bitkogan

Промышленность стагнирует Новые данные по объемам промышленного производства оказались негативными После разового декабрьского роста в январе выпуск перестал расти объемы производства в январе не изменились Если исключить из данных военные сектора то в целом за 2024 2025 годы гражданская промышленность так и не вышла из стагнации Объемы выпуска почти не выросли Слабее всего в последние месяцы выглядят металлургия и производство стройматериалов где падение связано с ухудшающимся спросом на инвестиционные товары Потребительские отрасли тоже оказались под давлением в январе Повышение НДС и акцизов которые являются налогами на потребление привело к сокращению спроса на товары со стороны населения Это нашло отражение и в соответствующих секторах промышленности Так в январе производство пищевых продуктов сократилось на 1 здесь и далее сезонность устранена напитков на 6 8 табака на 19 4 текстиля на 16 4 одежды на 9 6 Возможно в ближайшие месяцы предприятия частично восстановят объемы производства но не полностью Дальнейшего устойчивого сокращения производства в данных сегментах мы не ожидаем адаптация к новому уровню налогов вероятно уже окончена Опережающие индикаторы на основе опросов предприятий в феврале указывают на дальнейшее ухудшение конъюнктуры В 2026 году гражданская промышленность рискует перейти от стагнации к снижению прежде всего в инвестиционных сегментах Поэтому в целом облигации надежных эмитентов с низкими кредитными рисками остаются более интересным активом чем акции В них стоит отдавать предпочтение отдельным фундаментально сильным компаниям а не индексам всего фондового рынка

На связи двузначный рост МТС отчиталась за весь 2025 год сообщив о позитивных результатах г г Выручка 807 2 млрд руб 14 7 OIBDA 279 7 млрд руб 13 5 Скорр чистая прибыль 35 2 млрд руб 20 3 МТС удалось показать рост по всем основным направлениям бизнеса включая телеком финтех рекламу и медиа При этом доля нетелеком бизнесов в выручке группы достигла 42 и они продолжают расти опережающими темпами не только по сравнению с телеком направлением но и быстрее тех рынков где им приходится конкурировать Классический телеком бизнес продолжает расти как в сегментах B2C так и B2B количество мобильных абонентов выросло на 1 млн до 83 4 млн человек а число клиентов широкополосного доступа увеличилось на 9 1 МТС с 2022 года вложила более 30 млрд руб в 5G инфраструктуру на территории РФ и планирует направить дополнительно 18 млрд в ближайшие два года Отдельно стоит отметить что компания постепенно уменьшает долговую нагрузку показатель чистый долг OIBDA за год снизился с 1 9х до 1 6х это минимум за последние 4 года Денежный поток остается положительным несмотря на снижение годового показателя с 14 до 10 млрд руб на фоне роста процентных расходов но поскольку пик ключевой ставки скорее всего пройден то компании может быть легче обслуживать долговую нагрузку Теперь с уверенностью можно сказать что один из самых сложнейших этапов в истории компании позади по итогам которого нам удалось сохранить доверие абонентов укрепить свои лидерские позиции генеральный директор МТС Инесса Галактионова Отчетность оцениваем позитивно и продолжаем держать акции MTSS в российских стратегиях в Bitkogan App российский рынок Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Место под солнцем крышей Пока все прогнозировали крах офисной недвижимости на рынке Москвы образовался структурный дефицит вакантность мест снизилась до 4 8 это минимум с 2018 г В топовых локациях например Москва Сити стоимость аренды за год выросла на 40 50 до 60 70 тыс руб за метр Спешу предостеречь недвижимость недвижимости рознь и к выбору потенциального объекта надо подходить только после тщательного анализа К примеру в офисном сегменте отдельно можно выделить класс А премиальные бизнес центры Ключевая особенность А класса в том что это элитная застройка в престижных деловых районах где есть вся необходимая инфраструктура В таких локациях практически всегда ограниченное предложение и устойчивый поток арендаторов с низкой сменяемостью Немаловажно использовать диверсификацию внутри самого объекта К примеру такие девелоперы как Донстрой в офисных проектах делают упор на разные форматы лотов это позволяет привлекать арендаторов всех видов от небольших офисов до штаб квартир Локация и доступность транспорта одна из важнейших особенностей на которую нужно обращать внимание Тот же донстроевский бизнес парк в Раменках будет в 10 15 минутах от МЦД пешком столько же до ТТК на машине а вокруг локации есть жилые объекты и готовая инфраструктура где офисный объект становится ядром делового кластера Если все перечисленные факторы учтены то это обеспечивает офисной недвижимости прогнозируемый денежный поток и низкую чувствительность к рыночной волатильности недвижимость Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Разблокировка российских активов буксует Когда речь заходит о замороженных активах то по гамбургскому счету российскому инвестору доступно лишь 3 варианта действий ничего не делать и ждать восстановления связи НРД Euroclear участвовать в коллективной разморозке через российских брокеров лично подавать заявку в Euroclear Может возникнуть ощущение что самый сбалансированный вариант коллективная заявка через брокера Тем более многие клиенты сейчас начали получать письма от профучастников с информацией по возобновлению обмена заблокированными активами Вроде бы прогресс пошел но здесь не без нюансов Процесс тормозит Основная проблема централизованного обмена наличие огромной цепочки участников которым нужно все друг с другом согласовать И это не говоря о том что сами операторы обмена находятся под санкциями В совокупности это сильно затягивает процесс Дополнительно Коллективная заявка на разблокировку требует персонального due diligence каждого из участников то есть практически один в один как частная заявка отдельного лица Проблемы начинаются тогда когда в общем списке попадается санкционное лицо вся группа встает на ожидание пока не будут проведены необходимые действия Как ускорить процесс Напоминаем что с середины 2026 года Минфин Бельгии может окончательно принять на себя прямое управление заявками на разблокировку Предысторию читайте здесь Главное преимущество все предыдущие отказы аннулируются новые заявления будут рассмотрены в полном объеме К тому же не исключено упрощение и ускорение процедур рассмотрения индивидуальных заявок Поэтому до июля 2026 года открывается идеальное окно возможностей подавать личную заявку на разблокировку активов в Euroclear блокировки Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Геополитика снова на первом плане военная операция США и Израиля против Ирана его ответные удары последствия конфликта для газа и нефти все это сейчас в центре внимания инвесторов Сегодня 4 марта в 19 00 по МСК глава аналитического департамента Евгений Рябков и управляющий активами Александр Емельянов проведут еженедельный эфир Рынки в моменте Что делаем Они ответят на ваши вопросы и обсудят что происходит с рынками как реагирует российский и какие перспективы конфликт на Ближнем Востоке открывает для наших нефтегазовых компаний 4 марта в 19 00 по МСК Регистрация по ссылке видео Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Нефть Что происходит и может произойти С утра нефть Brent подскочила выше 82 за баррель а аналитики закладывают в котировки существенную геополитическую премию Атаки на танкеры и инфраструктуру заставили часть судовладельцев и страховщиков фактически приостановить работу что уже вызывает задержки поставок и рост фрахтовых и страховых ставок Что будет дальше Видим три сценария 1 Быстрая деэскалация Большинство аналитиков инвестбанков считают базовым вариантом снижение напряженности в течение ближайших недель Смена или трансформация иранского руководства либо политическое решение США на деэскалацию могут остановить конфликт за пару недель В этом случае Brent скорректируется но вряд ли сильно ниже 70 риск премия будет оставаться некоторое время В пользу такого сценария говорит практика Обычно всплески цен вызванные геополитикой недолговечны Впрочем слово обычно к нынешней ситуации не очень подходит Тем не менее оцениваем шансы на такое развитие событий примерно в 50 2 Затяжные перебои в Ормузском проливе Более жесткий сценарий предполагает что ограничения на проход танкеров сохранятся неделями или даже месяцами В этом варианте пролив формально не закрывается но судовладельцы и страховщики продолжают избегать региона а логистика остается нарушенной В таком случае есть шанс закрепиться в районе 100 за баррель и даже выше Доступность дополнительных объемов ОПЕК оказывается под вопросом поскольку значительная часть этих баррелей все равно должна проходить через Ормузский пролив 3 Серьезная эскалация и удары по инфраструктуре Экстремальный сценарий связан с прямыми и масштабными ударами по добывающей и перерабатывающей инфраструктуре стран Персидского залива уже начались или с фактической блокадой Ормузского пролива Citigroup считает что в случае серьезного повреждения региональных объектов добычи и переработки нефть может подорожать до 120 за баррель Вероятность такого сценария банк оценивает примерно в 20 Мы бы вероятность оценили ниже а уровень цен выше нефть Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Альфамонолит третий выпуск ЦФА и новый вектор Про Альфамонолит мы писали уже дважды первый ЦФА был дебютом второй подтверждением серьезности намерений Оба выпуска размещены купонные выплаты идут в срок Теперь компания выходит с третьим выпуском на Токеоне и здесь есть что обсудить Конструкция привычная прежние 23 годовых ежемесячные выплаты погашение в сентябре 2026 го номинал 1 тыс руб за 1 ЦФА объем 50 млн руб Интерес к инструменту можно оценить по объему вложений предыдущие два выпуска привлекли 42 9 млн руб Купоны по ним выплачиваются в срок Средства которые компания привлечет с помощью третьего выпуска ЦФА пойдут на расчеты с производителями минеральных удобрений компания готовится к посевной кампании 2026 года Понятное целевое использование с привязкой к конкретному сезонному спросу У компании идет масштабирование бизнеса Финансовый фон Результаты за полный 2025 год подтвердили динамику выручка 32 2 млрд руб почти вдвое выше 2024 го чистая прибыль 462 млн руб 166 2 к 2024 году собственный капитал вырос до 813 млн руб Плановые показатели на 2026 год выручка 47 млрд руб чистая прибыль 830 млн руб Амбициозно но динамика последних двух лет делает эти цифры вполне реалистичными Долговая нагрузка по прежнему на комфортном уровне Третий выпуск ЦФА после успешной реализации предыдущих двух это хороший трек рекорд Компания продолжает придерживаться заявленных планов а стабильность хороший знак в нынешних условиях рынка российский рынок ЦФА Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Рубль и Иран Друзья всем привет Война в Иране окажет слабое влияние на курс рубля Да цены на нефть временно станут выше Но важно помнить про бюджетное правило Его суть сделать курс рубля независимым от колебаний цен на нефть Причем и при росте и при падении цен В ответ на удорожание нефти государство сократит продажи валюты из резервов В результате дополнительный приток нефтяных доходов слабо повлияет на курс В понедельник возможно краткосрочное спекулятивное укрепление рубля на новостях Но фундаментально баланс спроса и предложения валюты сильно не меняется поэтому спекулятивный эффект скорее всего быстро сойдет на нет А если конфликт резко обострится Есть и более жесткий сценарий эскалации на Ближнем Востоке с блокировкой Персидского залива вовлечением ОАЭ и Саудовской Аравии Это могло бы привести к резкому росту цен на нефть возможно выше 100 за баррель В таком случае эффект был бы заметен даже при действии бюджетного правила рубль мог бы существенно укрепиться на несколько месяцев Риск ослабления рубля остается Но если взять более длинный временной горизонт например конец года то причин для ослабления все же больше снижение ключевой ставки до 12 начало восстановления экономики и спроса на импорт в конце года ужесточение бюджетного правила более низкая базовая цена нефти сокращение продаж валюты вне бюджетного правила Поэтому до конца года сохраняется риск заметного ослабления рубля вплоть до 90 рублей за доллар рубль Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Как за год поменялся инвесткейс ВТБ В середине прошлого года мы уже объясняли подкрепляя свои аргументы собственным исследованием почему наш взгляд на банк изменился в корне А текущие события которые происходят с ВТБ лишь в очередной раз подтверждают наш тезис Нам определенно нравится когда менеджмент дает обещания а потом их выполняет Именно этого от ВТБ ждало инвестиционное сообщество Теперь обо всем по порядку Конвертация префов в обыкновенные акции снятие рисков для частных акционеров Как нам и обещали конвертация будет дружественной к рынку и пройдет исходя из средневзвешенной цены обыкновенных акций ВТБ за 2025 год 82 67 руб и номинала префов Уже летом у банка останется только один тип акций на которые будут платиться дивиденды обыкновенные Это кардинально упростит оценку будущих дивидендных потоков и стоимости бизнеса а также исключит риски выплат дивидендов в обход миноритариев через привилегированные акции Таргет по прибыли выполнен Он был озвучен достаточно давно в первой половине прошлого года назывались 500 млрд руб чистой По итогам 2025 года 502 млрд руб прибыли Хотят платить акционерам по максимуму Дивидендная политика ВТБ предполагает направление на дивиденды от 25 до 50 чистой прибыли по МСФО Пьянов подтвердил что менеджмент полностью привержен уровню Payout в 50 не только по итогам 2025 года но и далее Однако ВТБ ведет тяжелые дискуссии с Центробанком по этому вопросу Что из этого выйдет мы скоро узнаем но самое главное банк очень хочет заплатить и делает все чтобы пролезть по нормативам достаточности капитала и убедить ЦБ в жизнеспособности такого сценария Справедливый вопрос будет ли дальнейшая переоценка Ответит наш аналитик по российскому рынку Всеволод Приходченко Мы ждем что рост акций ВТБ продолжится На это есть основные причины снижение ставки все также положительно сказывается на банке растет чистая процентная маржа которая кстати полностью восстановилась до уровней 2023 года снижается стоимость фондирования Все это приводит к росту чистой прибыли которая ожидается в диапазоне 600 650 млрд руб в этом году Следующий фактор дивиденды Расчет прост даже если банк заплатит 25 от прибыли дивдоходность составит 11 при таком коэффициенте выплат это много Если же больше 25 это будет настоящий подарок для всех акционеров Бонусом идут низкие мультипликаторы текущий P E всего лишь 2 3 а форвардный 1 8х при этом P B ниже 0 5х Дешево Привлекательно И пожалуй самый главный фактор инвесткейс ВТБ за прошлый год изменился в корне Проще говоря менеджмент определенно развернулся лицом к инвесторам Вот только теперь кажется что это уже не временное явление а устойчивая политика ВТБ российский рынок Подписывайтесь на bitkogan в MAX

Друзья всем привет По той информации которую мы сейчас видим говорят о том что чуть ли не в начале апреля могут заблокировать Телеграм Хочу предупредить тех кто не в курсе у нас есть каналы в МАX Плюс у нас есть приложение сегодня в частности мы достаточно быстро успели там взять дополнительные объемы нефти фьючерсов на нефть В общем нам нужно искать альтернативные решения для связи и мы сделаем все чтобы вы не теряли с нами контакты bitkogan в MAX HOTLINE в MAX Евгений Коган в MAX