже в базовом прогнозе имеем 17–20%… Все ради борьбы с инфляцией, несмотря на все текущие обстоятельства. Но и на этом приключения прогнозов ЦБ не окончены. Вчера вышла новая порция макростатистики. Октябрьскому прогнозу ЦБ нет еще и недели, а уже опять есть риск его превышения: годовая инфляция может оказаться выше 8–8,5% в этом году. Недельные оперативные данные указывают, что по октябрю можем получить месячную инфляцию 10% в пересчете на год, как и в сентябре. Это значит, что если цены продолжат расти такими темпами в ближайшие 12 месяцев, то инфляция будет 10%. Причин для сохранения инфляции до конца года немало: Рынок труда в сильном перегреве: безработицы в сентябре на минимуме в 2,4%. Доходы населения, за вычетом инфляции, в 3 квартале показали отличный годовой рост 8,5%. Розничная торговля активно растет, так что потребительский спрос растет. Инфляцию в ноябре-декабре будет разгонять уже произошедшее ослабление курса рубля, которое влияет на цены с задержкой в несколько месяцев, и сильное повышение утильсбора на автомобили. Единственная надежда для ЦБ попасть в свой прогноз до конца года — это если резко замедлится кредитование. Но, скорее всего, и это не поможет, так как инфляция снизится с задержкой. Вывод? Раз мы опять идем выше прогнозов ЦБ по инфляции, то повышение ставки сразу до 23% в декабре становится более вероятным событием. #инфляция bitkogan

Отчетность Газпрома: и снова убыточны Вчера Газпром представил свою отчетность по РСБУ за 9 месяцев 2024 г. Сразу скажу, РСБУ учитывает результаты газового бизнеса. Здесь не консолидируются показатели Газпромнефти и других дочек. Результаты год к году следующие: Выручка +8% Операционный убыток 276 млрд руб. против убытка 107 млрд руб. годом ранее Чистый убыток 309 млрд руб. Годом ранее — прибыль 446 млрд руб. Себестоимость +13% Нужно смотреть не только на результаты за 9 месяцев, но и отдельно за 3 квартал. А здесь ситуация немногим лучше. Газпром показывает операционный убыток уже 6 кварталов подряд. Переводя на простой язык, расходы вместе с себестоимостью заметно выше выручки. Бизнес работает в убыток. Долг между тем составил рекордные 5,3 млрд руб. Но справедливости ради, часть роста долга — это следствие ослабления рубля и переоценки валютной части обязательств. Финансовый директор компании заявил, что чистый долг к EBITDA снизится в конце года до 2,3х. Кстати, в таком случае долговые ковенанты соблюдены и могут быть выплачены дивиденды. Со следующего года НДПИ в размере 600 млрд руб. будет отменен. Это должно вывести Газпром из операционного убытка в прибыль, но не решит остальных, более важных проблем. Склоняюсь к тому, что сэкономленные средства будут направлены на капитальные затраты. Поэтому серьезной выгоды для акционеров вряд ли увидим. Не жду дивидендов от компании за 2024 г., хотя возможность для выплат есть. Интересны ли акции Газпрома сейчас? Идеи в бумагах не вижу, поэтому включать в портфели не планируем. #российский_рынок bitkogan

Мосты пошатнулись Международные финансовые проекты могут закрыть из-за BRICS, и виной всему — Китай. Не так давно мы с вами обсуждали возможности создания платёжной системы БРИКС — BRICS Bridge. О возможностях инфраструктуры мы писали тут. Текущая финансовая система идёт через долларовую инфраструктуру. При обмене напрямую через цифровые валюты и центробанки разных стран это влияние нивелируется. Почему международный проект оказался под ударом? Неужели BRICS так всех напугал… Основа потенциальной BRICS Bridge построена на базе такого же международного проекта mBridge под эгидой Банка международных расчетов BIS . К пилотной системе уже подключены ЦБ ОАЭ, Гонконга, Таиланда и Китая. Однако именно из-за участия последнего от идеи mBridge могут отказаться — Китай отвечает за технологическую составляющую платформы. Если он использует эту технологию для BRICS Bridge, то система mBridge будет под угрозой. Что будет с BRICS Bridge? Однозначно сказать сложно. Как мы уже говорили, БРИКС имеет множество разногласий между странами и не имеет единого центра принятия решений. К тому же, каждый из участников потенциально сталкивается с угрозой санкций и предпочитает действовать очень осторожно. По принципу: «многополярный мир поддерживаем, но от доллара пока не спешим отказываться». Последний, кому нужны проблемы — это Китай. Но Поднебесный дракон, как мы знаем, отличается умом и сообразительностью. #БРИКС bitkogan

Росстат: заговор или проблемы? Много шума наделала задержка Росстата: полные данные по инфляции выложили на 2,5 недели позже срока. Сразу же появился простор для конспирологии: значит мухлюют с исходными цифрами. Тут же откопали данные «Ромира» по росту цен на 74,1% с февраля 2022 года. У Росстата за тот же период скромные 28,5%. Уверен, многие читатели охотней поверят «Ромиру». Но вот проблема, тогда не сойдется остальная статистика: если рост цен был на 35% больше, тогда все макропеременные в реальном выражении, то есть за вычетом роста цен, должны быть ниже на 35%. Если цены росли на 74%, тогда у нас был не рост экономики на 3,9% за 2 с небольшим года, а глубокое падение, более чем на 20%. Мы же не думаем, что Росстат занижал данные по ВВП? Тогда выходит, что экономика России в руинах, а мы и не заметили. Все же официальные цифры гораздо лучше согласуются со всеми альтернативными источниками данных: отчетностями компаний, опросами предприятий, статистикой по кредитам, бюджету и так далее. Так почему же Росстат придержал данные? Можно списать на традиционное раздолбайство. Элемент неожиданности, чтобы запутать супостатов. На самом деле задержка публикации подробных данных — это регулярная проблема Росстата, которая тянется много лет. Причина, на мой взгляд, в недостатке денег. Разработка информационных систем для автоматической публикации больших объемов данных требует много средств, которых Росстату не хватает. А раз нет денег, то и работают системы с перебоями. Там, где задачи попроще, например, если это публикация основных цифр в пресс-релизе на сайте, все выходит своевременно. Как итог, проблема российской статистики — это не проблема фальсификаций, это вопрос финансирования. #статистика #инфляция bitkogan

Будущее «Новатэка» становится туманнее На днях Bloomberg сообщил о том, что завод «Арктик СПГ-2» прекратил свою работу из-за санкций. Прежде всего, это связано с невозможностью свободно экспортировать грузы. Запасы просто переполнены. В планах компании было начать экспорт с завода еще в январе. Несмотря на то, что 3 газовоза, судя по информации СМИ, были замечены у завода, дальнейшая их судьба остается неизвестной. Кажется, что у «Новатэка» есть потенциальные точки для улучшения своего положения. Но будет ли этого достаточно? Мы достаточно подробно рассмотрели кейс «Новатэка» в нашем приложении, учитывая все трудности, с которыми сталкивается компания из-за санкций. #российский_рынок bitkogan

Англия объявляет охоту на коров? Сага о нарушении прав крупного рогатого скота продолжается — вслед за Ирландией и Данией вопрос о «коровьей угрозе» будущему планеты подняли в Великобритании. Власти заявили, что граждане должны сократить потребление мяса и молочных продуктов на 50%, чтобы выполнить требования по достижению углеродной нейтральности. К 2050 году планируется заменить эти продукты растительными альтернативами, такими, как соевое молоко и искусственное мясо. А кому будет не хватать белка, видимо, предложат бургеры из насекомых... Чтобы достичь цели, правительство может сократить субсидии на животноводство и ввести налоги на мясные продукты. Пока же звучат призывы снизить поголовье овец и коров. Как инициатива повлияет на экономику? В 2023 году доход от фермерства в Англии составил £4,5 млрд, а общий объем производства скота остался на уровне £12,4 млрд. Для сравнения, ВВП страны в прошлом году был £2,27 трлн. На 1 июня 2024 года в сельском хозяйстве Англии были заняты 285 тысяч человек, из которых 173 тысячи — это фермеры и их семьи 61% . В стране всего было 33,37 млн работающих людей старше 16 лет. Уже сейчас, чтобы прокормить себя, фермеры производят новые продукты, такие, как сыр, а 35% предлагают туристические услуги, например, аренду загородных домов или кемпинг. Резюмируя, можно сказать: если этот сектор сократится вдвое, экономика не рухнет, но пострадают тысячи людей, а это грозит протестами и явно не приведет к росту ВВП. Да и пользы для экологии будет мало. Как уже говорил, даже если все страны введут такой налог и потребление говядины снизится, воздух не станет чище хотя бы из-за высокого потребления ископаемого топлива. Вместо таких мер Англии и другим странам следовало бы заняться разработкой альтернативных кормов для скота, сокращением выбросов электростанций и, наконец, посадкой деревьев. #бизнес bitkogan

Извините, ошибочка вышла, хорошего пути бизнеса! Крупнейшая в России газо- и нефтеперерабатывающая компания «Сибур» выиграла суд о разморозке счетов своей европейской «дочки» Sibur International GmbH. Почему нельзя по той же схеме разблокировать активы россиян в Euroclear? Есть несколько проблем: 1 Все данные о конечных бенефициарах бумаг в НРД находятся в обезличенном виде. Из-за отсутствия информационного обмена между НРД и Euroclear последний не может получить эту информацию, а НРД — раскрыть. Для этого инвесторам приходится идти «по ту сторону баррикад» к европейским регуляторам и доказывать факты: отсутствия в санкционных списках; наличия европейского гаранта например, юрфирму ; наличия ВНЖ/гражданства за рубежом и тому подобное. 2 Говорить о неправомерности санкций в отношении НРД как исполняющего, а не владеющего лица уже поздно. Слишком много воды утекло: санкции США на Мосбиржу и, следовательно, на всех депозитарно-клиринговых «дочерей» т. е. НРД и НКЦ ; обмен заблокированными активами во внутреннем контуре, который уже навсегда перетасовал все депозитарные записи и т.д. Кстати, иностранцы от санкционных действий пострадали куда сильнее, чем резиденты: у россиян в Euroclear в иностранных бумагах заблокировано ≈5,7 трлн руб.; у иностранцев в НРД в российских бумагах заблокировано ≈30-40 трлн руб. Чувствуете разницу? К тому же, иностранцам с заблокированных бумаг приходят дивиденды и купоны на счета типа «С». По разным оценкам, там уже более 1 трлн руб. Собственно, это и есть база для выкупа заблокированных активов и инвестиций в экономику РФ. Хотя для последнего нужен явно другой «денежный путь» — здесь мы полностью согласны с позицией Банка России. Что делать? К сожалению, ничего не остается, кроме как ждать. Рано или поздно ситуация придет к своему логическому разрешению. Не зря ведь рынок учит главному качеству инвестора — терпению. А эта штука, как известно, помогает пережить даже самые темные времена. #блокировки bitkogan

ЦБ спровоцирует долговой кризис в России? Банк России повысил ключевую ставку до 21% и озвучил жесткий прогноз. Конечно, не о таких рекордах в экономике страны мы мечтали, но что поделать… Тут же посыпались вопросы: не приведет ли это к волне банкротств бизнеса и в итоге к кризису? Об угрозах сползания России в рецессию я ответил ранее, поэтому остановимся на первом. Начнем с корпоративных кредитов, вызывающих наибольшее беспокойство. Корпоративное кредитование продолжает расти: задолженность юрлиц перед банками увеличилась на 21,8% г/г на 1 октября. Месячный прирост с устранением сезонности, по нашим оценкам, снизился до 1,5% после 1,8% в прошлом месяце. Это все еще быстрый рост. Доля проблемных корпоративных кредитов падает: за год она сократилась с 5,8% до 4% на 1 сентября. Снижение связано с высокой инфляцией, которая размыла часть долга, а также с сильным экономическим ростом. Из плохого — доля заемщиков с просроченной задолженностью среди нефинансовых организаций достигла 17,1%. При уровне от 25% у банков могут возникнуть проблемы. Вывод: корпоративные кредиты пока финансовой системе не угрожают. А, значит, бежать снимать деньги со вкладов не надо. Действия ЦБ также усложняют жизнь Минфину. Бюджет на ближайшие 3 года разрабатывался с учетом ключевой ставки ЦБ в 15,1%, и планировалось потратить 3,2 трлн руб. на обслуживание долга. Общий объем госдолга ожидался на уровне в 35,4 трлн руб., или 16,5% ВВП. Уже сейчас ЦБ прогнозирует ставку на уровне 18,5% в следующем году, так что цифра по госдолгу будет выше. Впрочем, уровень этот ничтожный по меркам других государств. Вывод: российский бюджет остается устойчивым благодаря небольшому дефициту. То есть, причин паниковать нет. #госдолг #бюджет bitkogan