tengenomika

Мониторинг декабрь ускорил рост кредитования завершение Кредиты населению рост стал более ипотечным а потребительская часть заметно остыла Портфель кредитов населению в банковском секторе за декабрь вырос до 24 8 трлн тенге прибавив 198 0 млрд тенге или 0 8 м м При этом валютные кредиты населения остаются символическими около 2 5 млрд тенге и даже сократились за месяц так что розничная динамика почти полностью определяется тенговыми займами Главная особенность декабря это замедление потребкредитов на фоне ускорения ипотеки Потребительские кредиты выросли всего на 77 2 млрд тенге или на 0 5 м м до 16 7 трлн тенге что для конца года это довольно спокойная траектория Ипотека напротив прибавила 108 0 млрд тенге или 1 6 м м и достигла 7 0 трлн тенге То есть в декабре ипотека росла быстрее потребкредитов как в относительном так и в абсолютном выражении На практике это часто означает смену мотива на что возможно повлияло участие государственных стимулов Поскольку кредиты населению полностью формируются БВУ вся разница между банковским сектором и БВУ это финансирование бизнеса через БРК В декабре вклад БРК в общий портфель составил около 3 1 трлн тенге примерно 7 1 совокупных кредитов банковского сектора Его месячный прирост около 54 9 млрд тенге или 1 8 м м меньше чем прирост БВУ но качественно важен тем что БРК как правило участвует в проектах которые сложно потянуть обычному банковскому кредиту по срокам и риску инфраструктура крупная промышленность длинные инвестиции В итоге БРК делает структуру роста менее потребительской и более проектной даже если по темпу в конкретный месяц он не лидер Что показывает итог года охлаждение потребкредитов есть но ускорение бизнес кредитования через БВУ уперлось в цену денег Если смотреть на год в логике политики регуляторов картинка выглядит не однозначно С одной стороны потребкредитование действительно остыло по потребительским кредитам виден переход от перегретого роста к более умеренному а декабрьская динамика это дополнительно подтверждает С другой стороны бизнес кредитование выросло заметно но его рыночная часть через БВУ не ускорилась настолько как хотелось бы потому что дорогая ставка ограничивает инвестиционный спрос а льготные программы и квазигосударственные механизмы частично подменяют рынок перетягивая на себя наиболее жизнеспособных заемщиков В результате экономика получает рост кредитов но не всегда получает именно тот рост который лучше всего работает на производительность и расширение среднего слоя бизнеса Отдельный структурный риск на 2026 год переходные эффекты от изменений в налоговой среде Если цепочки поставок будут перестраиваться из за требований по НДС и комплаенсу то часть МСП столкнется с ростом издержек и временными разрывами в расчетах В такой ситуации кредит может стать не инструментом развития а мостом выживания и именно поэтому структура кредитования в следующие месяцы будет важнее самого факта роста портфеля Финансы TENGENOMIKA

Мониторинг декабрь ускорил рост кредитования начало На фоне сохраняющегося высокого темпа экономической активности в 2025 году ИФО по итогам года 106 5 и двузначной инфляции годовая инфляция по итогам года 12 3 кредитный рынок завершил год на повышенной тяге По состоянию на 1 января 2026 года совокупный кредитный портфель банковского сектора включая АО Банк Развития Казахстана или БРК достиг 43 3 трлн тенге увеличившись за месяц на 843 6 млрд тенге или 2 0 м м Этот декабрьский прирост важен не только масштабом он показывает кто именно тянет кредитную динамику вверх и какие мотивы становятся доминирующими при дорогих деньгах Почему декабрь дал ускорение После повышения базовой ставки до 18 кредиты действительно стали дороже и это обычно охлаждает спрос Но конец года и это момент когда в экономике одновременно включаются несколько сильных факторов закрытие контрактов и бюджетов оборотный капитал под отгрузки авансы и расчеты доведение инвестиционных планов до баланса а также повышенная склонность компаний фиксировать финансирование заранее если ожидаются новые регуляторные или налоговые изменения Поэтому декабрь в Казахстане часто работает как ускоритель оборота денег даже когда ставка высокая бизнес платит за кредит дороже но платит за непрерывность производства и поставок еще дороже Бизнес кредиты рост ускорился Кредиты бизнесу в банковском секторе за месяц выросли до 18 5 трлн тенге прибавив 645 6 млрд тенге или 3 6 м м Это и есть главный двигатель декабрьского прироста на бизнес пришлось около трех четвертей общего увеличения портфеля Отдельно стоит отметить что рост был не точечным а распределился по сегментам предпринимательства в декабре особенно активно прибавляли субъекты малого бизнеса их портфель достиг 8 1 трлн тенге рост за месяц составил 349 4 млрд тенге или 4 5 м м средний бизнес тоже прибавил до 3 0 трлн тенге рост на 113 6 млрд тенге или 4 0 м м а крупный бизнес вырос до 7 4 трлн тенге рост на 182 6 млрд тенге или на 2 5 м м В декабре рост был широким фронтом и это важно потому что в обычные периоды дорогих денег чаще выигрывают крупные а малые и средние замедляются За декабрь кредиты бизнесу в национальной валюте выросли на 437 5 млрд тенге или на 3 5 м м до 13 0 трлн тенге В то же время валютные кредиты выросли на 208 1 млрд тенге или на 4 0 м м до 5 5 трлн тенге Сама по себе ускоренная динамика валютной части не обязательно означает реального спроса на долларовые займы в статистике выраженной в тенге валютный портфель может увеличиваться и за счет переоценки при ослаблении курса Но экономические причины тоже вполне логичны конец года является периодом импортных контрактов закупа оборудования и материалов логистических платежей и расчетов где валютная компонента возникает естественно В такой среде часть компаний выбирает валютное финансирование как инструмент совпадения валюты кредита с валютой платежей а часть просто вынуждена кредитоваться там где проходят расчеты по контрактам Продолжение читайте в следующем материале Финансы TENGENOMIKA

Утреннее чтиво Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов 28 01 2026 завершив сессию на отметке 503 87 0 02 за при объёме операций 352 млн USD По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6 60 0 08 при этом объём торгов достиг 2 196 млн RUB Обменный курс EUR KZT составил 603 21 1 29 а объём торгов достиг 5 267 тыс EUR По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72 55 0 25 с проведенным объёмом торгов 33 млн CNY УтреннееЧтиво TENGENOMIKA

Утреннее чтиво Национальная валюта ослабла по итогам прошедших торгов 27 01 2026 завершив сессию на отметке 503 97 0 38 за при объёме операций 335 млн USD По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6 60 0 29 при этом объём торгов достиг 2 415 млн RUB Обменный курс EUR KZT составил 595 54 0 10 а объём торгов достиг 12 463 тыс EUR По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72 37 0 30 с проведенным объёмом торгов 19 млн CNY УтреннееЧтиво TENGENOMIKA

Города новые драйверы экономики Казахстана начало Инвестиции в основной капитал в городские местности с 2019 года по 2025 год выросли в 2 8 раза в номинальном выражении с 5 0 до 13 7 трлн тенге В то же время в сельские местности рост составил 1 2 раза с 7 6 до 9 0 трлн тенге За это время доля городов в инвестициях в основной капитал выросла с 40 до 60 То есть практически 6 из 10 тенге вкладываемых в страну осваиваются в городах страны Топ 10 городов куда больше всего инвестируют В топ 3 города куда больше всего идут инвестиции конечно же входят Астана Алматы и Шымкент совокупная доля которых в инвестициях страны выросла с 15 до 25 обеспечив практически половину весового прироста городов 1 Город Астана 2 5 трлн тенге инвестиций По итогам 2025 года в столицу вложено 888 млрд тенге государственных денег что эквивалентно более трети всех инвестиций в город Соответственно среди основных отраслей куда идут инвестиции это сектора связанные с недвижимостью 847 млрд тенге транспортом и логистикой ремонт и строительство дорог 785 млрд тенге и образованием школы садики 165 млрд тенге В эти три отрасли больше связанные с госфинансированием идет более 70 инвестиций в столицу 2 Город Алматы 2 3 трлн тенге В южную столицу вложено почти в 2 раза меньше госденег чем в Астану 475 млрд тенге что составляет 20 совокупного ИОК города Инвестиционные потоки Алматы более диверсифицированы по сравнению с Астаной Главными отраслями Алматы куда идут инвестиции являются также операции с недвижимостью 720 млрд тенге транспорт и складирование 309 млрд тенге и энергетика 257 млрд тенге Также много вкладываются в отрасли информации и связи 218 млрд тенге образование 197 млрд тенге и финсектор 158 млрд тенге 3 Город Шымкент 859 млрд тенге Объемы инвестиций Шымкента в номинале значительно меньше чем у Астаны и Алматы Но с 2019 года капвложения в новоиспеченный город республиканского значения выросли практически в 4 4 раза с 195 млрд тенге Почти половину инвестпотоков города идет в сектор операции с недвижимостью 398 млрд тенге также значительные средства вкладываются в обработку 94 млрд тенге и транспорт и складирование 90 млрд тенге Чуть меньше капложений в сектор образования 73 млрд тенге и здравоохранение 33 млрд тенге 4 Город Атырау 605 млрд тенге На 4 ом месте крепко стоит нефтяная столица Атырау куда в 2025 году вложено порядка 605 млрд тенге Но с 2019 года рост составил всего 1 4 раза в номинальном выражении Вследствие чего с 2022 года Атырау уступил третье место по инвестициям Шымкенту В отличие от городов республиканского значения основным драйвером Атырау является обрабатывающая промышленность за счет нефтехимической отрасли куда в 2025 году вложено 228 млрд тенге инвестиций Только после обработки со значительным отставанием идут операции с недвижимостью 76 млрд тенге и транспорт и складирование 83 млрд тенге 5 Город Туркестан 503 млрд тенге Все знают о росте внимания к духовной столице тюркского мира и новому областному центру Туркестанской области куда с 2019 года инвестпоток вырос в 5 2 раза в основном за счет стройки и туристических объектов В 2025 году главными секторами куда идут инвестиции являются операции с недвижимым имуществом 176 млрд тенге обрабатывающая промышленность 54 млрд тенге и предоставление услуг по проживанию и питанию рестораны отели 60 млрд тенге Читайте продолжение в следующем материале РеальностьГдеТоРядом TENGENOMIKA

Монетарный обзор БВУ декабрь быстрый прирост денег на депозитах и рознице Финальный месяц года прошел на широком газу Пассивы банков подскочили до 50 6 трлн тенге рост составил 2 2 трлн тенге или 4 6 м м причем сразу по двум линиям переводимые депозиты выросли до 9 1 трлн резкий рывок на 1 1 трлн тенге или на 13 7 м м а другие депозиты выросли до 36 2 трлнтенге рост на 1 8 трлн тенге или на 5 3 м м Высокая ставка по прежнему привлекает сбережения на срок но декабрь показал и всплеск денег на текущих счетах это эффект годовых выплат или премий и активных бюджетных расходов Внутренние активы подросли до 50 1 трлн тенге рост на 3 0 трлн тенге или на 6 4 м м Банковские резервы заметно укрепились до 9 7 трлн тенге выросли на 1 6 трлн тенге или на 19 1 прежде всего за счет роста депозитов БВУ в НБК до 9 2 трлн тенге 1 5 трлн тенге или 19 5 м м Требования к домохозяйствам увеличились до 27 8 трлн тенге 215 7 млрд тенге или 0 8 м м к частному корпсектору до 13 5 трлн тенге 463 7 млрд тенге или 3 6 м м к НБФО до 3 5 трлн тенге 244 3 млрд тенге или 7 5 м м Чистые требования к центральному правительству слегка прибавили 7 5 трлн тенге то есть бюджетный канал в декабре расширял ликвидность но драйвером все равно остается розница и частный бизнес Прочие чистые активы стали менее отрицательными 12 9 трлн тенге против 13 1 трлн тенге месяцем ранее часть денежного прироста перестала съедаться техническими позициями Внешняя подушка была волатильной после ноябрьского всплеска чистые внешние активы снизились до 487 5 трлн тенге на 781 4 трлн тенге или на 61 6 м м а компонент в СКВ упал до 1 8 трлн тенге на 584 7 млрд тенге или на 24 4 м м Это не критично на фоне сильного внутреннего притока но делает систему чувствительнее к кратковременным внешним шокам и колебаниям потоков квазигоссектора Что это значит на более простом языке Мы видим экономику которая все сильнее подпирается внутренними деньгами зарплатные и социальные выплаты оседают на депозитах а домохозяйства продолжают брать кредит даже при ставках около 20 годовых то ли догоняя цены то ли фиксируя крупные покупки до пересмотра условий Такой микс поддерживает потребление и закрывает кассовые разрывы бизнеса но увеличивает риск долговой усталости в 2026 м году если реальные доходы не ускорятся индекс реальной заработной платы за 9 месяцев 2025 года составил 0 4 На ближайший квартал ключевой развилкой будет сколько из декабрьского всплеска ликвидности останется в системе после праздников и как быстро банки переложат дорогой пассив в цену новых кредитных продуктов Финансы TENGENOMIKA

Утреннее чтиво Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов 23 01 2026 завершив сессию на отметке 503 50 0 41 за при объёме операций 329 млн USD По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6 65 0 30 при этом объём торгов достиг 2 923 млн RUB Обменный курс EUR KZT составил 591 12 0 07 а объём торгов достиг 966 тыс EUR По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72 36 0 33 с проведенным объёмом торгов 32 млн CNY УтреннееЧтиво TENGENOMIKA

Утреннее чтиво Национальная валюта укрепилась по итогам прошедших торгов 22 01 2026 завершив сессию на отметке 505 55 0 20 за при объёме операций 383 млн USD По отношению к российскому рублю курс сложился на уровне 6 67 1 91 при этом объём торгов достиг 3 048 млн RUB Обменный курс EUR KZT составил 591 52 0 29 а объём торгов достиг 2 610 тыс EUR По юаню биржевые торги закрылись на отметке 72 60 0 25 с проведенным объёмом торгов 19 млн CNY УтреннееЧтиво TENGENOMIKA

Декабрьский всплеск депозитов Декабрь 2025 года стал самым сильным месяцем по притоку депозитов за весь 2025 год На конец месяца общий объем средств в депозитных организациях вырос до 48 0 трлн тенге прибавив 3 5 трлн тенге за месяц или 8 0 м м В годовом выражении прирост составил 6 7 трлн тенге или 16 3 г г именно то ускорение сбережений которое обычно ожидается после ужесточения денежно кредитной политики Если смотреть на валютную структуру декабрьский рост был почти полностью тенговым по смыслу Депозиты в национальной валюте увеличились на 2 7 трлн тенге или 7 8 м м до 37 9 трлн тенге тогда как валютные депозиты выросли на 819 1 млрд тенге или на 8 8 м м до 10 1 трлн тенге Здесь важно учитывать методологию валютная часть в статистике выражена в тенге поэтому на динамику влияет не только приток или отток но и переоценка на фоне колебаний курса Главными драйверами декабря стали и бизнес и население но особенно выделился бизнес Средства небанковских юридических лиц прибавили 2 0 трлн тенге за месяц или 10 2 м м до 21 8 трлн тенге а у населения рост составил 1 5 трлн тенге или 6 2 м м до 26 2 трлн тенге Внутри тенгового сегмента заметен одновременный прирост и у компаний 1 4 трлн тенге или на 9 5 м м до 16 4 трлн тенге и у населения 1 3 трлн тенге или на 6 4 м м до 21 5 трлн тенге Это важный штрих речь не о точечной операции а о широком движении ликвидности в депозиты По структуре вкладов декабрь выглядит как массовая упаковка денег в срочные или условные продукты и в тенговые остатки Переводимые депозиты в тенге выросли до 7 2 трлн тенге рост на 422 4 млрд тенге или на 6 2 м м а другие депозиты в тенге до 30 7 трлн тенге рост на 2 3 трлн тенге или на 8 1 м м Самый резкий скачок пришелся на переводимые депозиты в иностранной валюте рост на 707 8 млрд тенге или на 28 5 м м до 3 2 трлн тенге чаще всего это связано либо с краткосрочным размещением валютной ликвидности в конце года либо с эффектами переоценки или конвертаций на стыке месяцев Почему декабрь оказался рекордным Первый фактор это сезонность Закрытие финансового года почти всегда усиливает временное размещение средств на счетах и депозитах компании паркуют ликвидность после расчетов завершения контрактов авансов и бюджетных выплат Второй фактор это высокая ставка Повышение базовой ставки НБРК до 18 0 усилило привлекательность тенговых инструментов а банки как правило достаточно быстро транслируют это в депозитные линейки через повышение доходностей Отдельно стоит подчеркнуть поведенческий момент наблюдаемая динамика больше похожа не на панику как бегство а на реакцию на рост неопределенности Когда усиливается денежно кредитная жесткость и одновременно остаются волатильными ожидания по курсу и инфляции рациональная стратегия для бизнеса и домохозяйств это держать ликвидность в депозитах где доходность понятна а риски ниже чем в операционной активности или в товарах длительного спроса Подводя итоги отмечу что декабрьский прирост депозитов это дезинфляционный сигнал Больше средств уходит в сбережения меньше в текущий спрос а значит у инфляции становится меньше топлива Финансы TENGENOMIKA

Денежная масса декабрь 2025 Год завершился всплеском ликвидности Казначейские выплаты конца года доведение банками резервных требований и активная переукладка средств в депозиты придали мощный импульс всем ключевым агрегатам Резервная база Денежная база выросла до 15 7 трлн тенге 13 9 м м 7 3 г г В узком определении скачок до 10 3 трлн тенге 13 6 м м 36 4 г г Главные драйверы Депозиты БВУ и других организаций в НБК 10 3 трлн тенге рост на 1 7 трлн тенге или на 19 2 м м Резервные депозиты БВУ в НБРК 3 7 трлн тенге рост на 962 2 млрд тенге или на 34 6 м м Это сочетание годовых бюджетных выплат и перерасчетов а также инерционного доведения норм МРТ из за чего часть свободной ликвидности банки оставили в резервах а часть на счетах в НБК Наличные вне НБК тоже выросли до 5 3 трлн тенге рост на 234 4 млрд тенге или на 4 7 Наличные и M1 M0 или наличные деньги в обращении 4 7 трлн тенге рост на 178 9 млрд тенге или на 3 9 м м праздничный сезон и финальные расчеты в рознице M1 или M0 переводимые депозиты в тенге 11 9 трлн тенге прирост на 601 2 млрд тенге или на 5 3 м м Структурно разнонаправленно переводимые депозиты населения резко выросли 2 6 трлн тенге рост на 466 6 млрд тенге или на 22 1 м м на фоне декабрьских выплат премий и подготовки к праздникам В то же время у бизнеса расчетные остатки наоборот слегка снизились до 4 6 трлн тенге снижение на 44 3 млрд тенге или на 1 0 после ноябрьского пика M2 и M3 мощный перелив в длинные депозиты FX умеренно в плюс M2 взлетел до 45 8 трлн тенге 8 6 м м 16 7 г г Прирост домохозяйств составил 876 7 млрд тенге или 4 7 м м но главная сила юридические лица которые прибавили 2 1 трлн тенге или 17 3 м м за месяц Компании после ноябрьских платежей вывели средства с расчетных счетов и разместили их в депозиты на фоне высоких ставок в тенге и закрытия годовых лимитов Итого M3 или денежная масса поднялся до 52 8 трлн тенге 7 6 м м 15 5 г г Валютная часть смешанная FX вклады населения выросли на 189 1 млрд тенге или на 4 7 м м сезонная подушка поездки покупки техники а у компаний наоборот незначительное снижение на 77 7 млрд тенге или на 2 8 м м на фоне годовых импортных платежей и частичной конвертации в тенговые депозиты Почему так случилось 1 Бюджетный календарь Конец года традиционно приносит крупные выплаты зарплаты премии в госсекторе трансферты расчеты по контрактам что поднимает базу M0 и текущие остатки 2 Резервные требования После осеннего повышения МРТ банки поддерживают высокий объем резервов отсюда рост узкой базы и счетов в НБК 3 Высокие ставки в тенге Доходные депозиты стимулировали перелив с расчетных счетов в длинные вклады резкий скачок депозитов юридических лиц и ощутимый прирост депозитов населения 4 FX фактор Население немного увеличило валютные остатки праздничные и импортные покупки у компаний обратное движение из за расчетов и закрытия валютных позиций к балансовой дате Декабрь зафиксировал структурное удлинение денег M2 M3 выросли быстрее M1 а резервы остались высокими В краткосрочной перспективе это сглаживает мгновенный потребительский импульс но при сохранении уровня широких агрегатов к началу 2026 года поддерживает ценовое давление через канал спроса и издержек Для регулятора задача на январь это аккуратная стерилизация излишков после бюджетного залпа и поддержание стабильности денежного рынка не подрезая кредитный импульс в реальный сектор Год завершился на ноте сильного расширения ликвидности резервы вверх депозиты резко вверх наличность сезонно в плюс Дальнейшая траектория в начале года будет зависеть от скорости обратного тока бюджетных денег и тактики НБК по изъятию ликвидности Финансы TENGENOMIKA