tinkoff_invest_official

​​Продажи Эталона в Санкт-Петербурге позитивно влияют на итоги квартала Застройщик отчитался об операционных результатах за первый квартал 2025 года. Что с результатами? Компания смогла незначительно нарастить уровень продаж относительно аналогичного периода прошлого года. Тогда еще действовала программа льготной безадресной ипотеки. Однако в деньгах продажи Эталона снизились на 9% г/г. Причина — снижение средней цены за квадратный метр по портфелю объектов в Москве и регионах включая коммерческую недвижимость и парковки . Сильную динамику Эталон показал в Санкт-Петербурге. В первом квартале 2025 года продажи в регионе увеличились на 31% в натуральном выражении и на 73% в денежном. Это вызвано активной реализацией готового жилья и запуском новых проектов. В Москве продажи держатся на уровне прошлого года. Однако средняя цена реализации в столице снижается на 28%. Это следствие увеличения доли коммерческих продаж и парковок в первом квартале 2025 года. Так средняя цена на квартиры, по данным компании, растет до 310 тысяч рублей за квадратный метр +9% г/г . Что с редомициляцей? Совсем недавно менеджеры сообщили, что все необходимые документы для регистрации в САР в Калининградской области уже переданы. Ожидается, что процесс должен завершиться до середины лета. Что в итоге? Михаил Коньков, аналитик Т-Инвестиций, не видит фундаментальных причин для восстановления рынка недвижимости на фоне все еще высоких ипотечных ставок, ограниченного спроса и рисков сохранения жесткой денежно-кредитной политики ЦБ. Мы нейтрально смотрим на акции компании. #отчет

​​Процентные доходы ВТБ падают Все из-за высокой ставки Банк опубликовал финансовые результаты за первый квартал 2025 года по МСФО Что с результатами? Рентабельность снизилась до 20,9% с 22,1% в первом квартале прошлого года . Рост выручки на 33% обеспечил положительную динамику прибыли. Это произошло благодаря увеличению комиссионного дохода от валютных и трансграничных операций, а также более чем трехкратному росту прочих доходов до 233 млрд рублей за счет прибыли по финансовым инструментам. Негативно на прибыль влияли следующие факторы • Чистый процентный доход упал на две трети по сравнению с первым кварталом 2024. Основная причина — высокие ставки. • Отчисления в резервы значительно выросли. Расходы на них удвоились по сравнению с прошлым годом. Стоимость риска доля зарезервированного портфеля увеличилась с 0,6% в первом квартале 2024 до 0,8% в первом квартале 2025. • Сократились балансовые показатели. Активы банка уменьшились на 0,9% с начала года Что дальше? Менеджмент сохраняет прогнозы по чистой прибыли 430 млрд рублей и рентабельности капитала на 2025 год в 15%. Егор Дахтлер, аналитик Т-Инвестиций, считает, что ВТБ сможет достигнуть поставленных целей. Мы позитивно оцениваем кратный рост прочих доходов на фоне прибыли от операций с финансовыми инструментами, но отмечаем потенциальную волатильность данной статьи доходов в будущем. Однако в целом, оцениваем результаты ВТБ за первый квартал 2025 года нейтрально. Ожидать дивидендов от банка, в ближайшее время, по нашему мнению, не стоит. #отчет

Ключевая ставка ЦБ — 21% ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Именно такого решения ожидала от регулятора главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец. Недельная динамика роста цен постепенно замедляется, но до целей ЦБ все еще очень далеко. Неопределенности добавляют и риски глобальной рецессии из-за пошлин. В 15:00 стартует пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной и Алексея Заботкина. Главные лица ЦБ поделятся своими взглядами на состояние российской экономики и ответят на вопросы журналистов. Ждем, какой сигнал рынку даст Банк России. Расскажем о самом важном. Следующее плановое заседание ЦБ в этом году состоится 6 июня. #новости

Почему ЦБ оставит ключевую ставку 21% Инфляция притормозила, но овощи не сдаются Главный экономист Т-Инвестиций Софья Донец считает, что завтра ЦБ оставит ключевую ставку на уровне 21%. Вот почему, по нашему мнению, регулятор не станет менять ставку Инфляция Недельная инфляция замедлилась до 0,09%. Цены на продовольствие, кроме овощей, стабилизировались. Непродовольственные товары дешевеют благодаря сильному рублю и снижению спроса. Годовая инфляция остается на уровне 10,35%, но по итогам апреля ожидается ее снижение с поправкой на сезонность. Промышленное производство В марте рост промышленного производства ускорился до 0,8% г/г после слабого февраля, но остался ниже ожиданий. Продолжается спад в добывающем секторе и металлургии. В последние месяцы спад заметен и в других отраслях: энергетике, водоснабжении, пищевой и легкой промышленности, деревообработке, а также автомобилестроении. Бюджетная политика Минфин рассматривает снижение базовой цены на нефть в бюджетном правиле до уровня ниже $60 за баррель. Это связано с ухудшением ситуации на сырьевом рынке и значительным сокращением Фонда национального благосостояния за последние три года. Низкая базовая цена на нефть в бюджетном правиле означает консервативную и заметно более дезинфляционную бюджетную политику и вместе с тем более слабый рубль. А как вы думаете, что завтра решит ЦБ? — инфляция замедляется, ЦБ снизит ставку! — регулятор будет стоять на своем, ставка останется 21%; — ЦБ неприятно удивит и повысит ставку.

Дивдоходность Соллерса за 2024 год составит около 10% Компания выплатит 70 рублей на акцию, что дает доходность около 9,8% по текущим ценам. Последний день для покупки под дивиденды — 10 июня. Голосование акционеров назначено на 30 мая. Вчера автопроизводитель опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2024 год. Чистая прибыль компании снизилась на 24,5% в годовом выражении, до 3,7 млрд рублей. Выручка за отчетный период выросла на 11,5% в сравнении с аналогичным показателем 2023 года, до 91,8 млрд рублей. Акции Соллерс #дивиденды

​​VK позитивно отчиталась, но долги давят IT-компания раскрыла финансовые результаты за первый квартал 2025 года Что с результатами? Динамика выручки замедлилась по сравнению с предыдущим кварталом. Основной причиной стало замедление роста выручки от рекламы. Самым быстрорастущим сегментом остается «Технологии для бизнеса». Его выручка в первом квартале выросла на 64%. Этому способствовали облачные сервисы — платформы VK Cloud и коммуникационные решения VK WorkSpace. Несмотря на традиционно сложный квартал для IT-провайдеров, рентабельность сегмента осталась положительной. Сегмент «Социальные платформы и медиаконтент» вырос на 10% год к году, чему способствовало увеличение среднесуточного количества просмотров VK Клипов и VK Видео. Этот ключевой сегмент для VK. Исторически его рентабельность была на уровне 30—40%. В прошлом году показатель был отрицательным. В первом квартале 2025-го рентабельность сегмента составила 21%, что неплохо. Сможет ли компания вернуться к прежним результатам? Вопрос остается одним из ключевых в контексте всего инвестиционного кейса VK. Образовательные технологии, экосистемные сервисы и прочие направления также показали уверенный рост выручки и положительные значения по рентабельности. Информацию по чистой прибыли или убытку группы VK в отчете не раскрыла. Что дальше? Руководство VK ожидает, что в 2025 году скорректированная EBITDA превысит 10 млрд рублей. Есть все основания полагать, что компания сможет значительно превысить этот прогноз. 30 апреля должно состояться собрание акционеров, где обсудят допэмиссию акций на 115 млрд рублей. Главная цель — сокращение долговой нагрузки. На конец 2024 года чистый долг VK с учетом арендных обязательств составил 183 млрд рублей, а денежная позиция — около 28 млрд рублей. Что в итоге? Марьяна Лазаричева, аналитик Т-Инвестиций, оценивает результаты VK, как умеренно позитивные. Однако на акции компании мы сохраняем осторожный взгляд. Рентабельность бизнеса все еще остается под давлением из-за продолжающихся инвестиций в контентные сервисы и новые бизнес-направления. Кроме того, у компании высокая долговая нагрузка, что также добавляет негатива в текущих условиях. #отчет

​​Отгрузки Positive Technologies выросли на 111% Но так ли все позитивно? Positive Technologies опубликовала результаты за первый квартал 2025 года. Что с результатами? Производители программного обеспечения часто сталкиваются с сезонными колебаниями, и первый квартал обычно оказывается самым слабым. Однако в этом году Positive продемонстрировала впечатляющий рост отгрузок, который составил 111%. Этот успех обусловлен тем, что в условиях сложной макроэкономической ситуации некоторые контракты были перенесены на первый квартал 2025 года. Также в этот период были реализованы продажи нового продукта PT NGFW. Согласно планам Positive, в этом году ожидается выручка в размере 33-38 миллиардов рублей, из которых 5-10 миллиардов рублей придется на продажи PT NGFW. Долговые обязательства компании существенно сократились — до 1,92x по коэффициенту Чистый долг/EBITDA. На что обратить внимание? Positive сосредоточилась на внутренней эффективности бизнеса. Компания приостановила рост штата, оптимизировала часть расходов, в частности связанных с маркетинговыми инициативами. По итогам квартала рентабельность по EBITDAC и NIC существенно улучшились, но они остаются в отрицательной зоне. Если убрать корректировку компании этих показателей на разницу между выручкой и отгрузками, убыток по ним вырос, несмотря на фокус на оптимизацию. Этот факт вызывает опасения. Без учета всех корректировок чистый убыток компании практически удвоился. Positive продолжил активно инвестировать в свою линейку продуктов. В итоге расходы выросли на 50%. Что в итоге? После слабого 2024 года Positive Technologies планировала пересмотреть свой подход не только к прогнозированию отгрузок, но и в целом к эффективности бизнеса. Некоторые сигналы к улучшению уже можно наблюдать, однако во многом есть над чем работать. По мнению Марьяны Лазаричевой, аналитика Т-Инвестиций, в кейсе компании остается слишком много неопределенностей. Сегодняшние результаты не являются показательными для прогнозов на весь год. Мы сохраняем нейтральный взгляд на бумаги компании и отдаем свое предпочтение другим представителям сектора, например, акциям Arenadata. #отчет

​​Суд отказал в освобождении основателя Русагро под залог 1 млрд рублей Акции колеблются на фоне новостей Мосгорсуд оставил под стражей основателя компании Русагро Вадима Мошковича, которого обвиняют в мошенничестве в особо крупном размере. Об этом сообщает ТАСС. Апелляционную жалобу защиты отклонили, а решение суда первой инстанции оставили без изменений. Акции RAGR на сегодняшних торгах волатильны. В середине дня бумаги прибавляли в моменте более 5%, однако сейчас теряют около 1% в сравнении с ценой закрытия вчерашних торгов. 27 марта Мещанский суд Москвы арестовал Мошковича по делу о мошенничестве и злоупотреблении полномочиями до 25 мая. В офисах Русагро прошли обыски, были изъяты документы. Мошкович и еще несколько человек были задержаны. Также был арестован бывший гендиректор агрохолдинга Максим Басов. На фоне новостей акции RAGR упали почти на 20%. Мошкович вину не признает. По данным адвоката, дело в отношении его подзащитного возбуждено по заявлению бизнесмена Владислава Бурова, а потерпевшей стороной проходит кипрская компания, которая проиграла Русагро спор в арбитражном суде. Потерпевшая сторона заявила иск к Мошковичу на сумму 999 млн рублей. Холдинг предлагал суду 1 млрд рублей за освобождение своего основателя под залог. #новости

За четыре недели экспорт нефти из России вырос на 25% Поставки российского топлива набирают обороты после спада После трех недель снижения объемов экспорта нефти из России, этот показатель снова начал расти, сообщает агентство Bloomberg. За четыре недели до 20 апреля объем поставок из российских портов составил 3,21 миллиона баррелей в сутки, что на 25% больше, чем было зафиксировано в течение предыдущих трех недель. Однако объем поставок все еще ниже пикового уровня, достигнутого месяцем ранее. Рост был обусловлен увеличением поставок из ключевых портов — Козьмино на Тихом океане и Приморска на Балтике. Улучшение динамики можно наблюдать на фоне новостей о ходе переговоров по конфликту на Украине. В США недовольны отсутствием прогресса и готовы пойти на уступки Москве. В то же время Вашингтон ослабил контроль за соблюдением санкций. Трамп распустил рабочую группу KleptoCapture, которая следила за их исполнением. Доходы России от продажи нефти также увеличились. Основными покупателями стали страны Азии и Турция. За неделю экспорт принес 1,28 миллиарда долларов, что на 130 миллионов больше предыдущей недели. Это связано не только с увеличением объемов, но и с ростом цен: стоимость нефти Urals и ESPO выросла на 1,8–2,4 доллара за баррель. При этом доходы за месяц почти не изменились. К каким акциям нефтяников рекомендуют присмотреться аналитики Т-Инвестиций? Наши фавориты в нефтегазовом секторе — Лукойл целевая цена — 8 500 рублей за акцию и Татнефть целевая цена — 840 рублей за акцию . Российские нефтяные компании отличаются низкой долговой нагрузкой, что делает их менее чувствительными к изменениям макропоказателей и более устойчивыми в период высоких ставок в экономике. Кроме того, они предлагают высокую дивидендную доходность. #новости

​​ Промомед выполняет планы, озвученные на IPO Биофармацевтическая компания Промомед опубликовала умеренно позитивный финансовый отчет за 2024 год. Сегодня Промомед проведет День Инвестора, на котором поделится планами развития на 2025-2026 годы. Посмотреть трансляцию можно будет в прямом эфире в Пульсе, в 16:00 мск. Что с результатами? Компании в целом удалось выполнить обещания, которые она давала на IPO. В 2024 году выручка группы увеличивалась почти в два раза быстрее рынка за счет агрессивного роста в ключевых сегментах бизнеса Промомеда — эндокринологии и онкологии. Рентабельность по EBITDA снизилась. Основным фактором здесь выступил резкий рост затрат на рекламу и маркетинг в 2,5 раза . Маржинальность по чистой прибыли сократилась в том числе на фоне активного роста финансовых расходов, а также единоразовых затрат на IPO и резерва по налогу на прибыль. Что дальше? Компания подтвердила амбициозные планы на 2025 год • Рост чистой выручки на 75% г/г. • Рентабельность по скорректированной EBITDA не менее 40%. • Рентабельность по чистой прибыли не менее 20%. • Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / скорректированная EBITDA менее 2,5x. Что в итоге? Александр Самуйлов, аналитик Т-Инвестиций, оценивает перспективы акций Промомеда нейтрально, учитывая их высокую оценку по мультипликаторам. В котировки уже заложены ожидания агрессивного роста выручки в ближайшие годы за счет вывода на рынок инновационных препаратов. Однако после публикации операционных результатов за 2025 год можем пересмотреть свое мнение. #отчет